冠城大通(600067)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-08 冠城大通：控股股东增持彰显信心，地产及新能源业务业绩贡献可期 (中银国际 卢骁峰,晋蔚)

●房地产资源价值大幅低估，员工持股价格锁定安全边际。公司房地产业务坚持精耕细作，聚焦“大北京、大南京”，目前存量项目拿地成本较低，我们测算可结算货值超过300亿元，RNAV136亿元，目前市值90亿元仅地产业务就折价近40%，相对净资产72亿市净率仅1.9倍；而公司地产业务自17年起逐步进入结算期，预计净利润将持续加快释放。同时，公司此前两轮员工持股计划持股增持均价分别为7.67元/股和7.34元/股绑定多方利益，提供极高的安全边际。我们认为公司目前地产资源价值显著低估，同时新能源业务正式投产开始贡献增量业绩，我们重申公司买入评级，建议逢低布局。

●2017-12-12 冠城大通：冠城瑞闽锂电池一期投产，新能源业务正式起航 (中银国际 卢骁峰)

●公司此前两轮员工持股计划持股增持均价分别为7.67元/股和7.34元/股绑定多方利益，提供极高的安全边际。我们认为公司目前地产资源价值显著低估，同时新能源业务正式投产开始贡献增量业绩，我们重申公司买入评级。

●2017-08-29 冠城大通：2017年中报点评：新能源整车配套供应完成零的突破 (中银国际 卢骁峰)

●2017年上半年，公司实现营业收入37.48亿元，同比增长54.34%；受房地产项目结算区域差异及转让北京实创科技园开发建设股份有限公司12.38%股权获得投资收益等因素综合影响，实现归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，较上年同比增长1,393%。我们认为公司今年地产业绩的超预期释放，体现了公司优质的地产资产储备布局，同时公司锂电池项目进展顺利，PACK线近期完成调试，电芯线即将于9月调试，预计4季度全面投产，同时冠城瑞闽为扬州亚星客车申报的配套生产锰酸锂蓄电池，实现了公司的配套产品在整车公告中零的突破。我们预计18年满产后贡献净利润1.8-2亿元，近期显著受益于新能源汽车销量超预期和积分制落地的催化剂，我们重申买入评级。

●2017-07-03 冠城大通：中报盈利大增再超预期，锂电池投产迎催化剂 (中银国际 卢骁峰)

●我们上调公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.52元和0.69元，维持目标价9.10元，相当于RNAV净资产平价，重申买入评级。

●2017-04-05 冠城大通：一季报大幅预增，全年结算业绩放量确定 (中银国际 卢骁峰)

●2017年随着新任董事长上任，我们认为公司是非常优质的地产转型标的。我们看好公司今年业绩的释放以及转型业务的积极推进，维持目标价9.10元/股，相当于20%RNAV折价，重申买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-19 海南机场：2023年报点评：扣非净利超预告上限，赴岛游维持高景气 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●海南机场融入海南国资后开启高质量发展，深度参与海南自贸港建设，有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于最新财务数据，调整海南机场2024/2025年及新增2026年盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为14.6/18.1/22.2亿元(2024/2025年前值为15.1/17.9亿元)，对应PE估值为26/21/17倍，维持“增持”评级。

●2024-04-19 海南机场：23年报点评：机场全面恢复，凤凰机场免税店扩容，扣非归母大幅扭亏转盈 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司作为海南自贸港建设的重要参与者，我们预计将中长期发展，预计24-26年归母净利润分别为11.7/13.4/15.6亿元，4月18日收盘价对应PE分别为33/29/25X。我们选取上海机场、白云机场、深圳机场作为可比公司，2024年可比公司PE平均值为26倍，调整投资评级为“增持”评级。

●2024-04-17 万科A：坚定经营信心，积极应对阶段挑战 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在1.08和1.13元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间10.78-12.92元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 城建发展：年报点评：房屋销售再攀新高，多元业务协同发展 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.32元，公司2024年和2025年每股净资产分别为11.24元和11.58元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年0.5-0.6倍PB估值，对应合理价值区间为5.62-6.74元每股。给予公司“优于大市”评级。

●2024-04-17 新大正：2023年度业绩点评：核心优势持续夯实，利润率有待企稳 (光大证券 何缅南)

●公司是第三方公建物管龙头，深耕重庆，并将经营范围扩大至长三角、大湾区等国家战略区域，公司90%项目以招投标方式获取，并在公建领域积累了丰富的经验和良好的口碑，在当前的招投标拓展环境中，具有一定的竞争优势；考虑公司毛利率下滑，调整公司2024-2025年归母净利润预测至1.9亿/2.1亿元，新增2026年预测为2.4亿元，对应2024-2026年EPS为0.82(原1.07)/0.93(原1.35)/1.03元，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，公司是A股稀缺非住宅物管标的，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

●2024-04-17 新大正：收入稳健增长，多重因素致利润下行 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2023年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。公司面临基本面变化及股价压力及时推出调整股权激励方案及回购计划，也体现了管理层的应变及对股东的负责。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调整公司2024-2025年EPS预测至0.88、1.01元/股(前值1.13、1.44元/股)，引入2026年EPS预测1.15元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-04-16 新大正：年报点评：营业收入实现增长，持续拓展全国市场 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司深耕公建物业20余年，秉持差异化战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.8元、0.92元，给予公司2024年动态PE为12-15倍，对应合理价值区间9.60-12.0元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-16 万科A：开发业务表现承压，24年提升去杠杆力度 (光大证券 何缅南)

●考虑目前新房市场需求及价格修复缓慢，或增加公司销售及毛利率下滑压力，同时存货仍存在减值压力，我们预测公司24-25年EPS为0.75/0.84元(原预测为1.68/1.82元)，新增26年EPS预测为0.89元，当前A股股价对应24-26年PE估值为9.4/8.4/8.0倍，公司作为行业头部优质房企，发展稳健，经营服务业务具备先发优势，维持A/H股“买入”评级。

●2024-04-15 城建发展：2023年年报点评：销售及行业排位提升，业绩扭亏符合预期 (东莞证券 何敏仪)

●公司2023年竣工面积同比下降，带来结算收入出现下降，但结算毛利率上升，投资收益改善等，带来归属净利润实现扭亏为盈。公司账上预收账款及合同负债合计为363.6亿，为2023年营业收入的1.78倍，未来随着更多项目进入结算周期，实现结算业绩持续增长可期。看好公司提质增效，精准投拓的能力，从而实现行业排位不断上升。预测公司2024年至2025年EPS分别为0.53元和0.64元，对应当前股价PE分别约7倍和5.7倍。

●2024-04-15 上海临港：业绩稳健增长，融资畅通成本优势凸显 (开源证券 齐东)

●受毛利率下滑影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元(2024-2025年原值15.8和18.0亿元)，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为18.5、16.1、14.4倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。