保利发展(600048)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 保利发展：2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司投销聚焦核心，待结转资源充足，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预测分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.2/30.2/25.6倍。公司作为央企地产龙头，销售、回款和融资能力仍具相对优势，维持“买入”评级。

●2026-04-29 保利发展：2026年一季报点评：营收和归母净利润同比承压，货币资金余额充足 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●太平洋证券认为，作为央企龙头，保利发展信用资质优良，销售规模稳居行业第一，融资成本低(如2025年发行85亿元定向可转债，综合成本仅2.32%)，具备较强抗风险能力。预计公司2026–2028年归母净利润分别为18.08亿元、23.91亿元和28.34亿元，对应PE分别为40.66X、30.74X和25.93X，持续给予“买入”评级。

●2026-04-28 保利发展：2026年一季报点评：减值影响利润，拿地聚焦核心 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入下滑，受到开发行业整体影响，毛利率和投资均承压，利润下滑幅度大于收入降幅。凭借聚焦核心的策略，公司2026年一季度实现销售均价提高，投资端持续聚焦核心，拿地质量高。财务稳健，杠杆水平下降，融资渠道通畅。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为17.25亿元、19.13亿元、21.14亿元的预测，对应EPS为0.14元/股、0.16元/股、0.18元/股，对应PE为40.12X、36.17X、32.72X，维持“推荐”评级。

●2026-04-28 保利发展：2026年一季报点评：业绩受过往拖累，销售规模稳居第一 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，中期票据利率最低至1.85%，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们调整公司2026-2027年EPS的预测为0.15元、0.21元，以2026年4月27日收盘价计算，对应的PE为37.6倍和27.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 保利发展：年报点评报告：计提减值拖累业绩，存量盘活持续推进 (国盛证券 金晶,肖依依)

●鉴于行业尚未企稳，分析师下调盈利预期，预计2026–2028年归母净利润分别为16亿、23亿和28亿元，对应EPS0.13/0.19/0.24元。当前股价对应2026年PE为42.7倍，P/B为0.4倍。基于其央企背景、核心土储质量及融资优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-30 城投控股：季报点评：核心城市禀赋为推盘发力蓄势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元、BPS8.53/8.69/8.88元的盈利预测，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.75倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.75倍26PB，对应26BPS8.53元，目标价6.41元(前值6.31元，0.74倍26PB)，维持“买入”。

●2026-04-29 华发股份：年报解读|华发股份：现金流正向循环以稳健韧性护航高质量发展 (中国指数研究院)

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●2026-04-29 华发股份：年报点评报告：毛利率短期承压，资产减值拖累业绩 (国盛证券 金晶,周卓君)

●分析师认为，当前亏损系主动释放资产负债表压力，有利于长期高质量发展。公司具备国资背景、流动性充裕，且前期高毛利地块将进入结转期，对业绩形成托底。预计2026–2028年归母净利润分别为-29.7亿元、1.9亿元和5.9亿元，EPS分别为-1.08元、0.07元和0.21元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 大悦城：2025年年报点评：毛利率有所提升，经营性业务稳健 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现收入308.9亿元，同比下降13.7%，归母净利润为亏损23.5亿元，较上年减亏6.3亿元。我们看好公司经营性业务稳健发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润均保持稳健增长。2026年1月-4月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华发股份：2025年年报点评：结算利润率下降与减值引致亏损，财务状况有所改善 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入834.3亿元，同比增长38.9%；归母净亏损为95.0亿元，上年为实现归母净利润9.5亿元。我们预测2026-2028年公司EPS分别为-1.02/0.11/0.25元（原预测2026-2027年为0.38/0.40元），维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：季报点评：业绩稳健增长，市拓积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华联控股：年报点评：关注阿根廷锂矿交易进程 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于收购尚未正式落地，我们仍未在盈利预测中体现其影响，但提示交易进展和碳酸锂价格已成为公司股价的重要影响因素。我们预计公司26-28年归母净利润为0.9/1.9/1.9亿元(26/27年前值0.9/1.9亿元，基本维持不变)，对应26E BPS为3.71元。可比公司平均26PB为0.8倍(Wind一致预期)，考虑到公司坚决推进地产转型，收购阿里扎罗锂矿的交易仍在正常推进中，年初至今碳酸锂价格上涨44%(截至4月28日)，且紧平衡的供需格局或将推动价格存进一步上行，我们认为公司合理26PB为1.5倍，目标价5.57元(前值5.15元，基于1.38倍26PB)。