华发股份(600325)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-06 华发股份：定增预计募集不超过30亿元，大股东全额认购展现强力支持 (国盛证券 金晶,夏陶)

●维持“买入”评级。1、公司具有国资背景，大股东支持力度高，流动性保持充裕；2、近年利润率较高的地块将进入结转周期，对业绩有托底作用。考虑到目前行业下行环境，我们调整业绩预测，预计公司2025/2026/2027年营收分别为847.3/789.8/699.6亿元；归母净利润为74.88/-2.01/6.06亿元；对应的EPS为-2.72/-0.07/0.22元/股。

●2025-11-06 华发股份：2025年三季报点评：加快销售去化，积极盘活存量闲置资产 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司国企背景、畅通的融资渠道以及积极盘活存量资产的表现，分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、7.18亿元和10.05亿元，对应PE分别为22.46X、18.83X和13.44X，维持“增持”评级。但需注意房地产行业政策风险、销售改善不及预期以及毛利率下行超预期的风险。

●2025-11-04 华发股份：2025年三季报点评：业绩有所承压，销售表现好于百强房企整体 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●华发股份前三季度销售规模保持行业前列，积极盘活存量闲置资产；定向可转债完成发行，回购计划彰显未来发展信心。我们调整公司2025-2026年EPS的预测至0.15元、0.21元，以2025年11月3日收盘价计算，对应的PE为33.1倍和23.7倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 华发股份：营收增长利润承压，积极盘活存量资产 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为612.31/592.16/608.22亿元，同比分别+2.06%/-3.29%/+2.71%；归母净利润分别为2.49/4.17/6.23亿元，同比分别-73.79%/+67.17%/+49.39%。EPS分别为0.09/0.15/0.23元/股。考虑到公司土储较为充裕，销售保持韧性，积极盘活资产，维持“增持”评级。

●2025-11-01 华发股份：季报点评：可转债和收储落地有望改善流动性 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●考虑到1-3Q公司结转规模和少数股东损益，我们上调25年营收，但同时上调25-27年少数股东损益占比，调整25-27年EPS至0.25/0.34/0.44元(前值0.30/0.43/0.55元，下调17%/21%/20%)，26E BPS为7.56元。可比公司平均26PB为0.66倍(Wind一致预期)，考虑到深圳前海冰雪世界开业和冰雪经济相关支持政策对于公司的催化，我们认为公司合理26PB为0.75倍，对应目标价5.67元(前值6.26元，基于0.85倍25PB)。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-24 滨江集团：结算毛利率同比上升，经营计划保持平稳 (开源证券 齐东,胡耀文)

●滨江集团发布2025年年报。受结转规模提升影响，公司全年收入增长利润下降，销售规模小幅下降，拿地强度较高且聚焦杭州。受计提减值增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为24.1、27.1、25.1亿元(原值32.7、34.2亿元)，EPS为0.77、0.87、0.81元，当前股价对应PE为13.2、11.8、12.7倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评：业绩稳扎稳打，延续稳健基调 (平安证券 杨侃)

●考虑公司减值规模超出此前预期，同时新增拿地权益占比相对较低，下调公司2026-2027年公司EPS预测至0.72元(原为0.99元)、0.77元(1.07元)，新增2028年EPS预测为0.82元，当前股价对应PE分别为14.2倍、13.3倍和12.4倍。公司深耕杭州市场，业绩经营稳健、土储质量相对优质、融资结构及成本持续优化，叠加房地产行业调整逐步接近尾声及公司充足已售未结资源，后续业绩释放仍有保障，维持公司“推荐”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评|滨江集团：经营稳健，销售投资民企第一 (易居·克而瑞研究中心 房玲)

●截至期末，公司累计土地储备总建筑面积约762万平方米，较上年末下降23.6%。其中，杭州占比82%，浙江省内非杭州城市占比12%，省外占比6%。尽管区域布局良好，但剩余可开发建筑面积仅为30.58万平方米，相对较低，公司仍需积极补充土地储备。

●2026-04-23 我爱我家：2025年年报点评：非经营性因素引致亏损，经纪与资管业务保持韧性 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.01/0.02/0.03元(原预测2026-2027年为0.09/0.12元)。看好品牌加持下公司经纪业务的韧性，以及资管业务的业绩稳定器作用，维持买入评级。

●2026-04-23 陆家嘴：计提减值拖累业绩，待结转资源充裕 (开源证券 齐东,胡耀文)

●陆家嘴发布2025年报及2026年一季报，公司2025年营收增长利润下滑，住宅销售同比提升，持有物业出租率总体稳定。公司2026年有望结转前滩高毛利项目，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为21.8、22.1、24.8亿元(2026-2027年原值为18.9、20.5亿元)，对应EPS为0.43、0.44、0.49元，当前股价对应PE为17.6、17.3、15.4倍，公司持有物业位置核心，可售住宅资源充足，未来业绩修复可期，维持“买入”评级。

●2026-04-23 保利发展：25年业绩与利润率下滑，经营性现金流明显改善，销售连续三年稳居行业第一 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●考虑到当前行业销售低迷及年报最新情况，分析师下调了2026-2027年的盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为2873亿、2633亿和2531亿元，归母净利润分别为16亿、22亿和28亿元。基于公司融资通畅、销售规模领先以及央企背景，维持“买入”评级。但需注意销售与结算不及预期、调控政策收紧等潜在风险。

●2026-04-23 中新集团：2025年年报点评：业绩显著修复，产绿双核协同发力 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司作为苏州工业园区核心开发主体和中新合作重要载体，园区开发运营主业基础扎实，产业投资具备利润弹性，绿色发展打开中长期成长空间。我们预计2026/2027/2028年归母净利润分别为10.79/11.49/12.01亿元，对应PE分别为12.3/11.6/11.1倍。考虑到公司“一体两翼”协同持续深化，维持“买入”评级。

●2026-04-23 保利发展：【保利发展】龙头地位稳固，拿地聚焦核心——保利发展2025年业绩点评丨东北地产建筑刘清海团队 (东北证券 刘清海,刘张驰)

●公司在行业调整期保持销售领先地位，拿地力度增强且土储权益比例提升。收入规模稳健，归母净利受毛利率、投资收益及减值计提等因素影响，但财务结构健康，融资成本处于行业低位，资金优势稳固。我们预计公司2026-2028年分别可实现营业收入2702.4、2559.2、2479.9亿元；归母净利分别为16.9、22.7、27.0亿元。对应PE分别为42.4X、31.5X、26.5X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 我爱我家：2025年业绩承压，既受行业趋势拖累也有非经营性因素影响 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●综合考虑居住行业的量价趋势对公司主营业务的影响，我们适当下调此前的盈利预测，预计公司2026-2027年营业收入分别为103/101亿元（原值138/144亿元），归母净利润分别为0.79/0.83亿元（原值2.7/3.0亿元），对应每股收益分别为0.03/0.04元，对应当前股价PE分别为88/84倍，维持“优于大市”评级。（具体盈利预测见正文）

●2026-04-23 南都物业：2025年年报点评：投资收益增厚利润，多项科技投资落地 (中信建投 竺劲,吴梦茹)

●全年实现营业收入18.6亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长353.1%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长11.4%。我们预测2026-2028年公司EPS分别为0.53/0.57/0.62元，对应2026年PE23.0倍。基于公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，我们维持买入评级不变。