五矿发展(600058)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-14 五矿发展：全年业绩实现扭亏为盈 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●虽然2017年大宗商品价格持续上涨导致上游钢厂盈利较为丰厚，但多数钢贸商出于规避投机风险需要，库存持续保持低位，价格上涨所对企业带来的实际收益极少。公司作为全国一流的大型钢贸集团，产业链资源极为丰富，我们更关注的是其能否在实现大宗商品线上线下充分整合背景下挖掘新的盈利模式，这在未来仍需要进一步观察，预计公司2018-2020年EPS为0.07元、0.11元以及0.13元，中长期给予“增持”评级。

●2017-08-30 五矿发展：大型钢贸企业业绩改善较为迟缓 (中泰证券 笃慧,赖福洋)

●一方面，大宗商品的持续回暖有利于公司资产负债表不断修复，为其业绩改善稳步提供良好支撑。另一方面，公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级，将进一步促进其既有优势资源的充分整合，对公司中长期业绩释放奠定了扎实的基础。预计公司2017-2019年EPS分别为0.08元、0.13元以及0.16元，维持“增持”评级。

●2016-08-30 五矿发展：中报点评：上半年成功扭亏，投资收益增厚利润 (华泰证券 陈雳)

●2015年11月，公司公布定增预案，拟募资不超过43亿元，用于发展金属电商平台、电商线下体系、智慧物流体系及供应链金融，以实现综合性钢铁流通服务商战略愿景，目前已获得国资委批复，未来还需等待证监会批复。公司去年剥离五矿营钢后，未来还将择机实施战略并购整合、加快处理长期亏损企业和低效资产，实现战略转型，故维持“增持”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.15、0.21、0.35元。

●2016-08-29 五矿发展：半年报业绩成功扭亏、钢铁电商业务持续推进 (中泰证券 笃慧,郭皓)

●作为最早线下布局钢铁电商的平台，公司与阿里创投共同打造的电商合资公司发展迅速，先后完成董事会成立、“合伙人”新型业务模式落地实践、新平台“五阿哥”上线运营等一系列重要工作。截至6月底，鑫益联平台累计企业级会员已达5075家，五阿哥平台累计新增注册会员2268家，累计开发钢铁拍档108家。同时，公司无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营，已与当地的分销体系、加工中心、物流网点有效结合，整体协同运营效益初步显现。我们看好公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级的发展战略，预计2016-2018年EPS为0.23元、0.11元以及0.20元，维持“增持”评级。

●2016-04-07 五矿发展：眼前很阵痛，但未来更清晰 (安信证券 衡昆)

●预计公司2016年到2018年实现经营收入695.67亿元、907.83亿元、1117.4亿元，预计净利润分别为2.35亿元、5.14亿元和7.14亿元，折合每股EPS为0.22元、0.51元和0.67元，继续给予买入-A评级，6个月目标价22.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-11-01 外高桥：经营质量稳健，单季度业绩增长 (华福证券 陈立)

●采用可比公司估值法，2024年可比公司PE倍数中位数为12.7倍。我们认为，公司租赁与贸易业务经营稳健、地产销售板块储备项目蓄势待发，与可比公司相比具备高分红特征，增持计划彰显股东信心，因此维持公司24年13倍PE，对应目标价11.69元，维持“买入”评级。

●2024-10-31 九州通：2024Q3经营业绩改善，万店加盟提前完成年度目标 (开源证券 余汝意)

●从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为7.96%(-0.15pct)，净利率为1.56%(-0.08pct)。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为2.90%(+0.02pct)；管理费用率为1.84%(+0.03pct)；研发费用率为0.09%(-0.03pct)；财务费用率为0.79%(-0.02pct)。我们看好公司“三新两化”战略布局带来的发展潜力，维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为24.45/27.78/31.94亿元，EPS为0.48/0.55/0.63元，当前股价对应PE为10.6/9.3/8.1倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 北方国际：季报点评：Q3归母增速超15%，投建营一体化下整体稳健经营 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司主要运营项目正常运营，经营稳中向好。孟加拉燃煤电站项目预计将于今年下半年完工，25年会为公司带来运营收益，继续看好公司中长期发展前景，我们下调24-26年公司归母净利润为9.9/11.5/13.8亿元(前值10.3、11.9、13.9亿元)，维持“买入”评级。

●2024-10-31 神州数码：盈利能力快速提升，战略业务高速发展 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为14.03、16.99、21.35亿元，EPS分别为2.10、2.54、3.19元/股，当前股价对应PE分别15.9、13.1、10.5倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。

●2024-10-30 国药一致：Q3零售板块环比显著改善，恢复盈利可期 (华源证券 刘闯)

●由于今年公司两大业务板块经营均有承压，我们下调盈利预测，现在预计2024-2026年归母净利润分别为14.5亿元、16.3亿元、18.3亿元(前值为17.8亿元、20.1亿元、22.8亿元)，增速分别为-9.2%/12.5%/12.3%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X。公司为全国领先的分销及零售平台，分销业务通过深耕优势区域有望保持稳健增长，零售业务盈利能力改善潜力大，维持公司“买入”评级。

●2024-10-30 华致酒行：季报点评：持续控制费用，业绩有所承压 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现经营韧性。参考公司2024Q3业绩表现，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为95.9/102.2/119.5亿元，归母净利润1.77/2.73/3.68亿元，对应当前股价PE为43.3/28.1/20.8倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 国药股份：Q3业绩较Q2环比改善，稳健增长可期 (华源证券 刘闯)

●参考今年Q1-3业绩情况，我们下调盈利预测，现在预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.1亿元、24.6亿元、27.4亿元(前值为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元)，增速分别为3.0%、11.4%、11.1%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2024-10-30 华致酒行：2024年三季报点评：深化产品布局，着眼长期发展 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为1.81/2.29/2.86亿元，增速-23.15%/26.47%/25.28%，对应10月29日PE分别为39/31/25X(市值71亿元)，维持“买入”评级。

●2024-10-30 爱施德：24年三季报点评报告：手机分销龙头加速出海进程，24Q1-3归母净利同增2% (浙商证券 汤秀洁)

●爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势。我们预计24/25/26年公司营收928/943/959亿元，同增1%/2%/2%，归母净利润7.06/7.51/7.88亿元，同增8%/6%/5%，当前市值对应PE分别为21/20/19X，维持“买入”评级。

●2024-10-30 九州通：2024年三季报业绩点评：Q3业绩逐季向好，“三新两化”持续推进 (银河证券 程培)

●九州通作为全国最大的民营医药流通企业，以传统分销业务为基本盘，积极推进实施“三新两化”战略，引导CSO、新零售等创新业务快速发展。暂不考虑REITs发行带来的利润增厚，我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为1543.20/1629.09/1715.47亿元；归母净利润分别为22.20/25.49/29.16亿元，当前股价对应2024-2026年PE为12/10/9倍，维持“推荐”评级。