中国东航(600115)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-02 中国东航：2024年报点评：归母同比减亏，单位扣油成本控制出色 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●继续看好行业性盈利修复传导至盈利弹性的投资机会。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为19.4/34.7/51.8亿元，当前东航A股价对应2025/2026/2027年42/24/16倍市盈率。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-01 中国东航：2024年年报点评：单位成本较强改善，业绩同比大幅减亏 (国海证券 祝玉波)

●我们预计中国东航2025-2027年营业收入分别为1396.20亿元、1462.39亿元与1545.51亿元；归母净利润分别为22.61亿元、41.08亿元与78.70亿元；对应2025-2027年PE分别为35.79/19.70/10.28倍，我们继续看好中国民航业未来发展潜力以及公司凭借上海为主基地的区位优势长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-03-31 中国东航：客座率已达高位，票价弹性释放可期 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2024年，存量供给持续恢复，行业客座率达到高点，2025年民航市场将朝着供需紧平衡的态势持续发展，但考虑到行业复苏节奏稳步推进，票价弹性释放仍需要时间，我们下调公司2025-2026年的盈利预测为28.52/55.95亿元(原值：71/93亿元)，新增2027年的盈利预测为79.16亿元，对应P/E分别为28.4X/14.5X/10.2X，维持“买入”评级。

●2025-03-29 中国东航：年报点评：亏损进一步缩窄，看好25年扭亏 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑行业收益水平有望回暖，我们小幅上调公司25-26年归母净利润2%/3%至31.38/65.08亿，预计27年归母净利润为80.86亿。公司历史10年PB均值A/H股2.2x/1.2x，由于公司ROE有望取得突破，给予溢价至A/H股2.6x/1.5x2025E PB(前值为2025E PB2.6x/1.4x，考虑A/H价差有望缩窄，小幅调高H股估值)，并预计25年BPS为1.96元，A/H股目标价人民币5.10元/3.20港币(前值为人民币4.80元/H股2.85港币)，维持“买入”。

●2025-03-29 中国东航：2024年报点评：24年大幅减亏，静待供需改善 (浙商证券 李丹,李逸)

●中长期来看，行业供给受限预计较持久，需求有望稳健增长，供需关系逆转在即，高利润弹性可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为19、43、76亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-04-16 兴通股份：业绩短期承压，静待外贸运力兑现成长 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●公司为内贸化学品航运龙头，商业模式清晰，2025-2027年外贸运力持续投放下，业绩有望保持快速增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.89/4.93/5.86亿元，当前股价对应PE分别为10.3/8.1/6.8x，考虑到公司2025-2027年公司业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2025-04-15 锦江航运：【华创交运|业绩点评】锦江航运：25Q1预计实现归母净利3.5~3.65亿元，同比+182%~194%，业绩超预期 (华创证券 卢浩敏,吴晨玥)

●考虑到目前红海绕行持续，年初至今公司主要经营航线运价同比提升，一季度业绩超预期，我们上调公司2025年归母净利润预测至9.8亿元(原为7.7亿元)；小幅上调2026、2027年归母净利润预测分别为8.1、8.3亿元(原为7.8、8.0亿元)，对应PE分别为14、17、17倍。我们维持估值方式，给予公司2025年1.8倍PB，对应目标市值为164亿元，目标价12.7元，预期较现价有21%增长空间；强调“推荐”评级。

●2025-04-14 招商港口：2024年报点评：利润增速超预期，投资收益超稳健 (太平洋证券 程志峰)

●2025年，公司将聚焦港口主业，做优做强主控码头，延伸港口综合业务，以质效提升促进高质量发展。我们看好公司的全球化战略稳增长带来风险适度分散，同时也看好稳健分红预期，给予“增持”评级。

●2025-04-11 兴通股份：市场运价在回调，公司盈利有韧性 (天风证券 陈金海)

●兴通股份的船舶运力有望继续增加，但是内外贸危化品船运价回调拖累业绩，下调2025年预测归母净利润至4.06亿元(原预测5.24亿元)；引入2026-27年预测归母净利润分别为4.82、5.29亿元。维持“买入”评级。

●2025-04-11 招商公路：2024年报点评：扣非归母净利润小幅下滑，高分红政策持续 (浙商证券 李丹,李逸)

●2024年公司实现营业收入127.1亿元，同比+31%，归母净利润53.2亿元，同比-21%，扣非归母净利润48.6亿元，同比-5%。其中24Q4，营业收入36.3亿元，同比+15%，归母净利润11.6亿元，同比-52%，扣非归母净利润7.3亿元，同比-6%，业绩略不及预期。我们预计公司25-27年归母净利润分别为56.49、60.30、63.13亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-09 中国国航：Q4受益油价下降、毛利转正，关注商务客流及国际线恢复 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI,刘若琮)

●展望25年，预计公司仍将受益于国际航班修复、油价下降、行业供需再平衡及自身运营效率提升，有望实现收益水平企稳、盈利能力逐步回升，我们预计公司2025-27年归母净利润分别为35//98/106亿元。短期建议关注商务出行需求和国际航班恢复进度。长期来看，我们认为公司以首都机场为主的四角菱形机场枢纽覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域，卡位优质核心枢纽，掌握北京两舱市场主要客源，有望持续受益于商旅出行和国际长航线的修复。维持公司“增持”评级。

●2025-04-09 中国国航：亏损持续缩窄，关注后续票价改善 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.8,77.9和94.4亿元，对应EPS分别为0.23、0.45和0.54元。公司作为我国的载旗航空公司，手握大量优质的国内国际航线，有望充分受益于机票价格改善带来的盈利弹性。我们维持公司“推荐”评级。

●2025-04-09 盛航股份：控股股东变更，期待业务协同 (天风证券 陈金海)

●2024年国内沿海液体化学品海运运价下跌拖累业绩，因此下调2024-2025年的预测归母净利润至1.57、1.78亿元(原预测2.72、3.45亿元)，引入2026年预测归母净利润1.97亿元。维持“买入”评级。

●2025-04-09 招商公路：并表招商中铁、路劲资产包落地，未来可期 (兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●招商公路发布2024年年报：2024年公司实现营业收入127.11亿元，同比增长30.62%(调整后)；实现归母净利润53.22亿元，同比下降21.35%(调整后)，基本EPS为0.7681元，同比下降27.22%(调整后)(同时受到可转债转股的影响)；实现扣非归母净利润48.58亿元，同比下降4.66%(调整后)，非经常性损益主要来自处置安徽亳阜100%股权产生的处置收益人民币5.69亿元。公司以2024年3月31日公司总股本68.20亿股为基数拟每十股派息4.17元(含税)，分红率为53.44%，对应4月7日收盘价12.79元，股息率为3.26%。

●2025-04-08 招商公路：业绩短期承压，招商中铁并表营收大幅增长 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●公司作为国内公路运营板块龙头，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2025-2027年归母净利润分别为5735、6186、6704百万元，对应PE分别为15.2/14.1/13.0x，维持“买入”评级。