熊猫乳品(300898)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-29 熊猫乳品：国内炼乳领域领导者，不断深化炼乳领域发展 (财达证券 马世辉)

●我们持续看好公司在本土炼乳市场的领导地位。为了应对市场需求，公司正在积极打造第二个增长引擎。尽管目前消费市场整体经历调整，但展望2024年，炼乳市场预计将开辟新的消费空间，餐饮和零售业预计将共同促进其发展；而奶油产品由于起始规模较小且技术先进，预计将经历快速的增长。公司预计将从较低的起点快速恢复增长。我们预测在2024-2026年期间，公司的营业收入将分别达到9.09、9.27和9.55亿元，每股收益(EPS)将分别达到0.86元、0.98元和1.02元。考虑到公司炼乳行业的优势地位和同行业平均市盈率38.97倍，首次覆盖时给予公司2024年35倍市盈率，目标价定为30.1元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-19 熊猫乳品：盈利能力改善，炼乳增长势能延续 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，优化零售渠道建设。根据半年报，我们调整公司2024-2026年EPS为0.93/0.98/1.06元（前值为0.98/1.14/1.32元），当前股价对应PE分别为18/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 熊猫乳品：利润端增速亮眼，多极增长逻辑清晰 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，依靠B端渠道并持续优化零售渠道建设。根据年报和一季度报，我们预计公司2024-2026年EPS为0.98/1.14/1.32元，当前股价对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-26 熊猫乳品：莫道青萍小，随风上九霄-熊猫乳品业绩预告点评 (申港证券 张弛)

●我们预计公司2023-2025年的营收分别为10.6亿元、12亿元和13.9亿元，对应同比增长18.5%、13.7%、15.7%，归母净利润分别为1.04亿元、1.3亿元和1.79亿元，对应同比增长94.6%、24.7%、37.9%，EPS分别为0.84元、1.04元和1.44元，对应报告日股价的PE分别为23.8倍、19.1倍和13.8倍。考虑到公司的成长性预计略高于行业头部成熟期龙头，我们给予公司略高于同业的估值水平，给予公司24E业绩预测23倍PE，对应目标价为24.03元/股，给予“增持”评级。

●2024-01-23 熊猫乳品：国内炼乳行业龙头企业，产品/市场持续拓展 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.32/12.03/14.12亿元，归母净利润分别为0.96/1.16/1.40亿元，对应EPS分别为0.77/0.93/1.13元/股。结合可比公司估值情况，给予公司25-30倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为23.25-27.90元，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-12-12 唐人神：轻资产运营，全产业链优势明显 (首创证券 赵瑞)

●公司完全成本有望进一步改善，我们调整盈利预测。预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为5.8亿元、8.7亿元、12.9亿元，同比分别增长138.1%、50.1%、49.6%。当前股价对应PE分别为14、9、6倍，维持“买入”评级。

●2024-12-11 甘源食品：强研发能力护航，产品渠道双轮驱动 (德邦证券 熊鹏,黄欣培)

●我们预计公司在2024-2026年分别实现营收22.63/27.23/32.36亿元，同比+22.5%/20.3%/18.8%；实现归母净利润4.01/4.64/5.66亿元，对应EPS为4.30/4.97/6.08元。选取休闲零食行业内可比公司，25年行业平均估值为19.62x，考虑到公司渠道和新品的拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-11 百龙创园：功能糖领军企业发展空间广阔 (中银证券 余嫄嫄)

●基于公司各产品收入增长及综合盈利能力，预计公司2024-2026年归母净利润为2.50亿元、3.32亿元、4.41亿元，对应市盈率为21.5倍、16.2倍、12.2倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2024-12-11 有友食品：凤爪龙头再启航，产品渠道加速驱动 (华鑫证券 孙山山)

●根据调研及对公司的深度分析，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.34/0.42/0.51(前值为0.34/0.37/0.41)元，当前股价对应PE分别为33/27/22倍，维持“买入”投资评级。

●2024-12-10 佩蒂股份：产能突破释放成长，自主品牌渐露头角 (东吴证券 孙瑜,李茵琦)

●2024年海外订单修复，在低基数下实现高增，往后看预计海外市场需求稳定增长；国内市场随着产能落地，产品持续推广，预计占比和盈利能力都会持续提升。我们预计公司2024-2026年分别实现营收19.9/24.3/28.8亿元，同比增长41%/22%/18%；实现归母净利1.8/2.3/2.9亿元，同比增长1758%/27%/26%；对应PE为22/17/14X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-10 中炬高新：厨邦少数股权受让完毕，战略布局更进一步 (财通证券 吴文德)

●我们预计公司2024-2026年实现营收54.02/61.06/69.61亿元，同比+5.11%/+13.03%/+14.02%，实现归母净利润7.46/8.92/10.77亿元，同比-56.02%/+19.49%/+20.74%，EPS分别为0.95/1.14/1.37元，对应PE分别为24.79/20.74/17.18x。维持公司“增持”评级。

●2024-12-10 妙可蓝多：蒙牛协同更上层楼，奶酪龙头再启新篇 (东吴证券 孙瑜,周韵)

●基本面已经见底，协同效应和规模效应释放可期，业绩弹性乐观。我们预计2024-2026年营收49.1/54.3/62.5亿元，分别同比+21.2%/+10.7%/+15.1%；预计归母净利润为1.03/2.4/3.9亿元，同比+62%/+129%/+66%，对应PE分别为92/40/24倍。考虑到公司25-26年PEG低于可比公司平均值，且成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-10 有友食品：积极拥抱成长性渠道，公司成长迎来拐点 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司是泡卤零食龙头，被誉为泡椒凤爪第一股。2024年以来渠道经营思路发生变化，开始积极拥抱山姆等会员店渠道、零食量贩渠道等高成长性渠道，其中2024Q3公司的新品脱骨鸭掌在山姆渠道快速放量。展望后续，我们认为收入端随着新渠道的积极覆盖将有较高的增长弹性；利润端，随着收入体量增加带来的规模效应的释放，有望持续提升。我们预计2024-2026年营业收入分别为11.55/14.80/17.60亿元，分别同比+20%/+28%/+19%；归母净利润分别为1.40/1.90/2.37亿元，分别同比+21%/+35%/+25%，EPS分别为0.33/0.44/0.55元，对应PE分别为33/24/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-10 中炬高新：无偿受让少数股权，增厚公司利润表现 (华鑫证券 孙山山)

●少数股权收回，前期管理层承诺落地，反映公司经营策略有强有力的执行落地保障，目前公司营销架构及人员调整步入验证期，关注渠道改革效果释放与并购项目落地进度。预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.12/1.30元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-12-10 中炬高新：受让厨邦公司少数股权，有效提升股东回报 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，借助渠道优势，产品组合持续完善，盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.5、9.3、11.3亿元，EPS分别为0.96、1.19、1.44元，对应24-26年估值分别为25、20、16倍，维持“买入”评级。