海澜之家(600398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 海澜之家：第三季度收入下滑11%，费用率提升盈利承压 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于四季度及明年消费复苏趋势仍然较弱，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为24.0/27.6/30.0亿元(前值为28.5/32.7/36.2亿元)，同比-18.8%/+15.3%/+8.6%。基于盈利预测下调，下调目标价至6.5-7.0元(前值为7.7-8.3元)，对应2024年13-14x PE，维持“优于大市”评级。

●2024-11-04 海澜之家：2024Q3业绩点评：Q3线下经营承压，等待零售拐点 (国海证券 马川琪,廖小慧)

●考虑当下消费环境的不确定性，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入213.9/233.6/253.7亿元人民币，同比-1%/+9%/+9%；归母净利润23.4/27.7/30.9亿元人民币，同比-21%/+18%/+12%；对应2024年11月1日收盘价，PE分别为11.5/9.7/8.7x。2024年，受整体消费环境影响，短期经营承压，长期看好公司作为优质且符合大众需求的龙头品牌持续巩固核心竞争力并提升利润率，维持“买入”评级。

●2024-11-03 海澜之家：季报点评：Q3业绩承压，期待新业务逐步发力 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据三季报，我们调整盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为0.48、0.56和0.65元(原0.59、0.67和0.74元)，参考可比公司，给予2024年13倍PE估值，对应目标价6.24元，维持“买入”评级。

●2024-11-03 海澜之家：季报点评：静待需求改善 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，宏观环境、消费意愿及支付能力等不确定性；我们调整盈利预测，我们预计公司24-26年归母净利为22.1、26.63以及29.62亿元(前值为27.5、30.2以及33.7亿元)，EPS分别为0.46、0.55以及0.62元(前值为0.57、0.63以及0.7元)，PE分别为12X、10X以及9X。

●2024-11-02 海澜之家：Q3负杠杆效应显现，斯博兹并表贡献加大 (华西证券 唐爽爽)

●基于斯搏兹并表，调整盈利预测，上调24-26年收入预测211.77/222.35/237.65亿元至218.23/237.04/248.68亿元；下调24-26年归母净利预测28.69/30.43/32.51亿元至22.87/25.40/28.90亿元；对应下调24-26年EPS预测0.60/0.63/0.68元至0.48/0.53/0.60元。2024年11月1日收盘价5.61元对应PE分别为12/11/9X，股息率7.63%，维持“买入”评级

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-11-20 乔治白：季报点评：静待订单改善 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.17元、0.20元以及0.23元/股(原值为0.46/0.57/0.64元/股)，PE分别为28X、23X、20X。

●2024-11-18 歌力思：季报点评：国内营收保持增长 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.2/0.2以及0.3元(原值为0.4、0.5以及0.6元)，PE分别为50X、36X、26X。

●2024-11-14 地素时尚：季报点评：静待需求回暖 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.8/0.9以及1元(原值为1/1.1以及1.1元)，PE分别为16X、14X、12X。

●2024-11-14 兴业科技：季报点评：期待盈利能力回升 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，以及国内消费环境不确定性或拖累公司订单，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EP5分别为0.5元、0.7元以及0.9元(原值为0.6、0.7、0.9元/股，PE分别为19X、14X、11X。

●2024-11-14 盛泰集团：季报点评：发布员工持股计划 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“增持”评级维持盈利预测，预计公司24-26年P5分别为0.1元、0.12元以及0.15元，PE分别为58X、48X、37X。

●2024-11-12 伟星股份：季报点评：24Q3收入增长19%，扣非净利润增长2.6% (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计2024-2026年收入预测分别为46.9、55.2、65.3亿元，归母净利润预测分别为6.94、8.25、9.93亿元，给予公司2024年20-25XPE，对应合理价值区间11.88-14.85元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-12 伟星股份：季报点评：24Q3收入增长19%，扣非净利润增长2.6% (海通证券(香港) 盛开,梁希,Xiaorui Hu)

●我们预计2024-2026年收入预测分别为46.9、55.2、65.3亿元(43.7、49.6、58.1亿元)，归母净利润预测分别为6.94、8.25、9.93亿元(6.11、6.79、8.03亿元)，给予公司2024年25X PE不变，对应目标价14.85元(目标价13.05元，+14%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 地素时尚：第三季度收入下滑19%，费用率增长拖累盈利表现 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司优秀的品牌竞争力，中长期有望保持稳健增长。公司2023年基数相对较高，2024年受大环境影响前三季度收入增速下滑，同时净利率主要受固定成本费用占比提升影响，下滑幅度超过收入降幅。由于2024年宏观消费疲软、行业趋势较弱，我们下调对公司盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为3.4/4.0/4.4亿元(前值为5.2/5.9/6.5亿元)。由于盈利预测下调，下调合理估值区间至11.7-12.6元(前值为14.0-15.1元)，对应2025年14-15x PE。维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 歌力思：第三季度国内业务增长稳健，加大海外业务调整力度 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●国内业务支撑收入增长，盈利短期受海外业务影响，看好加速调整后轻装上阵。2024年国内消费环境疲弱情况下，公司基于多品牌矩阵、国内收入增速行业领先。由于海外业务持续表现不佳，拖累IRO品牌收入、并且利润端持续亏损，拖累公司整体业绩，预计公司将加大加速海外业务的调整力度，减少业绩拖累时间，短期盈利承压，看好经过快速调整后公司轻装上阵重新恢复健康稳健增长。主要基于海外业务的拖累，我们下调盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为0.5/1.7/2.1亿元(前值为1.9/2.4/2.9亿元)，同比-48.7%/+221.4%/+22.4%。维持6.9-7.4元目标价，对应2025年15-16x PE，下调至“中性”评级。

●2024-11-08 牧高笛：第三季度收入下降17%，品牌业务压力加大 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要由于收入下滑以及费用投放增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元(前值为1.3/1.5/1.7亿元)。基于盈利预测下调，下调合理估值区间至23.4-24.6元(前值为34.7-36.6元)，对应2025年19-20x PE，下调至“中性”评级。