圆通速递(600233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-21 圆通速递：2025年1月份经营数据点评：1月包裹量稳健增长，单票收入环比+2.62% (西部证券 凌军)

●预计2024-2026年每股收益分别为1.19/1.35/1.55元/股。我们认为圆通数字化降本优势领先，业绩有望保持稳健增长，维持“增持”评级。

●2024-11-22 圆通速递：10月快递件量同比+31%，单票收入环比+6%* (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.67亿元、56.04亿元，同比分别增长12.5%、16.2%、15.1%，对应市盈率分别12.5倍、10.8倍、9.4倍。考虑行业及公司经营改善有望带来估值修复，维持“买入”评级。

●2024-11-08 圆通速递：2024年三季报点评：24Q3收入利润同比双增，深化国际化发展战略 (光大证券 赵乃迪,胡星月)

●我们维持公司24年-26年的盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为44.0/49.9/56.4亿元。整体来看，公司在保障市场份额提升的基础上，坚持审慎经营，继续推进降本增效，有望保持单票盈利稳定，我们维持公司“增持”评级。

●2024-11-06 圆通速递：Q3业绩稳健增长，归母净利同增18% (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/11.88%；归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%；EPS分别为1.26/1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

●2024-11-05 圆通速递：24Q3归母净利同比+18.1%，公司盈利持续改善 (华福证券 陈照林,乐璨)

●圆通24Q1-Q3综合盈利持续修复，在快递主业方面，公司仍维持了极强的盈利能力，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧，我们维持公司2024/25/26归母净利至39/47/54亿元维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-02-21 申通快递：2025年1月份经营数据点评：1月包裹量实现较好增长，单票收入环比+1.98% (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.65/0.84/1.02元。我们认为公司具备通过管理改善和产能扩张应对市场变化的能力，公司业绩持续改善的可能性不低，维持“增持”评级。

●2025-02-20 申通快递：申通1月快递件量跃居第三，2025年盈利弹性有望加速兑现 (浙商证券 李丹)

●考虑2024年行业件量增速持续超预期，申通快递受益于产能提升，公司业务量快速增长，市占率有望逐步提升，叠加规模效应释放，盈利能力有望提升。相较上次报告预测2024-2026年归母净利润预测9.8、13.9、16.7亿元，上调至10.0、15.1、18.7亿元，对应PE分别为16.8倍、11.2倍、9.0倍，上调至“买入”评级。

●2025-02-14 德邦股份：直营快运龙头，网络融合成长可期 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.7/13.9亿元，增速14.6%/25.4%/29.6%，对应2024-2026年PE分别为17x、14x、10x。我们选取安能物流、中通快递和圆通快递作为可比公司，2024年平均PE估值约为11x。直营快运壁垒深，集中度高，行业格局稳定下价格企稳。公司为直营快运龙头，服务品质持续提升，行业地位稳固，与京东网络融合持续推进，通过业务引流及物流资产复用等方式实现共赢，精细化管理下成本仍有节降空间，给予公司“买入”评级。

●2025-02-12 顺丰控股：从时效到国际，顺“丰”扬帆起航 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们预测公司24/25/26年归母净利润为101.4/118.6/140.5亿元，同比增速分别为23.1/17.0/18.5%。给予公司25年7.2x EV/EBITDA(考虑到公司稀缺定位和龙头优势，高于国内可比公司平均的4.9x，低于国际三大物流企业平均的7.8x)，目标价49.3元，维持“买入”评级。

●2025-01-22 顺丰控股：稳盈利，抓机遇 (国海证券 祝玉波)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2908.77、3217.63、3544.87亿元，归母净利润分别为102.57亿元、116.44亿元与131.93亿元，2024-2026年对应PE分别为18.99倍、16.73倍与14.76倍。公司作为我国综合物流龙头和全球第四大综合物流服务商，我们看好其未来成长空间和长期股东回报，维持“买入”评级。

●2025-01-20 顺丰控股：稳盈利，抓机遇 (国海证券 祝玉波)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2908.77、3217.63、3544.87亿元，归母净利润分别为102.57亿元、116.44亿元与131.93亿元，2024-2026年对应PE分别为19.30倍、17.00倍与15.01倍。公司作为我国综合物流龙头和全球第四大综合物流服务商，我们看好其未来成长空间和长期股东回报，维持“买入”评级。

●2025-01-16 申通快递：2024年业绩预告点评：内功修炼效果持续显现，看好公司竞争韧性 (兴业证券 胡杉,郭军,张晓云)

●预计24/25/26年归母净利润分别为10.0/12.9/15.7亿元，对应1月15日收盘价PE分别为16.7/13.0/10.7倍。目前市值具备支撑，同时需求端性价比消费及退货件红利有望持续利好快递行业，建议关注公司竞争力提升趋势以及竞争韧性，维持“增持”评级。

●2025-01-15 申通快递：业务量高速增长，2024年业绩显著改善 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%，参考过往几年的数据，实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化，基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横，有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能，优化管理运营，提高客户体验，业绩有望延续升势。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元，同比分别增长194.5%、41.9%、19.7%，维持“买入”评级。

●2025-01-14 申通快递：【华创交运】申通快递：24年预计盈利9.5-10.5亿，预计Q4单票净利创近年来单季度最高，量在“利”先循环启动，弹性显现 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●基于公司24年业绩表现以及我们预计公司呈现业绩拐点后或持续上行，我们上调公司2024-26年盈利预测至10.0、15.1、18.5亿，（原预测为9.0、14.0、17.3亿元），同比分别增长194%、51%及23%，对应2024-26年EPS分别为0.65、0.99及1.21元，PE分别为15、10、8倍。我们预计快递行业业务量增速2025-26年仍将维持15%左右，在行业反内卷的大背景下，单票盈利有望保持稳定，即可维持超越行业件量增速的业绩增长水平。龙头公司至少应修复至15倍PE以上，我们给予2025年盈利预测15倍PE，对应目标市值227亿，目标价14.83元，预期较现价52%空间，强调“推荐”评级。

●2025-01-14 申通快递：2024年业绩预告点评：2024年度业绩预告超市场预期 (国海证券 祝玉波)

●根据申通快递2024年度业绩预告，公司盈利修复超预期，因此我们对归母净利润预测提高为9.92亿元、13.84亿元与17.32亿元，同比分别+191%、+39%、+25%，对应EPS为0.65元、0.90元、1.13元，对应PE分别为15.11倍、10.83倍与8.65倍。公司通过合理的价格竞争，以及较大的降本空间，有望持续实现单票盈利修复，带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。