西南证券(600369)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-26 西南证券：中报点评：业绩稳健，70亿定增预案公布，四家重庆国资拟认购 (太平洋证券 罗惠洲,董春晓)

●公司近日发布2019年中报，实现营业收入17.10亿元，同比增长12.17%；归母净利润4.90亿元，同比增长60.98%，ROE为2.60%；EPS为0.19元/股。公司主营业务发展稳定，定增后有望进一步增强实力。维持“增持”评级。

●2018-11-02 西南证券：2018三季报点评：融资结构调整利息开支扩大，信用业务资产减值边际改善 (东兴证券 郑闵钢)

●我们看好公司通过主动增加负债规模进一步扩张自营业务，并通过合理的资产配置获取稳定收益。同时看好中小券商经纪和投行业务在市场回暖时的高弹性。我们预计公司2018-2020年的营收分别为25亿元、26.6亿元和28.7亿元，归母净利润分别为5亿元、6.7亿元和7.3亿元，EPS分别为0.09元、0.12元、0.13元，对应PE分别为46倍、34倍和31倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-04-13 西南证券：2016年报点评：投行业务营业利润度高达82%，业绩弹性大 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司对投行、自营业务的依赖度较大，业绩弹性大，随着行业行情的修复，仍然有机会，但考虑到投行业务对业绩影响较大，且受到立案调查的影响，给予“持有”评级。

●2016-11-04 西南证券：立足西南，稳健发展 (安信证券 赵湘怀)

●西南证券发布三季报。公司前三季度实现营业收入29.5亿元，同比下降56%；归母净利润10.57亿元，同比下降66%。第三季度，营收9.5亿元，环比下降26%，归母净利润2亿元，环比下降62%。买入-A投资评级，6个月目标价9.46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.24元、0.35、0.60元。

●2016-08-31 西南证券：大投行业绩亮眼，期待业务恢复继续发力 (东北证券 高建)

●公司披露2016年中报，实现营收20.03亿元，同比下降66.83%；实现归母净利8.60亿元，同比下降69.73%，对应EPS为0.15元，同比下降70%。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38/0.41/0.45元，首次覆盖给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-03-29 华泰证券：年报点评：业绩增速优于同业，自营与资管表现亮眼 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●华泰证券作为国内老牌券商，依托管理层长远的战略目光，率先开启财富管理、并购重组、互联网营销等多轮业务转型，已形成领先行业的专业能力积累，净资产、净利润等重要指标跻身行业前列。当前证券业进入高质量发展阶段，中央金融工作会议等监管发声支持国有大型金融机构做优做强，公司作为头部券商的竞争优势有望进一步提升。2023年，尽管市场交易情绪不振，公司经纪、信用等业务相对承压，但自营业务低位修复、资管业务凸显成长性，业绩增速在头部券商中领先，故上调公司24/25年归母净利润预测至133/143亿元(原预测为121/133亿元)，新增26年归母净利润预测158亿元，对应同比增长4.3%/7.9%/10.3%。当前股价对应2024年PB为0.8倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 华泰证券：2023年年报点评：业绩符合预期，投资收益为核心驱动力 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●结合公司2023年经营情况及24Q1监管变化情况，我们下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司实现归母净利润131.10/141.82亿元(前值为152.05/165.98亿元)，对应增速分别为2.82%/8.18%。预计2026年公司实现归母净利润151.02亿元，对应增速6.49%。当前市值对应2024-2026年PB分别为0.76/0.71/0.67倍。看好交投情绪恢复后公司不断巩固头部券商竞争壁垒，同时依托科技核心竞争力延续增长趋势，维持“买入”评级。

●2024-03-29 东方证券：年报点评：四季度各业务条线收入下滑，自营转亏为业绩最大拖累 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.32/0.35/0.43元，BVPS分别为8.91/9.18/9.51元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2024年1.1-1.3x P/B，对应合理价值区间9.80-11.58元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-29 中国银河：2023年年报点评：重资产业务优势显著，债券承销规模快速增长 (西部证券 周雅婷)

●我们预计中国银河2024-2026年营业收入分别为363.63/392.88/421.08亿元；归母净利润分别为83.64/90.64/95.53亿元，对应EPS分别为0.76/0.83/0.87元。公司自营投资盈利稳健，重资产业务实力强劲，维持“增持”评级。

●2024-03-29 华泰证券：财富转型蓄势，自营去方向见成效 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●偏差较大的基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调1.4%和7.2%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为143.21元、150.17亿元、162.57亿元，同比增长9.2%/4.9%/8.3%，当前股价对应的PE为10.8/10.3/9.5x，PB为0.8/0.8/0.7x。在三方导流政策重启背景下，公司将凸显互联网与产品优势，对公司维持“买入”评级。

●2024-03-29 中金公司：业绩压力大于同业，跨境与财富蛰伏蓄力 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市场波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调14.68%和6.59%，预计2024-2026年公司归母净利润为69.0/77.2/83.3亿元，同比增长12.1%/11.9%/7.9%，当前股价对应的PE为22.9/20.5/19.0x，PB为1.6/1.5/1.4x。随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，公司综合实力和ROE将持续提升。我们对公司维持“买入”评级。

●2024-03-29 招商证券：机构生态初具，业绩优于同业 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●在市场活跃度改善的情况下，公司核心业务优势继续保持，展现出良好的发展韧性，对公司维持“增持”评级。

●2024-03-29 华泰证券：2023年报点评：业绩表现亮眼，国际化效果显著 (兴业证券 徐一洲)

●我们持续看好华泰证券发挥数字化转型优势打开机构业务和财富管理的长期增长空间。预计公司2024-2025年归母净利润分别为131.16和141.54亿元，同比分别+2.9%和+7.9%，对应3月28日收盘价的PB估值分别0.80和0.78倍，维持“增持”评级。

●2024-03-29 中国银河：业务战略体系纵深推进，固收业务保持领先 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●我们预计2024-2026E归母净利润分别为84.53/97.32/107.38亿元，对应2024-2026EPB为0.98/0.96/0.93X，维持“买入”评级。

●2024-03-29 中国银河：2023年年报点评：公司经营韧性较强，自营支撑业绩企稳 (东北证券 郑君怡)

●中国银河作为大型券商，各项经营指标发展均衡，多项业务市占率位居行业前列。同时公司战略支持打造国内一流投行，有望补齐自身业务短板，进一步提升公司竞争力，维持“买入”评级。