圆通速递(600233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-22 圆通速递：10月快递件量同比+31%，单票收入环比+6%* (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.67亿元、56.04亿元，同比分别增长12.5%、16.2%、15.1%，对应市盈率分别12.5倍、10.8倍、9.4倍。考虑行业及公司经营改善有望带来估值修复，维持“买入”评级。

●2024-11-08 圆通速递：2024年三季报点评：24Q3收入利润同比双增，深化国际化发展战略 (光大证券 赵乃迪,胡星月)

●我们维持公司24年-26年的盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为44.0/49.9/56.4亿元。整体来看，公司在保障市场份额提升的基础上，坚持审慎经营，继续推进降本增效，有望保持单票盈利稳定，我们维持公司“增持”评级。

●2024-11-06 圆通速递：Q3业绩稳健增长，归母净利同增18% (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/11.88%；归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%；EPS分别为1.26/1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

●2024-11-05 圆通速递：24Q3归母净利同比+18.1%，公司盈利持续改善 (华福证券 陈照林,乐璨)

●圆通24Q1-Q3综合盈利持续修复，在快递主业方面，公司仍维持了极强的盈利能力，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧，我们维持公司2024/25/26归母净利至39/47/54亿元维持“买入”评级。

●2024-10-31 圆通速递：2024年三季报点评：产品力提升，价格同比降幅小于行业，业务量增速仍领先行业 (国海证券 祝玉波)

●我们预计圆通速递2024-2026年营业收入分别为663.44亿元、731.25亿元与796.15亿元，同比分别+15%、+10%、+9%；归母净利润分别为42.11亿元、45.17亿元与54.69亿元，同比分别+13%、+7%、+21%，对应EPS为1.22元、1.31元、1.59元，对应PE分别为13.42倍、12.51倍与10.33倍。公司管理α凸显，核心成本领先，产品力不断增强，业绩有望持续稳健增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-01-15 申通快递：业务量高速增长，2024年业绩显著改善 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%，参考过往几年的数据，实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化，基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横，有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能，优化管理运营，提高客户体验，业绩有望延续升势。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元，同比分别增长194.5%、41.9%、19.7%，维持“买入”评级。

●2025-01-14 申通快递：【华创交运】申通快递：24年预计盈利9.5-10.5亿，预计Q4单票净利创近年来单季度最高，量在“利”先循环启动，弹性显现 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●基于公司24年业绩表现以及我们预计公司呈现业绩拐点后或持续上行，我们上调公司2024-26年盈利预测至10.0、15.1、18.5亿，（原预测为9.0、14.0、17.3亿元），同比分别增长194%、51%及23%，对应2024-26年EPS分别为0.65、0.99及1.21元，PE分别为15、10、8倍。我们预计快递行业业务量增速2025-26年仍将维持15%左右，在行业反内卷的大背景下，单票盈利有望保持稳定，即可维持超越行业件量增速的业绩增长水平。龙头公司至少应修复至15倍PE以上，我们给予2025年盈利预测15倍PE，对应目标市值227亿，目标价14.83元，预期较现价52%空间，强调“推荐”评级。

●2025-01-14 申通快递：2024年业绩预告点评：2024年度业绩预告超市场预期 (国海证券 祝玉波)

●根据申通快递2024年度业绩预告，公司盈利修复超预期，因此我们对归母净利润预测提高为9.92亿元、13.84亿元与17.32亿元，同比分别+191%、+39%、+25%，对应EPS为0.65元、0.90元、1.13元，对应PE分别为15.11倍、10.83倍与8.65倍。公司通过合理的价格竞争，以及较大的降本空间，有望持续实现单票盈利修复，带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-12-31 顺丰控股：收入较快增长、运营效益提升，业绩持续改善 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●依托前瞻性布局，公司率先构建起覆盖广泛、面向国内外的综合物流服务网络，看好公司通过持续挖掘网络运行效益、实现降本增效；通过稳步推进国际化战略，不断贡献营收、利润新的增长点。预计24/25/26年利润为99/114/135亿元，对应PE估值分别为20/18/15倍，考虑当前估值水平和未来降本增效、运营效率提升，给予“增持”评级。

●2024-12-23 顺丰控股：H股获调入沪、深港通名单，看好公司长期发展 (群益证券 赵旭东)

●略微上调盈利预测，预计2024-2026年公司实现净利润97元、112、128亿元（此前预计为95、107、126亿元），yoy分别为+18%、+15%、+14%，EPS为2.0元、2.3元、2.7元，当前A股价应PE分别为20倍、17倍、15倍，H股PE分别为16倍、14倍、12倍，公司H股调入沪、深港股通名单，有望利好公司H股股价表现，同时公司国际及供应链业务逐步回暖，我们看好公司长期发展，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-12-18 嘉友国际：浙商三年一倍股||嘉友国际·李丹 (浙商证券 李丹)

●考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长，参照2024年员工持股计划业绩考核目标，预计2024-2026年归母净利润分别为14.62、19.23、23.23亿元，对应PE分别为12.85、9.77、8.09倍。给予公司2025年PE15x，对应目标价格29.52元/股，目标空间54%，维持“买入”评级。

●2024-12-18 嘉友国际：非洲拼图渐丰，业绩高增可期 (浙商证券 李丹,李逸)

●考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长，参照2024年员工持股计划业绩考核目标，预计24-26年归母净利润分别为14.62、19.23、23.23亿元，对应PE分别为12.85、9.77、8.09倍。给予公司25年PE15x，对应目标价格29.52元/股，目标空间54%，维持“买入”评级。

●2024-11-30 德邦股份：大件运输需求有望修复，股东增持彰显经营信心 (浙商证券 李丹)

●考虑公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，受益于以旧换新政策，加快与京东大件合作，公司业绩有望进一步修复。我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为8.6、10.7、12.9亿元，对应PE分别为17.6倍、14.3倍、11.8倍，上调至“买入”评级。

●2024-11-24 顺丰控股：国内业务稳步增长，国际业务打开空间 (信达证券 匡培钦)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别100.37亿元、120.01亿元、144.20亿元，同比增长21.89%、19.57%、20.16%，对应PE分别20倍、17倍、14倍。公司作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，远期国际业务有望打开增长空间，综合考虑绝对估值分析、市盈率分析及经营性现金流倍数分析，当前股价具备一定安全边际，中长期价值空间较为广阔，维持“买入”评级。

●2024-11-21 韵达股份：10月业务量同比+32%，单票收入环比小幅提升 (信达证券 匡培钦)

●考虑到件量增势的回升、价格策略的稳定以及降本增效的能力，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.85亿元、28.54亿元、33.97亿元，对应市盈率分别为10.3倍、8.2倍、6.9倍。我们认为估值或已调整到位，重视经营改善机会带来的向上弹性，维持“买入”评级。