海信视像(600060)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-10 海信视像：业绩符合预期，Q4备货旺季到来 (中信建投 马王杰,吕育儒)

●海信视像品牌、业务、产品结构多元化，同时作为世界杯、欧洲杯官方赞助商，参考三星体育营销对其自身品牌知名度和产品结构的提升，海信有望凭借品牌营销及新品上市实现渠道拓展与高端化突破，并且对云服务、新显示等业务布局有望增厚利润。我们预测2025-2027年公司实现归母净利润25.69/28.96/32.16亿元，对应EPS为1.97/2.22/2.46元，当前股价对应PE为12.27/10.88/9.80倍，维持“买入”评级。

●2025-11-08 海信视像：25Q3点评：业绩符合预期，期待明年海外 (中泰证券 吴嘉敏)

●明年公司赞助世界杯，预计海外+双位数。根据Q3业绩我们调整全年业绩，我们预计25/26年公司归母25/28亿(+10%/+13%)，前值为25/29亿(+12%/+15%)，公司电视主业出海逻辑顺畅，且有AI显示等各种逻辑催化，维持“买入”评级。

●2025-11-03 海信视像：2025年三季报点评：外销如期修复，盈利持续改善 (国联民生证券 孙珊,管泉森,莫云皓)

●2025Q3公司彩电内销凭借产品结构优化延续增长，外销增速随着渠道调整告一段落后如期修复，且公司新显示新业务或环比提速；尽管彩电主业竞争较激烈，但公司新显示新业务盈利或有所提升，且降本增效显著，业绩实现较快增长。尽管基数走高，但我们认为公司凭借产品创新与体育营销提升份额，依托供应链优势和降本增效优化盈利能力，整体稳健经营可期。我们预计2025-2027年归母净利润为25.14、29.29、33.95亿，对应PE为12.9、11.0、9.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，全球TV行业高端大屏化升级趋势日益明显，Mini LED产品渗透率不断提升，有望带动行业整体规模和利润水平稳步提升。公司端，海信坚持“1+4+N”战略并且技术端储备充足，Mini LED电视占比提升带动产品结构升级，同时内部改革带动业绩持续释放，收入利润有望持续快速增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为24.87/28.80/31.88亿元，对应EPS分别为1.91/2.21/2.44元，当前股价对应PE分别为12.97/11.20/10.12倍。维持“买入”评级。

●2025-11-02 海信视像：季报点评：业绩略超预期，新显示新业务快速增长 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，公司全球化发展能力持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高，产品结构进一步升级。同时，公司持续深耕高效协同、独立发展的“1+(4+N)”产业布局，在Mini LED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广，持续夯实在显示行业的引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展，预计25/26/27年归母净利润25.1/28.5/31.9亿元，对应动态PE分别为12.9x/11.3x/10.2x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-03 四方光电：冷媒传感器如期放量，半导体气体仪器潜力巨大 (山西证券 刘斌)

●预计25-27年，公司分别实现营收10.98/14.28/18.80亿元，yoy+25.8%/30.0%/31.7%；实现归母净利润1.57/2.21/3.25亿元，yoy+39.2%/41.0%/46.8%；对应EPS分别为1.57/2.21/3.24元。PE分别为31/22/15倍，维持“增持-A”评级。

●2025-12-02 长信科技：汽车电子业务健康发展，布局智算新赛道 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

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●2025-12-02 三环集团：MLCC和SOFC双轮驱动 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为27.9、35.9、43.9亿元(26-27年原预测为31.6、39.6亿元，主要调低了电子元件及材料业务、通信部件业务的营收和毛利率)，根据可比公司26年29倍PE估值，对应目标价为54.23元，维持买入评级。

●2025-12-02 三环集团：持续推进H股上市进程，SOFC业务有望带来第二增长点 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为91.70亿元、111.77亿元、135.97亿元，归母净利润分别为27.95亿元、34.48亿元、42.54亿元。采用PE估值法，考虑到随着消费电子、光通信行业需求逐步复苏，叠加大数据等应用加速，公司业绩预计持续增长，给予公司2025年39倍PE，对应目标价56.87元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 电连技术：营收稳步增长，AI与机器人业务打开成长空间 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为58.67亿元、73.06亿元、89.25亿元，归母净利润分别为6.81亿元、9.16亿元、11.14亿元。采用PE估值法，考虑到公司客户资源优质，且受益于AI及机器人行业的不断发展，给予公司2025年39倍PE，对应目标价62.53元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 南芯科技：业绩环比显著改善，高研发夯实平台化基石 (华安证券 陈耀波,李美贤)

●由于公司研发投入增多，我们将2025-2027年公司归母净利润预测调整为3.17、3.90、5.90亿元(原值分别为3.87、5.00、7.04亿元)，对应的EPS分别为0.75、0.92、1.39元，最新收盘价对应PE分别为55x、45x、30x，维持“增持”评级。

●2025-12-02 中富电路：AI电源模块高景气，内埋工艺PCB打开成长空间 (甬兴证券 彭毅,张恬)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别实现0.58、1.28、2.29亿元，对应EPS分别为0.30、0.67、1.19元。截至11月28日收盘价对应2025-2027年PE值分别为272.88、122.78、68.97倍。我们看好公司受益于PCB行业景气度持续提升，同时受益于产能扩张，并导入台达等客户，因而有望扩大收入规模；此外，公司通过积极发展3D SiP与内埋等先进封装技术，未来有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级。

●2025-12-01 沪电股份：赴港递表加速全球化，谷歌TPU放量迎量价齐升 (东吴证券 陈海进)

●考虑到公司目前已导入多个北美大客户供应链，同时高速网络的交换机及其配套路由相关PCB，AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内、海外产能推进顺利。我们维持公司2025-2027年营收预测分别为183.39/254.92/293.15亿元，归母净利润为36.15/57.45/70.28亿元，对应当前PE为42/27/22倍。维持“买入”评级。

●2025-12-01 佰维存储：端侧AI存储核心标的，核心受益存储“超级周期” (东吴证券 陈海进)

●公司作为国内领先的存储厂商，有望持续受益存储周期上行及端侧AI存储放量趋势。但由于当前存储芯片正处周期下行转上行区间，我们调整公司25-26年营业收入，新增27年营业收入，预测值分别为86.4/122.0/148.2亿元(此前25-26年前值为96.6/121.1亿元)；调整25-26归母净利润，新增27年归母净利润，预测值分别为4.4/10.2/13.5亿元(此前25-26年前值为5.8/7.3亿元)。考虑后续端侧AI存储有望持续放量，维持“买入”评级。

●2025-12-01 京东方A：半导体显示行业龙头，多点开花构筑平台化公司 (中泰证券 王芳,刘博文)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为2258.32/2443.78/2644.64亿元，归母净利润分别为72.89/104.47/127.53亿元，我们选取TCL科技、深天马A作为可比公司，2025年可比公司平均PB为1.12倍，而京东方当前股价对应2025年PB为1.09倍，低于行业平均水平，考虑到公司龙头地位及在面板、OLED等领域的优势布局，首次覆盖给予“增持”评级。