创源股份(300703)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-26 创源股份：基本面扎实，期待股东赋能 (天风证券 孙海洋)

●随着盈利能力逐步恢复、渠道运营成熟，公司业绩有望获得持续提升。我们预计公司24-26年收入分别为18.34/23.95/31.21亿元，归母净利分别为0.95/1.24/1.66亿，EPS分别为0.53/0.69/0.92元人民币/股，PE分别为32/25/19x。参考可比均值，给予公司25年25-30倍PE，对应目标价17.25-20.7元人民币。

●2022-10-18 创源股份：传统业务修复，严格降本及汇兑收益增厚业绩 (华安证券 马远方)

●公司通过持续降本增效+结构优化提升持续改善盈利水平，战略布局海外优质产能与发力内销建设，未来有望实现内外销同步助力业绩高增。预计22-24年净利润分别1.25/1.78/2.20亿元，同比分别+1222.6%/42.2%/23.9%，对应PE分别17.27X/12.15X/9.81X，维持“买入”评级。

●2022-08-18 创源股份：22Q2收入环比增长，业绩超预期，文创业务持续修复成长 (华安证券 马远方)

●毛利率持续修复，上半年汇兑贡献弹性。降本增效+结构提升，毛利率同比+3.95pct。强化成本管理、产品线思维，线下渠道高毛利产品占比提升，结构优化带来盈利改善。此外，上半年人民币对美元汇率贬值约5%，实现汇兑收益2059万元，同比+934.05%，占利润总额27.15%。当前公司主要原材料双胶纸、白卡纸等纸价出现回落，根据卓创资讯，白卡已从年内高点6460元/吨下滑至5370元/吨，降幅高达1090元，成本压力缓解有望释放利润弹性，看好下半年盈利持续向好。预计公司22-24年净利润分别为1.18/1.75/2.20亿元，同比+1142.5%/48.4%、26.2%，对应PE分别16.87X/11.36X/9.0X，维持“买入”评级。

●2021-11-15 创源股份：收入攀升至历史高点，利润率进入复苏通道 (华安证券 马远方,虞晓文)

●预计公司2021-2023年实现收入营收15.02/20.11/24.26亿元，分别同增38.3%/33.8%/20.7%，实现归母净利润0.39/1.45/2.01亿元，分别-25.7%/+277.7%/+38%，首次覆盖，给与“买入”评级。

●2021-04-19 创源股份：年报点评报告：后疫情阶段迎接复苏，新业务线条全面开花 (国盛证券 马远方)

●从内部运营角度，2020年研发及技术人员增加66人至432人，进一步发力多SKU高速迭代的生产能力，夯实核心竞争力。我们预计公司2021-2023年归母净利润1.3/1.9/2.3亿元，对应PE分别为14.6X/10.2X/8.2X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-12-18 学大教育：业务规模稳定增长，职教板块快速发展 (华金证券 倪爽)

●公司业务持续扩展，职教快速发展有望拓宽边际。我们预测公司2024年至2026年归母净利润为2.30/3.23/4.64亿元；EPS为1.86/2.62/3.77元；PE为24.7/17.5/12.2；维持“买入”评级。

●2024-12-13 学大教育：个性化教育积累深厚，职业教育拓展第二增长曲线 (华源证券 朱芸)

●我们选取新东方-S、昂立教育、科德教育作为可比公司，2024-2026年平均PE分别59X、23X、18X，考虑到公司个性化教育培训下游需求旺盛叠加供给减少，业绩高增长确定性较强。公司持续收购托管新学校，职业教育培训有望带来第二增长点，公司PE低于可比公司平均水平，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-12-10 中公教育：中公教育2024年前三季业绩出炉：营收21亿降21%，净利下滑31% (智泽华)

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●2024-12-02 中文在线：点评：“短剧+IP”，双主线齐发力 (信达证券 冯翠婷)

●公司海外短剧矩阵化发展有望进一步增强市场竞争力，不断发力IP衍生开发及全球化运营领域，将“决胜IP”作为长期战略。中文在线拥有“短剧+IP”双主线，建议持续关注。

●2024-11-30 学大教育：个性化教育开创者，多元化布局展新颜 (信达证券 范欣悦)

●公司是个性化课外培训的开创者和龙头，“双减”后聚焦高中学科类培训，并拓展职业教育领域。“双减”促使供给出清，而需求依旧旺盛，政策边际向好，公司有望充分受益。估计24-26年每股收益为1.66/2.08/2.54元，当前股价对应估值26x/21x/17x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-26 上海电影：收购上影元19%股权，明确大IP开发的战略核心地位 (国海证券 方博云)

●公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望构建第二增长曲线。基于审慎原则，暂不考虑本次收购影响，我们预计2024-2026年公司营业收入8.10/10.10/11.72亿元，归母净利润1.31/2.16/2.71亿元，对应PE为97.69/59.42/47.30X，维持“买入”评级。

●2024-11-26 上海电影：拟收购上影元19%股权，持续推进IP业务布局 (山西证券 潘宁河,林挺)

●考虑到本次交易后公司持有上影元70%股权，有望进一步增厚公司业绩。我们认为在IP业务增长、电影业务复苏和股东优质资源支持下，公司业绩将持续收获良好表现。预计公司2024-2026E归母净利润增速分别达8.9%/90.0%/41.5%，维持“买入-A”评级。

●2024-11-25 上海电影：拟收购上影元少数股权，进一步完善IP业务布局 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于对未来电影市场预期和对公司成功收购上影元少数股权的预期，我们维持2024年，上调2025-2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.39/2.73/3.76(2025-2026年前值为2.49/3.35)亿元，EPS分别为0.31/0.61/0.84元，当前股价对应PE分别为100.6/51.1/37.1倍，我们看好IP开发及电影业务驱动成长，维持“买入”评级。

●2024-11-25 山东出版：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81。元。参考可比公司，我们给予公司2024年16-18倍PE估值，对应合理价值区间11.69-13.16元/股，“优于大市”评级。

●2024-11-25 山东出版：首次覆盖：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81.元。参考可比公司，我们给予公司2024年18倍PE估值，对应目标价13.16元/股，“优于大市”评级。