山东黄金(600547)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-12 山东黄金：扩能增产叠加金价上行，公司迎来发展新机遇 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●因银泰黄金实现并表、加纳卡蒂诺项目尽早建成投产以及金价处于上涨周期，我们预计公司2024-2026年营收分别为715/827/931亿元，同比增速分别为21%/16%/13%，3年CAGR为16%；归母净利润分别为36/48/55亿元，同比增速分别为56%/31%/16%，3年CAGR为33%；EPS分别为0.81/1.06/1.24元/股。鉴于公司资源整合与并购步伐加速，特别是世界级黄金基地建设以及收购西岭金矿探矿权完成后进一步巩固公司行业地位。参考可比公司估值，给予公司2024年6.2倍PB，目标价38.44元。上调至“买入”评级。

●2024-04-09 山东黄金：量价齐升推升业绩，黄金龙头加速向经济优势转化 (中泰证券 郭中伟,谢鸿鹤,陈沁一)

●参考公司2024年产量规划，计划黄金产量不低于47吨，我们假设公司2024-2026年不含银泰黄金部分黄金产量分别为42.4/47.5/54.0吨，银泰黄金2024-2026年黄金产量为8.5/12.5/15.0吨，2024-2026年黄金均价分别为510/520/530元/克，克金生产成本为235/245/255元/克，预计2024-2026年公司归母净利润分别45.88/56.48/66.75亿元(之前预计2024-2025年归母净利润分别为31.26/41.43亿元)，目前股价为31.78元，对应PE分别31/25/21倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-03 山东黄金：2023年报点评：黄金龙头，业绩释放 (浙商证券 施毅)

●公司经营稳中向好，内生+外延提供长期发展动力。我们预计2024-2026年公司归母净利润35.92、53.10、65.35亿元，同比增长54.32%、47.82%、23.07%；分别对应EPS为0.77、1.13、1.39元，分别对应PE为38.80、26.25、21.33倍。

●2024-04-02 山东黄金：年报点评：持续扩能增产，公司步入快速发展期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●鉴于公司资源整合与并购步伐加速，特别是世界级黄金基地建设以及收购西岭金矿探矿权完成后进一步巩固公司行业地位。参考可比公司估值，给予公司2024年6倍PB，目标价37.20元。维持“买入”评级。

●2024-04-02 山东黄金：2023年年报点评：业绩大幅增长，黄金龙头兼具成长 (民生证券 邱祖学,张建业)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.66/51.52/61.60亿元，对应EPS分别为0.84/1.15/1.38元，对应2024年4月1日收盘价的PE分别为35/26/21倍，考虑到公司作为黄金行业龙头，并购银泰资源大幅增加产储量，自由矿山经过资源整合后有望进一步释放产量，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-16 锡业股份：年报符合预期，锡行业龙头有望充分受益锡价上涨 (兴业证券 赖福洋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.15、24.52、27.24亿元，EPS分别为1.29、1.49、1.66元，4月15日收盘价对应PE分别为13.8、11.9、10.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-16 锡业股份：2023年年报点评：业绩基本符合预期，供给约束、半导体复苏驱动锡价上行 (光大证券 王招华,方驭涛)

●近期锡价创了2023年以来新高，上调2024年业绩预期，由于全球锡矿成本上行，略微下调2025年业绩预期，预计2024/2025年归母净利润分别为20.4/23.7亿元(较前次上调8%/下调3%)，新增预测2026年归母净利润25.7亿元，同比增长45%/16%/9%，对应当前股价的PE分别为14/12/11倍，维持“增持”评级。

●2024-04-16 锡业股份：2023年年报点评：有色金属产量新高，归母净利实现增长 (渤海证券 张珂)

●公司是全球锡原料供应龙头，有望受益于锡价中枢上移带来的业绩弹性。中性情景下，考虑到供应链业务未来压缩以及2023年锡价下跌超出我们的预期，我们下调2024/2025年归母净利预测至20.43/24.81亿元，给予2026年归母净利预测29.37亿元，2024-2026年EPS分别为1.24/1.51/1.78元/股，对应2024年PE为14.33X，维持公司的“增持”评级。

●2024-04-15 锡业股份：年报点评：产量稳中有增，有望受益于锡价上涨 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司是全球精炼锡生产龙头，有望充分受益于锡价上行所带来的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.10/24.76/27.88亿元，EPS分别为1.28/1.50/1.69元，3年CAGR为25.56%。参考可比公司估值，我们给予公司2024年16.4倍PE，目标价21.09元，维持“买入”评级。

●2024-04-15 天山铝业：电解铝盈利下滑及高纯铝库存拖累盈利 (兴业证券 赖福洋)

●2024年公司主要生产经营目标为：原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化铝产量235万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2.5万吨、铝箔及铝箔坯料产量10万吨。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.03、37.99、39.57亿元，EPS分别为0.71、0.82、0.85元，4月12日收盘价对应PE分别为9.8、8.5、8.2倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 锡业股份：人工智能、光伏和新能源车快速发展驱动锡价突破，公司有望充分受益 (中信建投 王介超)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为22.0亿元、26.7亿元和30.8亿元，对应当前股价的PE分别为12.75、10.51和9.10倍，考虑到公司在锡行业地位，给予公司“买入”评级。

●2024-04-15 电投能源：煤电贡献稳定利润，铝贡献弹性 (国盛证券 张津铭)

●成长&弹性兼备，煤炭业务高长协比例韧性凸显，叠加产能进一步增量可期，电解铝业务有望受益于铝价上行阶段贡献业绩弹性，“煤、铝、电力”三轮驱动空间打开。考虑到铝价超预期上行，我们上调公司业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为45亿元、55亿元、59亿元，对应PE分别为9.3、7.5、7.1。

●2024-04-15 西部材料：营收业绩平稳增长，加快海洋工程钛合金项目建设 (兴业证券 石康,李博彦)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.21/3.49/4.80亿元，EPS分别为0.45/0.72/0.98元，对应4月15日收盘价PE为32.0/20.2/14.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 恒邦股份：业绩符合预期，冶炼技术持续更新换代 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入735.40/959.35/988.25亿元，分别同比增长12.14%/30.45%/3.01%；归母净利润分别为7.15/10.57/14.14亿元，分别同比增长38.67%/47.85%/33.76%，对应EPS分别为0.62/0.92/1.23元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-15 盛新锂能：2023年报点评：短期业绩承压，萨比星顺利投产加强资源优势 (东北证券 曾智勤)

●公司发布2023年年报，实现营收79.5亿元，同比-34.0%；归母净利7.0亿元，同比-87.4%，扣非净利1.3亿，同比-97.7%。预计公司2024-2026年实现归母净利润6.86、7.44、14.25亿元，考虑到公司资源自给率持续提升强化成本优势，首次覆盖并给予“增持”评级。