中国国贸(600007)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 中国国贸：2025年三季报点评：投资性物业租金出租率承压，营收归母净利同比下滑 (民生证券 周泰,陈立)

●公司持有北京核心板块商场、写字楼、公寓及酒店等优质资产，近年来各类资产营收及利润贡献相对稳定。我们预测2025-2027年营收分别达39.36亿元/40.07亿元/40.90亿元，同比增长0.6%/1.8%/2.1%；2025-2027年归母净利润分别为12.90亿元/13.47亿元/14.04亿元，同比增长2.2%/4.4%/4.3%；2025-2027年PE倍数为16/15/14倍。维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国国贸：2025三季报点评：公寓业务表现亮眼，核心资产韧性犹存 (西南证券 李垚,李艾莼)

●预计公司2025-2027年归母净利润达13.0/13.3/13.5亿元。考虑到公司坐拥北京CBD核心地段的稀缺资产，主营业务具备穿越周期的稳定盈利能力，财务结构健康且持续优化。在利率下行背景下，公司历史上的高分红政策使其具备较强的股息吸引力，维持“持有”评级。

●2025-09-01 中国国贸：2025中报点评：业绩承压稳健运营，核心资产彰显韧性 (西南证券 李垚,李艾莼)

●预计公司2025-2027年归母净利润达13.0/13.3/13.5亿元。考虑到公司坐拥北京CBD核心地段的稀缺资产，主营业务具备穿越周期的稳定盈利能力，财务结构健康且持续优化。在利率下行背景下，公司历史上的高分红政策使其具备较强的股息吸引力，维持“持有”评级。

●2025-09-01 中国国贸：受行业趋势影响经营承压，上半年归母净利润同比-8% (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到北京商业物业与酒店行业下行趋势对公司收入和利润规模的影响，我们略下调此前的盈利预测，预计公司2025-2026年的收入分别为37.7/37.9亿元（原值为39.2/39.5亿元），归母净利润分别为12.3/12.5亿元（原值为12.9/13.2亿元），对应每股收益分别为1.22/1.24元，对应当前股价PE分别为17/16倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-31 中国国贸：2025年半年报点评：受市场影响上半年整体承压，公司克难维持业绩稳定 (民生证券 周泰,陈立)

●公司持有北京核心板块商场、写字楼、公寓及酒店等优质资产，近年来各类资产营收及利润贡献相对稳定。我们预测2025-2027年营收分别达39.36亿元/40.07亿元/40.90亿元，同比增长0.6%/1.8%/2.1%；2025-2027年归母净利润分别为12.89亿元/13.44亿元/14.02亿元，同比增长2.1%/4.3%/4.3%；2025-2027年PE倍数为16/15/15倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-11-04 招商积余：2025年三季报点评：营收利润双位数增长，市场拓展持续发力 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司背靠招商局集团的优势，以及物管业务规模的增长和资管业务的稳健表现，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为9.38亿元、10.37亿元和11.21亿元，对应市盈率分别为12.88倍、11.65倍和10.77倍。给予“增持”评级。然而，需关注房地产行业政策变化、业务拓展不及预期以及行业竞争加剧的风险。

●2025-11-04 招商积余：2025前三季度业绩点评：市拓能力持续验证，资管业务逐步发力 (东北证券 刘清海)

●公司管理规模稳步提升，外拓能力续验证，住宅业务量质双增，商业管理逐步发力。我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入190.8、208.7、226.8亿元；归母净利分别为9.4、10.6、11.6亿元。对应PE分别为12.9X、11.4X、10.4X，维持“买入”评级。

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润快速增长，销售维持行业前列 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润快速增长，销售维持行业前10，投资持续高质量拿地，聚焦核心。融资端，公司融资渠道通畅，融资成本较低。基于此，我们维持公司2025-2027年归母净利润为28.39亿元、29.76亿元、31.02亿元的预测，对应EPS为0.91元/股、0.96元/股、1.00元/股，对应PE为12.82X、12.23X、11.73X，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 招商蛇口：2025年三季报点评：毛利率同比提升，业绩平稳增长 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企龙头，股东综合实力强，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，销售保持韧性，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为41.04/48.34/52.01亿元，对应25/26/27年PE分别为20.67X/17.54X/16.31X，持续给予“买入”评级。

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润同比高增，土储资源优质 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司作为民营房企龙头的地位及其优质的土地储备资源，分析师预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，对应PE分别为10.8X、10.01X、9.23X，维持“买入”评级。然而，报告也指出房地产行业政策变化、销售改善不及预期以及土地市场竞争加剧可能带来的潜在风险，提醒投资者关注相关不确定性。

●2025-11-03 滨江集团：三季度业绩延续增长，深耕区域投销有韧性 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为731.62/693.65/660.13亿元，同比分别+5.80%/-5.19%/-4.83%；归母净利润分别为29.39/32.46/35.24亿元，同比分别为+15.43%/+10.46%/+8.56%。EPS分别为0.94/1.04/1.13元。公司深耕杭州大本营，毛利率水平同比出现改善，预计业绩保持增长。维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 滨江集团：优质的资产负债表进退自如，经营节奏稳步推进 (招商证券 曹钧鹏,赵可)

●预计，2025-2027年公司每股收益(EPS)分别为0.91元、1.01元和1.1元，并维持“强烈推荐”评级。基于未来行业竞争格局改善的长期逻辑，优质房企估值溢价有望抬升。结合公司产品能力和市场地位，给予目标价13元/股，对应2025年市盈率14.4倍。

●2025-11-02 招商蛇口：季报点评：前三季度毛利率同比改善，经营维持稳健 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。考虑到房地产行业销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2025/2026/2027年营收分别为1734/1676/1601亿元，归母净利润分别为37/42/47亿元，对应摊薄EPS为0.41/0.46/0.52元/股。当前股价对应2025年PE22.9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 滨江集团：季报点评：前三季度业绩增长符合预期，全年销售目标已达近八成 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，随着新增优质项目逐渐进入结算周期，公司盈利能力将得到改善。预计2025/2026/2027年公司营收708/626/548亿元；归母净利润为27.9/29.5/30.7亿元；对应EPS0分。9别0/为0.95/0.99元。当前股价对应2025年PE11.9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 大悦城：季报点评：从开发向商业的战略迁移 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司2025-27E归母净利润为-17.3/2.4/8.1亿元，归母净资产88.7/91.1/99.2亿元的盈利预测(考虑到该私有化事项尚未落地，暂未考虑该事项对于公司归母净资产的影响)。公司26E BPS为2.12元，参考可比公司平均26PB为1.46x(Wind一致预期)，考虑公司持有商业资产质量较优，且在商管年轻赛道有较强的能力优势。我们认为公司合理26PB为1.61x(估值溢价10%)，对应目标价3.41元(前值3.38元，1.63x25PB)，维持“增持”评级。