上海机场(600009)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-08 上海机场：扭亏为盈，国际旅客量爬坡带来业绩弹性 (东兴证券 曹奕丰)

●随着产能利用率的提升以及免税业务、广告等非航业务的恢复，公司未来两年业绩有望快速回升。我们预计公司2024-2026年净利润分别为23.4、34.8和39.7亿元，对应EPS分别为0.94、1.40和1.60元，维持公司“推荐”评级。

●2024-03-31 上海机场：2023年报点评：单Q4归母净利4.4亿，国际客流继续爬坡 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●作为中国最大口岸，上海机场是国际通航复苏核心标的。国际客流恢复将在2024年集中兑现带动业绩逐年提升，长期受益于免税行业的繁荣及长三角一体化发展。考虑免税合同补充协议生效影响机场免税租金，下调上海机场2024/2025年及新增2026年盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为25.96/38.02/45.40亿元(2024/2025年前值为29.85/41.03亿元)，对应PE为35/24/20倍，维持“增持”评级。

●2024-03-31 上海机场：客流回升拉动收入增长，2023年扭亏为盈 (中邮证券 曾凡喆)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为137.4亿元、158.1亿元171.0亿元，同比分别增长24.4%、15.1%、8.2%，归母净利润分别为30.0亿元、45.1亿元、47.3亿元，同比分别增长221.2%、50.1%、5.0%，维持“增持”评级。

●2024-03-31 上海机场：年报点评：全年扭亏，恢复至19年水平需等待 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●上海机场2023年营业收入为110.47亿，同增101.6%，归母净利润为9.34亿(2022年为归母净亏损29.95亿)，符合公司盈利预告的归母净利润9.1-10.8亿，其中4Q23归母净利润4.37亿，环比提升20.0%。24年公司流量有望继续提升，不过免税扣点率下降，盈利恢复至19年或仍需等待，我们预测2024-2026年归母净利润24.14/34.00/39.65亿(前值：31.12/34.60/-亿)。我们采用DCF估值法，WACC为10.9%、永续增长率为2.0%，目标价40.20元(前值35.00元)。维持“增持”。

●2024-03-30 上海机场：23年业务数据改善明显，净利润扭亏为盈 (华福证券 陈照林)

●我们认为23年需求增长迅速，公司受益于两场合并和与中免的深度绑定，航空和非航业绩均具有弹性。调整公司24-25年归母净利润至34.1/57.5亿元(前值为34.0/57.6亿元)，新增26年归母净利润77.9亿元，考虑到复苏爬坡期，公司短期业绩未能反映实际盈利情况，故按2025年业绩给予18倍PE，给予目标价41.61元，维持“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-10 吉祥航空：23年业绩扭亏为盈，盈利增长可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2024年宏观经济承压以及消费较疲软，我们下调了可用座公里以及收入客公里的预测，因此导致盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为22.2亿、28.1亿、32.2亿(24-25年调整幅度分别为-30%/-33%)，中长期看好民航复苏趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年报点评：盈利能力快速恢复，积极扩张机队释放业绩增量 (光大证券 程新星)

●展望2024年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，公司供给释放较为充分，特别是公司国际航线的恢复/扩张及宽体机运营持续优化，有望进一步增强公司的业绩弹性。我们维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为20.5、27.5亿元，新增2026年归母净利润预测34.1亿元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年扭亏为盈，民营航司再显盈利能力优势 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为244.7亿元、268.1亿元、281.2亿元，同比分别增长21.8%、9.6%、4.9%，归母净利润分别为17.1亿元、23.8亿元、26.3亿元，同比分别增长127.8%、39.3%10.4%，维持“买入”评级。

●2024-04-09 招商公路：年报点评：投资收益助力业绩高增，23年分红再上新台阶 (国联证券 田照丰,李蔚)

●公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价13.58元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 铁龙物流：年报点评：业绩符合预告,特箱盈利大幅提升 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●铁龙物流发布年报，2023年实现营收147亿元(yoy+22%)，归母净利4.71亿元(yoy+39%)，扣非净利4.44亿元(yoy+44%)，符合1月30日业绩预告。盈利大幅增长，主因：1)特种箱盈利大幅提升；2)22年计提房地产存货减值损失0.99亿元，业绩基数较低。分业务看，铁路特种集装箱/铁路货运及临港物流/供应链管理业务的23年毛利同比变化+37.3/-11.9/-25.6%，占总毛利的60/31/8%。由于冷链业务减亏不及预期，我们调整2024/2025/2026年归母净利预测至5.4/6.0/6.8亿元(前值：5.7/6.2/-亿元)。我们基于17x2024E PE(Wind一致预期行业均值)给予目标价6.99元。前目标价7.03元是基于1.3x2023E PB得出。疫情对可比公司盈利影响已消除，PE恢复可比性，我们改用PE估值。维持“增持”。

●2024-04-09 吉祥航空：经营数据快速恢复，业绩扭亏为盈 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●我们认为公司：1)短期受益于航空市场修复及增长，业绩弹性有望显现；2)公司立足上海、广州优质市场，通过实行差异化竞争策略，成本控制优秀。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20/30/38亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应2024-26年市盈率分别为13/9/7倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年年报点评：经营回暖，利润扭亏转盈 (西部证券 凌军)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.33/24.78/28.09亿元，同比增长分别为144.0%/35.2%/13.4%，每股收益分别为0.83/1.12/1.27元，对应PE分别为14.6/10.8/9.6倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE回报，维持“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：全年实现扭亏为盈，静待2024年利润兑现 (兴业证券 袁浩然,张晓云,肖祎)

●调整盈利预期，预计2024-2026年公司归母净利润为19.69、26.45、32.68亿元，对应4月9日收盘价，PE估值分别为13.6、10.1、8.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 深圳机场：年报点评：非经收益助扭亏，分红率提高至45% (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑公司流量恢复较为迅速，且合营联营企业利润贡献同样有望改善，我们预测24E-26E归母净利润为4.39/6.58/8.46亿(前值3.91/6.05/-亿)，基于DCF估值法，调整目标价至8.40元(WACC9.2%，前值8.3%，永续增长率2.0%不变，目标价前值8.50元)；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升今后股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。

●2024-04-08 深圳机场：2023年报点评：资产处置收益助力扭亏，分红比例明显提升 (国海证券 祝玉波)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为47.14亿元、52.18亿元、57.29亿元，归母净利润分别为4.51亿元、7.23亿元、8.65亿元，对应2024-2026年PE分别为31倍、19倍、16倍。深圳机场客流中长期成长空间或已经打开，伴随客流持续增长，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待，维持“买入”评级。