品渥食品(300892)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-04 品渥食品：季报点评：21Q3归母净利润同减26.47%，三季度边际改善，全渠道拓展能力持续迭代累积 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。考虑到公司针对新渠道新客户，加大了促销折扣力度对毛利率造成影响，我们调整公司21/22归母净利润分别为1.02亿元/1.33亿元(前值1.83亿元/2.14亿元)，对应PE分别为40X/30X。

●2021-08-18 品渥食品：半年报点评：21H1业绩受品牌渠道费用投放影响，全渠道拓展能力持续迭代累积，未来值得期待 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。我们预计公司21/22归母净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE分别为20X/17X。

●2021-04-26 品渥食品：收入稳健增长，全渠道拓展顺利 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●公司发布2020年年报及2021Q1业绩报告，业绩基本符合预期。2020年实现收入15.03亿元，同比+8.91%，归母净利润1.36亿元，同比+37.31%。2021Q1实现收入3.18亿元，同比+15.95%，归母净利润0.30亿元，同比+23.11%。看好公司未来全渠道发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.66/2.01/2.45亿元，当前股价对应2021年PE为30X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-04-25 品渥食品：年报点评报告：20年及21Q1持续稳健增长，全渠道运营能力不断累积，助力未来业绩快速放量 (天风证券 刘章明,刘畅)

●当前反垄断进程不断趋严，线上禁止平台“二选一”，保护了市场的公平竞争。公司线上多渠道拓展阻力减少，全渠道布局发力有望持续，业绩有望进一步增长。我们预计公司2021-2022净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE为36X/31X，给予“买入”评级。

●2021-04-25 品渥食品：新渠道进展顺利，德亚加速可期 (中泰证券 范劲松)

●国内居民消费水平的提高和线上渠道的便捷性为进口食品进入消费者视野创造了良好条件。看好公司作为国内领先的进口食品运营商，持续布局均衡的全渠道模式，不断提高自身盈利水平。根据公司20年业绩和会计准则变化，我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司收入分别为18.4/23.8/30.3亿元，同比增长23%/29%/27%，预计归母净利润为1.42/1.87/2.42亿元，同比增长4.4%/31.7%/29.4%(不考虑激励摊销费用为19%/25%/24%)，EPS分别为1.42/1.87/2.42元(21-22年前次预测值为1.68/2.21元)，对应PE分别为38X、29X，22X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-12 上海医药：业绩符合预期，期待主业稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为2979.76亿元、3148.32亿元和3344.03亿元，分别同比增长5.1%、5.7%和6.2%，归母净利润分别为52.31亿元、56.14亿元和61.37亿元，分别同比增长-8.6%、7.3%和9.3%，26年归母净利润同比下降主要由于25年上海和黄股权重估带来的一次性影响，导致基数相对较高，预计公司26年剔除一次性损益影响后的经营利润保持稳健增长态势，折合EPS分别为1.41元/股、1.51元/股和1.65元/股，对应PE为12.1X、11.3X、10.3X。维持买入评级。

●2026-04-11 孩子王：发力下沉加盟，拓展丝域协同 (中信建投 刘乐文)

●公司孩子王、乐友及丝域品牌均具有门店拓展空间，公司从母婴服务拓展到家庭综合服务，深度挖掘客户价值，稳占行业龙头地位。我们更新预测2026-2028年公司归母净利润为3.94、4.69、5.60亿元，对应PE为28/23/19倍，维持“增持”评级。

●2026-04-10 孩子王：2025年年报点评：盈利能力显著提升，多线并进拓宽成长边界 (国联民生证券 解慧新)

●公司是母婴渠道龙头，积极推进“三扩”战略夯实业务结构，我们预计26-28年公司营收分别为117.31/130.66/143.16亿元，分别同增14.2%/11.4%/9.6%，归母净利润分别为4.32/5.34/6.38亿元，分别同增45.1%/23.7%/19.5%，当前股价对应PE分别为25/20/17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 豫园股份：东方生活美学旗舰，有望轻装上阵 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●考虑到公司收入结构中珠宝时尚业务占比较高，我们选取黄金珠宝行业上市公司作为公司可比公司，包括港股的老铺黄金、周六福，参考ifind一致预期，对应2026年可比公司PE估值均值为10.9X，PS估值均值为1.8X；以及A股的老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、曼卡龙，参考ifind一致预测数据，对应2026年可比公司PE估值均值为15.0X，PS估值均值为0.8X。我们预计2026-2028年公司收入为401.94、440.34、478.17亿元，同比+10.5%、+9.6%、+8.6%；我们预计2026-2028年公司归母净利润为2.59、5.96、9.19亿元，考虑到公司业绩受到短期减值计提等因素的影响，利润率的大幅波动非经营所致，但随着多项业务的修复，公司收入端仍有望实现稳健增长，我们同时选取了PE、PS估值作为参考，根据我们预计的豫园股份收入及归母净利润，对应2026-2028年PE估值分别为69.4X、30.2X、19.6X，对应2026-2028年PS估值分别为0.45X、0.41X、0.38X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-09 爱婴室：年报点评报告：营收稳步增长，自有品牌占比提升2% (浙商证券 吴安琪)

●爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2026-2028年公司收入分别为41/45/50亿元，同增9%/9%/11%，归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元，同增55%/16%/19%，当前市值对应PE18/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 万辰集团：浙商重点推荐||万辰集团·满静雅 (浙商证券 满静雅)

●因公司净利率环比持续提升，产业链链主具备议价权，龙头优势有望延续，我们上调预测2026-2028年公司收入分别为683/838/950亿元，增速33%/23%/13%；2026-2028年归母净利润分别为25/32/35亿元，增速分别为82%/29%/10%。当前价格对应2026年PE为16X，仍有较大提升空间。维持“买入”评级。

●2026-04-09 红旗连锁：年报点评：在渠道梳理中控费提效 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游消费需求复苏尚存不确定性，我们调整2026/27年归母净利润预测-12%/-12%至4.9/5.1亿元，引入28年归母净利润预测5.3亿元。可比公司26年PE中值32x(前值：29X)，考虑公司经营转型节奏仍待观察追踪，给予公司26E17xPE(前值：16x)，调整目标价-6.2%至6.12元(前值6.5元)，维持“增持”评级。

●2026-04-09 孩子王：业绩落于预告中枢，看好加盟扩张+出海延展 (东北证券 易丁依)

●直营加盟拓店加速，同店表现稳定，看好短链化提升主业毛利+丝域业务放量，考虑2025年同店表现拓店节奏，调整2026-2028年营业收入113.93/126.24/135.40亿元，归母净利润4.04/5.05/6.83亿元，对应当前PE26.95/21.53/15.93X，维持“买入”评级。

●2026-04-08 爱婴室：年报点评报告：收入稳步增长，25Q4毛利率回升 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●尽管利润端因资产减值承压，但公司持续拓店并优化运营模式，预计2026-2028年营业收入将保持稳定增长，归母净利润有望显著反弹。分析师维持“买入”评级，目标是抓住母婴行业长期发展的机会。

●2026-04-08 吉峰科技：中标低空经济重要订单，迈出从0到1关键一步 (东北证券 张煜暄)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为-0.28/0.90/1.71亿元，2026-2027年对应PE为55.45X/29.27X，首次覆盖，予以“增持”评级。