中国东航(600115)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 中国东航：2024三季报点评：Q3归母净利润26亿元，看好供需关系持续改善 (浙商证券 李丹,李逸)

●2024年前三季度，公司实现营业收入1026亿元，同比+20%，归母净利润-1.4亿元，同比减亏24.7亿元。其中24Q3，营业收入约384亿元，同比+6%，归母净利润26.3亿元，同比-28%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为-25、27、47亿元，维持“增持”评级。

●2024-11-07 中国东航：2024年三季报点评：Q3归母净利润同比下滑28%，关注供需和成本改善节奏 (光大证券 赵乃迪,王礼沫)

●票价下跌导致公司Q3业绩承压，考虑到24Q4航空市场淡季，公司仍有可能亏损，我们下调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为-22.24(下调72亿元)/50.96(下调28%)/76.16(下调16%)亿元。我们依然看好航空市场需求修复节奏，以及中期供给刚性约束下航空公司盈利改善的确定下，因此维持对公司的“增持”评级。

●2024-11-01 中国东航：客公里收益下滑拖累净利，静待盈利修复 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2024年宏观经济承压、消费疲软以及国际航线恢复较慢，我们下调了客公里收益的预测，因此导致公司盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为1.58亿元、45.77亿元、76.85亿元（2024-2026年调整幅度分别为-97%/-55%/-43%），随着一揽子经济政策陆续出炉，建议关注国内航空出行需求的边际变化，中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 中国东航：季报点评：收益水平拖累盈利，25年有望改善 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑票价更偏向促销策略，我们调低单位客公里收入，并调整24-26净利润至-22.85/30.92/63.13亿元(前值：-10.79/32.24/67.35亿元)。公司历史10年PB均值A/H股2.2x/1.2x，由于公司ROE有望提升，给予溢价至A/H股2.6x/1.4x2025E PB，并预计25年BPS为1.86元，A/H股目标价人民币4.80元/2.85港币(前值为人民币4.45元/H股2.50港币)，维持“买入”。

●2024-09-01 中国东航：中报点评：2Q同比减亏，供需有待进一步改善 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●3Q24旺季因私需求旺盛，7月供/需分别同增17.1%/24.3%，客座率83.2%，超过19年同期1.2pct，3Q24盈利有望同比维持高位。不过民航供需结构改善在淡季尚未充分体现，我们调整24-26年净利润至-10.79/32.24/67.35亿元(前值：36.84/68.39/85.26亿元)，给予A/H股2.5x/1.3x2024E PB，预计24年BPS为1.77元，给予A/H股目标价人民币4.45元/2.50港币(前值人民币4.95元/2.85港币)。行业景气仍在回升中，叠加全票价放松管制以及公司上海主基地优势，公司盈利中枢有望提升，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-01-15 中远海能：2024年业绩预告点评：24年扣非归母同比-4.4%，看好25年油运供需格局改善 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●24年油运行业景气度不及预期，我们下调公司24年盈利预测，维持公司25-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.60(下调14%)、55.53、67.66亿元，对应的EPS分别为0.83、1.16、1.42元/股，我们看好25年油运供需格局改善，公司作为行业龙头有望充分受益于景气度提升，因此维持对公司的“增持”评级。

●2025-01-14 中远海能：【华创交运*业绩预告点评】中远海能：24年扣非净利39.5亿，同比-4.4%，油轮制裁趋严背景下，看好合规市场景气度提升 (华创证券 吴一凡,卢浩敏)

●基于当前市场需求与运价水平，我们预计2024-2026年归母净利润预测分别为39.6、55.3、65.2亿元，对应EPS分别为0.83、1.16、1.37元，对应PE分别为15、11、9。油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求上行，运价弹性巨大，我们给予一年期目标价16.8元，预期较现价32%空间，维持“推荐”评级。

●2025-01-13 中远海控：全球集运龙头分红稳定，格局集中凸显红利属性 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●中远海控作为集装箱海运龙头，拥有优良的管理能力，在红海绕航持续的背景下，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润分别为490.82、266.72、215.36亿元，同比增速分别为105.71%、-45.66%、-19.26%，当前股价对应的PE分别为4.61/8.49/10.52倍；首次覆盖，鉴于红海绕航持续，公司作为集运龙头，在周期磨底期仍能维持可观盈利，地缘局势的不稳定或将提供额外弹性，给予“增持”评级。

●2025-01-08 上海机场：短期仍需等待和观察消费力的筑底回升 (辉立证券 章晶)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.8/24.4/29.12亿元，EPS分别为0.72/0.98/1.17元，每股EBITDA分别为2.36/2.71/2.96元。相应调整目标价至人民币37.85元（原为64.5元），分别对应16/14/12.8倍的P/每股EBITDA倍数，维持“增持”评级。(现价截至1月6日)

●2025-01-06 皖通高速：现金收购优质路产，有望增厚利润 (东兴证券 曹奕丰)

●由于收购还需股东大会审议，我们暂时不将其纳入盈利预测。我们预计公司2024-2026年净利润分别为16.7、18.7和20.2亿元，对应EPS分别为1.01、1.13和1.22元。若考虑本次收购，则公司盈利有望继续提升。我们维持公司的“强烈推荐”评级。

●2025-01-06 春秋航空：资源超车，春秋正盛 (浙商证券 李丹,李逸)

●预计公司24-26年归母净利润为23.3、32.6、39.3亿元。给予25年23倍PE，目标市值751亿元，目标空间38%，维持“买入”评级。

●2025-01-06 春秋航空：浙商2025年度行业金股||春秋航空·李丹 (浙商证券 李丹)

●预计公司2024-2026年归母净利润为23.3、32.6、39.3亿元。给予2025年23倍PE，目标市值751亿元，目标空间38%，维持“买入”评级。

●2025-01-04 皖通高速：拟现金收购阜周及泗许高速，持续扩大主业经营规模 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI,刘若琮)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。若考虑收购因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.8、18.8、19.2亿元，对应PE估值分别为17.6x、14.8x、14.4x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为3.4%、4.1%、4.2%，维持“增持”评级。

●2025-01-04 东航物流：政策助力，公司各项业务和竞争力有望上新台阶 (国联证券 李蔚,李天琛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元，同比分别+22.39%、+21.77%、14.10%；实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元，同比分别+30.63%、+13.63%、+11.52%，3年CAGR18.29%。我们认为，措施的发布和落地将有望提高公司跨境空运和地面服务的竞争优势，维持“买入”评级。

●2025-01-03 皖通高速：皖通高速，拟购买路产，叠加宣广改扩建完工，增厚25年业绩 (太平洋证券 程志峰)

●预计未来几年，将在宣广高速竣工投产的基础上，叠加注入阜周高速和泗许高速贡献的权益利润，有望实现25-26年的业绩连续高增长，值得期待。我们给予“增持”评级。