士兰微(600460)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-05 士兰微：24Q3净利润扭亏为盈，期待产能释放促业绩持续改善 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司多条产线产能持续满载，我们看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高门槛市场出货量持续增加，叠加公司进一步扩大产线产能，未来公司规模效应有望持续显现，进一步促进公司业绩修复。考虑到公司产品价格短期波动下滑，对公司毛利率存在一定影响，结合公司2024年前三季度盈利表现，故下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.80/4.70/7.14亿元，对应EPS为0.05/0.28/0.43元，对应PE为590/100/66倍。

●2024-11-05 士兰微：花同吾心，芯通彼花 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润0.8/4.8/7.3亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-04 士兰微：2024Q3业绩同比高增，看好盈利改善+产能释放 (开源证券 罗通)

●因公司注重研发，研发费用高增，我们下调2024-2026年归母净利润预测为0.94/4.38/6.36亿元(前值为2.06/4.43/8.91亿元)，当前股价对应PE为496.3/106.1/73.2倍。我们短期看好公司盈利能力持续改善带来的业绩改善，长期看好公司产能释放带来的营收增长，维持“买入”评级。

●2024-11-02 士兰微：季报点评：Q3营收毛利率环比微增，实现扭亏 (华泰证券 谢春生,丁宁,张宇,汤仕翯)

●我们认为公司的营业收入随着其产品线的完善快速增长，同时通过新的产品工艺持续改善自身盈利能力，有望助力公司穿越周期。我们维持24/25/26E收入预测107.4/127.3/142.6亿元，维持归母净利润预测0.8/4.7/8.1亿元。基于25年每股净资产7.55元预期，我们给予公司4.2x2025EPB，较可比公司平均的3.0x溢价主因公司在12寸产线、三代半等领域前瞻性布局，上调目标价至31.71元(前值：21.81元，较前次预测风险偏好和流动性变化带来行业估值水平抬升，此外明年周期有望见底复苏、公司盈利能力改善支撑估值上行)，维持“增持”评级。

●2024-09-11 士兰微：24Q2营收环比增长，SiC产能快速落地 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●考虑公司净利受公允价值变动影响较大，分立器件业务毛利率下滑等因素，我们更新对公司2024-26年盈利预测为1.8/4.3/6.9亿元(原预测为3.1/5.2/6.9亿元)，对应PE为175/71/44倍。鉴于公司在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高门槛市场出货量持续增加，公司为IDM模式盈利性随着稼动率提升有望增强。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-16 灿勤科技：拥抱5G-A，介质波导滤波器持续放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入3.91/6.05/7.88亿元，实现归母净利润分别为0.70/1.21/1.76亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为98倍、57倍、39倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-16 欧陆通：电源实力强势，AI服务器电源加速成长 (海通证券 马天一,胡惠民,魏宗)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.9/4.2亿元，对应EPS分别为2.08/2.90/4.15元。公司电源实力强势，未来有望充分受益于AI服务器需求增长及国产替代，参考可比公司，给予公司2025年40-45倍PE，对应合理价值区间115.85-130.33元，首次覆盖，给予公司“优于大市”评级。

●2025-01-16 海光信息：营收利润高增，高研发维持产品更新 (东方财富证券 方科)

●我们认为海光“类CUDA”架构优势体现在可快速上量而不需要付出过多替换成本。类CUDA环境可以使TensorFlow、PyTorch等深度学习框架相对容易地迁移，使开发者能利用现有的代码库和模型，减少重新开发的成本和时间。跨平台应用便利也体现在对希望在不同硬件平台上运行CUDA兼容软件的用户，类CUDA环境提供一定可能。我们看好海光信息的技术优势，CPU和DCU产品双轮驱动使其在信创市场中受到广泛关注和认可，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润19.86/27.02/37.43亿元，EPS分别为0.85/1.16/1.61元，维持“增持”评级。

●2025-01-16 清溢光电：高精密掩模版项目圆满封顶，国产替代有望再加速 (华金证券 孙远峰,王臣复)

●维持前次预测，我们预计2024-2026年公司分别实现营收11.59亿元、14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为25.4%、23.6%、23.4%，预计归母净利润分别为1.92亿元、2.51亿元、3.36亿元，对应PE分别为33.4倍、25.6倍、19.1倍，考虑到公司所处市场空间较大，公司持续推动产品升级和新产能释放，有望带来新一轮业绩成长，维持买入建议。

●2025-01-16 亿联网络：2024年业绩预告点评：Q4业绩超预期，云办公终端成长提速 (浙商证券 张建民)

●预计公司24-26年归母净利润分别为26.6、30.9、35.4亿元，分别同比+32.5%、15.9%、14.4%，对应24-26年PE分别为19、16、14倍，维持“买入”评级。

●2025-01-16 威胜信息：回购彰显发展信心，海外订单持续斩获 (民生证券 邓永康,李佳)

●公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为27.01、32.98、40.29亿元，增速为21.4%/22.1%/22.2%；归母净利润分别为6.34、7.99、9.81亿元，增速为20.7%/26.1%/22.7%，以1月16日收盘价来看，对应24-26年PE为27x/21x/17x，维持“推荐”评级。

●2025-01-16 海信视像：换新有望驱动盈利积极改善 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●公司或继续受益于2025年换新补贴，有望继续实现产品结构升级、改善盈利水平。而海外需求依然积极，24Q4公司出口或保持稳步增长，海外深化产品力竞争，份额仍有提升空间。维持“增持”评级。

●2025-01-15 威胜信息：顺应电网产业发展趋势，成长的同时重视股东回报-威胜信息回购股份公告点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告，拟以不超过35元/股(含)的价格回购公司股份，回购金额为1.0-1.5亿元，回购的股份用于股权激励或员工持股。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.33、1.64、2.04元，PE分别为25、21、17倍，维持“买入”评级。

●2025-01-15 慧翰股份：乘智能化浪潮，产品标配预期打开成长空间 (首创证券 岳清慧)

●我们认为国内汽车行业智能网联的变革是汽车产业未来发展的重要方向之一，预计公司2024年至2026年公司营收分别为10.8亿元、13.8亿元和17.8亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-15 海光信息：2024年业绩预告点评：业绩符合预期，收入利润同比大增 (民生证券 方竞,李萌)

●我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润19.52/27.49/37.34亿元，对应当前的股价PE分别为172/122/90倍，维持“推荐”评级。