德必集团(300947)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-03 德必集团：AI赋能园区运营，数字与实体共赢 (中航证券 刘牧野)

●看好公司顺应数字经济的发展趋势，以人工智能、大数据、云平台等先进技术赋能初创企业，成为优秀的科技服务商。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.84亿元、1.90亿元、2.47亿元，当前股价对应PE分别为25.35、11.17、6.87倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-04-26 德必集团：外拓初见成效，在管面积增长超两成 (中泰证券 陈立)

●作为国内头部文创产业园区运营服务商，公司规模化、标准化、一体化的经营优势明显，老旧物业存量更新背景下，轻资产、细运营的商业模式具备良好的现金创造能力以及可持续经营能力。由于疫情的不确定性，我们预计，公司2022年至2024年实现营业收入11.6亿、14.2亿及17.6亿(2022及2023年前值为12.0及14.1亿)，同比增长21.8%、22.5%及23.3%，实现归属母公司净利润1.2亿、1.5亿及1.9亿(2022及2023年前值为1.3及1.5亿)，同比增长19.4%、22.7%及23.8%。公司当前股价对应2022年PE为22倍，维持“买入”评级。

●2021-12-17 德必集团：改建老厂房，服务中小创 (中泰证券 陈立)

●预计公司2021年至2023年，实现营业收入10.04亿、12.03亿、14.14亿，同比增长20.5%、19.8%及17.5%，实现归属母公司净利润1.13亿、1.31亿及1.49亿，同比增长14.8%、15.8%及13.9%。对德必来说EBITDA能更好的反映其真实利润水平，因此采用EV/EBITDA估值方法。公司当前市值对应2021年业绩为10倍，处于低位，相比于同样折旧摊销较高的公司，估值具备一定优势。作为龙头企业，德必集团在管项目逐渐步入成熟期，现有园区出租率和单位租金持续增加，叠加发力拓展，预计公司未来收入稳健增长。首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-05-11 分众传媒：25年报及26一季报：经营强韧性，增长动能切换中 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.0/64.2/67.3亿元，分别同比+110.6%/+3.5%/+4.8%，2026年5月7日市值对应PE为14.6、14.1、13.4X。公司持续高分红，目前5%+的股息率，维持“买入”评级。

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-11 岭南控股：2025年&2026Q1业绩点评报告：产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。我们根据最新业绩调整公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，5月8日股价对应PE为79/63/54倍，维持公司“增持”评级。

●2026-05-11 居然智家：公允价值变动释放风险，Q1经营现金改善 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●2025年毛利率为20.1%，同比下降7.2个百分点，主因租金减免影响。2026Q1经营性现金流净额达5.5亿元，同比大增199%，公司明确“以现金流为主”的经营导向。华福证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、6.0亿元和7.2亿元，对应2026年PE为31倍，PB为0.8倍，维持“买入”评级，认为其作为家居零售龙头，AI与数智化转型领先，具备长期价值。

●2026-05-11 居然智家：业绩短期承压，数智化持续推进 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●居然智家为国内家居卖场龙头，“直营+加盟”轻资产模式持续推进，同时围绕数智化、场景化、全球化方向升级，布局洞窝、居然设计家、居然智慧家等创新业务，长期成长空间仍具备看点。我们预计居然智家2026-2028年营业收入分别为121.46、129.64、139.93亿元，同比分别增长9.00%、6.74%、7.94%；归母净利润分别为3.44、4.67、5.74亿元，同比分别增长134.34%、35.85%、22.82%，对应PE分别为46.6x、34.3x、27.9x。给予公司2027年约44xPE，对应目标价3.08元，维持“买入-A”的投资评级。

●2026-05-11 兰生股份：核心展会IP高景气，体育有望贡献增量 (银河证券 顾熹闽)

●预计2026-28年公司归母净利3.3亿、3.7亿、3.9亿元，对应PE估值为23X/20X/19X,维持“推荐”评级。

●2026-05-07 众信旅游：业务结构呈现积极变化，零售、加盟营收占比提升 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司作为国内出入境旅游批发和零售龙头，产品方面覆盖多元出行场景、供应链上下游资源整合能力强；渠道方面，公司推动传统门店升级，结合新媒体等跨渠道推动营销；业务方面，公司布局入境游业务平滑因地缘局势变化带来的出境游业务波动。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06\\0.08\\0.12元，对应公司5月6日收盘价6.17元，2026-2028年PE分别为96.5\\77.5\\51.1倍，维持“增持-A”评级。

●2026-05-07 科锐国际：年报点评报告：招聘业务回暖，AI赋能持续推进 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●25Q4单季度归母净利润0.94亿元，环比增长0.6%，为全年季度最高，显示公司基本面环比改善积极。AI赋能持续推进。基于一季度经营情况，我们小幅调整26-27年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.44/4.01/4.79亿元(26-27年前值为3.48/4.20亿元)，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-07 分众传媒：龙头主业持续稳健，AI2C心智竞逐催化营销热点 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司长期展现的稳健业绩以及2026年营销热点的集中趋势，我们预计公司2026-2028年收入分别为134.0/140.8/146.9亿元(2026-2027年收入前值为146.1/164.9亿元)，分别同增5.0%/5.1%/4.3%；利润端受联营项目变动影响，我们预计2026-2028年归母净利润分别为59.2/59.9/63.6亿元(2026-2027年归母净利润前值为61.3/61.7亿元)，分别同增100.92%/1.19%/6.21%，对应PE估值分别为15.5/15.3/14.4。考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

●2026-05-06 引力传媒：业绩持续向好，看好AI/多元营销/出海共驱成长 (开源证券 方光照)

●我们看好AI持续赋能营销业务，多元营销方式及出海驱动业务增长，维持2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为0.80/1.09/1.23亿元，当前股价对应PE分别为70.2/51.5/45.6倍，出海打开业务空间，业务结构调整或推升盈利能力，维持“买入”评级。