海澜之家(600398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 海澜之家：2024年公司持续扩张海澜之家直营店数量，收入规模有望进一步提升 (源达信息 史伟龙)

●公司是国内男装龙头企业，计划新增1000家主品牌直营店。我们预计公司2023-2025年归母净利润为29.41/32.53/38.48亿元，同比增长36.46%/10.52%/18.38%，对应EPS为0.61/0.68/0.80元。采用PE估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年14.2倍PE估值，目标价9.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-03-07 海澜之家：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具 (财通证券 于健)

●公司主品牌稳居行业龙头地位，电商、海外、新品牌带来新的增长驱动力，中长期成长路径清晰，公司运营稳健，同时高股息具备吸引力。预计2023-2025年公司营收215.40/236.96/262.75亿元，同增16.1%/10.0%/10.9%；归母净利润29.32/33.46/38.34亿元，同增36.0%/14.1%/14.6%，对应PE13.0/11.4/9.9X，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-01-07 海澜之家：持续稳健增长，低估值、高分红具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●考虑2023Q3公司处置男生女生股权带来非流动性资产处置损益1.6亿元，同时我们根据近况略调整盈利预测，综合估计2023-2025年归母净利润为29.5/32.5/36.2亿元，当前股价对应2024年PE为10倍，维持“增持”评级。

●2023-11-16 海澜之家：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润 (首创证券 郭琦,陈梦)

●公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。考虑到男生女生出表影响，我们上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元(原预测27.5/31.5/35.4亿元)，对应当前市值PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 海澜之家：Q3男生女生剥离增厚利润，主品牌稳健&团购高增 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3公司收入43.70亿元(+5.1%)，归母净利润7.73亿元(+63.1%)，2023Q1-Q3收入155.69亿元(+13.8%)，归母净利润24.52亿元(+40.1%)，Q3收入增速放缓主要系2022Q3为高基数以及8-9月男生女生剥离后新品牌规模收缩的影响。考虑剥离男生女生的非流动资产处置收益，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润29.4/33.0/37.0亿元(原为27.9/31.9/36.1亿元)，EPS为0.7/0.8/0.9元，当前股价对应PE为10.6/9.4/8.4倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-14 华利集团：2023年销量逐季改善，单价持续上行，净利率逆势提升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们上调2024年，维持2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为37.3/43.6/50.2亿元(原为37.1/43.6亿元)，对应EPS为3.2/3.7/4.3元，当前股价对应PE为19.7/16.9/14.6倍，继续维持“买入”评级。

●2024-04-14 华利集团：年报点评报告：低基数下24Q1表现可期，全年乐观看待 (天风证券 孙海洋)

●公司下游品牌结构优，客户供应链份额提升叠加新客户放量驱动α成长，印尼、越南新厂建设稳步推进。我们更新盈利预测，预计公司24-26年收入分别为238、274、304亿元，归母净利分别为37、43、49亿，EPS分别为3.2、3.7、4.2元/股，对应PE分别为20、17、15x。

●2024-04-14 报喜鸟：年报点评报告：实现高质量发展 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。2024年公司坚持既定战略目标，努力做好产品研发、提升品牌形象、升级渠道布局、提升运营管理效率，实现高质量、稳定性、可持续发展。考虑到渠道调整效果显现仍需时间以及终端消费不确定性，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元(24-25前值为8.5/10.4亿元)，EPS分别为0.56/0.65/0.75元/股(24-25前值为0.58/0.71元/股)，对应PE为11/9/8X。

●2024-04-14 华利集团：四季度业绩增长转正，全年新客户订单快速增长 (国信证券 丁诗洁,关竣尹,刘佳琪)

●业绩好于同行、下游品牌去库好转，看好后续订单回暖与产能扩张支撑业绩成长。基于2024年公司订单和盈利趋势向好，我们小幅上调2024年并维持2025年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为37.6/43.6/49.6亿元(2024年前值为37.1亿元)，同比+17.5%/16.1%/13.6%。维持73.1-79.5元的合理估值区间，对应2024年23-25xPE，维持“买入”评级

●2024-04-14 报喜鸟：2023年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑消费信心仍在恢复，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为8.1/9.3/10.4亿元(原为8.4/9.8亿元)，对应EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PE10.9/9.6/8.5倍，看好主品牌运动西服及私人定制销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯多品类多系列发展及门店拓展，维持“买入”评级。

●2024-04-13 报喜鸟：年报点评：多品牌矩阵成型，盈利能力和质量均表现优良 (东方证券 施红梅,朱炎)

●我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.56、0.66和0.77元(原2024-2025年为0.57和0.69元)，参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价7.84元，维持“买入”评级。

●2024-04-13 兴业科技：宏兴收到项目定点通知，客户开拓再下一城 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司23-25年归母分别为2.01/2.67/3.40亿元，EPS分别为0.69/0.92/1.16元/股，对应PE分别为17/13/10X。

●2024-04-12 华利集团：2023平稳收官，2024Q1业绩可期 (国投证券 陆偲聪)

●华利集团是运动鞋制造领先企业，产业链完整，与多家全球知名运动品牌建立多年合作关系。运动鞋产业景气度高，制造端龙头效应强，华利作为头部企业有望获得份额提升。维持买入-A的投资评级，给予公司2024年25xPE，6个月目标价为81.25元/股。

●2024-04-12 华利集团：23Q4营收与业绩增速转正，新品牌客户快速放量 (山西证券 王冯,孙萌)

●2024年，伴随行业去库存基本结束，预计公司订单有所恢复，越南及印尼新工厂将于上半年投产，以配合品牌客户产能扩张。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为3.20、3.65和4.05元，4月11日收盘价63.08元，对应公司2024-2026年PE为19.7、17.3、15.6倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-12 报喜鸟：现金流靓丽，哈吉斯加盟开店顺利 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到消费环境低迷下调收入，但我们预计提折扣、直营占比提升净利率仍有望提高，维持净利预测。下调24/25年收入65.2/75.3亿元至62.1/71.7亿元，新增26年收入预测82.4亿元；维持24/25年归母净利预测8.4/10.0亿元，新增26年归母净利预测11.7亿元；对应24/25/26年EPS为0.58/0.69/0.80元，2024年4月11日收盘价6.15元对应24/25/26年PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。