贝斯美(300796)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-27 贝斯美：二甲戊灵领先企业，碳五新材料驱动成长 (东北证券 喻杰)

●公司长期深耕二甲戊灵产业链，竞争优势显著，同时布局碳五新材料业务，戊酮装置已于今年投产，预计未来会成为公司成长的重要驱动力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入11.9、16.2、20.4亿元，归母净利润0.8、1.5、2.8亿元，对应PE分别为52X/26X/15X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 贝斯美：碳五新材料项目逐步投产，二甲戊灵龙头地位稳固 (山西证券 潘宁河,李旋坤)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为1.23亿元、2.07亿元、3.00亿元，同比+38.8%、+69.1%、+44.7%，毛利率、ROE等关键财务指标稳步改善。公司估值与可比公司均值接近。考虑到公司在国内二甲戊灵市场市占率约50%、进入巴斯夫供应链、进军碳五产业链且产能逐步释放，另外估值也处于合理区间，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2024-04-26 贝斯美：2023年报点评&2024Q1点评：二甲戊灵技改提产，铜陵项目持续推进看好公司长期发展 (浙商证券 李辉)

●由于二甲戊灵原药景气度下降，下调公司盈利预测；预计2024-2026年公司营业收入分别为17.68/24.24/26.19亿元，公司归母净利润分别为2.16/3.50/4.30亿元；对应EPS分别为0.60/0.97/1.19元，对应PE分别为28.41/17.51/14.26倍，由于公司在建产能持续投入，公司后续成长能力强劲，维持“买入”评级。

●2023-12-05 贝斯美：停车检修业绩阶段性低于预期，产业链纵横延伸打开长期成长空间 (东方证券 万里扬)

●今年Q3公司二甲戊灵产量低于预期，C5项目放量需时间，据此我们调整公司23-25年归母净利润分别为1.32、3.46、4.72亿元(原23-24年预测2.46、3.85亿元)，可比公司24年平均PE为19倍，对应目标价为18.24元，维持买入评级。

●2023-10-26 贝斯美：2023Q3点评：C5项目取得部分进展，控股捷力克完善海外营销布局 (浙商证券 李辉)

●由于二甲戊灵原药景气度下降，公司项目投产进度较慢；下调公司盈利预测；预计2023-2025年公司营业收入分别为6.73/14.44/34.18亿元，公司归母净利润分别为1.50/2.98/4.61亿元；对应EPS分别为0.41/0.82/1.28元，对应PE分别为32.54/16.36/10.56倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-04-21 万华化学：2025年年报&2026年一季报点评：三大业务稳健发展，看好地缘冲突下聚氨酯主业盈利能力进一步增强 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●地缘因素推动能源及苯胺等原料价格高企，聚氨酯价格及价差走阔，公司作为全球聚氨酯行业龙头，有望受益。我们调整盈利预测，公司2026-2027年归母净利润分别为170、184亿元（此前预期为161、181亿元），新增2028年归母净利润预测值为211亿元，按2026年4月20日收盘价，对应PE为16、15、13倍。我们看好聚氨酯主业价差增厚，以及石化业务经过2025年的改造升级，有望给公司带来业绩弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-21 硅宝科技：公司业绩同比高增，硅碳负极业务快速推进 (国信证券 杨林,董丙旭)

●公司作为行业龙头市占率不断提高，公司建筑胶销量有望保持增长。在电动汽车、锂电池、光伏产品的带动下，公司工业胶产销有望持续高速增长。江苏嘉好的热熔胶业务及硅碳负极业务将打开公司成长空间。我们微调公司2026-2027年归母净利润(前值为3.35/3.97亿元)，并新增2028年盈利预测，分别为3.22/3.49/3.94亿元，EPS分别为0.82/0.89/1.00元(前值为0.85/1.01元)，对应当前股价PE为24.4/22.4/20.0，维持“优于大市”评级。

●2026-04-21 新凤鸣：2025年年报点评：规模化优势增强，长丝行业反内卷推进下公司有望受益 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●涤纶长丝行业反内卷持续推进，公司为行业龙头，盈利水平优异，我们调整盈利预测，公司2026-2027年归母净利润分别为20、25亿元(此前预期为17、23亿元)，新增2028年归母净利润预测值为27.5亿元，按2026年4月20日收盘价，对应PE为14、11、10倍。我们看好长丝补库情况下公司的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-21 藏格矿业：季报点评：业绩大幅增长，巨龙二期爬坡顺利 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年铜平均价格大幅上涨以及巨龙铜矿产销量增长，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66.1/71.9/88.2亿元，归母净利润分别为87.9/97.5/118.9亿元，对应PE分别为15.2/13.7/11.2倍。维持“买入”评级。

●2026-04-21 万华化学：年报点评：聚氨酯全球优势凸显且石化景气上行 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们基本维持公司26-27年归母净利润为178/208亿元，并预计28年归母净利为232亿元，同比42%/+17%/+12%，对应EPS为5.68/6.64/7.42元。结合可比公司26年Wind一致预期平均16xPE，考虑公司聚氨酯产品竞争优势与景气弹性，给予公司26年20xPE，维持目标价为113.6元。维持“买入”评级。

●2026-04-21 国瓷材料：年报点评：新领域布局打开公司成长空间 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司26-27年归母净利润预测为8.8/10.4亿元，引入28年利润为12.5亿元，26-28年同比+43%/+18%/+20%，对应EPS为0.88/1.04/1.25元。结合可比公司26年平均31倍PE估值，考虑到公司在固态电池、商业航天等领域的成长性及行业地位，给予公司26年43倍PE，给予目标价37.84元(前值为23.76元，对应25年36xPE)，维持“增持”评级。

●2026-04-21 新凤鸣：年报点评：25年业绩小幅下滑，未来景气有望持续改善 (东方证券 倪吉)

●由于近期油价及石化行业波动，我们调整公司各项产品与原料价格预测，并调整公司2026、2027年每股收益EPS预期分别为0.84、0.87元(原预测1.14、1.50元)，添加2028年EPS预测为0.95元。按照26年可比公司平均23倍市盈率，给予目标价19.32元，维持买入评级。

●2026-04-21 兴发集团：磷矿石价格维稳，草甘膦景气上行，重点项目持续推进拓宽成长空间 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2026-2028年实现营业收入分别为321.54/341.92/362.14亿元，实现归母净利润分别为23.87/25.85/28.59亿元，对应EPS分别为1.99/2.15/2.38元，当前股价对应的PE倍数分别为16.6X、15.3X、13.8X。我们基于以下几个方面：1)随着磷矿石开采边际成本不断提高，磷矿石市场价格有望维持较高位运行，公司磷矿资源优势凸显；2)草甘膦价格呈现上涨趋势，利好公司业绩；3)多个在建项目持续推进，有望进一步打开成长空间。我们看好公司资源优势及磷化工板块表现，维持“买入”评级。

●2026-04-21 硅宝科技：工业胶、热熔胶营收高增，盈利能力短期承压 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●公司2025年实现营收37.51亿元，同比+18.8%；归母净利润2.79亿元，同比+17.3%；其中Q4营收11亿元，同比+7.2%、环比+16.6%；归母净利润0.49亿元，同比-37.5%、环比-34%。2026Q1实现营收8.43亿元，同比+8.27%、环比-23.41%；归母净利润0.46亿元，同比-35.12%、环比-7%，2025Q4以来原材料有机硅景气底部反弹，公司产品价格上调仍需传导时间，短期盈利有所承压。我们下调2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.53(-0.82)、4.26(-0.78)、5.06亿元，对应EPS为0.90、1.08、1.29元/股，当前股价对应PE为22.8、18.8、15.9倍。我们看好公司稳步推进项目建设和投资并购，规模优势进一步凸显，市场份额持续提高，维持“买入”评级。

●2026-04-21 华谊集团：年报点评：综合型化工企业景气有望逐步修复 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司新项目产能爬坡仍需时间，我们下调盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为11.0/11.6/12.3亿元(26-27年预测前值为13.8/15.6亿元，下调幅度20%/25%)，对应EPS为0.52/0.55/0.58元。结合可比公司26年Wind一致预期平均21xPE，给予公司26年21xPE，目标价10.92元(前值10.80元，对应25年20xPE vs可比公司20xPE)，维持“增持”评级。