华电辽能(600396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2013-11-29 华电辽能：定向增发降低负债率，保证未来发展 (招商证券 彭全刚,侯鹏,何崟)

●我们预测公司2013、2014年归属净利润能够达到2.5亿元和4.0亿元，2013年按照现有股本3.4亿股计算，每股收益能够达到0.74元，2014年按照增发1.5亿股之后总股本4.9亿股计算，每股收益能够达到0.81元。近期煤价小幅上涨，煤电联动下调电价的预期减弱，市场对电力行业的悲观情绪有望得到缓解。我们按照2014年业绩给予10倍PE，目标价8.1元，维持“审慎推荐”投资评级。

●2013-09-27 华电辽能：受益于煤价下降和供暖面积提升 (安信证券 张龙,邵琳琳)

●假设2013年年底前增发1.5亿股，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元，对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍，考虑到公司处于辽宁地区，电价下调风险相对较小，上调评级到“增持-A”，6个月目标价7.5元。

●2013-08-26 华电辽能：成长性稍显不足 (安信证券 张龙,邵琳琳)

●暂不考虑增发，预计辽宁省未来几年利用小时将有所下降，公司短期内没有新项目投产，预计2013年-2015年EPS分别为0.69元、0.69元和0.62元，对应PE为9.7倍、9.8倍和10.8倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价6.9元。

●2013-08-24 华电辽能：中报点评：煤价下滑+新机组投产，业绩增长118% (华泰证券 程鹏)

●我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.80、0.86、1.03元，对应市盈率为8.4、7.8、6.5倍。推动公司盈利快速提升的因素主要来自煤价下行带动电力业务盈利的持续改善。公司以热电机组为主，我们预计东北地区将在“十二五”后期启动城市热力行业改革，公司热电机组的盈利能力将得到进一步提升。同时考虑到公司储备项目丰富、成长性突出，我们认为给予公司2013年8-10倍PE较为合适，对应合理股价6.7-8.0元。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-10-27 黔源电力：2024年三季报点评：水电发电量下滑，业绩有所波动 (民生证券 邓永康)

●公司Q3水电发电量波动较大，但10月降水预期转好，叠加新能源项目投运，我们预计24/25/26年归母净利润为3.04/4.43/5.39亿元，24/25/26年EPS分别为0.71/1.04/1.26元，对应10月25日收盘价PE分别为22/15/13倍，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-10-27 国电电力：火电电量环比改善，新能源发展稳步推进 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为95.59/93.08/99.76亿元，分别同比增长70.4%/-2.6%/7.2%；EPS分别为0.54/0.52/0.56元，当前股价对应PE为9.4/9.6/9.0x。给予2024年公司10-11倍PE，对应合理市值为956-1052亿元，对应5.36-5.90元/股合理价值，较当前股价有7%-17%的溢价。维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 皖能电力：三季报点评：毛利率同比提升，现金流续创新高 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入297/329/333亿元，归母净利润18.07/21.23/23.30亿元，EPS0.80/0.94/1.03元，对应PE9.70/8.25/7.52倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 京能电力：季报点评：Q3业绩符合预期，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利为16.48/19.09/23.47亿元(前值：13.20/16.38/18.70亿元)，对应BPS为4.25/4.34/4.46元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.01倍，考虑公司2024-2026年归母净利CAGR(39%)高于可比均值(30%)，给予公司2025年1.05x目标PB，目标价4.55元(前值4.20元)，维持“增持”评级。

●2024-10-26 湖北能源：季报点评：Q3业绩超预期，拟向大股东定增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑来水减弱，下调公司水电发电量，我们下调公司24-26年归母净利润至26.44/28.10/30.04亿元(前值：30.26/32.10/34.41亿元)。预计公司25年新能源归母净利5.93亿元，水电/火电归母净资产147/55亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值15.3/2.4/0.82x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB14.0/2.2/0.75x，目标市值448亿元，目标价6.89元(前值：6.80元)，维持“买入”评级。

●2024-10-26 广西能源：来水转好及公允价值变动损益带动业绩大幅增长 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●综合考虑公司来水改善，电力主业业绩增厚，及公允价值变动损益增加等因素，我们预计2024-2026年归母净利润4.56/5.26/6.05亿元(原为1.86/4.77/5.83亿元)，EPS为0.31/0.36/0.41元，对应当前股价PE为16.3/14.2/12.3X，维持“优于大市”评级。

●2024-10-26 三峡水利：自发水电减少致三季度业绩下滑，三季度分红0.05元/股 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司三季度水电发电量下滑，同时售电均价小幅下降，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.81/8.18/9.39亿元，(原为6.89/8.45/9.68亿元)，同比增速13%/41%/15%；每股收益0.30/0.43/0.49元，对应公司当前股价为24.3/17.3/15.0倍PE，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 中国广核：2024三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别18/17/16倍(2024/10/24)，维持“买入”评级。

●2024-10-25 国电电力：季报点评：业绩压力释放，看好后期成长 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司作为全国电力龙头，背靠国家能源集团具备成本优势，大渡河水电价值长期看好，火/绿/水业务有望多点开花。预计公司2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元，同比增长5.37%/3.98%/4.52%；归母净利分别为97.76/93.18/109.23亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.55/0.52/0.61元/股，PE分别为9.6/10.0/8.6倍。

●2024-10-25 广西能源：业绩超预期，海风成长与集团资产整合共振 (华源证券 刘晓宁,查浩,蔡思)

●考虑到近期金融市场股价波动较大，暂不考虑国海证券等金融资产Q3股价大幅上行影响，保守起见，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元，同比增长率分别为11590%、104%、60.7%。当前股价对应的PE分别为36倍、18倍和11倍，考虑到稀缺的厂网一体资产，公司未来较高的海风成长性和潜在的资产注入预期，公司未来增长可期，继续维持“买入”评级。