中环环保(300692)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-03-02 中环环保：全年业绩符合预期，未来持续成长可期 (华西证券 晏溶)

●我们下调2022和2023年盈利预测，新增2024年预测，2022-2023年营业收入分别从19.83亿元、26.59亿元下调至14.57亿元、18.16亿元，分别同比增长25.0%、24.6%，2024年营业收入22.11亿元，同比增长21.8%；2022-2023年归母净利润分别从3.30亿元、4.32亿元下调至2.60亿元、3.30亿元，分别增长28.7%、27.1%，2024年归母净利润4.05亿元，同比增长22.7%；对应EPS为0.61元、0.78元、0.96元；PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2021-12-30 中环环保：战略布局光伏发电，积极探索绿色清洁新能源业务 (招商证券 朱纯阳)

●公司污水+固废双主业运营稳定，同时积极扩展光伏发电等新能源业务，预计业绩有望保持高增速。因此，我们预测公司2021-2023年实现归母净利润2.5/3.3/4.2亿元，对应的市盈率为13.9/10.5/8.3倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

●2021-08-20 中环环保：财报持续稳健向好，垃圾焚烧发电成为业绩增长极 (太平洋证券 陶贻功)

●公司发布2021年中报，实现营收4.81亿元，同比增长41.63%，实现净利0.0.83亿元，同比增长57.46%。ROE(加权)同比下降约1个百分点至4.46%。经现净额-0.12亿元，净流出同比大幅减少82.95%。预计公司2021-23年净利2.30/3.05/3.76亿元，对应PE14/11/8.8倍。公司高增长可持续性强，维持“买入”评级。

●2021-08-19 中环环保：半年归母净利润维持高增，公司持续成长可期 (华西证券 晏溶)

●我们上调之前盈利预测，2021-2023年营业收入分别从14.40亿元、19.78亿元、26.45亿元，上调至14.61亿元、19.83亿元、26.59亿元，分别同比增长53.7%、35.8%、34.1%；2021-2023年归母净利润分别从2.39亿元、3.27亿元、4.31亿元，上调至2.53亿元、3.30亿元、4.32亿元，分别增长60.2%/30.4%/30.7%；对应EPS为0.60元、0.78元、1.02元；PE为13/10/8倍，维持“买入”评级。

●2021-04-27 中环环保：业绩延续高增长，垃圾焚烧迎爆发期、污水处理稳健增长 (太平洋证券 陶贻功)

●公司发布2021一季报，实现营收1.80亿元，同比增长76.27%%，预计公司2021-23年净利2.30/3.03/3.76亿元，对应PE16/13/10倍。公司高增长可持续性强，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2023-12-29 中国天楹：重力储能获能源局认可，示范项目并网在即 (华鑫证券 宝幼琛,任春阳)

●我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘，同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。预计公司2023-2025年净利润分别为6.99、11.62、15.14亿元，EPS分别为0.28、0.46、0.60元，当前股价对应PE分别为17.8、10.7、8.2倍，维持公司“买入”评级。

●2023-12-25 碧水源：膜应用领域扩大，海外市场实现突破 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●24年可比PE均值13x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年15xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，调整目标价至6.40元(前值6.48元基于23年24xPE)和买入评级。

●2023-12-24 赛恩斯：23Q4收入预计环比高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●2023年12月21日公司发布业绩预告，2023年收入预计为7.5-8.5亿元，同比+36.81%至55.06%，归母净利润8000-8600万元，同比+20.80%至29.86%。根据2023年业绩预告，我们略微下调公司2023年利润预测，同时考虑公司与紫金关联交易呈提升趋势，我们上调公司24-25年利润预测。我们预计23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元(前值0.99/1.45/1.99亿元)，对应23-25年PE为43/23/17倍。可比公司24年PE均值为25倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年33倍PE，对应目标价53.79元(前值36.75元)，维持“买入”评级。

●2023-12-22 中国天楹：重力储能项目不断落地，公司新增长曲线有望开启 (德邦证券 郭雪)

●公司在“环保+新能源”双引擎发展战略的引领和推动下，经营业绩有望实现稳步增长，我们预计2023年-2025年的营业收入分别为74.61亿元、99.12亿元、126.93亿元，增速分别为11.2%、32.9%、28.1%，归母净利润分别为6.23亿元、8.15亿元、12.42亿元，增速分别为404.3%、30.9%、52.3%，对应PE分别为19X/14X/9X，维持“买入”投资评级。

●2023-12-21 城发环境：经营指标改善，持续推进可转债发行 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●12月20日，城发环境完成可转债申报第二轮问询，根据12月19日公告，可转债募集资金总额由23.0亿元调整为19.6亿元，可转债发行工作持续推进。下调固废处理和方案集成毛利率预测，我们预计公司2023-2025年归母净利分别为11.51、12.69、14.10亿元(前值12.51、13.72、15.15亿元)，2023年固废/高速公路归母净利为5.99、5.52亿元。可比公司2023年Wind一致预期PE均值9.2x/9.8x，考虑河南省外和海外固废项目拓展存在一定不确定性，给予固废/高速公路2023年PE7.4x/9.8x，对应目标价15.33元(前值16.14元)，对应2023年PE8.6x，维持“买入”评级。

●2023-12-21 伟明环保：设备优势迁移，积极执行订单 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●国家层面推动深化基础设施投融资体制改革，规范政府和社会资本合作机制，提出聚焦使用者付费项目，优先选择民营企业参与。以垃圾发电为代表的固废运营属于有经营性收益的生态保护和环境治理项目，我们认为伟明环保有望受益。公司于11月7日中标昆山再生资源综合利用项目，垃圾焚烧处理能力2250吨/日，垃圾发电业务仍有成长空间。上调设备收入预测，我们预计23-25年归母净利21.50/30.44/34.75亿元(前值20.50/29.79/34.71亿元)。考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间，给予2024年14.3x PE(参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值11.9x)，目标价25.60元(前值25.80元)，维持“买入”评级。

●2023-12-19 倍杰特：盐湖基地稳定产出碳酸锂，盐湖提锂业务更进一步 (中信建投 秦基栗)

●公司12月18日发布西藏盐湖综合利用基地项目进展公告，该项目于12月17日完成提锂路线基础建设、设备安装以及全系统流程调试，稳定产出碳酸锂。预计公司2023-2024年归母净利润分别为2.01和2.72亿元，维持“买入”评级。

●2023-12-18 倍杰特：西藏盐湖综合利用研发基地项目稳定产出碳酸锂，盐湖业务稳步发展 (德邦证券 郭雪)

●公司作为国内工业废水资源化再利用领域领军企业，在政府、产业推动污水再生利用率提升的大背景下，盈利水平将持续稳定增长；公司积极布局盐湖提锂赛道，有望打造第二成长曲线。我们预计公司2023-2025年实现销售收入为10.35亿元、13.51亿元、15.96亿元，增速分别达到23.3%、30.6%、18.1%，实现归母净利润分别为2.16亿元、2.88亿元、3.57亿元，增速分别达到556.6%、33.1%、24.0%，维持“增持”投资评级。

●2023-12-15 维尔利：深耕垃圾渗滤液处理，优化资产结构 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.07、0.17、0.30元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为26.0倍，考虑公司技术领先、运营能力突出，工程订单获取和执行有望加快，业绩弹性较高，给予公司24年39.0倍PE，目标价6.63元(前值5.10元)，维持“买入”评级。

●2023-12-13 盈峰环境：装备/服务齐发力，主导制定国际标准 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●环卫服务市场化稳步推进，环卫装备新能源渗透率持续提升。作为环卫市场龙头，盈峰环境竞争优势明显，有望充分受益。考虑机械化替代节约人工成本，我们上调环卫服务毛利率预测，预计公司2023-2025年归母净利分别为8.34/10.42/13.10亿元(前值7.42/9.09/11.24亿元)。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为15.1倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司2024年19.6倍PE，目标价6.47元(前值5.87元)，维持“买入”。