熊猫乳品(300898)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-26 熊猫乳品：莫道青萍小，随风上九霄-熊猫乳品业绩预告点评 (申港证券 张弛)

●我们预计公司2023-2025年的营收分别为10.6亿元、12亿元和13.9亿元，对应同比增长18.5%、13.7%、15.7%，归母净利润分别为1.04亿元、1.3亿元和1.79亿元，对应同比增长94.6%、24.7%、37.9%，EPS分别为0.84元、1.04元和1.44元，对应报告日股价的PE分别为23.8倍、19.1倍和13.8倍。考虑到公司的成长性预计略高于行业头部成熟期龙头，我们给予公司略高于同业的估值水平，给予公司24E业绩预测23倍PE，对应目标价为24.03元/股，给予“增持”评级。

●2024-01-23 熊猫乳品：国内炼乳行业龙头企业，产品/市场持续拓展 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.32/12.03/14.12亿元，归母净利润分别为0.96/1.16/1.40亿元，对应EPS分别为0.77/0.93/1.13元/股。结合可比公司估值情况，给予公司25-30倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为23.25-27.90元，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2023-10-24 熊猫乳品：新品渠道布局顺利，利润持续释放 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，依靠B端渠道并持续优化零售渠道建设。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.81/0.96/1.13元(前值分别为0.73/0.91/1.11元)，当前股价对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”投资评级。

●2023-08-18 熊猫乳品：业绩略超预期，利润加速释放 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造增长极，椰品有望继续放量。预计2023-2025年EPS为0.73/0.91/1.11元，当前股价对应PE分别为37/30/24倍，维持“买入”投资评级。

●2023-07-16 熊猫乳品：业绩超预期，利润望持续释放 (华鑫证券 孙山山)

●看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造增长极，椰品有望继续放量。预计2023-2025年EPS为0.73/0.91/1.11元，当前股价对应PE分别为31/25/20倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-01-28 煌上煌：成本回落释放利润弹性，千城万店稳步推进 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●短期看公司在2023年集中处理掉经营不善的门店，闭店率相较正常年份略有提高；同时同店收入情况受外部消费环境影响略微承压。从中期维度看，公司2023年集中甩掉经营不善的门店包袱，轻装上阵，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们下调短期2023年盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.26/0.34元，当前股价对应PE分别为72/36/28倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-27 千禾味业：2023年业绩预告点评：Q4高基数下平稳收官，关注流通渠道扩张进度 (民生证券 王言海,杜山)

●股权激励彰显发展决心，省外市场&流通渠道拓张驱动成长。短期来看，受春节备货错期扰动，23Q4收入增速承压，近期公司已积极筹备春节档备货，我们预计24Q1收入同比增长提速。中长期来看，公司股权激励彰显管理层发展决心(22-25年收入CAGR约为20%，净利润CAGR约为31%)。相较海外成熟市场，目前国内零添加产品渗透率尚低，健康化趋势下品类加速成长，公司深耕零添加赛道，已在西南地区具备较强品牌&；渠道优势，建议持续关注公司在流通渠道&；外埠市场扩张进度。我们预计公司2023-2025年营收分别为32.40/38.65/46.21亿元，同比增长33.0%/19.3%/19.6%，归母净利润分别为5.36/6.48/7.96亿元，同比增长55.7%/21.0%/22.9%，当前市值对应PE分别为29/24/19X，维持“推荐”评级。

●2024-01-27 千禾味业：2023年业绩预告点评：业绩符合预期，全国化扩张持续 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2023年业绩预告，预计2023年公司实现归母净利润5.09-5.78亿元，同比+48%-68%，对应23Q4实现归母净利润1.22-1.91亿元，同比-22.1%到+21.8%。预计2023-2025年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元，对应动态PE分别为29倍、23倍、18倍，维持“持有”评级。

●2024-01-26 千禾味业：2023年业绩预告点评：流通渠道持续扩张，业绩符合预期 (东吴证券 孙瑜)

●公司23年业绩预告符合预期，我们维持23-25年收入预期为32/39/44亿元，同比+33%/20%/14%，维持归母净利润预期5.21/6.71/7.89亿元，同比+52%/29%/18%，对应PE分别为29/23/19x，维持“增持”评级。

●2024-01-26 千禾味业：业绩符合预期，激励目标达成可期 (华鑫证券 孙山山)

●我们认为随着零添加产品放量叠加渠道扩张，未来业绩增长空间被持续打开。预计2023-2025年EPS为0.54/0.74/0.98元，当前股价对应PE分别为27/20/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-25 金禾实业：四季度业绩符合预期，甜味剂海外去库已临近尾声 (浙商证券 任宇超)

●公司是兼具优质赛道和产业链一体的稀缺标的，甜味剂产品需求高增速、景气度有望触底回升，定远二期构建平台化业务延伸，看好公司凭借产业链一体切入新的细分赛道成长为行业龙头，业绩中枢持续向上。预计2023-2025年归母净利润为6.95/8.01/9.49亿元，当前股价对应PE为15.09/13.09/11.05，给予“买入”评级。

●2024-01-25 金禾实业：业绩符合预期，甜味剂景气仍弱 (群益证券 费倩然)

●考虑到代糖景气仍弱，我们略下调盈利预测，预计公司2023/2024/2025年分别实现净利润6.97/7.69/10.19亿元，yoy-59%/+10%/+33%，(前值7.16/9.22/12.15亿元)，折合EPS为1.22/1.35/1.79元，目前A股股价对应的PE为15/14/10倍，估值合理，维持区间操作评级。

●2024-01-25 千禾味业：2023年动能强劲，流通渠道进展顺畅 (国投证券 赵国防)

●我们预计公司2023-2025年的收入分别为32.9/38.4/44.3亿元，净利润分别为5.4/6.8/7.8亿元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为23.07元，相当于2024年35x的动态市盈率。

●2024-01-25 乖宝宠物：自有品牌增长亮眼，业绩表现超预期 (招商证券 于佳琦,赵中平,李秋燕,毕先磊)

●公司品牌化持续推进，产品高端化进展成效明显，麦富迪和弗列加特在线上线下渠道表现亮眼。展望24年国内自有品牌预计保持高速增长，海外业务有望保持稳健增长。考虑到公司产品、品牌竞争力持续强化，供应链优化盈利提升，品牌高端化顺利推进，我们预计23-25年EPS为1.06,1.31和1.64元，对应24年32X，维持“强烈推荐”评级。

●2024-01-25 千禾味业：借势零添加，高成长延续 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●我们看好高目标激励下，公司渠道+产品势能延续，我们维持盈利预测，预计23-25年EPS0.52/0.64/0.76元，给予24年30xPE，对应目标价19.20元(前值23.04元)，维持“买入”评级。