三峡水利(600116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 三峡水利：2024年年报点评：减值损失影响短期业绩，综合能源稳健运营 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.30/0.34/0.37元，对应PE为23/21/19倍，归母净利润CAGR为31.4%，维持“买入”评级。

●2024-10-26 三峡水利：自发水电减少致三季度业绩下滑，三季度分红0.05元/股 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司三季度水电发电量下滑，同时售电均价小幅下降，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.81/8.18/9.39亿元，(原为6.89/8.45/9.68亿元)，同比增速13%/41%/15%；每股收益0.30/0.43/0.49元，对应公司当前股价为24.3/17.3/15.0倍PE，维持“优于大市”评级。

●2024-08-26 三峡水利：来水明显转好，上半年实现归母净利润2.3亿元（+631.7%） (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑来水转好自发电量增加，电力业务利润增长，及锰业利润下降等因素的综合影响，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.89/8.45/9.68亿元，(原为2024-2025年8.95/11.52亿元，新增2026年预测)，同比增速33.7%/22.5%/14.6%；每股收益0.36/0.44/0.51元，对应公司当前股价为19/16/14倍PE，维持“优于大市”评级。

●2023-10-26 三峡水利：三季度发电量同比增长141.75%，回购与增持彰显发展信心 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●考虑上半年来水偏枯、投资收益减少、综合能源业务落地情况等因素的综合影响，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.87/8.95/11.52亿元(原为7.21/10.65/12.97亿元，下调幅度19/16/11%)，同比增速23.3/52.4/28.7%；每股收益0.31/0.47/0.60元，对应公司当前股价为25/16/13倍PE，维持“买入”评级。

●2023-10-26 三峡水利：季报点评：水电发电量同比大幅提升，带动Q3业绩同比+83.5% (天风证券 郭丽丽)

●三季度自发电量大幅提升带动公司业绩实现较大增长，维持盈利预测，预计2023-2025年公司分别实现归母净利润5.16/9.16/12.52亿元，对应PE28.7/16.2/11.8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-22 川投能源：雅砻江贡献九成利润，银江水电驱动主业增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●主业层面，银江电站全面投产驱动清洁能源主业量级跃升；参股维度，雅砻江与大渡河双核共振，投资收益持续夯实业绩底盘；叠加高分红承诺筑牢安全边际，兼具成长弹性与防御价值。我们预测2026-2028年公司实现营业收入18.06、18.40、18.64亿元；实现归母净利润52.51、53.57、54.57亿元，同比增长10.4%、2%、1.9%；对应EPS为1.08、1.1、1.12元/股；对应PE为14X、13.7X、13.4X，维持“增持”评级。

●2026-04-21 陕西能源：年报点评：1Q26新产能带来盈利弹性开始显现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持对公司2026-27年归母净利润预测33.32/34.98亿元(前值32.35/34.62亿元)，预计公司2028年归母净利润为35.15亿元，对应EPS为0.89/0.93/0.94元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为12.6x，考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前电力利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价13.77元(前值：12.60元基于26EPE14.5x)，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：年报点评：氢基能源有望重塑绿电价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们下调公司26-28年归母净利润至5.56/6.09/6.65亿元(较前值分别调整-45%/-43%/-，三年复合增速为8.9%)，对应BPS为4.86/4.96/5.08元。下调主要是考虑到绿电小时数与电价下降、少数股东权益比例上升、氢基能源项目投产初期盈利贡献有限。参考可比26年PB均值1.47x(Wind一致预期)，给予公司26年1.47xPB，目标价为7.13元(前值5.97元，对应26年1.22xPB)。

●2026-04-21 陕西能源：新投产煤矿助力Q1业绩大幅改善，在建产能如期推进未来可期 (信达证券 邢秦浩)

●陕西能源作为陕投集团控股的西北煤电一体运营龙头，其煤炭资产优质储量大，煤电电价可观成本管控较强，叠加未来煤炭煤电产能有望持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为33.88/37.21/39.10亿元；对应4月21日收盘价的PE分别为13.03/11.86/11.29倍。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成长性，维持公司“买入”评级。

●2026-04-21 涪陵电力：年报点评报告：明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 国电电力：年报点评报告：扣非业绩同比增长，水电进入密集投产期 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到煤价走势、电价情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为60、66、71亿元（2026-2027年前值为78、82亿元），对应PE15、13、12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：2025年年报&2026年一季报点评：26-28年承诺分红比例提升，绿氢布局持续深化 (银河证券 陶贻功,曾韬)

●基于对公司现有业务和未来绿氢项目的综合评估，分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.16亿元、5.56亿元和6.76亿元，对应市盈率分别为46.13倍、42.83倍和35.18倍。维持“推荐”评级。不过，报告也提示了项目建设进度不及预期、绿氨产能释放缓慢等潜在风险，提醒投资者关注相关政策变化及市场环境波动。

●2026-04-21 宝新能源：年报点评：归母净利润和分红比例双提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●公司年报中披露在建的广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程(2×1000MW)项目的陆上工程已基本完工，其他涉及用海审批的工程正在按规定履行用海审批手续，保守原则下，我们将对公司在建火电的投产时间预期自2027年调整至2028年，因此本次主要下调公司2027年归母净利润8.80%，预计2026-2028年公司归母净利润为11.14/11.20/12.51亿元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司26E PB的Wind一致预期为1.05x，给予公司1.05x目标PB，对应目标价6.43元(前值：5.95元，基于1.0x2025E PB)，维持“买入”评级。

●2026-04-20 金开新能：资产减值影响利润，“算电协同”项目进展有序 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，预计2026-2028年归母净利润7.32/8.03/8.71亿元(2026-2027年前值为9.74/10.58亿元)，同比增速623.1%/9.6%/8.5%，当前股价对应PE=24/22/20x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 国电电力：扣非净利润高增45%，多电源共振驱动新增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司业绩加速释放期已至，四季度火电新机与2026年超1400万千瓦装机计划将共同驱动发电量高增；高比例长协煤与财务费用优化构筑成本安全边际，火电清洁高效转型、大渡河水电及新能源大基地建设则持续打开远期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现营业收入1756.72、1834.97、1841.09亿元；实现归母净利润75.56、81.64、84.79亿元，同比增长5.5%、8.0%、3.9%；对应EPS为0.42、0.46、0.48元/股；对应PE为11.4X、10.5X、10.1X，维持“买入”评级。