一品红(300723)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 一品红：2025年第三季度报告点评：AR882快速推进，全球III期临床完成在即 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25/26/27年营业收入分别约11.0/12.6/14.6亿元(-24.5%/+14.9%/+16.3%)；归母净利润分别为-1.4/-0.04/1.2亿元。公司核心产品AR882全球III期临床入组完成，实验数据披露在即，2026年开始主业有望恢复，采取DCF估值法对AR882进行估值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-26 一品红：【一品红|点评】受让控股子公司少数股东部分股权，痛风药大单品静待佳音【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●公司公告，同意公司全资子公司瑞奥生物与合作方Arthrosi签订《股权转让协议》，瑞奥生物拟以自有资金680万美元(折合约4,900.96万元)受让公司控股子公司广州瑞安博少数股东Arthrosi15.25%的股权。本次交易完成后，公司全资子公司瑞奥生物持有广州瑞安博的股权比例将由84.75%上升至100.00%，广州瑞安博变为公司全资子公司。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.00亿元、2.55亿元、3.21亿元，对应增速分别为137%，27.5%，25.8%。对应PE112X/88X/70X。维持“买入”评级。

●2025-05-26 一品红：受让控股子公司少数股东部分股权，痛风药大单品静待佳音 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.00亿元、2.55亿元、3.21亿元，对应增速分别为137%，27.5%，25.8%。对应PE112X/88X/70X。维持“买入”评级。

●2025-05-22 一品红：全资控股AR882中国平台，创新资产控制力增强 (东北证券 刘宇腾,叶菁,古翰羲)

●公司以自主品牌资产+自主创新驱动为核心，从医药代理商转型为创新研发驱动的生物医药制造企业。我们预计2025-2027年公司营收为16.89/19.54/22.47亿元，归母净利润为1.89/2.60/3.26亿元，对应2025-2027年PE为121X/88X/70X。我们给予公司“买入”评级。

●2025-05-20 一品红：AR882国内权益提升至100%，看好痛风大品种 (开源证券 余汝意)

●我们看好具有BIC潜力的AR882的长期价值，维持2025-2027年归母净利润为1.91、2.16、2.73亿元，EPS为0.42、0.48、0.61元/股，当前股价对应PE为89.5、79.4、62.6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 华兰股份：年报点评：25年胶塞业务稳步向前 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰证券维持对华兰股份的“买入”评级，并将目标价上调至88.47元。预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE分别为97.38倍、79.70倍和66.60倍。尽管募投达产不及预期、订单量不足及AI业务发展缓慢等风险存在，但公司的长期发展潜力依然被看好。

●2026-04-24 九洲药业：年报点评：下游大单品调整中，静候新业务发力 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们下调公司2026-27年归母净利润9.6/5.5%至8.50/9.03亿元(主因考虑到下游心血管大单品调整，降低对收入增速及毛利率预期)，并预计28年归母净利润为9.53亿元(三年同比增速分别为16.4/6.3/5.5%，2026年利润端较收入端更高增速主因基数含减值计提)，对应EPS为0.96/1.02/1.07元。我们采用SOTP法给予合理估值197.72亿元(基于CDMO和原料药2026年PE23.34和22.21x，前值2026年PE24.82和22.19x，均与可比公司持平)，给予目标价22.23元(前值26.06元)。

●2026-04-24 苑东生物：持续研发投入，创新转型加速推进 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●基于公司盐酸尼卡地平注射液、瑞格列奈二甲双胍等新上市制剂产品持续贡献增量；氨酚羟考酮缓释片等精麻产品有望陆续生产放量；多款产品新纳入集采目录或续约成功；以及原料药国内外销售稳定增长。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为14.29亿元，16.17亿元，18.61亿元，对应增速分别为7.30%、13.20%、15.10%，归母净利润分别为2.92亿元、3.33亿元、3.75亿元，对应增速分别为2.79%，14.15%，12.43%。虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，给予“买入”评级。

●2026-04-24 苑东生物：利润稳健增长，创新研发驱动成长 (开源证券 余汝意)

●2025年公司收入13.31亿元(同比-1.36%)；归母净利润2.84亿元(同比+19.24%)；扣非归母净利润2.0亿元(同比+19.02%)。2026Q1公司收入3.26亿元(同比+6.75%，环比+4.49%)；归母净利润0.51亿元(同比-16.11%，环比-20.45%)；扣非归母净利润0.38亿元(同比-17.81%，环比+9.11%)。基于公司当前持续加大创新管线投入力度，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.00、3.29、3.67亿元(2026-2027年原预测为3.19、3.79亿元)，EPS为1.70元、1.86元和2.08元，当前股价对应PE为39.3、35.9以及32.2倍，我们持续看好公司创新管线潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-24 爱尔眼科：年报点评：1Q26业绩增长边际提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司发展高端业务对于毛利率的积极影响，我们预计26-28年公司归母净利为36.81/41.27/46.22亿元(相比26/27年前值上调0.2%/1.0%)。公司为全球眼科医疗服务龙头，业务能力行业领先且海内外服务布局持续拓展，给予公司26年40x PE(可比公司Wind一致预期均值36x)，对应目标价至15.79元(前值15.75元，对应26年40x PEvs可比公司Wind一致预期均值36x PE)。

●2026-04-24 华熙生物：主动变革利润高增，合成生物学管线突破可期 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●公司发布2025年年报：2025年实现营收42.0亿元(同比-21.8%，下同)、归母净利润2.92亿元(+67.6%)，利润高增。考虑业务暂处调整期，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.91/5.03/6.07亿元(2026-2027年原值为4.93/6.29亿元)，对应EPS为0.81/1.04/1.26元，当前股价对应PE为53.0/41.2/34.1倍。公司是玻尿酸龙头，全产业链协同发力，战略调整已卓有成效，期待后续盈利能力持续优化，估值合理，维持“买入”评级。

●2026-04-24 昊海生科：短期业绩承压，26年公司业绩有望重回增长 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，公司业绩受集采及资产减值影响承压，但眼科及医美核心业务仍有结构性亮点。外科新产品“康瑞胶”展现出强劲的增长潜力，成为短期重要业绩增量。中长期来看，公司在眼科和医美领域布局了丰富的高端创新产品管线，随着这些产品在2026年及以后陆续获批上市，有望驱动公司重回稳健增长通道，并持续巩固行业优势地位。预计公司2026-2028年实现收入分别为26.08、26.96、27.62亿元；归母净利润分别为3.67、3。96、4.21亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 万孚生物：年报点评：看好战略新业务建设带来发展新动能 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司持续强化经营质量管理及费用投入效率，我们调整公司期间费用率预测，预计26-28年归母净利为5.00/5.96/7.14亿元(相比26/27年前值上调2%/2%)。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给予公司26年23x PE(可比公司Wind一致预期均值20x)，对应目标价24.58元(前值30.09元，对应25年34x PEvs可比公司均值30x PE)。