品渥食品(300892)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-04 品渥食品：季报点评：21Q3归母净利润同减26.47%，三季度边际改善，全渠道拓展能力持续迭代累积 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。考虑到公司针对新渠道新客户，加大了促销折扣力度对毛利率造成影响，我们调整公司21/22归母净利润分别为1.02亿元/1.33亿元(前值1.83亿元/2.14亿元)，对应PE分别为40X/30X。

●2021-08-18 品渥食品：半年报点评：21H1业绩受品牌渠道费用投放影响，全渠道拓展能力持续迭代累积，未来值得期待 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。我们预计公司21/22归母净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE分别为20X/17X。

●2021-04-26 品渥食品：收入稳健增长，全渠道拓展顺利 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●公司发布2020年年报及2021Q1业绩报告，业绩基本符合预期。2020年实现收入15.03亿元，同比+8.91%，归母净利润1.36亿元，同比+37.31%。2021Q1实现收入3.18亿元，同比+15.95%，归母净利润0.30亿元，同比+23.11%。看好公司未来全渠道发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.66/2.01/2.45亿元，当前股价对应2021年PE为30X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-04-25 品渥食品：年报点评报告：20年及21Q1持续稳健增长，全渠道运营能力不断累积，助力未来业绩快速放量 (天风证券 刘章明,刘畅)

●当前反垄断进程不断趋严，线上禁止平台“二选一”，保护了市场的公平竞争。公司线上多渠道拓展阻力减少，全渠道布局发力有望持续，业绩有望进一步增长。我们预计公司2021-2022净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE为36X/31X，给予“买入”评级。

●2021-04-25 品渥食品：新渠道进展顺利，德亚加速可期 (中泰证券 范劲松)

●国内居民消费水平的提高和线上渠道的便捷性为进口食品进入消费者视野创造了良好条件。看好公司作为国内领先的进口食品运营商，持续布局均衡的全渠道模式，不断提高自身盈利水平。根据公司20年业绩和会计准则变化，我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司收入分别为18.4/23.8/30.3亿元，同比增长23%/29%/27%，预计归母净利润为1.42/1.87/2.42亿元，同比增长4.4%/31.7%/29.4%(不考虑激励摊销费用为19%/25%/24%)，EPS分别为1.42/1.87/2.42元(21-22年前次预测值为1.68/2.21元)，对应PE分别为38X、29X，22X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-01 益丰药房：季报点评：业绩稳健增长，利润率持续提升 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响，调整2024-2026年盈利预测为净利润15.45、18.6、22.13亿元(原预测净利润17.58、21.54、25.97亿元)。公司门店多数位于经济发达地区，且所在优势地区仍有较大扩展空间，密集布局阶段将带来更好的规模效应，盈利能力也有望得到增强，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 老百姓：季报点评：业绩承压，提升利润率为经营重点 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●考虑公司注重经营精细化管理，后续利润率有望回升，调整2024-2026年盈利预测为净利润9.67、10.81、12.49亿元(原预测净利润10.91、12.96、15.37亿元)。公司为药店板块头部公司，经营稳定性高，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 红旗连锁：季报点评：推进门店调整，产品及供应链持续优化 (国盛证券 杜玥莹)

●公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024Q3业绩表现，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为103.35/106.45/109.65亿元，归母净利润5.44/5.54/5.77亿元，EPS分别为0.40/0.41/0.42元/股，当前股价分别对应12.5/12.3/11.8xPE，维持买入”评级。

●2024-10-31 老百姓：2024Q3利润端承压，火炬项目稳步推进提毛利 (开源证券 余汝意)

●考虑到短期经营承压，我们下调原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.09/9.16/10.57亿元(原预计为9.83/11.31/13.02亿元)，EPS分别为1.06/1.21/1.39元/股，当前股价对应PE分别为14.9/13.2/11.4倍，长期来看公司有望持续优化产品盈利能力，维持经营业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-10-31 重庆百货：2024年三季报点评：业绩持续承压，四季度促销有望回暖 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司在混改落地后，经营和管理效率有望进一步提升，随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起，我们预期公司业绩有望增长。预计24-26年公司实现归母净利润12.00/12.61/13.28元，分别同比变化-8.8%/+5.2%/+5.3%，对应10月31日PE为8/8/7X，20-23年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%/45.44%，高分红下估值较低，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 中国黄金：2024年三季报点评：前三季度收入同比+13%，继续规划加盟渠道扩张 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司在黄金产品具备优势的同时，渠道布局逐步深入，丰富产品结构打造新增长点，预计24-26年公司实现营收621.22、685.97、741.51亿元，分别同比+10.2%、+10.4%、+8.1%，预计实现归母净利润10.15、11.36、12.60亿元，分别同比+4.3%、+11.9%、+11.0%，10月31日收盘价对应PE为15、13、12倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 重庆百货：缩减汽贸致业绩承压，加速调整推动业绩企稳 (东北证券 李森蔓)

●公司四大业态积极变革，竞争力持续提升。马消金融客群不断优化，不良率维持良好，有望受益金融监管趋严趋势。考虑到消费市场承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入为168.68/173.33/178.23亿元，归母净利润为12.27/13.18/14.17亿元，对应PE为8/7/7倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 重庆百货：2024三季报点评：Q3归母净利润同比-12%，静待Q4补贴政策促进改善 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们根据三季报调整了对公司公允价值损益、减值损失的预期，将公司2024~26年归母净利润预期从13.3/14.0/14.7亿元，调整至12.3/13.3/14.4亿元，同比-6%/+8%/+8%，对应10月30日收盘价8/7/7倍P/E，考虑到公司当前估值较低、历史分红率高、资产质地在行业中较优，我们仍然维持“买入”评级。

●2024-10-31 益丰药房：业绩符合预期，坚守高质量发展 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2024-2026年营业收入分别为249.21、275.52、305.23亿元，归母净利润分别为15.60、17.33、19.40亿元，当前股价对应PE分别为17.85、16.07、14.36倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 豫园股份：珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们认为，公司珠宝业务未来随金价企稳有望逐渐恢复，“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续布局消费赛道。我们维持先前盈利预测不变，2024-2026年归母净利润为17.06/20.15/24.25亿元，对应EPS为0.44/0.52/0.62元，当前股价对应PE为13.8/11.7/9.7倍，维持“买入”评级。