国金证券(600109)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-19 国金证券：经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼 (开源证券 高超)

●2023年前3季度公司营业总收入/归母净利润分别为50.3/12.4亿，同比+20%/+50%，单季度总收入/归母净利润为17.0/3.6亿，同比+6%/+29%，环比+24%/+31%，业绩符合预期。前3季度年化ROE为5.2%，同比+1.3pct，期末杠杆率(扣客户保证金)2.60倍，较年初+0.04pct。公司自营业务支撑前三季度业绩表现，投行市占率保持提升。考虑到交易量萎缩和IPO放缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为16.4/20.9/23.4亿元(调前18.0/21.9/26.0亿)，分别同比+37%/+27%/+12%，EPS0.44/0.56/0.63元，当前股价对应2023-2025年PB分别为1.4/1.3/1.2倍，维持“买入”评级。

●2023-10-31 国金证券：2023年三季报点评：自营投资延续稳健，业绩实现双位数增长 (西部证券 雒雅梅)

●受益于全面注册制改革，公司投行业务有望在“以投行为牵引、以研究为驱动”的战略下保持稳健增长。我们预计23E公司的归母净利润为19亿元，同比+58.9%。

●2023-09-23 国金证券：半年报：两融余额提升明显，自营推动上半年利润增长 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.45/0.57/0.62元，BVPS分别为8.66/9.10/9.63元。参考可比公司估值水平，我们给予其2023年1.2-1.3x P/B，对应合理价值区间10.39-11.26元，维持“优于大市”评级。

●2023-09-07 国金证券：2023年中报点评：经纪业务优于行业，投资收益显著回暖 (中原证券 张洋)

●报告期内公司投行业务虽受股权融资规模下滑幅度较大的影响出现下滑，但收入总量仍维持高位，IPO项目储备排名行业前列；客户总数、代理股基交易额及市场份额均保持增长，经纪业务手续费净收入下滑幅度优于行业；权益自营持稳，固收自营取得较好收益，另类投资大幅回暖，驱动公司业绩实现显著改善。预计公司2023、2024年EPS分别为0.36元、0.40元，BVPS分别为8.75元、9.18元，按9月6日收盘价9.36元计算，对应P/B分别为1.07倍、1.02倍，维持“增持”的投资评级。

●2023-09-03 国金证券：2023中报点评：自营驱动业绩高增，股份回购彰显管理层信心 (开源证券 高超)

●8月31日披露回购股份方案，拟回购1.5-3亿元股票用于支持员工持股/股权激励计划，彰显管理层信心，释放积极信号。当前股价对应2023-2025年PB1.3/1.2/1.1倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-14 浙商证券：年报点评：投行表现亮眼，自营低基数下大幅增长 (海通证券 孙婷)

●我们估算公司2024-26EEPS分别为0.49、0.53、0.57元，BVPS分别为7.45、7.86、8.25元。使用可比公司估值法，我们给予其2024年1.5-1.6xPB，对应合理价值区间11.18-11.92元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-12 华安证券：2023年年报点评：机构客户增势喜人，资管业务收入再创新高 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.24元、0.27元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按4月11日收盘价4.57元计算，对应P/B分别为1.00倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-11 浙商证券：2023年报点评：经营稳健，期货和投行业务表现亮眼 (兴业证券 徐一洲)

●公司经营稳健，业绩表现良好，期待和国都证券有效整合实现资产规模和综合竞争力的大幅提升。我们预计2024-2025年归母净利润为18.00和20.48亿元，同比分别+2.7%和+13.8%，2024年4月10日收盘价对应PB分别1.37和1.27倍，维持“增持”评级。

●2024-04-11 国元证券：2023年年报点评：合并口径权益类及衍生品投资大幅扭亏为盈 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.38元、0.42元，BVPS分别为8.22元、8.56元，按4月10日收盘价6.44元计算，对应P/B分别为0.78倍、0.75倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-10 东方证券：2023年年报点评：轻资产业务均有所承压，信用减值持续拖累业绩 (中原证券 张洋)

●自营推进销售交易转型，固收投资规模持续增长有助于公司投资收益稳定性的增强。预计公司2023、2024年EPS分别为0.31元、0.34元，BVPS分别为8.88元、9.14元，按4月9日收盘价8.13元计算，对应P/B分别为0.92倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-09 招商证券：2023年年报点评：中性业务及固收投资双轮驱动，业绩表现优于行业 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.86元、0.96元，BVPS分别为12.96元、13.70元，按4月8日收盘价13.90元计算，对应P/B分别为1.07倍、1.01倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-09 中国银河：2023年年报点评：经纪自营双轮驱动，国际业务实现差异化竞争 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.63元、0.72元，BVPS分别为9.58元、10.06元，按4月8日收盘价11.53元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.15倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-08 广发证券：2023年年报点评：大资管业务短期承压，投资低基数下显著改善 (中原证券 张洋)

●报告期内公司合并口径经纪业务手续费净收入下滑的幅度优于可比券商，投资收益(含公允价值变动)低基数下实现显著改善。虽然公司券商资管业务短期承压、公募基金业务收入贡献有所下滑，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等投资端改革系列政策红利，并驱动公司业绩重回上升通道。预计公司2024、2025年EPS分别为0.79元、0.89元，BVPS分别为15.50元、16.41元，按4月3日收盘价13.21元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.80倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-08 中泰证券：投行资管打造优势，自营投资盈利大幅改善 (山西证券 刘丽,孙田田)

●预计公司2024年-2026年分别实现营业收入146.92亿元、165.75亿元、177.59亿元，增长15.12%、12.82%、7.15%。归母净利润20.44亿元、24.91亿元和29.47亿元，增长13.56%、21.88%和18.28%；PB分别为1.12/1.12/1.00，维持“增持-A”评级。

●2024-04-08 国泰君安：2023年年报点评：机构经纪全面增长，投资、国际业务回暖 (中原证券 张洋)

●公司经营稳健、各项业务均衡，机构经纪与交易投资客需业务的持续拓展将进一步增强公司的业绩韧性。预计公司2024、2025年EPS分别为0.93元、1.02元，BVPS分别为17.16元、18.10元，按4月3日收盘价13.73元计算，对应P/B分别为0.80倍、0.76倍，维持“增持”的投资评级。