首创环保(600008)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-14 首创环保：年报点评：水价稳步上调，DPS同增70% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑在建工程减少，下调水务工程收入预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.23、0.25、0.26元(2025-2026年下调11.5%、10.7%)。可比公司2025年预期PE均值为14.4倍，考虑公司资产优质，DPS同比高增，25-27年水价或将持续提升，给予公司2025年15.8倍PE，目标价3.63元(前值3.64元，基于2025年14.0倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-23 首创环保：转让新加坡子公司致归母净利高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调2024年资产减值、信用减值预测，上调2025-2026年资产减值、信用减值预测，预计2024-2026年EPS为0.48、0.26、0.28元(前值0.36、0.29、0.31元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.4倍(前值10.5倍)，给予公司2025年目标PE14.0倍(前值12.6倍)，对应目标价3.64元(前值3.65元)。

●2024-09-03 首创环保：中报点评：业绩稳增，H1共11个项目上调水价 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●首创环保发布半年报，2024年H1实现营收91.34亿元(yoy+3.35%)，归母净利9.16亿元(yoy+20.99%)，扣非净利8.32亿元(yoy+11.99%)。其中Q2实现营收47.81亿元(yoy+6.35%，qoq+9.83%)，归母净利5.54亿元(yoy+27.76%，qoq+53.37%)。1H24公司应收账款账面余额139.5亿(2023年末：120.4亿元)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.36、0.29、0.31元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为10.5倍，考虑公司龙头优势明显，积极推进上调水价，业绩成长性较高，给予公司25年12.6倍PE，目标价3.65元(前值3.44元)，维持“买入”评级。

●2023-07-31 首创环保：“生态+”协同科技创新，促进高质量发展 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计公司2023-2024年每股收益分别为0.40元和0.48元，对应估值分别为7.45倍和6.16倍。公司是国资控股的全国性综合环境治理企业。主营业务包括“水、固、气、能”四大领域，具有坚实的技术和经营基础。预期受政策激励新型城镇化从而带动基础设施建设需求，污水处理、固废治理等领域有望获得需求增长，同时“中特估”概念兴起带来央国企价值重估机会。维持对公司的“增持”评级。

●2022-10-30 首创环保：“水固气能”四维发展，降本增效业绩稳增 (中泰证券 汪磊)

●维持“买入”评级：随着公司水务业务的稳健推进以及固废业务的快速发展，公司的持续成长有了保障，而且REITs的发行将有效盘活存量资产，公司估值有望提升，看好公司未来成长性。预计公司2022-2024年营收分别为262.96、300.54、355.84亿元，分别同比增长18.28%、14.29%、18.40%；归母净利润分别为24.12、28.22、33.41亿元，分别同比增长11.32%、21.71%、21.66%。EPS分别为0.335、0.38、0.46元，对应PE分别为8.1、6.9、5.9倍。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-04-16 洪城环境：年报点评：归母净利同增，高ROE高分红标的 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为12.53、13.15、13.63亿元（前值2025-2026年12.43、13.34亿元）。可比公司2025年预期PE均值为12.7倍，考虑洪城环境ROE高于可比公司均值，2019-2024年派息比例均不低于50%且承诺24-26年不低于50%，高ROE、高分红属性凸显，给予公司2025年15.2倍PE（相对可比公司均值溢价20%），目标价14.90元（前值15.13元，基于2024年16.1倍PE），维持“买入”评级。

●2025-04-15 洪城环境：水务主业贡献增量业绩，自由现金流持续向好 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●洪城环境具备稳定盈利+高分红属性。公司水务毛利率较高，盈利能力较好，且具有较强稳定性。同时公司承诺2024-2026年分红比例不低于归母净利润50%。综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为85.52/88.58/92.74亿元，归母净利润12.32/12.87/13.11亿元，按4月14日收盘价计算，对应PE为10.25x/9.82x/9.64x。我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。

●2025-04-15 中原环保：年报点评：污水处理收入占比持续提升，带动净利润逆势增长 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为12.38亿元、14.24亿元和15.74亿元，对应每股收益为1.27、1.46和1.61元/股，按照2025年4月14日8.08元/股收盘价计算，对应PE分别为6.36X、5.53X和5.00X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2025-04-15 洪城环境：2024年报点评：扣非归母同增13%，稳健增长&高分红标杆 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司为水务行业稳健增长&；高分红标杆，存量提效+厂网一体化+直饮水拓展贡献内生增长，未来资本开支可控，现金流价值凸显，期待价格改革推进打开重估空间。我们将2025-2026年归母净利润从12.25/12.89亿元上调至12.52/13.07亿元，预计2027年归母净利润为13.64亿元，2025-2027年归母净利润同增5%/4%/4%，对应PE为11/10/10，维持“买入”评级。

●2025-04-15 洪城环境：年报点评报告：营收利润双增，产业链持续完善支撑业绩增长 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司内生业务成长空间较大，高股息率、低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2025-2027年归母净利润为12.8/13.6/14.4亿元，EPS分别为1.0/1.1/1.1元/股，对应PE为9.8X/9.3X/8.8X，维持“买入”评级。

●2025-04-15 洪城环境：2024年报点评：业绩稳健增长，履行分红承诺，投资价值显著 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2025-2027年公司营业收入85.42/88.63/91.90亿，归母净利润12.68/13.39/14.13亿，EPS0.99/1.04/1.10元，对应PE10.38/9.83/9.31倍，维持“增持”评级。

●2025-04-15 洪城环境：供排水主业经营稳健，2024年度分红率达50.07% (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。预测公司2025-2027年分别实现归母净利润为12.72亿、13.65亿、14.63亿元，分别同比+6.9%、+7.3%、+7.2%，分别对应2025年4月14日收盘价的PE估值为9.9x、9.3x、8.6x。

●2025-04-14 新奥股份：承诺26-28年分红比例不低于50%，拟私有化新奥能源完成A+H两地上市 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●综合考虑气价变化、气量增长和销售情况等因素的影响，预计公司2025-2027年归母净利润54.0/61.8/68.2亿元（2025/2026年原为69.7/80.7亿元，新增2027年预测），对应当前股价PE为11.1/9.7/8.8X，维持“优于大市”评级。

●2025-04-14 皖天然气：全年经营表现稳健，持续受益于省内用气高增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●2024年公司每股分红0.35元，总计现金分红1.72亿元，股利支付率为51.61%，较去年提升2.94pct，股息率为4.26%，股息回报具备吸引力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.79亿元、4.43亿元、5.11亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-10 蓝天燃气：2024年报点评：城燃业务毛利率受未及时顺价影响，分红比例创新高 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为5.25亿元、5.52亿元和5.83亿元，对应每股收益为0.73、0.77和0.82元/股，按照2025年4月9日10.72元/股收盘价计算，对应PE分别为14.59X、13.87X和13.13X。基于行业发展前景和公司估值水平，维持公司“增持”投资评级。