冠城新材(600067)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-08 冠城新材：控股股东增持彰显信心，地产及新能源业务业绩贡献可期 (中银国际 卢骁峰,晋蔚)

●房地产资源价值大幅低估，员工持股价格锁定安全边际。公司房地产业务坚持精耕细作，聚焦“大北京、大南京”，目前存量项目拿地成本较低，我们测算可结算货值超过300亿元，RNAV136亿元，目前市值90亿元仅地产业务就折价近40%，相对净资产72亿市净率仅1.9倍；而公司地产业务自17年起逐步进入结算期，预计净利润将持续加快释放。同时，公司此前两轮员工持股计划持股增持均价分别为7.67元/股和7.34元/股绑定多方利益，提供极高的安全边际。我们认为公司目前地产资源价值显著低估，同时新能源业务正式投产开始贡献增量业绩，我们重申公司买入评级，建议逢低布局。

●2017-12-12 冠城新材：冠城瑞闽锂电池一期投产，新能源业务正式起航 (中银国际 卢骁峰)

●公司此前两轮员工持股计划持股增持均价分别为7.67元/股和7.34元/股绑定多方利益，提供极高的安全边际。我们认为公司目前地产资源价值显著低估，同时新能源业务正式投产开始贡献增量业绩，我们重申公司买入评级。

●2017-08-29 冠城新材：2017年中报点评：新能源整车配套供应完成零的突破 (中银国际 卢骁峰)

●2017年上半年，公司实现营业收入37.48亿元，同比增长54.34%；受房地产项目结算区域差异及转让北京实创科技园开发建设股份有限公司12.38%股权获得投资收益等因素综合影响，实现归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，较上年同比增长1,393%。我们认为公司今年地产业绩的超预期释放，体现了公司优质的地产资产储备布局，同时公司锂电池项目进展顺利，PACK线近期完成调试，电芯线即将于9月调试，预计4季度全面投产，同时冠城瑞闽为扬州亚星客车申报的配套生产锰酸锂蓄电池，实现了公司的配套产品在整车公告中零的突破。我们预计18年满产后贡献净利润1.8-2亿元，近期显著受益于新能源汽车销量超预期和积分制落地的催化剂，我们重申买入评级。

●2017-07-03 冠城新材：中报盈利大增再超预期，锂电池投产迎催化剂 (中银国际 卢骁峰)

●我们上调公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.52元和0.69元，维持目标价9.10元，相当于RNAV净资产平价，重申买入评级。

●2017-04-05 冠城新材：一季报大幅预增，全年结算业绩放量确定 (中银国际 卢骁峰)

●2017年随着新任董事长上任，我们认为公司是非常优质的地产转型标的。我们看好公司今年业绩的释放以及转型业务的积极推进，维持目标价9.10元/股，相当于20%RNAV折价，重申买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2026-03-26 景津装备：景津装备长期空间？对比海外之我见！ (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固液分离装备龙头能力衍生，成套化+耗材化+出海=长期8倍空间，短期景气度&；治理双底已现，高股息存安全边际，随着需求向好，期待龙头定价能力回归。考虑2025年需求承压及价格下滑，我们将2025-2027年归母净利润预测从8.86/9.57/10.38亿元下调至5.50/7.02/9.05亿元，2025-2027年同比-35%/+28%/+29%，对应26年14倍PE，维持“买入”评级(估值日期：2026/3/24)。

●2026-03-25 德力佳：齿轮头部企业，扩产有望加速成长 (长城证券 张磊,陈子锐,孙诗宁)

●考虑到风电行业需求有望稳步提升，或带动齿轮箱市场空间持续提升，公司作为国内头部风电齿轮箱企业之一，或率先受益于需求起量；且公司在扩产后有望持续提升市场竞争力与市场份额，或进一步提升公司业绩。我们预计公司2025-2027年营收分别达50.60/65.11/79.96亿元，同比分别提升36.2%/28.7%/22.8%，归母净利润分别达8.16/10.91/13.65亿元，同比分别提升52.8%/33.7%/25.1%，EPS分别为2.0/2.7/3.4，对应PE分别为34/25/20倍，首次覆盖给予买入评级。

●2026-03-25 海天精工：2025年报点评：业绩短期承压，海外业务持续快速增长 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑国内机床市场需求复苏节奏仍偏缓，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为5.05(原值6.03)/5.94(原值7.27)亿元，预计2028年归母净利润为6.95亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为20/17/14X倍，考虑公司海外扩张加速，维持公司“增持”评级。

●2026-03-25 三花智控：年报点评：业绩符合预期，关注制冷与汽零增长 (华泰证券 宋亭亭,王立献)

●我们维持公司26-27年收入预测为361/443亿元，并新增预测28年为489亿元。维持公司26-27年归母净利润预测为48/58亿元，并新增预测28年为63亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为46倍，考虑到公司数据中心业务快速突破，机器人板块增长曲线更加清晰，我们给予公司主营业务5%溢价，对应26年48倍PE(前值26E50倍)，对应目标价54.72元(前值57.00元)，维持“增持”评级。

●2026-03-25 中集环科：25Q4新签订单环比高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑到公司罐箱订单量有向好迹象，但价格与盈利能力的修复仍需要一定时间，我们下调公司2026-2027年归母净利润(24%，6%)预测至3.17亿元、4.45亿元，并预测2028年归母净利润为5.25亿元，对应BPS分别为8.14、8.38、8.76元。可比公司2026年iFind一致预期PB均值为2.0倍，考虑到环保法规趋严下国内外罐箱应用渗透率仍有望增加，提升未来罐箱需求中枢，且随着去库进入尾声行业需求有望迎来拐点，公司作为罐箱行业龙头有望率先受益，给予公司2026年2.2倍PB估值，对应目标价为17.91元(前值19.18元，对应2025年2.4倍PB)

●2026-03-25 运达股份：2025年年报点评：风机主业持续增长，积极推进新兴产业布局 (国联民生证券 邓永康,王一如)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为343.4、411.1、460.7亿元，增速分别为17%、20%、12%；归母净利润分别为10.0、16.2、19.1亿元，增速分别为193%、63%、18%，对应26-28年PE分别为15X、9X、8X。考虑到国内外风电行业需求景气，公司风机主业盈利预期修复，且积极布局储能、综合能源服务等新兴业务，维持“推荐”评级。

●2026-03-24 德马科技：智能物流装备领先企业，打造机器人第二成长曲线 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●我们预计公司2025-2027年，公司营业收入分别为17.02、20.07、23.46亿元，同比增速分别为16.77%、17.90%、16.92%；归母净利润分别为0.93、1.33、1.86亿元，同比增速分别为1.06%、42.24%、39.69%。选取兰剑智能、北自科技、瑞晟智能作为可比公司，德马科技对标同行业可比公司PE估值来看处于平均水平，公司2025-2027年业绩对应PE分别为50.49、35.50、25.41倍，考虑到公司在机器人领域的前瞻性布局，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-24 海天精工：2025年报点评：25Q4收入业绩承压，出口增长有望带来边际改善 (东方证券 杨震)

●考虑到25年实际表现承压，我们下调相关预测。我们预计26-28年公司EPS分别为0.91/1.05/1.20元(2026-2027原值为1.10/1.29元)。参考可比公司2026年26倍平均市盈率，给予海天精工目标价23.66元，维持增持评级。

●2026-03-24 三花智控：2025年年报点评：汽零&家电提质增效稳步增长，仿生机器人等新兴产业蓄势待发 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫)

●考虑到国补退坡影响，我们下修26-27年归母净利润至48.8/61.4亿元(原值为50.9/67.9亿元)，预计28年为76.6亿元，同比+20%/+26%/+25%，对应现价PE分别为37x、29x、24x，考虑到机器人空间广阔，维持“买入”评级。

●2026-03-24 三花智控：2025年报业绩点评：数据中心液冷收入翻倍，力拓仿生机器人配件 (银河证券 何伟,石金漫,杨策,曾韬,刘立思,陆思源)

●2025年公司期间费用率优化至13.34%，较上年下降0.58个百分点，显示了良好的成本控制能力。分析师预测2026-2028年公司营收和归母净利润将保持稳定增长，对应PE分别为38/33/26倍，维持“推荐”评级。同时，分析师提示需关注下游需求波动及新业务技术发展的不确定性风险。