西南证券(600369)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-26 西南证券：中报点评：业绩稳健，70亿定增预案公布，四家重庆国资拟认购 (太平洋证券 罗惠洲,董春晓)

●公司近日发布2019年中报，实现营业收入17.10亿元，同比增长12.17%；归母净利润4.90亿元，同比增长60.98%，ROE为2.60%；EPS为0.19元/股。公司主营业务发展稳定，定增后有望进一步增强实力。维持“增持”评级。

●2018-11-02 西南证券：2018三季报点评：融资结构调整利息开支扩大，信用业务资产减值边际改善 (东兴证券 郑闵钢)

●我们看好公司通过主动增加负债规模进一步扩张自营业务，并通过合理的资产配置获取稳定收益。同时看好中小券商经纪和投行业务在市场回暖时的高弹性。我们预计公司2018-2020年的营收分别为25亿元、26.6亿元和28.7亿元，归母净利润分别为5亿元、6.7亿元和7.3亿元，EPS分别为0.09元、0.12元、0.13元，对应PE分别为46倍、34倍和31倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-04-13 西南证券：2016年报点评：投行业务营业利润度高达82%，业绩弹性大 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司对投行、自营业务的依赖度较大，业绩弹性大，随着行业行情的修复，仍然有机会，但考虑到投行业务对业绩影响较大，且受到立案调查的影响，给予“持有”评级。

●2016-11-04 西南证券：立足西南，稳健发展 (安信证券 赵湘怀)

●西南证券发布三季报。公司前三季度实现营业收入29.5亿元，同比下降56%；归母净利润10.57亿元，同比下降66%。第三季度，营收9.5亿元，环比下降26%，归母净利润2亿元，环比下降62%。买入-A投资评级，6个月目标价9.46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.24元、0.35、0.60元。

●2016-08-31 西南证券：大投行业绩亮眼，期待业务恢复继续发力 (东北证券 高建)

●公司披露2016年中报，实现营收20.03亿元，同比下降66.83%；实现归母净利8.60亿元，同比下降69.73%，对应EPS为0.15元，同比下降70%。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38/0.41/0.45元，首次覆盖给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-10-31 国联证券：整合推进，杠杆提升 (国信证券 孔祥,王德坤)

●考虑到公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早，资产规模有序扩张且杠杆率高于行业均值，与民生证券合并后综合实力大幅提升，我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。我们对公司维持“优大于市”评级。

●2024-10-31 中金公司：杠杆提升，投行承压 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于公司三季报数据和资本市场近况，我们下调了公司投行业务增速、上调了公司全年的汇兑损失，并基于此将公司2024-26年归母净利润下调至45.61亿元、51.32亿元及55.65亿元，下调幅度分别为13.96%、13.54%及13.26%。考虑到公司在业务创新方面理念领先，财富管理布局持续深入，看好公司未来在新业务领域构建护城河，维持公司“优于大市”评级。

●2024-10-31 东方证券：自营保持弹性，资管财富蓄势待发 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的盈利预测分别上调0.94%/1.28%/1.49%，预计2024-2026年公司归母净利润30.0/32.0/33.6亿元，同比增长9.0%/6.6%/4.9%，当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x，PB为1.2/1.2/1.1x。随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，公司综合实力将持续提升。我们对公司维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 中泰证券：资管业务稳健，投资收入降幅有所收窄 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.78、17.38、22.95亿元，同比分别-34.5%、+47.4%、+32.1%，当前股价对应2024年PB为1.14倍，维持“增持”评级。

●2024-10-31 中金公司：季报点评：费用类业务仍承压，自营收入同比转正 (平安证券)

●考虑到公司前三季度主营业务收入承压、支出端相对刚性，下调公司24/25/26年归母净利润预测至41.8/45.3/49.7亿元(原预测为45.5/49.4/54.1亿元)，对应同比变动-32%/+8%/+10%，目前股价对应2024年PB约1.9倍。资本市场改革注重高质量发展，公司专业实力突出、长期仍将受益，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 华泰证券：季报点评：AssetMark股权出售大幅增厚Q3业绩 (平安证券 王维逸,李冰婷,韦霁雯)

●9月下旬以来A股市场明显转暖，市场活跃度维持高位，公司作为头部券商，估值及业绩均将受益于市场β，子公司AssetMark的出售也大幅提升当期业绩，上调公司24/25/26年归母净利润预测至157/120/129亿元(原预测为107/111/119亿元)，对应同比变动+23%/-23%/+7%。当前股价对应2024年PB为1.01倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 中信证券：2024年三季报点评：自营业务表现亮眼，期待财富管理类业务四季度表现 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强。我们上调对公司的盈利预测，2024-2026年的归母净利润为217/253/307亿元(前值为181/226/282亿元)，对应2024-2026年PB为1.49/1.43/1.36倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中信证券：季报点评：自营驱动业绩改善，资金利用效率提升 (平安证券 王维逸,李冰婷,韦霁雯)

●公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒。9月下旬以来A股市场明显转暖，市场活跃度维持高位，公司作为头部券商，估值及业绩均将受益于市场β，上调公司24/25/26年归母净利润预测至212/229/247亿元(原预测为203/223/238亿元)，对应同比变动+7%/+8%/+8%。公司目前股价对应2024年PB约1.59倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 中信证券：三季度业绩稳健，龙头优势尽显 (国联证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们维持对公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营收分别为602/635/673亿，同比+0.2%/+5.5%/+6%；归母净利润分别为200/213/227亿，同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中信证券：3Q2024业绩点评：投资端率先释放弹性，看好后续业绩回归增长区间 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●公司在各业务赛道龙头地位依旧稳固，继续看好中信证券在打造一流投行过程中的领先优势，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润228.29、284.14、304.40亿元，同比分别+15.8%、+24.5%、+7.1%，10月29日收盘对应2024年PB为1.39倍，维持“增持”评级。