山东黄金(600547)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-20 山东黄金：老牌国资黄金矿业龙头，内增外延筑成长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测公司24-26年归母净利润分别为33.21、52.62、59.36亿元，PB分别为2.9、2.5、2.2倍。参考可比公司，给予公司2024年3.2倍PB，对应目标价为26.04元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-03 山东黄金：黄金生产稳步推进，金价上涨关注Q4业绩释放潜力 (国投证券 覃晶晶)

●预计2024-2026年营业收入分别为879.67、914.93、958.22亿元，预计净利润34.19、56.99、64.33亿元，对应EPS分别0.76、1.27、1.44目前股价对应PE为34.3、20.6、18.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价34.8元/股，对应24年PE约46倍。

●2024-11-01 山东黄金：矿金产量符合预期，金价上行支撑业绩 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.3/48.3/59.1亿元（前值为37.3/51.7/64.1亿元），对应PE分别为35.5/24.4/20.0倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 山东黄金：三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望持续提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为918/1005/1049(原预测939/993/1036)亿元，同比增速54.9%/9.4%/4.4%；归母净利润分别为33.71/57.91/68.93(原预测40.80/59.54/72.71)亿元，同比增速44.8%/71.8%/19.0%；摊薄EPS分别为0.75/1.29/1.54元，当前股价对应PE分别为36/21/18X。考虑到公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 山东黄金：2024年三季报点评：产量环比下滑，业绩低于预期 (民生证券 邱祖学)

●考虑库存情况及历史分季度业绩，结合金价尚处高位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.03/37.18/54.80亿元，按照10月28日收盘价，对应PE为39/33/22倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-01-16 紫金矿业：具备阿尔法的有色核心资产，稳步迈向世界一流 (国盛证券)

●公司作为铜金资源开发龙头叠加美联储开启降息周期叠加二次通胀预期升温，或对工业金属与贵金属价格形成长期利好，公司有望持续兑现“量价齐升”逻辑。我们谨慎预测公司2024-2026年分别实现营业收入3194.1、3433.4、3560.7亿元；实现归母净利润327.6、373.5、421.7亿元，对应PE分别为12.8/11.2/9.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 兴业银锡：2024年三季报点评：前三季度量价齐升，资源储备持续增厚 (华福证券 王保庆,胡森皓)

●由于Q3产能释放可能不及预期，下调公司24-26年归母净利预期分别为17.03/22.55/25.97亿元，前值24-26年归母净利为20.3/27.6/30.1亿元，对应EPS为0.96/1.27/1.46元/股。我们认为，公司资源储备持续增厚，未来产能逐步释放可期，叠加银、锡等产品价格乐观，继续看好公司高成长，维持公司“买入”评级。

●2025-01-12 云铝股份：浙商2025年度行业金股 || 云铝股份·沈皓俊 (浙商证券 沈皓俊)

●以电解铝价格以及氧化铝价格作为变量进行盈利预测，公司2025年盈利弹性显著。以0.45元/度作为电价的基准值，假设预焙阳极价格不发生大的波动，即维持在4000元上下，2025年随着氧化铝价格环节缓解，电解铝价格走高，以20919/4071的假设来看，单吨毛利增至约3700元，相较于2024全年吨毛利增厚约1000元，涨幅超30%，相较于目前20500/5500的价位单吨毛利上升约3600元。根据上述假设，预计公司2024-2026年归母净利润为45/67/79亿元，同比增长13%/50%/18%，EPS为1.29/1.94/2.29。参考2024年行业平均估值给予2025年10XPE估值，则公司合理市值为673亿元，对应股价19.40元，相较目前空间约为30%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-12 神火股份：浙商2025年度行业金股 || 神火股份·沈皓俊 (浙商证券 沈皓俊)

●基于煤价/铝价走势，预计2024-2026年实现归母净利润42亿元、54亿元、62亿元，对应现价的PE为9X、7X和6X，显著低于行业整体估值水平10PE。根据同行业可比公司估值，分别给予2025年煤炭板块和电解铝板块11倍和10倍估值，预计2025年神火股份合理市值为540亿元，对应股价24元，相较于当前有38%空间，维持“买入”评级。

●2025-01-11 兴业银锡：银漫二期获批、拟收购宇邦矿业，白银龙头未来可期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.95/21.56/24.51亿元，分别同比增长85.20%/20.10%/13.70%；EPS分别为1.01/1.21/1.38元，当前股价对应P/E为11.8/9.9/8.7倍，维持“买入”评级。

●2025-01-11 神火股份：三重底部修复反弹 (浙商证券 沈皓俊)

●基于煤价/铝价走势，预计2024-2026年实现归母净利润42亿元、54亿元、62亿元，对应现价的PE为9X、7X和6X。显著低于行业整体估值水平10PE。根据同行业可比公司估值，分别给予2025年煤炭板块和电解铝板块11倍和10倍估值，预计2025年神火股份合理市值为540亿元，对应股价24元，相较于当前有38%空间，维持“买入”评级。

●2025-01-10 赣锋锂业：与马里政府加强合作，锂资源步入收获期 (华福证券 王保庆)

●我们预计公司2024-2026年收入CAGR为10%，营收分别为175、181、216亿元(前值24-25E分别为219、283亿元)，归母净利润分别为-3.5、4.6、12.3亿元(前值24-25E分别为60.37、71.45亿元，与前值相差较大，主要因为①2024下半年锂价大幅下跌，影响公司收入和利润；②公司2024年前三季度费用率提升明显)，对应PE分别为-191、145、54倍。我们认为，公司资源优势明显，未来锂价格修复有望优先受益，维持“买入”评级。

●2025-01-08 洛阳钼业：世界级铜矿加持，全年产铜量超出预期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为122.10/129.06/151.24亿元，分别同比增长48.01%/5.70%/17.18%；EPS分别为0.57/0.60/0.70元，当前股价对应PE分别为12.5/11.8/10.1倍。公司未来矿铜产量增长显著，业绩有望彰显高弹性，维持“买入”评级。

●2025-01-08 云铝股份：双碳先锋，“铝”创新高 (浙商证券 沈皓俊,王南清)

●根据上述假设，预计公司2024-2026年归母净利润为45/67/79亿元，同比增长13%/50%/18%，EPS为1.29/1.94/2.29。参考2024年行业平均估值给予2025年10XPE估值，则公司合理市值为673亿元，对应股价19.40，相较目前空间约为30%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-07 图南股份：高温合金全面布局，纵横拓展深耕航发 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●预计公司24-26年分别实现归母净利润3.33/4.39/5.40亿元，24-26年CAGR为17.80%，可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍，公司精铸机匣产品稀缺属性凸显，沈阳子公司项目已进入产能爬坡阶段，有望实现公司的长期成长，给予25年25X目标PE，目标价27.75元，“买入”。