圆通速递(600233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-07 圆通速递：从成本追赶到数字化转型构建体系壁垒 (华西证券 游道柱)

●我们预计圆通速递2026-2028年营收为800.00亿元、869.16亿元和932.65亿元，归母净利润分别为60.68亿元、73.99亿元、84.16亿元(EPS分别为1.77元、2.16元和2.46元)，对应2026年5月7日收盘价21.35元PE分别为12.04倍、9.88倍和8.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-27 圆通速递：盈利弹性释放，长期价值有望回归 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望未来，行业高质量发展趋势明确，恶性价格战难再重现，公司行业龙头地位稳固，长期竞争壁垒坚实，有望长期受益份额与利润双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润61.7/72.9/84.1亿元，同比增长42.7%/18.2%/15.4%，当前股价对应的PE分别为12.17/10.30/8.93倍，维持“买入”评级。

●2026-04-26 圆通速递：2025年年报和2026年一季报点评：业绩持续亮眼，看好宏观和科技趋势下公司比较优势 (兴业证券 郭军,王凯)

●继续看好公司比较优势，除了公司的数字化优势，新宏观也有利于公司发展。一方面，国内反内卷有望延续，利于公司延续利润和份额同比提升趋势，同时受外生和内生同步影响，国内电商消费环境正进一步走出消费降级，公司的生态位将受益。另一方面，公司积极发力国际业务，有望享受出海新时代红利。24年和25年中国外贸空运货量同比+22.4%和12.7%。区别于国内空运和陆运竞争，外贸是空运和海运竞争，空运速度优势放大，特别是在产业升级和产能出海背景下。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为61.9/68.6/77.3亿元，对应4月24日收盘价PE为12.1/11.0/9.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2026-04-24 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26Q1业绩同比增长60.8%超预期，反内卷下业绩弹性持续验证，继续强推 (华创证券 吴晨玥,张梦婷)

●考虑行业增速和公司地位，给予圆通2026年净利润15倍PE，对应980亿市值，对应目标价28.6元，较现价约32%空间，强调“强推”评级。

●2026-04-24 圆通速递：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为56.3、62.7和67.7亿元，对应EPS分别为1.65、1.83和1.98元，对应PE分别为13.6X、12.2和11.3X。我们看好公司的长期竞争力，在反内卷环境下，公司服务质量的优势逐步凸显，市场份额持续提升，盈利具备较强弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-05-07 密尔克卫：周期拐点，成长或现 (天风证券 陈金海)

●考虑到美伊冲突影响海运业务量等因素，下调2026和2027年预测归母净利润至7.2、8.6亿元(原预测8.1、9.3亿元)，引入2028年预测归母净利润10.4亿元。维持“买入”评级。

●2026-05-05 安通控股：2025年报点评：净利润增长77%，股东增持完毕 (太平洋证券 程志峰)

●未来公司，将以“强化创新，数智驱动，精益管理，内外协同”四个关键点为抓手，推动高质量发展。我们给予“增持”评级。近期，安通控股披露2025年报。报告期内，实现营收90.8亿，同比+20.3%：归母净利润为10.86亿，同比+77.9%；扣非后的归母净利为9.76亿，加权ROE为9.6%。

●2026-05-01 华贸物流：年报点评：期待中长期综合物流能力提升 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司26-27年归母净利润(18%/10%)至4.52/5.43亿元，并预计28年归母净利润为5.95亿元，对应EPS为0.35/0.41/0.45元。下调主要是考虑公司毛利率低于预期，且全球宏观仍存不确定性。我们调整PE估值倍数至18.4x26E PE(公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张带动中长期成长性，不过考虑盈利下调，目标PE溢价由2个标准差下调至1个标准差)，下调目标价6%至6.40元(前值目标价6.80元基于18.9x25E PE)，维持“增持”。

●2026-05-01 宏川智慧：年报点评：石化行业景气弱+商誉减值拖累25年盈利表现 (华泰证券 沈晓峰)

●考虑到中东局势对化工品供给存在阶段性扰动，石化仓储行业景气修复或慢于预期，我们下调码头储罐营收增速假设、毛利率假设。对应下调公司26-27年归母净利至1.14亿元、2.23亿元(较前值分别-37%/-14%)，并新增28年预测3.04亿元，对应EPS为0.25元、0.49元、0.66元，对应BVPS为4.81元、5.22元、5.74元。给予公司26年2.8x PB(公司历史5年PB均值减0.5个标准差，估值折价主因石化仓储需求偏弱)，对应目标价为13.41元(前值11.44元，对应26年1.9x PB，上调估值主因本轮商誉减值有助于出清历史并购风险、提升资产质量，且未来供需格局逐步明朗，公司中期盈利修复确定性增强)，维持“持有”。

●2026-04-30 嘉友国际：季报点评：看好蒙煤回暖+陆港投运推升盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测14.98亿元、16.48亿元、18.02亿元，对应EPS为1.09元、1.20元、1.32元。给予公司26年17.29倍PE估值(可比公司Wind一致预期为13.3x，本次与前次估值溢价均为30%，估值溢价主因公司依托核心资产从事跨境多式联运、并向上下游拓展服务范围，公司21-25年平均ROE17.9%，显著高于可比公司)，对应目标价为18.85元(前值18.79元)，维持“买入”。

●2026-04-30 宏川智慧：2026Q1经营拐点显现，静待盈利持续修复 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46/3.59/4.17亿元，当前股价对应的PE分别为39.3/15.9/13.7倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-30 宏川智慧：2025年年报及2026年一季报分析：需求阶段性承压，静待业绩弹性释放 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入14.43、15.87、17.72亿元，同比增速分别为21%、10%、12%，实现归母净利润1.14、1.95、3.07亿元，2026年同比由亏转盈，2027-2028年同比增速分别为72%、57%，2026年4月29日收盘价对应PE为50.33、29.33、18.64倍，维持“增持”评级。

●2026-04-30 密尔克卫：季报点评：一季度盈利稳健增长 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测7.42亿元、8.87亿元、10.46亿元，对应EPS为4.69元、5.61元、6.61元。给予公司26年15.73倍PE估值(公司历史三年PE均值减0.5个标准差，估值折价主因上游行业需求依然较弱、地缘冲突的影响存在不确定性)，对应目标价为73.76元(前值74.47元，对应15.9x26E PE)，维持“买入”。

●2026-04-30 申通快递：2025年年报及2026年一季报点评：业绩强劲释放，关注反内卷下能力进一步抬升 (兴业证券 郭军,王凯)

●目前行业氛围有利于公司持续“正道经营、长期主义”，包括探索“加盟+直营”的差异化路线和改善资产负债表。看好公司发展趋势。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为22.3/25.8/29.1亿元，对应4月30日收盘价PE分别为11.2/9.7/8.6倍，维持“增持”评级。

●2026-04-30 韵达股份：2025年年报和2026年一季报点评：经营筑底，稳步向上 (兴业证券 郭军,王凯)

●从过于一段时间的经营来看，公司经历了多样的经营挑战，公司积极应对，有效提升了管理和网络韧性。相信随着外部宏观环境的配合，公司有望取得高质量增长，实现公司“量增，价稳，利升”的目标。公司提升分红率，同时发布增持和回购计划，均体现着稳字当头、多方同建共享理念的逐步落地，有助于进一步提增各方信心。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为22.3/25.0/27.6亿元，对应4月28日收盘价PE为10.3/9.2/8.3倍，维持增持”评级。