德必集团(300947)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-03 德必集团：AI赋能园区运营，数字与实体共赢 (中航证券 刘牧野)

●看好公司顺应数字经济的发展趋势，以人工智能、大数据、云平台等先进技术赋能初创企业，成为优秀的科技服务商。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.84亿元、1.90亿元、2.47亿元，当前股价对应PE分别为25.35、11.17、6.87倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-04-26 德必集团：外拓初见成效，在管面积增长超两成 (中泰证券 陈立)

●作为国内头部文创产业园区运营服务商，公司规模化、标准化、一体化的经营优势明显，老旧物业存量更新背景下，轻资产、细运营的商业模式具备良好的现金创造能力以及可持续经营能力。由于疫情的不确定性，我们预计，公司2022年至2024年实现营业收入11.6亿、14.2亿及17.6亿(2022及2023年前值为12.0及14.1亿)，同比增长21.8%、22.5%及23.3%，实现归属母公司净利润1.2亿、1.5亿及1.9亿(2022及2023年前值为1.3及1.5亿)，同比增长19.4%、22.7%及23.8%。公司当前股价对应2022年PE为22倍，维持“买入”评级。

●2021-12-17 德必集团：改建老厂房，服务中小创 (中泰证券 陈立)

●预计公司2021年至2023年，实现营业收入10.04亿、12.03亿、14.14亿，同比增长20.5%、19.8%及17.5%，实现归属母公司净利润1.13亿、1.31亿及1.49亿，同比增长14.8%、15.8%及13.9%。对德必来说EBITDA能更好的反映其真实利润水平，因此采用EV/EBITDA估值方法。公司当前市值对应2021年业绩为10倍，处于低位，相比于同样折旧摊销较高的公司，估值具备一定优势。作为龙头企业，德必集团在管项目逐渐步入成熟期，现有园区出租率和单位租金持续增加，叠加发力拓展，预计公司未来收入稳健增长。首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-22 蓝色光标：2024年收入有望持续增长，加速迈进AI Native新征程 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年营收592、640、692亿元，归母利润分别为4.5、5.5、6.3亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.25元，当前股价对应2024-2026年PE为34、28、24倍，营收持续增长得益于伴随经济复苏带动出海业务，年度利润扭亏为盈，公司作为数字营销头部企业，主业端，公司营收增长有望持续夯实，同时2024年公司出海业务毛利率有望持续优化，公司也将注重利润及现金流指标，新增端，公司主业有望持续受新技术赋能，从All In AI到AI First，后续将加速构建AI Native，推动公司高质量增长，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-22 蓝色光标：年报点评：营收高增毛利率承压，AI战略再聚焦 (华泰证券 朱珺,周钊)

●我们预计24-26年净利3.31/5.63/6.73亿元，考虑公司24年业绩受限制性股票成本较大，以25年为估值基础，可比公司Wind一致预期25年PE均值23X，考虑公司AIGC业务布局领先、出海广告龙头地位，给予25年PE30X，目标价6.9元，调低评级至“增持”。

●2024-04-18 农产品：收入利润大幅增长，强化成都长沙布局 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为4.86、5.12、5.52亿元，对应PE20、19、18倍，给予“增持”评级。

●2024-04-17 兰生股份：既定战略持续推进，分红率维持高位 (银河证券 顾熹闽)

●预计公司2024-26年归母净利3.2、3.6、4.1亿元，对应PE各为14X、12X、11X。考虑公司作为国资会展龙头，一方面持续推进内生+外延双轮驱动的增长战略，同时对股东回报高度重视，估值与股息率均具备较强吸引力，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 北京人力：预期差大、强阿尔法，低估值 (国海证券 芦冠宇)

●考虑到经济波动，我们预计置入资产FESCO2023-2025年实现营业收入391.04/483.35/589.14亿元，同比+22.8%/23.6%/21.9%，实现归母净利润8.31/9.52/10.97亿元，同比+13.5%/14.6%/15.3%；北京人力2023-2025年实现归母净利润5.39/9.52/10.97亿元，同比+350.6%/76.5%/15.3%，4月17日股价对应PE分别为19/11/10倍。基于公司中期业绩增长支撑强，当前估值处历史底部区域，因此上调至“买入”评级。

●2024-04-15 中青旅：2023年主业渐进复苏，未来聚焦存量景区优化提升 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●综合古北水镇的渐进恢复和乌镇扩容下成本费用提升及政府补贴或有不确定性等，下调公司2023-2025年EPS至0.48/0.62/0.77元(此前2023年预计2024-2025年为0.62/0.75元，主要对后续乌镇补贴假设谨慎，新增26年预测)，对应PE24/19/15x。公司景区质地良好，但考虑公司景区自主运营和外延输出等能力仍待渐进提升，下调公司评级为“增持”。

●2024-04-15 分众传媒：线下梯媒跟踪调研：日用消费品客户占比稳健提高 (信达证券 冯翠婷)

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●2024-04-11 兰生股份：会展业务恢复良好，超额完成业绩承诺 (信达证券 范欣悦)

●23年国内展会强势复苏，展望24年，展馆运营、赛事等业务有望进一步释放业绩弹性；外延拓展市场化展会项目有望进一步带来业绩增量。我们预计2024-26年EPS为0.55/0.64/0.73元/股，当前股价对应PE为16x/14x/12x，维持“增持”评级。

●2024-04-10 中国中免：季报点评：提升分红凸显价值，把握中免长线配置机遇 (东方证券 谢宁铃)

●鉴于Q4销售表现良好但消费者购买力仍在缓慢恢复，我们调整公司24-26年每股收益为3.72/4.23/4.87元(调整前24-25年每股收益为3.96/5.17元)，采用DCF估值法给予公司目标价111.49元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：一季度利润超预期，线下业务恢复显著 (中信建投 刘乐文,于佳琪,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润80.81亿元、92.92亿元、102.65亿元，当前股价对应PE分别为21X、18X、17X，维持“增持”评级。