诺德股份(600110)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-05 诺德股份：三季报点评：电解铜箔加工费承压，复合集流体加速推进 (中信建投 许琳)

●受此影响，公司今年以来业绩有所承压，但一方面，铜产业链对现金流要求较高，且公司作为传统锂电铜箔行业头部公司，有望在出清时刻迎来市占率提升；另一方面，公司已着手布局复合集流体工艺和产能，有望在明后年为公司创造新的增长点。预计公司2023-24年归母净利润0.34、1.2亿元，对应PE300、87倍，给予“增持”评级。

●2023-10-05 诺德股份：加工费下行盈利承压，加码布局复合集流体 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬)

●考虑铜箔行业供需过剩，加工费承压，主流厂商扩产叠加新进入者产能释放，行业产能出清尚需时间，我们下调2023-2025年归母净利至1.48/1.96/2.57亿元(原23-24年预测值为6.54/8.82亿元)，同比-58%/+32%/+31%，对应PE为71/54/41x，维持“买入”评级。

●2023-04-24 诺德股份：年报点评：加工费下行致业绩承压，产品结构持续优化 (国联证券 黄程保)

●行业加工费下滑明显，我们预计2023-2025年公司营收分别66.92/82.38/95.73亿元(原23/24年预测值分别为95.05/127.65亿元)，同比分别增长42.10%/23.10%/16.21%；归母净利润分别为6.50/8.96/10.74亿元(原23/24年预测值分别为12.46/16.85亿元)，同比分别增长84.53%/37.86%/19.83%；对应EPS分别为0.37/0.51/0.61元/股，对应PE分别为19.6/14.2/11.9倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年25倍PE，对应目标价9.25元，维持“买入”评级。

●2022-11-03 诺德股份：行业加工费普跌，影响Q3业绩 (中泰证券 谢鸿鹤,郭中伟,安永超)

●目前6μm铜箔单吨加工费达3.7万元，较年初已经下降超1万元。除此之外，受到今年疫情的影响，我们调整2022-2024年公司铜箔产量为4.5/8.0/12万吨(前值为5.5/8/11.2万吨)。2022/2023/2024年公司净利润分别为4.1/6.8/9.3亿元(前值为8.07/11.51/15.53)，对应PE分别为39/24/17X。给予增持评级。

●2022-10-26 诺德股份：2022年三季报点评：业绩低于市场预期，出货环增盈利下滑 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑铜箔加工费下行，我们下修公司22-24年归母净利润4.33/6.54/8.82亿元(原预测6.04/9.07/12.74亿元)，同比增长7%/51%/35%，对应PE为39/26/19倍，考虑后续公司产能利用率提升带来成本下降、产品结构持续优化，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-22 铜陵有色：矿山和冶炼业务盈利能力强，米拉多二期有望年内投产 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司2026-2028年归母净利润分别为75.7/119.9/120.0亿元，同比增速214/58/0.1%；摊薄EPS分别为0.56/0.89/0.89元，当前股价对应PE分别为11.4/7.2/7.2X。近年来公司利润有波动，重点项目也出现延期，但旗下冶炼业务和铜矿业务都是业内优质资产，盈利能力强。米拉多铜矿二期即将投产，公司铜矿年产能将达到31万吨并且成本下降，另外公司铜冶炼产能具备全球竞争力，抗风险能力强，受益于铜冶炼产能出清，维持“优于大市”评级。

●2026-04-22 紫金矿业：季报点评：Q1业绩表现亮眼主因金属价格上涨 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●基于当前市场环境与公司运营情况，华泰证券维持紫金矿业2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为832亿、1041亿和1261亿元。分部估值显示，铜及其他金属业务PE为15倍，黄金业务PE为17倍，整体估值合理。给予A股目标价49.00元，H股目标价52.59港元，并维持“买入”评级。

●2026-04-22 中孚实业：年报点评报告：2025年归母净利创历史新高，电解铝“量价齐升”利润走阔 (国盛证券 张航,初金娜)

●基于电解铝价格和产能的持续增长预期，分析师上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为37亿元、43亿元和49亿元，对应市盈率分别为9.4倍、8.1倍和7.2倍。综合考虑公司基本面及行业趋势，维持“买入”评级。

●2026-04-22 紫金矿业：2025年一季报点评：金铜锂三轮驱动，抗周期属性与成长力双强化 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2026-2028年公司EPS分别为3.38、3.87、4.48元，PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评报告：25年归母净利创历史新高，高附加值品类进入放量通道 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势。未来公司将凭借高端化铝材占比提升及铝行业高景气延续，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2026-2028年公司实现归母净利23/25/26亿元，对应PE分别为9.5/8.7/8.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评：公司25年及26Q1业绩实现稳步增长 (华泰证券 李斌)

●考虑公司项目扩产节奏以及当前出口订单较好预期，我们上调公司26-28年归母净利润为23.55/24.13/25.12亿元(较前值分别调整12.60%/13.84%/-，三年复合增速为8.62%)，对应EPS为1.89/1.94/2.02元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为12.55倍，给予公司26年12.55倍PE，目标价23.72元(前值16.45元，对应26年9.79X PE)。

●2026-04-20 湖南黄金：拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着金锑价格中枢稳健上移，钨价格维持高位，公司黄金、锑钨产销量稳中有升，预计归母净利润为26.45/28.12/37.70亿元，YOY为78%/6%/34%，对应PE为17.57/16.53/12.33，给予“买入”评级。

●2026-04-20 湖南黄金：金锑龙头，万古金矿待放量 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为659/676/691亿元，同比增速31%/3%/2%；归母净利润分别为22.7/27.0/29.6亿元，同比增速52%/19%/10%；EPS分别为1.45/1.73/1.90元，当前股价对应PE分别为20.8x/17.4x/15.9x。公司稳健经营，万古金矿在2030年前有大规模放量预期，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-04-20 株冶集团：受益于金价上涨，2025年归母净利同比上升43.1% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价2000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.5/24.3/25.0亿元(前值11.9/13.8/-亿元)，同比增长109%/3%/3%，摊薄EPS分别为2.19/2.27/2.33元，当前股价对应PE为10.1/9.7/9.5X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 铜陵有色：铜产量维持增长，冶炼利润有望优化 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.02/58.07/65.22亿元，对应PE分别为17.14/15.05/13.40倍，维持“买入”评级。