山煤国际(600546)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 山煤国际：产销比修复，未来业绩仍有改善空间 (山西证券 胡博)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为15.12/16.95/19.62亿元，2025-2027年动态PE分别为14.8\13.2\11.4倍，考虑公司未来业绩存在环比改善预期及红利价值，维持“增持-A”投资评级。

●2025-11-04 山煤国际：三季度营收边际好转，公司成功竞得产能指标 (大同证券 刘永芳)

●考虑公司2025年原煤目标产量3500万吨，我们维持原盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为14.98/16.80/18.61亿元，对应EPS分别为0.76/0.85/0.94元/股，对应2025年11月4日收盘价的PE分别为12.79/11.41/10.30倍，因公司分红比例高并有持续可能，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-11-03 山煤国际：Q3销量环比提升，业绩有望边际改善 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●信达证券维持对山煤国际“买入”评级，认为公司具备低成本竞争优势、优质资产质量和稳定的高分红高股息特点。预计2025-2027年归母净利润分别为17.01亿元、19.38亿元和20.57亿元，EPS分别为0.86元/股、0.98元/股和1.04元/股。分析师看好公司估值修复空间，同时提醒投资者关注国内宏观经济增长不及预期、安全生产风险等潜在风险因素。

●2025-11-01 山煤国际：季报点评：Q3销量结构调整煤价下滑，Q4业绩有望边际修复 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑公司三季报业绩符合预期，我们维持原盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.66亿元、24.12亿元、25.92亿元，对应PE分别为10.6X，9.1X，8.4X。

●2025-10-31 山煤国际：2025年三季报点评：Q3自产煤毛利率环比提升，业绩环比较为稳定 (国海证券 陈晨)

●预计，2025-2027年公司的营业收入将逐步回升，分别为240亿元、257亿元和264亿元，归母净利润有望实现逐年增长。基于当前股价，公司估值处于合理区间，且具备较强的分红潜力。因此，维持“增持”评级，认为其相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-03-26 中国石化：年报点评：炼化业务底部已现，景气度有望持续改善 (东方证券 倪吉)

●结合近期油价与行业变化，我们调整了公司的部分产品销量与价格及期间费率。我们调整公司2026-2027年EPS为0.35、0.39元(原预测0.59、0.60元)，并添加2028年预测为0.41元。按照可比公司26年调整后21倍PE，调整目标价为7.35元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 华阳股份：无烟煤龙头蝶变，钠电+碳纤维开启第二增长曲线 (大同证券 景剑文)

●预计2025-2027年营收分别为234.13亿元、253.08亿元、281.60亿元，归母净利润分别为16.47亿元、19.60亿元、23.56亿元，对应EPS分别为0.46元、0.54元、0.65元。公司兼具资源壁垒、成本优势、转型潜力与高分红属性，给予谨慎推荐评级。

●2026-03-24 首华燃气：2025年年报点评：气量高增，业绩迎拐点 (东吴证券 袁理,谷玥)

●考虑到公司提高中海沃邦持股比例，我们上调公司2026-2027、新增2028年归母净利润预测至3.81/5.96/8.27亿元(2026-2027原值3.16/5.46亿元)，同比增速125%/57%/39%，对应PE23/15/11倍(估值日期2026/3/24)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 中国石化：【国联民生能源】中国石化2025年年报点评：25年主产品价格下滑致业绩下降，关注地缘对公司炼化影响 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●在地缘导致的油价上涨的催化下，公司勘探利润有望增长，同时建议关注中东地缘导致的公司炼化开工率下滑的风险。我们预计，2026-2028年归母净利润分别为354.80/405.05/427.38亿元，EPS分别为0.29/0.33/0.35元/股，对应2026年3月20日的PE分别为21/18/17倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-23 中国石化：公司业绩受库存减利短期承压，高分红彰显长期投资价值 (信达证券 刘红光,刘奕麟)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为408.72、450.76和508.60亿元，归母净利润增速分别为28.5%、10.3%和12.8%，EPS(摊薄)分别为0.34、0.37和0.42元/股，对应2026年3月23日的收盘价，对应2026-2028年PE分别为17.87、16.20和14.36倍。我们看好公司在行业存量竞争背景下的长期发展优势和未来炼化行业景气上行带来的业绩弹性，叠加公司高股东回报的长期价值，我们维持公司“买入”评级。

●2026-03-23 中国石化：2025年年报点评：25年主产品价格下滑致业绩下降，关注地缘对公司炼化影响 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●在地缘导致的油价上涨的催化下，公司勘探利润有望增长，同时建议关注中东地缘导致的公司炼化开工率下滑的风险。我们预计，2026-2028年归母净利润分别为354.80/405.05/427.38亿元，EPS分别为0.29/0.33/0.35元/股，对应2026年3月20日的PE分别为21/18/17倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-10 兖矿能源：有成长，有弹性，上调盈利预测 (中泰证券 杜冲)

●考虑“反内卷”政策持续强化与全球能源价格整体走强，煤炭价格有望重新进入上行通道，我们调整盈利预测，预计兖矿能源2025-2027年实现营业收入分别为1336.20/1627.31/1734.21亿元，增速分别为-4%/22%/7%；归母净利润分别为101.00/221.29/230.13亿元(原预测值为101.00/104.03/113.39亿元)，增速分别为-30%/119%/4%，对应PE分别为20.2X/9.2X/8.8X。基于公司煤炭业务产量增长空间较大、盈利弹性显著，以及煤化工高端化有望带来提质增效，我们认为公司未来业绩成长性和弹性均可期，维持“买入”评级。

●2026-03-10 陕西煤业：2025年业绩快报点评：2025年自产煤产销增长，价格下滑业绩承压 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为1581.89/1788.67/1907.99亿元，归母净利润为165.48/191.44/229.08亿元，对应EPS分别为1.71/1.97/2.36元，对应2026年3月10日收盘价的PE分别为15/13/11倍。公司低负债，高现金，历史维持较高分红比例，维持“推荐”评级。

●2026-03-08 淮北矿业：煤焦化一体龙头，量价齐升底部反转 (浙商证券 樊金璐)

●结合公司经营情况以及近期市场的情况，我们认为2025-2027年煤价中枢有望抬升。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为19.7、33.1、37.4亿元，2025-2027年分别同比增长-59.5%、68.1%、13.1%。2025-2027年每股收益分别为0.73、1.23、1.39元，对应3月6日收盘价，2025-2027年PE分别为18.4、10.9、9.7倍。公司为华东煤焦化一体龙头，信湖矿、陶忽图矿贡献增量确定性强，焦煤、焦化、煤化工正值行业底部有望反转，量价齐升，成长显著，维持“增持”评级。

●2026-02-27 兖矿能源：兖煤澳洲：量增本降显韧性，价涨利增看弹性 (信达证券 高升,李春驰,李睿)

●我们持续看好拥有海外优质煤炭资产，且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，我们对兖矿能源2025-2027年归母净利润的预测分别为95/132/133亿元，维持“买入”评级。