安源煤业(600397)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-12-29 安源煤业：曲江矿推迟投产，18年盈利能力显著下滑 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●公司前三季度仍亏损1.0亿，青山矿已启动关闭计划，尚有大额资产减值需要计提，审慎预计公司将连续两年亏损，存有被*ST的风险。主力矿井因安全因素推迟投产时间，公司明年盈利能力进一步削弱。预计2017-2019年EPS为-0.17、0.01、0.09元/股，维持“审慎推荐-A”评级。

●2017-12-16 安源煤业：煤炭体量持续缩减，全年亏损风险仍存 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●审慎预计公司将连续两年亏损，存有被ST的风险。受国家去产能政策影响，公司主营业务煤炭开采体量持续缩减，转型发展仍需时日。预计2017-2019年EPS为-0.17、0.08、0.09元/股，下调投资评级至“审慎推荐-A”。

●2016-08-29 安源煤业：量价齐跌深陷亏损泥潭，老旧亏损矿井逐步退出 (招商证券 卢平)

●公司在供给侧改革去产能中将逐渐退出部分老旧亏损产能，上半年巨亏，随着下半年煤价回升，全年业绩有望改善，看好公司摆脱亏损煤矿后转型多元化能源企业，预计2016-2018年EPS分别为0.02、0.08和0.11元/股，给予“强烈推荐-A”评级。

●2016-05-18 安源煤业：受益供给侧改革，谋求转型发展 (招商证券 卢平)

●预计2016年实现收入53亿元，实现EPS为0.02元/股，考虑到公司受益于供给侧改革，且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台，受益于集团资产整合，转型意愿强烈，给予“强烈推荐-A”投资评级。

●2016-04-17 安源煤业：煤炭业务下滑明显，期待多元化转型 (招商证券 卢平)

●公司是江西省国资委下属江能集团的能源业务上市融资平台，受益于集团往多元化综合能源转型的战略发展，以景德镇分公司下属煤矿置换集团煤层气发电和燃气等非煤资产。公司积极推进与大唐发电合作的煤电一体化项目、九江储备基地以及江西煤炭交易中心的电商平台，实现产融贸多元化发展。预计2016-2018年EPS0.03、0.05、0.06元/股，看好供给侧改革和公司转型发展，给予“强烈推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2023-11-20 中煤能源：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头 (华龙证券 孙伯文)

●受煤炭价格的影响，公司盈利有望维持高位。预计2023-2025年归母净利润分别为202.54亿元/215.15亿元/225.93亿元，对应EPS分别为1.53元/1.62元/1.70元，按11月17日股价8.66计算，对应PE分别为5.67X/5.34X/5.08X。公司系大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步恢复，新产能释放带来成长空间，应给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-17 中国神华：2023年三季报点评：发电业务经营持续向好，集团资产助力煤炭产量外延增长 (东兴证券 曹奕丰)

●我们认为，公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好。同时伴随资产注入及在建矿井逐步投产，公司煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩。预计公司23-25年归母净利润有望达633.74/654.24/669.03亿元，对应EPS为3.19/3.29/3.37元。维持“强烈推荐”评级。

●2023-11-16 潞安环能：喷吹龙头，行稳致远 (德邦证券 翟堃)

●考虑到公司技改项目逐步释放，预计公司2023-2025年合计收入分别为447/467/478亿元，归母净利润分别为92.2/98.6/100.9亿元，EPS分别为3.08/3.30/3.37元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-16 中国海油：圭亚那Payara项目顺利投产，公司产量增长前景强劲 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1354/1391/1453亿元，折合EPS分别为2.85/2.92/3.06元/股，维持对公司的“买入”评级。

●2023-11-15 中煤能源：季报点评：煤炭业务盈利稳健，煤化工盈利持续改善 (海通证券 李淼,王涛,吴杰)

●我们认为，公司煤炭主业有望价稳量增，煤化工业务有望稳中向好，且对标世界一流能源企业煤炭产业链延链强链稳步推进。我们预计公司23-25年归母净利分别为195/204/215亿元，对应EPS为1.47/1.54/1.62元，参考可比公司，给予2023年7~9倍PE，对应合理价值区间10.27~13.21元，维持“优于大市”评级。

●2023-11-15 平煤股份：高弹性优质主焦煤公司 (东北证券 王政)

●考虑到公司拥有优质主焦煤资源，煤炭产能有望增长，公司焦煤价格弹性大，吨焦煤市值低，持续推进“减员增效”，股东和管理层积极增持。维持公司“买入”评级。

●2023-11-15 中国海油：仍被低估的高股息油气白马龙头 (中信建投 邓胜)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1310、1413、1503亿元，EPS分别为2.75、2.97、3.16元。假设23年分红率40%，最新A股股息率达5.8%，港股股息率达9.7%，而公司港股PB仍不足1倍，A股仅1.5倍，考虑到公司作为国内油气开采领域代表性企业α优势显著，仍处价值低估区间，维持“买入”评级。

●2023-11-15 潞安环能：高弹性喷吹煤龙头公司 (东北证券 王政)

●预计公司23-25年营业收入为469.2/496.7/524.2亿元，同比变动-13.59%/5.85%/5.53%。归母净利润分别为108.4/115.3/129.2亿元，同比变动-23.46%/6.29%/12.10%。EPS分别为3.62/3.85/4.32元/股，当前股价20.21元对应PE分别为5.58/5.25/4.68倍。考虑到公司估值明显低于行业均值，潞安煤具备原料和工艺优势，市场煤占比高盈利弹性大，有效的成本管理，较高分红率，维持公司“买入”评级。

●2023-11-15 兖矿能源：收购落地增厚业绩，高分红与高成长并举 (开源证券 张绪成)

●考虑到公司完成新收购公司并表，产销规模有所提升，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润210.4/226.0/249.1亿元(前值201.1/221.2/232.5亿元)，同比-32.6%/+7.4%/+10.2%；对应EPS分别为2.83/3.04/3.35元；对应当前股价，PE为6.9/6.4/5.8倍。公司作为国内龙头煤企，率先制定长期发展规划，明确新能源新材料等转型方向，看好未来成长潜力，此外公司提高分红承诺有望提升投资价值。维持“买入”评级。

●2023-11-15 晋控煤业：量增费减致业绩改善，资产注入值得期待 (开源证券 张绪成)

●我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润为27.9/29.8/31.5亿元，同比-8.3%/+6.8%/5.8%；EPS为1.67/1.78/1.88元，对应当前股价PE为6.7/6.3/5.9倍。公司背靠晋能控股集团，根据山西国改政策，集团优质资产存在注入预期，外延成长空间广阔。维持“买入”评级。