北方稀土(600111)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 北方稀土：Q3业绩改善，降本增效成效显著 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收215.60亿元，同比-13.50%；归母净利润为4.05亿元，同比-70.64%。单季度来看，24年Q3实现收入85.70亿元，环比+18.56%，同比+1.54%；实现归母净利润为3.60亿元，同比+10.94%。我们预计24-26年公司归母净利润10.30/21.92/28.98亿元，对应PE83、39、29倍，维持“买入”评级。

●2024-11-03 北方稀土：三季度归母净利润扭亏，四季度以来成本优势明显 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●公司是稀土行业龙头企业，配额持续增长，原料获取具备优势。因近期商品价格有所回升，我们上调原盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入333.66/363.55/402.33亿元，同比增速-0.4%/+9.0%/+10.7%；归母净利润9.57/19.73/28.94亿元，同比增速-59.6%/+106.2%/+46.7%；当前股价对应PE为89.2/43.3/29.5x，考虑公司在行业内的优势，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 北方稀土：季报点评：其他收益增加支撑公司Q3业绩环比明显改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司三季度业绩回升主要系其他收益增长贡献，由于公司费用上升叠加磁材业务竞争格局加剧，我们上调费用假设及磁材毛利率，预计24-26年EPS分别为0.28/0.73/1.13元(前值0.38/0.87/1.23)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为33.26倍，给予公司25年33.26倍PE，对应目标价24.28元(前值17.74元)，维持增持评级。

●2024-09-06 北方稀土：稀土价格筑底，利润短期承压 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●公司是稀土行业龙头企业，配额持续增长，原料获取具备优势。但因需求增长乏力，商品价格回调，我们下调原盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入327.58/363.55/402.33亿元，同比增速-2.2%/+11.0%/+10.7%；归母净利润6.53/20.03/31.14亿元，同比增速-72.4%/+206.6%/+55.4%；当前股价对应PE为93.1/30.4/19.5x，考虑公司在行业内的优势，维持“优于大市”评级。

●2024-07-30 北方稀土：《稀土管理条例发布》，龙头企业有望受益 (东方证券 刘洋,李一冉,李柔璇)

●考虑近期稀土价格，我们下调公司24年销售单价和毛利率假设，根据产销指引上调稀土原料和磁材销量假设，预测公司2024-2026年每股收益分别为0.15、1.00、1.19元(原24-25年为1.83、1.91元)，考虑24年稀土价格处于周期底部，导致24年公司盈利能力偏弱，估值切换至2025年，参考可比公司25年18XPE，对应目标价为18.00元，给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-11-07 洛阳钼业：铜产量持续高增，积极开展勘探开发工作蓄势新一轮增长 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为119.2亿元、130.3亿元、144.7亿元，对应当前股价的PE分别为14.85、13.59、12.24倍，考虑到公司行业地位、成长性及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2024-11-07 神火股份：三季度业绩环比改善，吨铝利润后续恢复可期 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为44.3亿元、56.7亿元和65.8亿元，对应当前股价的PE分别为10.21、7.98和6.88倍，考虑到公司在煤炭及电解铝行业地位及低成本优势，电池铝箔业务的较高成长性，给予公司“买入”评级。

●2024-11-06 电投能源：季报点评：电解铝板块业绩修复，新能源装机规模快速扩张 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●考虑铝价提高及公司新能源装机规模的快速扩张，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年可实现归母净利润55.78、58.35、64.48亿元（原预测为24-26年50.39、53.46和58.84亿元），同比分别增加22.33%、4.61%和10.51%，对应PE分别为8.70、8.31、7.52倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 西部矿业：季报点评：减值及罚款等一次性因素消除，业绩实现环增 (天风证券 刘奕町,陈凯丽)

●预计24/25/26年公司归母净利润39/43/48亿元，对应PE11/10/9x，公司估值水平较其他铜标的相对较低，且未来仍有玉龙三期扩产带来的量增，维持“买入”评级。

●2024-11-06 斯瑞新材：多领域持续驱动，三季度业绩同比提升 (国海证券 李永磊,董伯骏,陈云)

●预计公司2024-2026年营业收入分别13.49、15.74、19.01亿元，归母净利润分别1.24、1.55、1.99亿元，对应的PE分别为57、46和36倍。考虑到多领域持续驱动公司成长，维持公司“买入”评级。

●2024-11-06 赣锋锂业：Q3业绩超预期，一体化布局持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收139.25亿元，同比-45.78%，实现归母净利-6.40亿元，同比-110.66%，实现扣非净利-3.58亿元，同比-108.22%。分季度来看，公司Q3实现营收43.36亿元，同比-42.46%，环比-4.29%，实现归母净利1.20亿元，同比-24.85%，环比+137.32%。我们预计24-26年公司归母净利润-3.20/2.65/11.12亿元，对应PE分别为-208/259/62倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 腾远钴业：Q3业绩符合预期，一体化布局持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到公司产能持续扩张，出货量稳步增长，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.50/10.92/14.27亿元，对应PE18、14、11倍，维持“买入”评级。

●2024-11-05 洛阳钼业：铜钴产销两旺，五年目标之行始于足下 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●我们深度分析公司2024年三季报，公司铜、钴产销快速增长，成长确定性强，同时生产成本、费用端控制较好，资产负债率下降同时ROE明显提升，实现高质量成长。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为117/132/148亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-05 云铝股份：电解铝满负荷生产，业绩同比高增 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为549.65、524.91、542.61亿元，实现净利润48.17、55.41、58.87亿元，对应EPS分别为1.39、1.60、1.70元/股，目前股价对应PE为10.8、9.4、8.8倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价上调至16.7元/股，对应24年PE约12倍。

●2024-11-05 创新新材：盈利能力同比持续改善，打造高端化国际化产业优势 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为789.01、796.04、808.63亿元，实现净利润11.32、14.89、16.11亿元，对应EPS分别为0.28、0.36、0.39元/股，目前股价对应PE为15.1、11.5、10.6倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价5.94元/股，对应24年PE约21倍。