天宇股份(300702)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 天宇股份：利润环比加速，非沙坦、制剂有望带动持续高增 (中泰证券 祝嘉琦)

●预计公司2025-2027年收入32.08、37.84、44.94亿元，同比增21.8%、18.0%和18.7%；归母净利润3.23、4.24、5.57亿元，同比增长477.4%、31.3%，31.4%。当前股价对应2025-2027年PE为27/21/16倍。维持“买入”评级。

●2025-08-26 天宇股份：业绩亮眼，各项业务均稳健增长 (财通证券 华挺,邹一瑜)

●基于公司优异的业绩表现和持续增长潜力，分析师预计2025-2027年营业收入分别为31.85亿元、36.85亿元和43.39亿元，归母净利润分别为3.08亿元、4.16亿元和5.38亿元，对应PE分别为22.3倍、16.5倍和12.7倍。维持“增持”评级。然而，投资者需关注原料药价格波动、项目商业化不及预期以及研发进展可能带来的风险。

●2025-08-25 天宇股份：三大板块齐发力，经营拐点确立，未来快速增长可期 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2025中报我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入32.08、37.84、44.94亿元(调整前25-27为31.49、36.73、42.79亿)，同比增21.9%、18.0%和18.7%；归母净利润3.23、4.24、5.57亿元(调整前25-27为2.54、3.55、4.61亿元)，同比增长477.4%、31.3%，31.4%。当前股价对应2025-2027年PE为30/23/17倍。维持“买入”评级。

●2025-05-12 天宇股份：年报点评报告：非沙坦类原料药快速增长，制剂业务蓬勃发展 (天风证券 杨松)

●鉴于沙坦类产品价格恢复不及预期，对收入可能造成一定影响；同时高毛利率的非沙坦类及制剂业务增长态势良好，因此上调利润预测：我们预测2025-2027年公司营业收入为29.65/34.13/37.04亿元(2025-2026年前值为32.40/39.48亿元)，归母净利润为2.84/4.18/4.84亿元(2025-2026年前值为2.54/3.51亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-08 天宇股份：Q1业绩超预期，新业务动能强劲、盈利明显改善 (中泰证券 祝嘉琦)

●预计公司2025-2027年收入31.49、36.73、42.79亿元，同比增19.71%、16.61%和16.52%；归母净利润2.54、3.55、4.61亿元，同比增长353.53%、40.11%、29.71%。当前股价对应2025-2027年PE为26/19/14倍。考虑公司新业务快速发展，盈利拐点在即，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 华兰股份：年报点评：25年胶塞业务稳步向前 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰证券维持对华兰股份的“买入”评级，并将目标价上调至88.47元。预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE分别为97.38倍、79.70倍和66.60倍。尽管募投达产不及预期、订单量不足及AI业务发展缓慢等风险存在，但公司的长期发展潜力依然被看好。

●2026-04-24 九洲药业：年报点评：下游大单品调整中，静候新业务发力 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们下调公司2026-27年归母净利润9.6/5.5%至8.50/9.03亿元(主因考虑到下游心血管大单品调整，降低对收入增速及毛利率预期)，并预计28年归母净利润为9.53亿元(三年同比增速分别为16.4/6.3/5.5%，2026年利润端较收入端更高增速主因基数含减值计提)，对应EPS为0.96/1.02/1.07元。我们采用SOTP法给予合理估值197.72亿元(基于CDMO和原料药2026年PE23.34和22.21x，前值2026年PE24.82和22.19x，均与可比公司持平)，给予目标价22.23元(前值26.06元)。

●2026-04-24 苑东生物：持续研发投入，创新转型加速推进 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●基于公司盐酸尼卡地平注射液、瑞格列奈二甲双胍等新上市制剂产品持续贡献增量；氨酚羟考酮缓释片等精麻产品有望陆续生产放量；多款产品新纳入集采目录或续约成功；以及原料药国内外销售稳定增长。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为14.29亿元，16.17亿元，18.61亿元，对应增速分别为7.30%、13.20%、15.10%，归母净利润分别为2.92亿元、3.33亿元、3.75亿元，对应增速分别为2.79%，14.15%，12.43%。虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，给予“买入”评级。

●2026-04-24 苑东生物：利润稳健增长，创新研发驱动成长 (开源证券 余汝意)

●2025年公司收入13.31亿元(同比-1.36%)；归母净利润2.84亿元(同比+19.24%)；扣非归母净利润2.0亿元(同比+19.02%)。2026Q1公司收入3.26亿元(同比+6.75%，环比+4.49%)；归母净利润0.51亿元(同比-16.11%，环比-20.45%)；扣非归母净利润0.38亿元(同比-17.81%，环比+9.11%)。基于公司当前持续加大创新管线投入力度，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.00、3.29、3.67亿元(2026-2027年原预测为3.19、3.79亿元)，EPS为1.70元、1.86元和2.08元，当前股价对应PE为39.3、35.9以及32.2倍，我们持续看好公司创新管线潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-24 爱尔眼科：年报点评：1Q26业绩增长边际提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司发展高端业务对于毛利率的积极影响，我们预计26-28年公司归母净利为36.81/41.27/46.22亿元(相比26/27年前值上调0.2%/1.0%)。公司为全球眼科医疗服务龙头，业务能力行业领先且海内外服务布局持续拓展，给予公司26年40x PE(可比公司Wind一致预期均值36x)，对应目标价至15.79元(前值15.75元，对应26年40x PEvs可比公司Wind一致预期均值36x PE)。

●2026-04-24 华熙生物：主动变革利润高增，合成生物学管线突破可期 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●公司发布2025年年报：2025年实现营收42.0亿元(同比-21.8%，下同)、归母净利润2.92亿元(+67.6%)，利润高增。考虑业务暂处调整期，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.91/5.03/6.07亿元(2026-2027年原值为4.93/6.29亿元)，对应EPS为0.81/1.04/1.26元，当前股价对应PE为53.0/41.2/34.1倍。公司是玻尿酸龙头，全产业链协同发力，战略调整已卓有成效，期待后续盈利能力持续优化，估值合理，维持“买入”评级。

●2026-04-24 昊海生科：短期业绩承压，26年公司业绩有望重回增长 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，公司业绩受集采及资产减值影响承压，但眼科及医美核心业务仍有结构性亮点。外科新产品“康瑞胶”展现出强劲的增长潜力，成为短期重要业绩增量。中长期来看，公司在眼科和医美领域布局了丰富的高端创新产品管线，随着这些产品在2026年及以后陆续获批上市，有望驱动公司重回稳健增长通道，并持续巩固行业优势地位。预计公司2026-2028年实现收入分别为26.08、26.96、27.62亿元；归母净利润分别为3.67、3。96、4.21亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 万孚生物：年报点评：看好战略新业务建设带来发展新动能 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司持续强化经营质量管理及费用投入效率，我们调整公司期间费用率预测，预计26-28年归母净利为5.00/5.96/7.14亿元(相比26/27年前值上调2%/2%)。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给予公司26年23x PE(可比公司Wind一致预期均值20x)，对应目标价24.58元(前值30.09元，对应25年34x PEvs可比公司均值30x PE)。