古越龙山(600059)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 古越龙山：年报点评：高端化全国化布局持续 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。我们上调盈利预测，预计26-27年EPS为0.27/0.31元(较前次上调8%和7%)。新引入28年EPS为0.36元。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，给予26-27年BPS为6.69/6.92元(较前次-1%/-1%)，新引入28年BPS为7.20元。参考可比公司26年平均PB1.61x(Wind一致预期)，给予其26年1.61x PB，给予目标价10.77元(前次目标价12.48元，基于可比公司估值均值给予的26年1.84x PB)，维持“买入”评级。

●2025-10-29 古越龙山：季报点评：Q3收入延续调整，静待需求改善 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。考虑到外部需求恢复仍需时间，我们下调营业收入，预计25-27年营业收入为18.3/20.0/21.9亿(较前次-11%/-10%/-10%)，同比-5.4%/+9.0%/+9.7%；考虑到园区建设中政府补助和处理非流动性资产，维持25-27年EPS为0.22/0.25/0.29元不变。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，调整25-27年BPS为6.61/6.78/6.98(较前次持平/-0.14%/-0.29%)，参考可比公司26年平均PB1.84x(Wind一致预期)，给予其26年1.84x PB，给予目标价12.48元(前次目标价13.68元，25年2.07x PB，可比公司估值25年2.07x PB)，维持“买入”评级。

●2025-08-30 古越龙山：中报点评：Q2延续增长态势，全国化稳步推进 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们认为公司在高端化方面的持续布局、治理方面的积极改善或有望维持公司长期稳健可持续发展。但考虑到外部需求恢复仍需时间，我们下调盈利预测，预计25-27年营业收入为20.5/22.3/24.4亿(较前次-4%/-9%/-13%)，同比+6.0%/+8.6%/+9.4%；下调25-27年EPS为0.22/0.25/0.29元(较前次-8%/-13%/-18%)。考虑公司利润表现受园区建设项目影响，采取PB估值法，下调25-27年BPS为6.61/6.79/7.00(较前次-0.3%/-1%/-2%)，参考可比公司25年平均PB2.07x(Wind一致预期)，给予其25年2.07x PB，给予目标价13.68元(前次目标价10.87元，针对25年1.64x PB，可比公司估值针对25年1.64x PB)，维持“买入”评级。

●2025-08-02 古越龙山：国酿品质，行稳致远 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2025-2027年公司营收为20.65/22.30/23.98亿元，归母净利润为2.21/2.58/2.96亿元，EPS为0.24/0.28/0.32元。参考会稽山估值，公司作为国企，有管理改善的预期且高端化提升空间更大，享有一定估值溢价，给予公司2025年45倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-27 古越龙山：业绩错期下边际承压，外埠市场韧性凸显 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为黄酒龙头，品牌力基础牢固的同时社会资源丰富，我们看好公司高端化稳步推进，并积极培育年轻消费群体，同时随着省内精细化布局，省外重点市场开发，规模增长空间广阔。根据2025年第一季度报告，我们预计2025-2027年EPS分别为0.24/0.27/0.31元，当前股价对应PE分别为36/32/28倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-05-18 重庆啤酒：旺季世界杯将至，有望充分受益 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司啤酒竞争格局稳固，本土+国际产品矩阵完善，多年维持100%分红政策，短期有望受益旺季+世界杯场景催化。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为1.1%、2.7%、2.6%，净利润的增速分别0.6%、7.3%、5.7%；参考可比公司26年的算术平均PE，给予公司26年24倍PE估值，6个月目标价为60.81元，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-05-18 五粮液：经营有序修复，股息支撑充足-五粮液股东大会点评 (国海证券 刘旭德)

●2026年五粮液普五、1618等单品动销增强，经营持续改善，为业绩奠定坚实基础，且公司通过市值管理组合拳强化股东回报，股息价值显现。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为463/518/574亿元，同比分别增长14%/12%/11%；归母净利润分别为145/170/201亿元，同比分别增长62%/17%/18%，对应PE估值分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。

●2026-05-18 洋河股份：2025年&2026年一季报点评报告：26Q1业绩持续出清，降幅收窄拐点向上 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司合理控制库存加速出清，并在营销端改革积极，当前已迎来底部向上阶段，预计Q2低基数下或迎弹性增长。我们预计2026-2028年收入分别为173/182/192亿元，同比-10%/+5%/+5%；实现归母净利润24/26/29亿元，同比增+7%/+12%/+10%，对应PE为29/26/23倍，维持“买入”评级。

●2026-05-17 泸州老窖：2025年报&2026一季报点评：Q4释压力度大，Q1挺价下韧性仍强 (浙商证券 张潇倩)

●25年公司分红率78%，总分红85亿，符合三年分红规划方案，股息率6.1%。我们预计2026-2028年收入分别为242/252/267亿元，同比-6%/+4%/+6%；实现归母净利润99/104/111亿元，同比-8%/+5%/+7%，对应PE为14/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-17 古井贡酒：25&26Q1业绩点评：持续去库加速出清，业绩符合预期 (浙商证券 张潇倩)

●25年分红率提升至66%，股息率（TTM）为4.4%。我们预计2026-2028年收入分别为183/192/208亿元，同比-3%/+5%/+8%；实现归母净利润36/38/42亿元，同比持平/+7%/+10%，对应PE为14/14/12倍，目前公司持续去库+加速出清，我们预计26年利润增速转正，实现恢复。同时公司PE处于近10年的相对低位，随着分红率提升，股息率具备较大吸引力，因此维持“买入”评级。

●2026-05-17 山西汾酒：26Q1业绩点评：26Q1主动释压，合同负债积极 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司稳扎稳打库存风险加速出清，26年目标为坚持“全要素高质量发展”战略指引和“稳健压倒一切”经营基调。我们预计2026-2028年收入分别为385/400/420亿元，同比-1%/+4%/+5%；实现归母净利润119/124/133亿元，同比-3%/+4%/+7%，对应PE为13/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-17 酒鬼酒：25&26Q1业绩点评：收入端拐点向上，费用率下降明显 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们预计2026-2028年收入分别为11.58/12.59/13.87亿元，同比增长5%/9%/10%；实现归母净利润0.42/0.64/0.94亿元，同比扭亏为盈/52%/45%，对应PE为320/210/144倍。鉴于25Q4+26Q1公司营收率先转正，我们预计Q2业绩环比有望继续改善，同时我们预计26年利润有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。

●2026-05-17 贵州茅台：提价，传递市场化之声 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●此次提价再次增加业绩确定性，茅台酒结构再升级，驱动吨价向上，我们认为茅台酒的供给始终受限，结构性升级将是Q2及下半年的经营主旋律，全面ToC、市场化持续深化推进，批价表现更具韧性。展望来看，2026年500毫升飞天批发渠道量预计维持原有计划无增量；精品飞天目前i茅台每日售罄，预计今年略有增量；生肖回归消费属性，面向真实消费者，系列酒以稳为主。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为843/878/942亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为20/19/18，维持“买入”评级。

●2026-05-16 重庆啤酒：26Q1点评：高端化显著，剔除税费影响利润表现优秀 (浙商证券 张潇倩)

●短期看，世界杯与夏季旺季催化消费场景复苏，叠加基数低，在积极布局非即饮渠道/加快产品推新/加速1L装布局背景下，全年业绩有望企稳回升；成本端，全年吨成本同比微降，利润有望稳定。我们预计2026-2028年收入分别为150/153/156亿元，同比增长2%/2%/2%；实现归母净利润12.72/13.21/13.85亿元，同比增长3%/4%/5%，对应PE为20/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-05-16 青岛啤酒：2026年一季报点评：结构深化上行，净利率持续提升 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●展望26年，公司将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，持续深化国内市场区域分级运营。巩固北方基地市场优势，扩容量、提结构；南方战略市场聚焦重点突破，深耕重点区域市场。26年有望继续保持较高分红率，股息率（TTM）为3.8%。我们预计2026-2028年收入分别为332/340/349亿元，同比增长2%/2%/3%；实现归母净利润48.21/50.69/53.21亿元，同比增长5%/5%/5%，对应PE为17/17/16倍，维持“买入”评级。