恒而达(300946)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-21 恒而达：Q3利润端承压，智能数控装备交付有望带来营收增长 (招商证券 郭倩倩)

●公司传统业务稳定发展，新兴业务布局进度较好，滚动功能部件业务发展已开始看到成效，总体来看，公司正在进入新的发展阶段，我们对其维持“增持”评级。

●2025-10-20 恒而达：2025年三季报点评：营收稳健增长，德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善 (西南证券 邰桂龙,周鑫雨)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7、1.0、1.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“持有”评级。公司公布2025三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入4.8亿元，同比增长8.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降44.2%。2025Q3公司实现营业收入1.6亿元，同比增长11.6%，环比下降6.3%；实现归母净利润0.01亿元，同比下降96.0%，环比下降95.9%。

●2025-10-20 恒而达：短期利润承压，等待新业务放量 (华西证券 黄瑞连,王宁)

●参考最新业绩报告，我们调整25-27年盈利预测，25-27年营业收入由6.7/7.7/9.0亿元调整为6.5/7.5/8.7亿元，归母净利润由0.9/1.1/1.3亿元调整为0.7/0.9/1.1亿元；EPS由0.58/0.71/0.86元调整为0.45/0.57/0.69元，2025年10月20日收盘价为51.90元，对应25-27年PE分别为121、96和79倍，维持“增持”评级。

●2025-09-29 恒而达：重型模切刀具龙头企业，收购德国SMS强势切入高精磨床国产替代市场 (招商证券 郭倩倩)

●我们看好公司在高精磨床和滚动功能部件业务收入上的增长潜力，预计2025-2027年公司总营收分别为6.9、7.8、9.0亿元，归母净利润分别为0.86、1.04、1.20亿元，对应PE分别为110.3、90.9、79.0倍。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-09-10 恒而达：传统主业保持稳健，新业务拖累短期利润 (华西证券 黄瑞连,王宁)

●参考最新业绩报告，我们调整25-27年盈利预测，25-27年营业收入由7.4/8.7/10.3亿元调整为6.7/7.7/9.0亿元，归母净利润由1.1/1.4/1.7亿元调整为0.9/1.1/1.3亿元；由于股本变动，EPS由0.93/1.15/1.44元调整为0.58/0.71/0.86元，2025年9月10日收盘价为54.69元，对应25-27年PE分别为94、77和64倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:金属制品

●2025-10-24 苏泊尔：Q3内销延续复苏，外销有所承压 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2025年-2027年的EPS分别为2.74元/2.99元/3.27元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年20倍动态市盈率，相当于6个月目标价54.86元。

●2025-10-24 精工钢构：股东回报规划彰显分红意愿，海外订单高增经营质量提升 (天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●公司发布未来三年(2025-2027年)股东回报规划，预计公司未来三年归母净利润平均可达6.8亿元。基于此，结合公司现金流情况、外部融资环境等因素，公司拟制定现金分红比例：公司在2025-2027年度每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的70%，或分红金额不低于4亿元(含税)的孰高值。

●2025-10-24 艾芬达：专研电热毛巾架，研发体系完善+与欧洲头部客户深入合作+智能制造优势显著 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●我们认为公司作为全球电热毛巾架出口代工龙头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.47/1.72/1.97亿元，同比增长24.9%/16.6%/14.7%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-23 精工钢构：高分红高股息特征显现，海外扩张逻辑持续验证 (国盛证券 何亚轩,廖文强,张天祎)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.9/7.1/8.7亿元，同增15%/21%/22%，EPS分别为0.30/0.36/0.44元/股，当前股价对应PE分别为14/11/9倍。当前公司业绩快速增长，现金流优异，持续高分红能力强，高股息已具备显著投资吸引力，维持“买入”评级。

●2025-10-23 山东威达：基本盘扎实，发展态势有望超预期 (招商证券 游家训,郭倩倩,赵旭)

●公司前身为文登蔄山水泥制品厂，1984年转型后主业为电动工具零配件业务，在电动工具钻夹头领域优势突出。此后公司纵向拓展电池包业务，并相继新增其他制造业务。公司基本盘扎实，随着电动工具下游应用领域复苏，发展态势可能会超预期。预计公司2025-2026年归母净利润3.48、4.08亿元，对应PE19x，16x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-21 银龙股份：2025年前三季度业绩同比预增55%-75% (东北证券 杨占魁)

●考虑到公司预应力材料+轨交用混凝土制品业务业绩或进入放量期，同时拟布局机器人腱绳业务，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润3.81/6.65/8.44亿元，对应PE为22.56X/12.93X/10.19X，维持“买入”评级。

●2025-10-16 悍高集团：中国功能五金第一股，目标全球家居五金航母 (中泰证券 孙颖,张潇,万静远)

●公司作为家具五金行业龙头企业，低市占率下未来具有更大成长空间，当前凭借渠道端持续发力家具厂/家装公司等小B渠道，产品端加快丰富定制柜、花洒、马桶等品类兑现其成长性。随着公司产品自产率持续提升，优势五金品类盈利能力仍有提升空间。我们预计2025-2027年公司实现收入34.63亿元、41.81亿元、49.32亿元，同比+21.21%、+20.75%、+17.95%；归母净利润7.01亿元、9.02亿元、11.19亿元，同比+31.90%、28.68%、24.07%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-15 鸿路钢构：Q3产量持续增长，经营拐点或已至 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入227.78/242.70/258.62亿元，归母净利润7.85/9.84/11.60亿元。10月14日收盘价对应PE分别为17.6/14.0/11.9倍，维持“增持”评级。

●2025-10-15 精工钢构：钢构出海龙头-精修内功，扬帆全球 (国盛证券 何亚轩,廖文强)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.9/7.1/8.7亿元，同增15%/21%/22%，EPS分别为0.30/0.36/0.44元/股，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，PB-LF仅0.85倍，维持买入”评级。

●2025-10-14 鸿路钢构：Q3新签订单对应加工量小幅增长，看好Q4基建稳增长预期 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,王悦宜)

●现公司十大生产基地已规模化投入使用近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，公司自主研发的焊接工业机器人已经少量对外销售，有望为公司贡献额外利润。我们预计2025-2027年归母净利润为8.1、9.4、11亿，对应PE为16、14、12倍，维持“买入”评级。