南方航空(600029)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-31 南方航空：全年业绩同比减亏，供需格局持续改善 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2025年宏观经济仍然压力较大以及国际航线恢复较慢，我们下调了公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利分别为32.2亿元、66.7亿元、84.4亿元(2025-2026年调整幅度分别为-31%/-18%)，建议关注国内航空出行需求和票价表现的边际变化，中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 南方航空：利用率显著提升，物流助力大幅减亏 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2024年，存量供给持续恢复，行业客座率达到高点，2025年民航市场将朝着供需紧平衡的态势持续发展，公司业绩将随着行业景气度提升而提升，我们维持公司2025-2026年的盈利预测为54.73/78.95亿元，新增2027年的盈利预测为98.68亿元，对应P/E分别为18.8X/13.0X/10.4X，维持“买入”评级。

●2025-03-29 南方航空：2024年年报点评：业绩实现减亏，预计盈利弹性逐步释放 (国海证券 祝玉波)

●我们预计南方航空2025-2027年营业收入分别为1829.63亿元、1904.55亿元与1975.66亿元；归母净利润分别为26.27亿元、78.17亿元与109.19亿元；对应2025-2027年PE分别为40.14/13.49/9.66倍，我们继续看好中国民航业未来发展潜力以及公司未来盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-03-28 南方航空：2024年报点评：票价拖累客运业务增利，货运业务实现高增 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利42.23、64.60、80.15亿元，同比分别+349.0%、+53.0%、+24.1%，对应每股收益分别为0.23、0.36、0.44元，3月27日收盘价对应PE分别为25.83、16.89、13.61倍。当前公司供需恢复平衡，票价低位，未来供给增长有限，随出行需求增长票价有望回升，公司业绩弹性可期。看好公司未来盈利持续改善，维持公司“增持”评级。

●2025-03-28 南方航空：客运复苏拉动营收，需求回暖驱动减亏提速 (银河证券 罗江南)

●预计公司2025/26/27年或将实现基本每股收益0.12/0.22/0.38元，对应PE为49.80X/26.46X/15.33X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-04-01 招商轮船：多元业务稳健发展，股东回报提高 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●由于全球航运市场的不确定性，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为282.88、300.94、316.55亿，同比分别+9.6%、+6.4%、+5.2%；归母净利润分别为62.66、67.92、71.09亿，同比分别+22.7%、+8.4%、+4.7%，3年CAGR11.7%。鉴于公司油运、干散等多元业务稳健发展，同时股东回报提高，维持“买入”评级。

●2025-04-01 招商轮船：外贸油运需求疲软导致业绩承压，2025油散有望共振向上 (国信证券 高晟,罗丹)

●由于需求侧的拉动情况目前尚不明朗，将2025-2026年盈利预测由61.5/65.8亿元下调至59.7/65.4亿元，并引入2027年盈利预测68.3亿元，对应PE估值为8.9/8.1/7.8倍，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 中远海特：年报点评：运力规模创新高，盈利高增 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●上调25/26年盈利预测，上调目标价15%至7.6元，维持“增持”。考虑25年公司船队规模将显著增长，我们上调25/26年净利预测30%/42%至19.2亿/22.2亿元，新增27年净利预测24.7亿元。我们基于1.5x25E PB(公司历史三年PB均值1.2x加1.5个标准差，估值溢价主因公司船队规模增长有望带动盈利提升；25E/26E/27E BPS5.07/5.53/6.02元)，上调目标价15%至7.6元(前值目标价6.6元，基于1.15x24E PB)。

●2025-03-31 中远海能：2024年报点评 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.35/64.12/70.20亿元，同比增速分别为24.73%/27.36%/9.49%，当前股价对应的PE分别为10.68/8.39/7.66倍。鉴于VLCC景气度有待进一步提升，维持为“买入“评级。

●2025-03-31 宁沪高速：成本下降与投资收益提升带动盈利增长略超预期 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司25-27年的净利润分别为50.9、51.7和53.8亿，对应EPS分别为1.01、1.03和1.07元，对应现有股价PE分别为14.7X、14.5X和13.9X。公司地处长三角核心区，占据天然地利优势，专注主业且持续运营能力很强，公司2024年分红0.49元/股，较23年有所提升，我们维持公司“推荐”评级。

●2025-03-31 中远海能：股东回报稳定持续，静待油运利润弹性 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●由于全球石油需求增长势头放缓，油运运价承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为282.53/326.86/340.65亿元，同比分别+21.6%/+15.7%/+4.2%；归母净利润分别为52.20/65.68/67.83亿元，同比分别+29.3%/+25.8%/+3.3%，3年CAGR为18.9%；EPS分别为1.09、1.38、1.42元/股。公司拥有运力领先、船型全面的油轮船队，有望享受国际油运市场景气情况下带来的盈利弹性，同时股东回报有望稳定可持续，维持“买入”评级。

●2025-03-31 招商轮船：2024年报点评：24Q4净利润超预期，VLCC有超额、集运贡献较大增量 (浙商证券 李丹)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润将分别达到66.85、69.53、73.11亿元，考虑到VLCC行业有望维持高景气度、干散货有望受益于西芒杜铁矿投产等利好、集运市场东南亚景气度正佳，公司多板块业务有望持续协同并进，维持“增持”评级。

●2025-03-31 中国国航：业绩持续改善，中长期盈利弹性可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2025年宏观经济仍然压力较大以及国际航线恢复较慢，我们下调了公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利分别41.4亿元、72.9亿元、90.3亿元(2025-2026年调整幅度分别为-11%/-10%)，建议关注国内航空出行需求和票价表现的边际变化，中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 皖通高速：归母净利略超预期，现金分红维持高水平 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●考虑到公司路产收购已完成以及结合路产改扩建的预期影响，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为18.74、19.49、18.84亿元(2025-2026年原预测值分别为17.18、18.71亿元)，每股收益分别为1.13、1.18、1.14元，当前股价为17.22元，对应PE分别为15.2X/14.7X/15.2X，维持“增持”评级。

●2025-03-31 招商轮船：2024年年报点：多元化业务成长，看好2025年油运景气上行 (国海证券 祝玉波)

●我们预计招商轮船2025-2027年营业收入分别为277.30亿元、293.28亿元与303.24亿元；归母净利润分别为63.58亿元、73.55亿元与78.85亿元；对应2025-2027年PE分别为8.17/7.06/6.59倍，我们继续看好油运市场和干散货市场景气向上以及公司打造成为弱周期成长性航运平台，维持“买入”评级。