首创环保(600008)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-03 首创环保：中报点评：业绩稳增，H1共11个项目上调水价 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●首创环保发布半年报，2024年H1实现营收91.34亿元(yoy+3.35%)，归母净利9.16亿元(yoy+20.99%)，扣非净利8.32亿元(yoy+11.99%)。其中Q2实现营收47.81亿元(yoy+6.35%，qoq+9.83%)，归母净利5.54亿元(yoy+27.76%，qoq+53.37%)。1H24公司应收账款账面余额139.5亿(2023年末：120.4亿元)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.36、0.29、0.31元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为10.5倍，考虑公司龙头优势明显，积极推进上调水价，业绩成长性较高，给予公司25年12.6倍PE，目标价3.65元(前值3.44元)，维持“买入”评级。

●2023-07-31 首创环保：“生态+”协同科技创新，促进高质量发展 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计公司2023-2024年每股收益分别为0.40元和0.48元，对应估值分别为7.45倍和6.16倍。公司是国资控股的全国性综合环境治理企业。主营业务包括“水、固、气、能”四大领域，具有坚实的技术和经营基础。预期受政策激励新型城镇化从而带动基础设施建设需求，污水处理、固废治理等领域有望获得需求增长，同时“中特估”概念兴起带来央国企价值重估机会。维持对公司的“增持”评级。

●2022-10-30 首创环保：“水固气能”四维发展，降本增效业绩稳增 (中泰证券 汪磊)

●维持“买入”评级：随着公司水务业务的稳健推进以及固废业务的快速发展，公司的持续成长有了保障，而且REITs的发行将有效盘活存量资产，公司估值有望提升，看好公司未来成长性。预计公司2022-2024年营收分别为262.96、300.54、355.84亿元，分别同比增长18.28%、14.29%、18.40%；归母净利润分别为24.12、28.22、33.41亿元，分别同比增长11.32%、21.71%、21.66%。EPS分别为0.335、0.38、0.46元，对应PE分别为8.1、6.9、5.9倍。

●2022-05-01 首创环保：年报&一季报点评：固废收入大幅增长，REIT发行助力盘活资产 (国海证券 王宁,张婉姝)

●我们认为，公司固废业务进入投运高峰期，有望保持较高增速，短期水务项目价格调整提升原有项目盈利水平，REIT发行有助于进一步盘活存量资产。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为26.12/32.71/39.84亿元，对应PE分别为8/7/5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-04-30 首创环保：季报点评报告：水务稳固废传捷，慢起步不改预期 (申港证券 曹旭特)

●虽然一季度受疫情影响导致公司业绩略不及预期，但公司水务运营业务相对稳固，固废业绩高增态势不变，我们判断公司全年业绩在疫后修复后仍可不受影响。预计公司2022年-2024年归母净利润分别为22.6亿、28亿、30.9亿元，对应EPS为0.31元、0.34元、0.43元，维持公司目标价4.48元，继续给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-12-18 九丰能源：LNG量增利稳，特燃特气投产在望 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测公司24-26年归母净利润为15.18/17.90/20.97亿元，同比增速为16%/18%/17%，对应EPS为2.35/2.78/3.25元；基于收益的可持续性考虑，24年预测中不包含资产处置收益(前三季度3.28亿元)。Wind一致预期下天然气分销/特种气体25年PE均值为11.6x/24.5x。公司24-26年归母净利CAGR高于天然气分销、但低于特种气体均值，给予公司25年12xPE。因转债转股导致股本增厚，调整目标价至33.36元(前值33.60元)。

●2024-12-17 联合水务：深耕水务二十载，乘“一带一路”东风前行 (华福证券 严家源,尚硕)

●随着公司新项目投产及产能爬坡，供水及水处理费具备上涨预期，叠加公司项目运营管理水平逐步提升。我们预测24-26年公司营收分别为11.42亿元、12.51亿元、13.67亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.07亿元、2.39亿元，对应PE分别为25/22/19倍。我们采用PE估值，结合可比公司情况，给予2025年26倍估值，对应市值53.9亿元，给予公司目标价12.25元/股。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-25 中泰股份：高毛利海外订单即将进入交付期，新疆煤化工潜在弹性大 (中信建投 秦基栗,邓皓烛,林赫涵)

●公司是国内深冷技术设备头部企业，确立了“设备制造+气体运营”的双引擎经营模式。预计公司2024-2025年归母净利润分别为2.66和4.50亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-14 新天然气：领跑煤层气景气赛道，气源放量助力成长 (甬兴证券 赵飞)

●我们认为公司作为国内稀缺的具备自有气源的一体化民营企业，在存量煤层气资源不断增产的同时，持续拓展新的资源，未来上产空间较大。同时，在能源结构转型与气价改革的背景下，公司传统燃气业务增长可期，业绩有望迎来双轮驱动。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.16亿元、16.01亿元、18.55亿元，对应的PE分别为10倍、8倍、7倍(对应11月14日收盘价)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-12 皖天然气：安徽省内输售气龙头，受益省内用气高增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●考虑到公司作为省内燃气龙头，受益于安徽省内强劲用气需求，公司长输气量与城燃售气有望快速增长拉动业绩提升。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入60.90亿元、66.39亿元、72.65亿元，实现归母净利润3.75亿元、4.36亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.88元/股、1.1元/股、1.36元/股。公司资产盈利能力较强，公司坚持分红回馈股东，2020/2021/2022/2023年公司分红总额分别为0.64、0.64、0.96和1.67亿元，对应的股利支付率为30.53%、30.93%、37.03%和48.64%，对应的股息率为1.53%、1.81%、2.54%和4.03%。考虑到公司经营稳定，现金流充足，未来有望保持较高的分红比例，公司股息回报有望提供较好收益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-11-12 佛燃能源：华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力 (浙商证券 汪磊)

●预计公司2024-2026年实现营收分别为318/393/480亿元，分别同比+25%/+24%/+22%；归母净利润分别为9.72/11.15/12.54亿元，分别同比+15%/+15%/+12%，对应PE分别为15/13/12倍。股息率方面，考虑到公司近年来分红比例持续在70%左右，假设公司2024-2026年分红比例均为70%，则对应2024年11月11日收盘价，股息率分别为4.64%、5.23%、5.88%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-06 新天绿能：季报点评：风电装机增速有望提高，唐山LNG项目进展顺利 (天风证券 郭丽丽)

●预计公司2024-2026年归母净利润为24.39、30.06、38.64亿元，同比分别增长10.47%、23.26%、28.55%，对应PE为13.40、10.87、8.46倍，维持“增持”评级。

●2024-11-05 新天然气：季报点评：前三季度煤层气量价齐升，储备项目充足 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于通豫管道暂未完全复工复产以及城燃顺价效果未完全释放等原因，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润13/15.3/17.6亿元（前值：15.04/17.4/19.2亿元），对应PE分别为10.5/8.9/7.7x，维持“买入”评级。

●2024-11-02 深圳燃气：三季度业绩承压，费用端改善态势有望延续 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1/17.1/18.8亿元，同比增速分别为-1.85%/21.23%/9.44%，当前股价对应的PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 重庆水务：季报点评：污水价格和税费调整致业绩下滑 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑第六期污水价格为含税单价，2024年开始不享受污水税费补助，下调其他收益预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润为8.44/8.99/9.40亿元(前值10.81/11.94/12.93亿元)，2025年BPS为3.59元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值1.1x，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2025年1.6xPB，目标价5.74元(前值5.59元)。