五矿资本(600390)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-07-01 五矿资本：产融协同助力，业务多点开花 (华泰证券 沈娟,王可)

●我们预计2022-24年EPS为0.57/0.70/0.80元，BPS为10.88/11.35/11.89元。参考可比公司Wind一致预期2022年PB均值为0.86倍，考虑公司信托业务占比较高、行业整体仍面临挑战，证券、租赁、期货分部排名竞争力仍待提升，给予公司0.55倍2022PB，对应目标价5.98元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2019-08-30 五矿资本：中报点评：业绩增长迅猛，子公司行业排名显著上升 (太平洋证券 罗惠洲,刘涛)

●公司依托间接股东五矿集团，拓展业务渠道，产业背景雄厚。上半年公司多项业务业绩大幅增长，子公司行业排名显著提高。预测19/20/21年EPS0.96/1.02/1.05元。公司估值PB0.98倍，显著低于行业平均水平。

●2019-08-29 五矿资本：中报点评：业绩增长迅猛，子公司行业排名显著上升 (太平洋证券 罗惠洲,董春晓)

●公司为依托间接股东五矿集团的央企金控平台，产业背景雄厚。上半年公司多项业务业绩大幅增长，子公司行业排名显著提高。给予“增持”评级。

●2018-01-09 五矿资本：增资效应明显，看好后续业务拓展 (天风证券 王茜)

●1)预期到18年配套融资资金效果将进一步体现，包括租赁、信托、证券在内的子公司在获得充足资金后，公司业绩有望维持高增长；2)收购工银安盛人寿10%股权，一方面能够增厚公司净利润，另一方面能够进一步深化与其他金融子公司间的业务合作；3)17年剥离非金融资金后，将进一步聚焦金融主业，内部经营机制的理顺有望给公司注入新的活力。预计公司18E-19E的EPS为0.87/1.05元，目标价维持在17.4元。

●2017-10-31 五矿资本：季报点评：三季度单季利润同比大增193%，拉开高增长序幕 (海通证券 孙婷)

●业绩已经进入高速成长期，增资带来的利润提速可至少持续至2018年第四季度。我们预计2017-2019年的净利润同比增速分别达到75.0%、34.0%和13.1%，对应EPS分别为0.73、0.97和1.10元，未来的ROE区间将在9%-12%。我们应用分部估值法，对于各金融子公司采用PB估值，得到每股价值19.40元。目前股价对应2017PB仅1.5倍，明显低估，“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其他金融

●2024-01-22 华铁应急：与徐工消防签订不低于70亿元合作协议，有望助力管理规模扩张 (浙商证券 邱世梁,王华君)

●预计2023年-2025年归母净利润为8.4亿、10.9亿、14.2亿元，同比增长30%、30%、30%，PE为13、10、8倍，维持“买入”评级。

●2024-01-11 华铁应急：跟踪研究之二十二：与徐工消防达成超70亿元战略合作，轻资产模式加速推进 (光大证券 孙伟风)

●公司与徐工消防达成超70亿元战略合作，将推动高机管理规模持续提升，同时也解决资产来源问题，打通资产来源端的最后一环节，加速轻资产模式推进；此外，公司亦有望借助此次合作，向叉车租赁、道路机械设备租赁等领域扩张，加快探索多品类经营发展格局，叠加此前发布员工持股计划激发团队积极性，我们维持23-25年归母净利润预测为8.54/11.86/16.22亿元，维持“买入”评级。

●2024-01-07 同花顺：HithinkGPT开启内测，产品赋能加速流量变现 (国海证券 刘熹)

●公司在C端拥有海量的用户群体，B端实现多种类机构全面覆盖，大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升，实现业绩的持续增长。我们预计，2023-2025年，公司归母净利润分别为17.41/21.63/26.58亿元，EPS分别为3.24/4.02/4.94元/股，当前股价对应PE分别为45.97/37.01/30.12X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-04 同花顺：季报点评：研发投入持续增加，费用上升导致利润同比下滑 (海通证券 孙婷,何婷)

●预计2023E-2025E年净利润分别为17亿元、21亿元、24亿元，同比增长2%、20%、15%，对应EPS分别为3.21元、3.84元、4.42元。使用可比公司估值法，我们给予其2023年50-55x PE，对应合理价值区间160.50-176.55元，对应9.7-10.7x2023E PB，维持“优于大市”评级。

●2024-01-04 同花顺：季报点评：研发投入持续增加，费用上升导致利润同比下滑 (海通证券(香港) Ting Sun)

●预计2023E-2025E年净利润分别为17亿元、21亿元、24亿元(原为22亿元、28亿元、33亿元)，同比增长2%、20%、15%，对应EPS分别为3.21元、3.84元、4.42元(4.13元、5.24元、6.15元)。使用可比公司估值法，我们给予其2023年55x PE(原为2023年34x)，对应目标价176.55元(原为140.42元，+26%)，对应10.7x2023E PB，维持“优于大市”评级。

●2023-12-26 指南针：事件点评：指南针参与先锋基金管理有限公司股权司法拍卖 (长城证券 侯宾)

●预测公司2023-2025年实现营收11.39亿元、15.99亿元、22.72亿元；归母净利润1.17亿元、3.45亿元、5.34亿元；EPS0.29、0.84、1.30，PE197.4X、67.3X、43.5X。我们基于以下几个方面：(1)公司较早从事证券投资金融信息服务，具备良好的先发优势与行业经验；(2)受益互联网普及以及自然投资者数量的增长，公司可凭借较早定位于个人投资者金融服务的特点，不断深入覆盖市场新增个人投资者；(3)指南针的C端流量优势有望赋能麦高证券与先锋基金，将投资者与金融机构服务链接，打造“一体两翼”金融服务发展新格局。首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-22 华铁应急：员工持股计划彰显成长信心，轻资产+数字化战略加速推进 (民生证券 李阳)

●我们看好：①高机设备租赁龙头，持续享受行业扩容红利，②轻资产战略逐一落地，战略执行能力强，③数字化赋能，管理优势凸显。我们预计公司2023-2025年归母净利为8.35、10.88和14.19亿元，现价对应PE分别为15、12、9倍，维持“推荐”评级。

●2023-12-22 华铁应急：员工持股计划落地，绑定核心骨干激发成长新动能 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,杜鹏辉)

●公司发布员工持股计划有望提升公司凝聚力，同时数字化建设有望从前中后端提升资产运营效率，轻资产战略推行顺利，我们看好公司的中长期发展潜力。考虑到员工持股计划的解锁条件，我们上调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为8.6/11.5/15.2亿(前值为8.6/11.5/14.7亿元)，对应PE为15/11/8倍，我们给予公司24年14倍PE，对应目标价为8.26元，维持“买入”评级。

●2023-12-21 华铁应急：再推员工持股计划，业绩指引高增 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●我们维持预计公司23-25年归母净利8.4/11.1/14.1亿元，对应EPS0.43/0.57/0.72元。可比公司对应24年14xPE，考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升，我们给予公司24年15xPE，对应目标价8.55元(前值7.34元)，维持“买入”评级。

●2023-12-21 华铁应急：跟踪研究之二十一：激励考核目标超预期，24、25年收入CAGR35%或净利润CAGR30% (光大证券 孙伟风,陈奇凡,吴钰洁)

●本次员工持股计划目标增速较高，但考虑行业租售比下滑带来竞争格局优化，后续租售比回升或带来业绩弹性，且公司持续推动轻资产及数字化战略落地，竞争优势不断强化，此外20年以来公司推出的股权激励计划目标均达成，我们认为公司具备达成考核目标的能力，维持23-25年归母净利润预测为8.54/11.86/16.22亿元，维持“买入”评级。