五矿发展(600058)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-14 五矿发展：全年业绩实现扭亏为盈 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●虽然2017年大宗商品价格持续上涨导致上游钢厂盈利较为丰厚，但多数钢贸商出于规避投机风险需要，库存持续保持低位，价格上涨所对企业带来的实际收益极少。公司作为全国一流的大型钢贸集团，产业链资源极为丰富，我们更关注的是其能否在实现大宗商品线上线下充分整合背景下挖掘新的盈利模式，这在未来仍需要进一步观察，预计公司2018-2020年EPS为0.07元、0.11元以及0.13元，中长期给予“增持”评级。

●2017-08-30 五矿发展：大型钢贸企业业绩改善较为迟缓 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●一方面，大宗商品的持续回暖有利于公司资产负债表不断修复，为其业绩改善稳步提供良好支撑。另一方面，公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级，将进一步促进其既有优势资源的充分整合，对公司中长期业绩释放奠定了扎实的基础。预计公司2017-2019年EPS分别为0.08元、0.13元以及0.16元，维持“增持”评级。

●2016-08-30 五矿发展：中报点评：上半年成功扭亏，投资收益增厚利润 (华泰证券 陈雳)

●2015年11月，公司公布定增预案，拟募资不超过43亿元，用于发展金属电商平台、电商线下体系、智慧物流体系及供应链金融，以实现综合性钢铁流通服务商战略愿景，目前已获得国资委批复，未来还需等待证监会批复。公司去年剥离五矿营钢后，未来还将择机实施战略并购整合、加快处理长期亏损企业和低效资产，实现战略转型，故维持“增持”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.15、0.21、0.35元。

●2016-08-29 五矿发展：半年报业绩成功扭亏、钢铁电商业务持续推进 (中泰证券 笃慧,郭皓)

●作为最早线下布局钢铁电商的平台，公司与阿里创投共同打造的电商合资公司发展迅速，先后完成董事会成立、“合伙人”新型业务模式落地实践、新平台“五阿哥”上线运营等一系列重要工作。截至6月底，鑫益联平台累计企业级会员已达5075家，五阿哥平台累计新增注册会员2268家，累计开发钢铁拍档108家。同时，公司无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营，已与当地的分销体系、加工中心、物流网点有效结合，整体协同运营效益初步显现。我们看好公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级的发展战略，预计2016-2018年EPS为0.23元、0.11元以及0.20元，维持“增持”评级。

●2016-04-07 五矿发展：眼前很阵痛，但未来更清晰 (安信证券 衡昆)

●预计公司2016年到2018年实现经营收入695.67亿元、907.83亿元、1117.4亿元，预计净利润分别为2.35亿元、5.14亿元和7.14亿元，折合每股EPS为0.22元、0.51元和0.67元，继续给予买入-A评级，6个月目标价22.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-03-28 九州通：院外流通景气度提升，四大战略成果初显 (东方证券 伍云飞,田世豪)

●由于医疗反腐等相关行业政策影响，公司院内业务营收不及我们预期，因此我们下调了对公司的盈利预测，我们预测公司23-25年归母净利润24.27/27.94/32.25亿元(原预测23-24年归母净利润为27.17/32.21亿元)，根据可比公司，给予公司24年PE估值13X，对应目标价9.23元，维持给予买入评级。

●2024-03-27 玉龙股份：国资控股新征程，低估黄金标的有潜力 (华福证券 王保庆)

●预计公司2023-2025年归母净利润为4.4/6.7/6.3亿元，对应当前股本EPS为0.56/0.85/0.81元/股，对应当前PE为18/12/12倍，明显低于行业平均估值41/25/19X，考虑到公司黄金增量暂时有限，2024年给予公司20XPE估值，对应目标价格17.01元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-25 国药股份：控费效果显著，看好24年全年稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为535.69亿元、578.14亿元和624.38亿元，分别同比增长7.8%、7.9%和8.0%，归母净利润分别为23.25亿元、25.35亿元和27.65亿元，分别同比增长8.3%、9.1%和9.1%，折合EPS分别为3.08元/股、3.36元/股和3.67元/股，对应PE为10.2X、9.3X、8.6X，维持买入评级。

●2024-03-21 国药股份：23Q4业绩回升好于预期 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利分别24.2亿元、27.1亿元、30.1亿元，YOY分别同比+12.9%、+12.0%、+11.1%，EPS分别为3.2元、3.6元、4.0元，对应PE分别为9倍/8倍/7倍，公司Q4业绩恢复明显，短期反腐影响仍需观察，公司估值偏低，我们给于“买入”的投资建议。

●2024-03-21 北方国际：兵器集团民品国际化平台，投建营/产业链一体化转型成效显著 (海通证券 张欣劼)

●公司为兵器集团民品国际化平台，拥有大股东鼎力支持，并且转型投建营/产业链一体化成效显著，未来业绩可期。我们预计公司23-24年EPS分别为0.85、1.02元，给予24年14-15倍市盈率，合理价值区间14.30-15.32元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-03-20 柳药集团：4Q23净利高增长，符合股权激励目标 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计2023-2025年归母净利润8.47/10.18/12.25亿元，同比+20.7%/+20.3%/+20.3%，当前股价对应PE9x/8x/6x，调整目标价至30.11元(前值25.32元)，维持“买入”评级。

●2024-03-18 小商品城：如何看小商品城的业务结构和市值空间 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2023-2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元，同比各增145%、10.7%、6.4%。给予线下业务2024年18-20倍PE，线上业务2024年850亿GMV0.30-0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值区间为595-676亿元，合理每股价值区间为10.85-12.32元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-03-15 润贝航科：航材龙头乘风起，低空经济迎良机 (浙商证券 李辉)

●公司为国内航材分销综合服务商，当前民航景气显著修复，低空经济快速发展，同时未来受益于国产大飞机交付，公司分销及自研产品需求有望受益。预计23-25年公司归母净利润为0.99、1.23、1.73亿元，现价对应估值为27.04、21.69、15.37倍，给与买入评级。

●2024-03-13 百洋医药：进入平台拓展加速期的CSO (浙商证券 孙建,王帅)

●基于以上分析，我们认为百洋医药是一家符合医药产业供给侧改革趋势的稀缺CSO标的，正处在自身经营结构优化周期与产业变革周期共振的窗口。我们预计公司2023-2025年收入分别为77.14/89.22/103.63亿元，同比增速达到2.72%/15.67%/16.15%；预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.48/8.79/11.83亿元，同比增速达到29.06%/35.58%/34.69%；2023-2025年EPS分别为1.23/1.67/2.25元/股，2024年3月13日收盘价对应29/22/16倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-11 九州通：医药流通领域民营龙头，创新战略落地有望迎来估值重塑 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司基本面有望从2024年起发生积极变化，批发稳增长的同时REITs拟发行将加快资金周转，高毛利业务获资金助力有望提速，公司有望迎来估值重塑。预计公司2023-2025年营业收入分别为1591.88/1757.65/1994.18亿元，归母净利润分别为24.52/29.43/33.92亿元，对应EPS分别为0.63、0.75、0.87元/股当前股价对应PE分别为12.82/10.68/9.26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。