惠城环保(300779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 惠城环保：炼化危废物资源化专家，塑料裂解回收产业化先驱 (民生证券 刘海荣)

●公司是石化行业危废处理处置的技术专家型企业，开创性地实现了对FCC催化剂等危废物质的资源化处置、循环利用。同时公司率先实施废塑料催化裂解回收的工业化项目，在行业内处于领先地位。我们看好公司发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.52、2.76、4.18亿元，EPS分别为1.09、1.98、2.99元，现价(2024年04月02日)对应PE分别为44x、24x、16x，我们看好公司未来成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-02-07 惠城环保：实控人提议回购股份，彰显未来发展信心 (国盛证券 杨心成,杨义韬)

●我们预计公司2023-2025年实现营收10.8/13.4/18.6亿元，归母净利润1.5/2.5/4.3亿元，对应PE为28.7/17.1/10.0x。根据公司业绩预告推算，公司第四季度业绩不及预期，业绩预测较上次报告有所下调。公司深耕危废循环技术，主业企稳并签订重大危废处置项目订单业绩拐点在即，且未来催化可期，维持“买入”评级。

●2023-11-27 惠城环保：20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目有望迎来新节点 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●惠城环保凭借POX项目打下业绩的稳定基础，未来高纯钒以及废塑料资源综合利用项目的投产将为公司打开新的增长空间。预计公司2023/2024/2025年EPS分别为1.5元、2.43元、4.71元，当前市值对应PE33X、20X和10X，给于“买入”评级。

●2023-10-25 惠城环保：POX灰渣综合利用项目逐步达产，废塑料项目积极推进 (中信建投 邓胜,卢昊)

●我们预计公司2023-2025年归母净利为1.95、2.65、4.29亿元，EPS分别为1.44、1.96、3.17元，维持“买入”评级。

●2023-10-24 惠城环保：营收水平再创新高，公司未来成长可期 (华西证券 杨伟)

●维持之前的盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为11.15/13.44/26.39亿元；归母净利润分别为2.11/3.49/6.37亿元；由于股本变动，EPS分别为1.55/2.56/4.67元(此前25年为4.68元)，对应2023年10月24日收盘价46.96元PE分别为30/18/10X。公司当前业绩增长充分说明其新建项目和技术的成功性与成长性，公司作为环保“三废”治理及循环再利用平台型创新企业，新技术持续快速产业落地，20万吨废塑料综合利用项目和灰渣提钒项目如能成功达产，将加速公司成长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-04-18 瀚蓝环境：2023年年报点评：运营资产提质增效，看好公司未来现金流持续改善 (天风证券 郭丽丽)

●我们预测2024-2026年公司归母净利润为15.71、17.67、20.25亿元，同比增长9.87%、12.50%、14.59%(24-25年预测前值分别为16.32、18.39，因公司工程业务缩量较快及所得税有所增长，我们对盈利预测进行了调整)；摊薄EPS分别为1.93、2.17、2.48元，4月17日股价对应PE分别为9.22、8.19、7.15倍。维持“买入”评级。

●2024-04-17 英科再生：终端消费品盈利能力提升，持续加速产能扩张 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元，增速分别为12.8%、12.6%、13.5%，归母净利润分别为2.49亿元、3.06亿元、3.58亿元，增速分别为27.4%、22.9%、16.8%，维持“增持”投资评级。

●2024-04-16 英科再生：年报点评：营收增长，PET产品利润提升空间大 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润2.25/2.48/2.84亿元，对应EPS1.20/1.32/1.51元，给予公司22x24EPE，目标价26.38元，维持“增持”评级。

●2024-04-14 瀚蓝环境：2023年报点评：固废稳健增长&燃气盈利修复，自由现金流转正提分红 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司凭借优秀的横向扩张&；整合能力，在固废领域持续拓展提升盈利规模，燃气进销价改善后续有望保持稳定。随着资本开支下降，应收回款加快，自由现金流将持续增厚保障分红。考虑减值计提及所得税优惠期限，我们将2024-2025年归母净利润预测从16.83/18.07亿元下调至15.71/17.14亿元，预计2026年归母净利润18.62亿元，对应2024-2026年PE为9/8/8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-14 瀚蓝环境：多因共振助力业绩增长，未来分红有望持续提升 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●公司发布股东分红回报规划(2024年-2026年)，提出未来三年每股派发的现金股利，较上一年度同比增长不低于10%，有效保障了投资者稳健收益的增长。随着公司固废运营类业务营收与利润持续增长，叠加能源、供水、排水三业务的稳步发展，我们预期公司经营业绩有望持续提升，现金流情况有望继续优化，为公司分红增长提供保障。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润16.36亿元、18.82亿元和21.40亿元，对应EPS分别为2.01元/股、2.31元/股、2.62元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-12 瀚蓝环境：2023年年报点评：天然气盈利改善，固废探索国际化之路 (民生证券 严家源,尚硕)

●公司固废板块运营比重提升，资产结构优化，储备项目较为丰富；天然气进销价差改善，盈利能力提升明显；水务运营整体稳健，提供稳定的现金流。根据业务经营状况，调整对公司的盈利预测，预计公司24/25年EPS分别为1.87/2.11元/股(前值2.02/2.26元/股)，新增26年EPS为2.29元/股，对应2024年4月11日收盘价PE分别为9/8/8倍，给予2024年12.0倍PE，目标价22.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-12 永兴股份：成长与高分红兼备，固废综合处理龙头砥砺前行 (民生证券 严家源,尚硕)

●公司深耕广州地区垃圾焚烧发电市场，具备行业领先的核心设备生产及应用技术，吨垃圾发电量领先同行；在原生垃圾保持内生增长和填埋场陈腐垃圾贡献增量的双重加持下，公司产能利用率有望稳步提升，成长确定性强；垃圾焚烧发电行业已具备高分红潜力，公司率先提出稳定高分红，开辟行业先河。预计公司24/25/26年EPS分别为1.02/1.26/1.58元/股，对应2024年4月11日收盘价PE分别为15/12/9倍。给予公司2024年18倍PE，目标价18.32元/股，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-04-12 瀚蓝环境：年报点评报告：利润稳健增长，业务拓展纵横深入 (国盛证券 杨心成)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。预计公司2024-2026年归母净利润16.3/17.9/19.0亿元，对应PE分别为8.7/7.9/7.5X，维持“买入”评级。

●2024-04-12 瀚蓝环境：能源业务如期盈利，分红承诺或将推动估值体系转变 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润16.30亿/18.05亿/19.84亿元，分别同比+14.0%/+10.7%/+9.9%，分别对应4月11日收盘价PE估值分别为8.7x/7.9x/7.2x。

●2024-04-11 瀚蓝环境：年报点评：固废运营占比上升，能源扭亏为盈 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●瀚蓝环境发布年报，2023年实现营收125亿元(yoy-2.6%)，归母净利14.3亿元(yoy+25%)，扣非净利14.1亿元(yoy+27%)。其中Q4实现营收36亿元(yoy+9.6%)，归母净利2.6亿元(yoy-4.1%)。参考在建项目进展与结构变化，下调固废处理收入、上调固废处理毛利率；天然气进销价差改善，上调能源业务毛利率；上调盈利预测，我们预计公司2024-26年EPS分别为1.99/2.18/2.38元(前值1.98/2.12/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑公司2024-25年归母净利CAGR低于可比均值，给予公司24年12倍PE，目标价23.88元(前值27元)，维持“买入”评级。