城建发展(600266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-10 城建发展：季报点评：投资拉动业绩回暖，回购注销维护价值 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.35元，公司2024年和2025年每股净资产分别为11.54元和11.76元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年0.6-0.7倍PB估值，对应合理价值区间为6.92-8.08元每股。给予公司“优于大市”评级。

●2024-10-30 城建发展：季报点评：股权投资推动扭亏,北京禀赋优势凸显 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●我们维持归母净利润的预测，但由于公司进行了回购注销，相应调整24-26年EPS至0.49/0.65/0.70(前值0.47/0.63/0.68元)。可比公司平均25PE为10倍，考虑到公司在北京的资源禀赋优势、充足的待结转资源，以及北京房地产市场复苏、城中村改造推进带来的催化作用，我们认为公司合理25PE为13倍，目标价8.45元(前值5.17元，基于11倍24PE)。

●2024-09-02 城建发展：2024年中报点评：区域龙头优势显著，拿地放缓聚焦核心 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●我们认为随着棚改项目逐渐进入收获期，未来公司业绩将继续高速增长。维持盈利预测不变，2024-2026年公司的EPS为0.48/0.54/0.58元。维持买入评级和目标价6.27元不变。

●2024-07-14 城建发展：从“京圈”迈向“沪上”，土拍新思路开启发展新篇章 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●随着棚改项目逐渐进入收获期，预计未来公司业绩仍将继续高速增长。我们预测2024-2026年公司的EPS为0.48/0.54/0.58元(原预测2024-2025为0.74/0.86元)。给予公司行业可比公司2024年13X的PE估值，对应目标价6.27元(原目标价为9.96元)。维持买入评级。

●2024-07-09 城建发展：股权投资拖累业绩，实现上海布局突破 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●公司7月9日发布业绩预亏公告，归母净利润仍然受到股权投资拖累，但地产业务实现盈利；我们预计随着天坛府、临河村等重点项目结转的稳步推进，公司下半年业绩有望改善。此外，公司在上海杨浦区再落一子，在京沪保持了较高的拿地强度，持续兑现资源禀赋。随着北京地产政策的优化，我们预计公司下半年销售金额同比降幅也有望逐步收窄。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为11倍，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-11-11 衢州发展：季报点评：结算推升营收，前三季度销售收入增加 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS和BPS分别是0.26和5.20元。考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.55-0.65倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.86-3.38元，相应的公司2024年动态PE区间为11.02-13.03倍，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 保利发展：行业龙头地位稳固，强化“中心城市+城市群”深耕战略 (东兴证券 陈刚)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为110.4、115.5和131.7亿元，对应EPS分别为0.92、0.97和1.10元，11月7日收盘价对应2024-2026年PE分别为13/12/11倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-11-11 招商蛇口：季报点评：营收增长同比回正，首单回购贷款落地 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.67和0.72元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年18-20XPE，合理价值区间为12.04-13.38元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 招商蛇口：销售规模同比由负转正，国庆热度助力公司销售回暖 (开源证券 齐东,胡耀文)

●招商蛇口发布2024年10月经营简报，公司销售规模同比由负转正，销售单价有所提升，行业排名保持领先，拿地持续聚焦核心城市，优质土地储备充足。公司积极获取土地，拿地聚焦核心城市，可售货源较充足，融资渠道畅通，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为17.0、15.5、14.6倍，维持“买入”评级。

●2024-11-08 保利发展：单月数据强势反弹，年内一线城市拿地金额超七成 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为10.6、9.8、9.2倍，维持“买入”评级。

●2024-11-08 招商蛇口：聚焦核心，厚积薄发 (浙商证券 杨凡)

●公司持续聚焦核心城市，在当前市场“止跌回暖”的大背景下，公司凭借核心城市丰厚的土储，有望率先受益于核心市场热度回升带来的业绩增长。除地产板块的Beta行情外，我们认为公司的个股Alpha也值得关注。我们预计公司2024-2026年归母净利润为57、67、77亿元，对应EPS为0.63、0.74、0.85元，维持“买入”评级。

●2024-11-06 万科A：季报点评：行业深度调整期，公司尽力保证安全性 (东方证券 赵旭翔)

●根据2024年三季报，我们下调公司营收增速及毛利率，上调了公司费用率的预测，调整公司24-26年归母净利润预测值为-207.1/-122.6/21.8亿元(24-26年原预测值为110.8/92.5/83.1亿元)。可比公司25年PB为0.6X，对应目标价11.42元。

●2024-11-06 张江高科：季报点评：载体销售拖累营收，投资收益提振归母净利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，以及公司RNAV值40.46元，因此给予公司2024年0.8-1倍的RNAV的估值，则对应的公司合理区间为32.37-40.46元，对应2024年动态PB为3.68-4.60倍，维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 京基智农：Q3业绩养殖盈利主导，聚焦发展生猪养殖 (华鑫证券 娄倩)

●预测公司2024-2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，当前股价对应PE分别为11.2、10.2、10.5倍。目前公司削弱房地产业务营收占比，将战略重心聚焦于生猪养殖业务发展，以轻资产模式规划养殖产能，生产表现有望持续提升，同时资产负债率有望进一步下降，故给予“增持”投资评级。

●2024-11-05 万科A：季报点评：充分减值负债压降，回款提速融资通畅 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司积极应对债务问题并获得多方支持，后续多项业务仍具备发展潜力。预计公司2024年和2025年每股净资产在19.45和19.66元。考虑公司龙头地位，参考可比公司估值和RNAV，我们按照2024年0.5-0.6XPB水平，对应合理价值区间9.73-11.7元，维持“优于大市”评级。