古越龙山(600059)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 古越龙山：年报点评：高端化全国化布局持续 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。我们上调盈利预测，预计26-27年EPS为0.27/0.31元(较前次上调8%和7%)。新引入28年EPS为0.36元。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，给予26-27年BPS为6.69/6.92元(较前次-1%/-1%)，新引入28年BPS为7.20元。参考可比公司26年平均PB1.61x(Wind一致预期)，给予其26年1.61x PB，给予目标价10.77元(前次目标价12.48元，基于可比公司估值均值给予的26年1.84x PB)，维持“买入”评级。

●2025-10-29 古越龙山：季报点评：Q3收入延续调整，静待需求改善 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。考虑到外部需求恢复仍需时间，我们下调营业收入，预计25-27年营业收入为18.3/20.0/21.9亿(较前次-11%/-10%/-10%)，同比-5.4%/+9.0%/+9.7%；考虑到园区建设中政府补助和处理非流动性资产，维持25-27年EPS为0.22/0.25/0.29元不变。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，调整25-27年BPS为6.61/6.78/6.98(较前次持平/-0.14%/-0.29%)，参考可比公司26年平均PB1.84x(Wind一致预期)，给予其26年1.84x PB，给予目标价12.48元(前次目标价13.68元，25年2.07x PB，可比公司估值25年2.07x PB)，维持“买入”评级。

●2025-08-30 古越龙山：中报点评：Q2延续增长态势，全国化稳步推进 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。但考虑到外部需求恢复仍需时间，我们下调盈利预测，预计25-27年营业收入为20.5/22.3/24.4亿(较前次-4%/-9%/-13%)，同比+6.0%/+8.6%/+9.4%；下调25-27年EPS为0.22/0.25/0.29元(较前次-8%/-13%/-18%)。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，下调25-27年BPS为6.61/6.79/7.00(较前次-0.3%/-1%/-2%)，参考可比公司25年平均PB2.07x(Wind一致预期)，给予其25年2.07x PB，给予目标价13.68元(前次目标价10.87元，针对25年1.64x PB，可比公司估值针对25年1.64x PB)，维持“买入”评级。

●2025-08-02 古越龙山：国酿品质，行稳致远 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2025-2027年公司营收为20.65/22.30/23.98亿元，归母净利润为2.21/2.58/2.96亿元，EPS为0.24/0.28/0.32元。参考会稽山估值，公司作为国企，有管理改善的预期且高端化提升空间更大，享有一定估值溢价，给予公司2025年45倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-27 古越龙山：业绩错期下边际承压，外埠市场韧性凸显 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为黄酒龙头，品牌力基础牢固的同时社会资源丰富，我们看好公司高端化稳步推进，并积极培育年轻消费群体，同时随着省内精细化布局，省外重点市场开发，规模增长空间广阔。根据2025年第一季度报告，我们预计2025-2027年EPS分别为0.24/0.27/0.31元，当前股价对应PE分别为36/32/28倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-24 燕京啤酒：2026年一季报点评：强势开门红，成长性依旧突出 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤仍处于改革的前半段，大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为20.52、23.70、26.38亿元(前值为20.52、23.64、26.31亿元)，对应当前PE分别为18、15、14X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：开局亮眼，路径清晰 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●基于燕京啤酒一季度的良好表现以及未来清晰的战略路径，华创食饮团队维持对其“强推”评级。同时，报告提醒投资者需关注潜在风险，包括U8推广不及预期、中高端市场竞争加剧以及改革进程可能低于预期等。结合最新经营情况，研究团队维持对公司2026-2028年的EPS预测，并重申目标价，建议投资者密切关注公司后续发展动态。

●2026-04-24 口子窖：【华创食饮】口子窖：经营持续磨底，关注边际修复 (华创证券)

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●2026-04-24 燕京啤酒：U8引领结构升级，A10开启高端新篇 (江海证券 黄燕芝)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为160.20/168.53/178.49亿元，同比增长4.48%/5.20%/5.91%；2026-2028年公司归母净利润分别为19.23/23.60/27.57亿元，同比增长14.55%/22.68%/16.82%。当前市值对应2026-2028年PE分别为18.9/15.4/13.2倍。燕京啤酒产品结构持续升级，核心大单品驱动公司高质量增长，公司盈利端进入上行通道，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：2026年一季报点评：U8领跑，盈利提升 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑公司产品结构拾升业绩超预期表现，我们路上调26、27年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为0.70、0.81、0.91元(原预测0.67、0.77元，新增)，参考可比公司估值，给予公司26年21倍市盈率，给予14.70元日标价，维持买入评级。

●2026-04-24 山西汾酒：2025年收入稳健增长、利润持平，年度现金分红率提升 (国信证券 张向伟,张未艾)

●根据年报经营计划，2026年公司坚持“稳健压倒一切”的经营基调，公司产品势能较好，预计市场动销表现好于行业平均，有望深化全国化2.0布局和推动年轻化补充增量；但26H1客观上仍存在场景和需求压力，预计全年公司将逐步释放经营压力。略下调此前收入及净利润预测并引入2028年预测，预计2026-2028年公司收入370.1/383.1/413.6亿元，同比-4.4%/+3.5%/+8.0%(前值26/27年376.2/412.9亿元)；预计归母净利润112.1/117.3/132.3亿元，同比-8.4%/+4.6%/12.8%(前值26/27年124.7/138.6亿元)；当前股价对应26/27年14.9/14.2倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：季报点评：业绩表现亮眼，实现“开门红” (平安证券 张晋溢,韦毓)

●我们认为，燕京啤酒将持续深化大单品战略，丰富中高端产品矩阵，巩固渠道优势，同时受益于行业结构升级红利，盈利能力有望持续提升。我们维持2026-28年归母净利预测为19.0/21.6/23.2亿元，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 山西汾酒：2025年报点评：收入韧性增长，高分红规划强化安全边际 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●当前白酒产业仍处于惯性调整阶段，我们预计26年行业报表营收增长将呈现前低后高，板块良性预期有望年中形成。而公司中长期成长性仍然突出，玻汾、青20全国化趋势能见度高，同时亦期待腰部产品经过下沉培育、逐步兑现场景修复增量。我们预计2026-2027年归母净利润为123、136亿元(原预期为124、137亿元)，新增2028年归母净利润为152亿元，对应当前PE分别为14、12、11X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 迎驾贡酒：25年报表出清，一季度表现亮眼 (中泰证券 何长天,田海川)

●我们看好公司未来在省内外实现均衡发展，洞藏系列势能持续向上，产品结构长期有望实现升级态势。安徽省内100-300元价格带稳步扩容，25年公司报表出清，26年有望轻装上阵维持增长态势，同时考虑到公司26年一季报表现，我们调整盈利预测。预计公司2026-2028年营业总收入为64.63、68.80、72.90亿元(2026-2027年预测前值为69.21、74.72亿元)，同比增长7%、6%、6%；预计公司2026-2028年净利润为20.82、22.77、24.18亿元(2026-2027年预测前值为24.34、26.53亿元)，同比增长5%、9%、6%；对应EPS为2.60、2.85、3.02元，对应PE分别为14、13、12X。维持“增持”评级。

●2026-04-23 迎驾贡酒：年报点评：调整成效显现，Q1复苏呈韧性 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●面对行业分化加剧、渠道变革提速、消费更趋理性的新格局，公司将保持战略定力，坚守生态酿造，深化文化赋能与品牌落地，强化市场营销执行，同时持续优化公司治理，推进精益管理，稳步实现可持续、高质量发展。我们维持2026-27年归母净利预测21/23亿元，并预测2028年归母净利润为26亿元，维持“推荐”评级。