天坛生物(600161)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-28 天坛生物：2025年业绩点评：销量增长带动营收增加，推进新品种研发 (银河证券 程培,宋丽莹)

●天坛生物是国内血制品龙头企业，拥有单采浆站数量107家，预计具备5000吨的血浆处理能力，赶超国际一线血制品公司的业务规模。我们预计公司2026-2028年归母净利润为13.1/15.0/16.6亿元，同比增长20.2%、14.1%和10.8%，当前股价对应PE为23/20/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 天坛生物：业绩短期承压，研发管线进展顺利 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,东楠)

●2025Q1-Q3，公司实现营业总收入44.65亿元，同比增长9.62%，归母净利润8.19亿元，同比下降22.16%，扣非归母净利润8.03亿元，同比下降23.07%；销售毛利率43.81%，同比下降11.52pct，归母净利率18.34%，同比下降7.48pct，扣非归母净利率17.98%，同比下降7.64pct。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.54/16.07/19.76亿元，对应2025年10月27日收盘价，PE为29.6/23.1/18.8倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 天坛生物：2025年三季报点评：规模扩张与研发突破并进，业绩承压不改长期潜力 (西南证券 杜向阳)

●公司实现营业收入]44.65亿元，同比增加9.62%；归母净利润8.19亿元，同比减少22.16%；扣非归母净利润8.03亿元，同比减少23.07%。2025年三季度单季，公司实现营业收入13.55亿元，同比增加9.96%；归母净利润1.86亿元，同比减少42.84%；扣非归母净利润1.85亿元，同比减少42.31%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.0亿元、14.9亿元、16.6亿元，对应PE分别为29、25、22倍。

●2025-10-24 天坛生物：2025三季报业绩点评：营收维持稳健增长，利润受产品降价影响大 (银河证券 程培,宋丽莹)

●天坛生物是国内血制品龙头企业，拥有单采浆站数量107家，预计具备4000-5000吨的血浆处理能力，赶超国际一线血制品公司的业务规模。同时，公司在研管线丰富，潜力产品有望陆续上市，产品价格和吨浆利润有望持续改善。我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.1/15.0/17.4亿元，同比增长-15.5%、14.8%和15.4%，当前股价对应PE为29/25/22倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-11 天坛生物：产能建设稳步落地，在研新品进度持续推进 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,东楠)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.69/16.79/19.68亿元，同比增长-11.6%/22.6%/17.2%，对应2025年9月11日收盘价，PE为28.7/23.4/20.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-30 荣昌生物：年报点评：经营质量向好，内生+BD共筑成长 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于对公司产品销售情况的分析，华泰研究小幅调整了2026-2027年的归母净利润预测，分别为42.4亿元和4.7亿元，并预测2028年归母净利润为11.0亿元。考虑到RC148的成功授权及海外临床探索逐步开展，上调了远期分成收入预测。根据DCF模型，A股目标价调整为158.75元，H股目标价为143.74港币，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东阿阿胶：核心业务稳中有进，双轮驱动多元增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，同时通过双轮驱动多元化发展，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为73.97亿元、82.20亿元和92.08亿元，归母净利润分别为19.52亿元、21.95亿元和24.74亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.03元/股、3.41元/股、3.84元/股，对应P E分别为18.4倍、16.4倍及14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 博雅生物：利润短期承压，采浆增长与新品上市有望助力未来发展 (国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为0.2%、5.5%、6.6%，净利润的增速分别为156.7%、9.6%、9.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.65元，相当于2026年36倍的动态市盈率。

●2026-03-29 普洛药业：原料药业务筑底企稳，看好CDMO能力持续提升 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们看好公司三大板块在新产能落地后的成长潜力，预计公司2026-2028年实现营收105.89、118。36以及132.71亿元，同比增长8.23%、11.78%以及12.12%，实现归母净利润10.32、12.57以及15.33亿元，同比增长15.87%、21.79%以及21.96%，对应PE分别为19.15x、15.72x及12.89x，维持“买入”评级。

●2026-03-29 天士力：计提减值轻装上阵，十五五聚焦创新驱动 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●展望未来，公司在华润体系赋能下，“十五五”战略目标清晰：随着成熟单品持续增长、普佑克新适应症等快速放量以及创新药管线逐步兑现，公司有望开启新一轮高质量增长。我们预计2026-2028年，公司营收分别为91.12、101.32和113.32亿元，分别同比增长10.6%、11.2%和11.8%；归母净利润分别为12.74、14.84和17.46亿元，分别同比增长15.3%、16.5%和17.6%。折合EPS分别为0.85元/股、0.99元/股和1.17元/股，维持“买入”评级。

●2026-03-29 华润江中：持续提升经营韧性，坚持双轮驱动发展 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为45.43亿元、49.34亿元和54.01亿元，归母净利润分别为9.97亿元、11.00亿元和12.16亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.57元/股、1.73元/股和1.91元/股，同比增长分别为10.0%、10.3%和10.6%，对应PE分别为16.4x、14.9x及13.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-28 丽珠集团：2025年年报点评：业绩符合预期，加速创新转型，布局国际化出海 (东吴证券 朱国广,刘若彤)

●考虑行业整体增速情况，我们将公司2026-2027年营收从131.1/139.2亿元下调至124.8/138.6亿元，归母净利润从25.1/27.3亿元下调至20.6/23.4亿元，并预测2028年营收和归母净利润分别为154.5亿元和27.8亿元；2026-2028年对应当前股价PE分别为15/13/11×。我们长期看好公司主业稳健，战略布局多元化，创新属性产品价值加速兑现，大力拓展海外国际市场，且估值仍处于低位，维持“买入”评级。

●2026-03-28 恒瑞医药：2025年报点评：业绩强劲增长，创新&出海引领未来 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●考虑到公司创新药持续出海，同时战略调整仿制药业务，故我们小幅下调公司2026-2027年EPS为1.41、1.49元(原预测值分别为1.51、1.72元)，并新增2028年EPS为1.88元。根据PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年46倍市盈率，对应目标价为84.86，维持“买入”评级。

●2026-03-28 泽璟制药：年报点评：25年业绩符合预期，管线催化密集 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到吉卡昔替尼25年底纳入国家医保价格下降，我们预期公司26-28年收入18.61/20.08/21.09亿元(26/27年前值：19.94/22.23亿元)，26-28年归母净利润5.39/4.75/2.79亿元(26/27年前值：5.46/5.33亿元)。DCF估值法下(维持WACC=9.7%和永续增长0%)给予市值426.39亿元，目标价161.08元(前值：166.16元)。

●2026-03-27 恒瑞医药：创新与国际化双驱动，业绩表现持续向好 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,贺菊颖)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入(包含BD)分别为358.0、413.1、482.1亿元，对应增速为13.2%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为92.7、109.3、129.9亿元，对应增速分别为20.2%、17.9%、18.8%。公司研发管线多款产品即将进入成熟期，未来几年将集中上市，同时现有研发管线规模不断增长、BD持续带来收入兑现，形成了短期催化与长期成长并存的局面。叠加国家鼓励创新药研发的长期导向，基本面与政策将持续共振。未来创新药放量+高端仿制药出海将助力公司持续释放业绩增长动能。考虑到公司创新药龙头地位，国内创新产品放量、收入结构优化；国际市场高速成长，整体业务发展具有持续向好的增长前景和盈利回报，维持对恒瑞医药“买入”评级。