安源煤业(600397)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-12-29 安源煤业：曲江矿推迟投产，18年盈利能力显著下滑 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●公司前三季度仍亏损1.0亿，青山矿已启动关闭计划，尚有大额资产减值需要计提，审慎预计公司将连续两年亏损，存有被*ST的风险。主力矿井因安全因素推迟投产时间，公司明年盈利能力进一步削弱。预计2017-2019年EPS为-0.17、0.01、0.09元/股，维持“审慎推荐-A”评级。

●2017-12-16 安源煤业：煤炭体量持续缩减，全年亏损风险仍存 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●审慎预计公司将连续两年亏损，存有被ST的风险。受国家去产能政策影响，公司主营业务煤炭开采体量持续缩减，转型发展仍需时日。预计2017-2019年EPS为-0.17、0.08、0.09元/股，下调投资评级至“审慎推荐-A”。

●2016-08-29 安源煤业：量价齐跌深陷亏损泥潭，老旧亏损矿井逐步退出 (招商证券 卢平)

●公司在供给侧改革去产能中将逐渐退出部分老旧亏损产能，上半年巨亏，随着下半年煤价回升，全年业绩有望改善，看好公司摆脱亏损煤矿后转型多元化能源企业，预计2016-2018年EPS分别为0.02、0.08和0.11元/股，给予“强烈推荐-A”评级。

●2016-05-18 安源煤业：受益供给侧改革，谋求转型发展 (招商证券 卢平)

●预计2016年实现收入53亿元，实现EPS为0.02元/股，考虑到公司受益于供给侧改革，且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台，受益于集团资产整合，转型意愿强烈，给予“强烈推荐-A”投资评级。

●2016-04-17 安源煤业：煤炭业务下滑明显，期待多元化转型 (招商证券 卢平)

●公司是江西省国资委下属江能集团的能源业务上市融资平台，受益于集团往多元化综合能源转型的战略发展，以景德镇分公司下属煤矿置换集团煤层气发电和燃气等非煤资产。公司积极推进与大唐发电合作的煤电一体化项目、九江储备基地以及江西煤炭交易中心的电商平台，实现产融贸多元化发展。预计2016-2018年EPS0.03、0.05、0.06元/股，看好供给侧改革和公司转型发展，给予“强烈推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2024-10-25 中煤能源：降本增量对冲煤价下行影响，业绩稳健性凸显 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●由于2024年煤价下跌幅度超过此前预期，下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为186/196/203亿元，每股收益1.40/1.48/1.53元。考虑公司未来仍有煤炭产能增量，煤化工业务布局持续推进，煤化一体运营及高长协煤占比下业绩稳健性较强，维持“优于大市”评级。

●2024-10-24 中煤能源：季报点评：业绩稳健，价值凸显 (国盛证券 张津铭,刘力钰)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为192亿、214亿、237亿，对应PE分别为9.2X、8.2X、7.4X。维持“买入”评级。

●2024-10-24 中煤能源：季报点评：24Q3归母净利环比微增，自产煤成本管控有效 (海通证券 李淼,王涛,吴杰,朱彤)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为190/211/218亿元，对应EPS为1.43/1.59/1.65元，参考可比公司，给予2024年11-13倍PE，对应合理价值区间15.78-18.65元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-24 中煤能源：季报点评：降本显成效，盈利环比基本持平 (华泰证券 刘俊)

●公司三季度实现归母净利润48.3亿，同比-0.6%，环比+0.1%基本持平。公司三季度业绩略低于我们此前3Q前瞻中的盈利预期，主要受毛利水平较高的自产煤占比减少拖累板块盈利，叠加化工板块检修产销量下滑对毛利率的不利影响，公司三季度毛利率环比下滑1.5pct至23.5%。我们预计随着四季度逐渐进入迎峰度冬传统煤炭旺季，煤价底部支撑仍较为坚实，公司较高比例的长协煤炭销售有望帮助公司维持盈利稳健。维持“买入”。

●2024-10-24 中煤能源：煤炭主业以量补价，Q3业绩符合预期 (德邦证券 翟堃)

●我们预计公司2024-2026年合计收入分别为1917/1984/2018亿元，归母净利润分别为192/212/225亿元，EPS分别为1.45/1.60/1.70元，PE分别为9.15/8.28/7.80倍，维持“买入”评级。

●2024-10-24 中煤能源：成本降低业绩稳定，资产结构持续优化 (信达证券 左前明,李春驰)

●回顾前三季度煤炭市场，我们认为动力煤价格调整是淡旺季切换的正常现象，我们认为四季度煤炭需求对于长协价格仍有较强支撑，市场价格或也不具备单边下行的条件。中煤能源高比例长协特点及内生增长动力有望带来业绩稳健向上的预期，同时伴随煤炭产量有序释放，公司业绩有望稳中有增，且未来有望伴随板块估值而提升迎来公司估值修复；我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为192.31/195.72/202.50亿元，每股收益分别为1.45/1.48/1.53元。维持“买入”评级。

●2024-10-24 中煤能源：Q3盈利保持稳健，关注高分红潜力和主业成长性 (开源证券 张绪成)

●我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润196.2/214.0/225.5亿元，同比+0.4%/+9.1%/+5.4%；EPS为1.48/1.61/1.70元，对应当前股价PE为8.9/8.2/7.8倍。公司主业具备成长性，同时展现高分红潜力，维持“买入”评级。

●2024-10-24 中煤能源：季报点评：Q3归母净利润环比增长，煤炭成本有所下滑 (天风证券 张樨樨)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测193.88/198.65/205.23亿元，对应EPS分别为1.46/1.50/1.55元，维持“增持”评级。

●2024-10-24 中煤能源：Q3业绩符合预期，降本增利显著 (中泰证券 杜冲)

●预计2024-2026年营业收入分别为2112.46、2176.44、2253.83亿元，实现归母净利润分别为218.41、234.74、255.49亿元，每股收益分别为1.65、1.77、1.93元，当前股价13.24元，对应PE分别为8.0X/7.5X/6.9X，维持“买入”评级。

●2024-10-24 中煤能源：三季度归母净利润环比微增，煤炭主业量增本降 (国投证券 林祎楠,周喆)

●公司作为大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间，估值水平有望提升。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为1955.40亿元、2018.96亿元、2085.25亿元，增速分别为1.3%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为194.60亿元、202.91亿元、213.06亿元，增速分别为-0.4%、4.3%、5.0%。维持“增持-A”的投资评级，给予2024年10xPE，6个月目标价为14.7元。