五矿发展(600058)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-14 五矿发展：全年业绩实现扭亏为盈 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●虽然2017年大宗商品价格持续上涨导致上游钢厂盈利较为丰厚，但多数钢贸商出于规避投机风险需要，库存持续保持低位，价格上涨所对企业带来的实际收益极少。公司作为全国一流的大型钢贸集团，产业链资源极为丰富，我们更关注的是其能否在实现大宗商品线上线下充分整合背景下挖掘新的盈利模式，这在未来仍需要进一步观察，预计公司2018-2020年EPS为0.07元、0.11元以及0.13元，中长期给予“增持”评级。

●2017-08-30 五矿发展：大型钢贸企业业绩改善较为迟缓 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●一方面，大宗商品的持续回暖有利于公司资产负债表不断修复，为其业绩改善稳步提供良好支撑。另一方面，公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级，将进一步促进其既有优势资源的充分整合，对公司中长期业绩释放奠定了扎实的基础。预计公司2017-2019年EPS分别为0.08元、0.13元以及0.16元，维持“增持”评级。

●2016-08-30 五矿发展：中报点评：上半年成功扭亏，投资收益增厚利润 (华泰证券 陈雳)

●2015年11月，公司公布定增预案，拟募资不超过43亿元，用于发展金属电商平台、电商线下体系、智慧物流体系及供应链金融，以实现综合性钢铁流通服务商战略愿景，目前已获得国资委批复，未来还需等待证监会批复。公司去年剥离五矿营钢后，未来还将择机实施战略并购整合、加快处理长期亏损企业和低效资产，实现战略转型，故维持“增持”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.15、0.21、0.35元。

●2016-08-29 五矿发展：半年报业绩成功扭亏、钢铁电商业务持续推进 (中泰证券 笃慧,郭皓)

●作为最早线下布局钢铁电商的平台，公司与阿里创投共同打造的电商合资公司发展迅速，先后完成董事会成立、“合伙人”新型业务模式落地实践、新平台“五阿哥”上线运营等一系列重要工作。截至6月底，鑫益联平台累计企业级会员已达5075家，五阿哥平台累计新增注册会员2268家，累计开发钢铁拍档108家。同时，公司无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营，已与当地的分销体系、加工中心、物流网点有效结合，整体协同运营效益初步显现。我们看好公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级的发展战略，预计2016-2018年EPS为0.23元、0.11元以及0.20元，维持“增持”评级。

●2016-04-07 五矿发展：眼前很阵痛，但未来更清晰 (安信证券 衡昆)

●预计公司2016年到2018年实现经营收入695.67亿元、907.83亿元、1117.4亿元，预计净利润分别为2.35亿元、5.14亿元和7.14亿元，折合每股EPS为0.22元、0.51元和0.67元，继续给予买入-A评级，6个月目标价22.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-02 北方国际：年报点评报告：Q4业绩继续承压，看好发电以及贸易业务高弹性 (天风证券 鲍荣富,蹇青青)

●考虑到区域冲突推升能源价格以及焦煤价格回暖带来的业绩弹性，结合公司新签合同情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.3、10.8、12亿元(26-27年前值为10.2、11.9亿元)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 国药股份：业绩符合预期，期待26年稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为556.13亿元、590.32亿元和627.14亿元，分别同比增长6.0%、6.1%和6.2%，归母净利润分别为21.57亿元、23.32亿元和25.22亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，折合EPS分别为2.86元/股、3.09元/股和3.34元/股，对应PE为10.1X、9.4X、8.7X，维持买入评级。

●2026-03-31 北方国际：年报点评报告：减值减少驱动Q4净利率改善，煤价回暖有望带动业绩增长提速 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●结合焦煤价格变动趋势及工程订单执行情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.5/10.6/11.6亿元，同增32%/11%/9%，对应EPS分别为0.82/0.91/1.00元/股，当前股价对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 九州通：夯基垒台，蓄势待发 (中信建投 袁清慧,刘若飞,贺菊颖,沈兴熙,袁全)

●高分红、低估值且增长稳健。我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为1620.07亿元、1749.07亿元和1889.84亿元，分别同比增长6.7%、8.0%和8.0%，扣非归母净利润分别为18.50亿元、20.37亿元和22.49亿元，分别同比增长2.0%、10.1%和10.4%，分别对应扣非PE13.5X、12.3X和11.1X，维持买入评级。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非归母净利润。

●2026-03-31 北方国际：Q4业绩下滑收窄，看好贸易运营业务后续弹性 (财通证券 王涛)

●预计2026-2028年公司归母净利润分别为10、11、12亿元，yoy+39%/+11%/+10%对应PE分别为17、15、14倍，维持“增持”评级。3月30日公司公告2025年实现营收135.5亿元，同比-29.0%，实现归母净利润7.2亿元，同比-31.1%，扣非归母净利润7.3亿元，同比-30.7%，单季度看，公司Q4实现营收36.4亿元，同比-26.6%，归母净利润2.4亿元，分别同比-18.3%。

●2026-03-29 中信金属：2025年年报点评：贸易业务有所拖累，矿山投资驱动业绩高增 (国联民生证券 邱祖学)

●我们认为，公司的全球投资组合优质，资源投资和贸易业务协同发展，盈利能力有望提升，2026-2028年归母净利润预计依次为37.32、40.64、44.82亿元，对应现价，PE分别为15x、14x和13x，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-03-22 香农芯创：企业级存储需求旺盛，“海普存储”实现年度盈利 (华鑫证券 庄宇,何鹏程,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为352.73、462.89、570.14亿元，EPS分别为1.17、2.36、3.47元，当前股价对应PE分别为134、67、45倍，公司坚持自研+分销双轮驱动，受益于企业级存储需求，自主品牌“海普存储”实现年度盈利，上调至“买入”投资评级。

●2026-03-20 国药股份：年报点评：母公司业绩稳健增长，现金流改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据2025年商品销售、产品销售业务业绩情况，我们下调部分子公司业务收入增速，下调产品销售业务毛利率预期，预测公司26-28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元(相比26-27年前值下调4.5%/6.4%)，同比+1.3%/+2.6%/+2.9%，对应EPS2.68/2.75/2.83元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，母公司业绩及投资收益均稳定增长，短期子公司业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司26年13x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值12x)，对应目标价34.86元(前值36.49元，26年估值13x)。

●2026-03-06 英唐智控：收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线 (中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司25-27年分别实现营业收入55.6/58/64.2亿元，同比增长4%/4%/11%；25-27年分别实现归母净利润0.26/0.4/0.64亿元，同比增长-57%/53%/59%。可比公司方面，我们选择主营业务为电子分销的香农芯创以及主营业务为光电子器件且具备OCS技术的德科立、光迅科技作为可比公司，可计算得可比公司2025-27年PE分别为176/70/44倍，同期公司PE为599/390/245倍。公司当前主业电子分销营收稳定，可为公司提供稳定现金流；芯片设计制造业务处于高速成长阶段，预计2-3年内完成可放量；同时公司在海外的IDM工厂日本英唐微拥有丰富的MEMS振镜研发经验，有望为光隆集成的OCS产品核心部件MEMS阵列芯片提供产能保障与工艺支持，形成供应链优势。考虑到未来光隆集成可成为公司未来盈利提升主要动力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 咸亨国际：MRO主业稳健增长，具身智能打开第二增长曲线 (东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为45.81/61.12/75.32亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62亿元，PE分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。