国瑞科技(300600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-24 国瑞科技：海军建设拉动配套需求，国资入主推进资源整合 (海通证券 张恒晅,张高艳)

●(1)PE估值法，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.24、0.41、0.49元，结合可比公司估值情况，我们给予公司2021年50-60倍PE估值，对应每股价值20.50-24.60元/股；(2)PB估值法，我们预计公司2020-2022年每股净资产分别为4.08、4.56、5.14元，结合可比公司估值情况，我们给予公司2021年5.0-5.5倍PB估值，对应每股价值22.80-25.08元/股。综合上述估值方法，我们给予公司20.50-25.08元/股的合理价值区间，“优于大市”评级。

●2019-06-12 国瑞科技：军品夯实发展基础，民船打开成长空间 (国海证券 谭倩)

●公司主营业务是技术壁垒高、附加值高的船舶电气和自动化系统业务，在军品稳健增长、民品需求潜力尚未释放，以及智能船舶发展提升智能机舱需求的背景下，公司成长有望加速。预计2019-2021年归母净利润分别为1.25亿元、1.59亿元以及1.91亿元，对应EPS分别为0.74元、0.94元及1.13元，对应当前股价PE分别为25倍、20倍及16倍，军改影响逐渐消除，公司当前估值处于底部区域，给予买入评级。

●2019-04-22 国瑞科技：船舶行业回暖，营收增速加快 (民生证券 王一川)

●公司作为国内领先的船舶自动化和电气系统供应商，坚持军民融合战略，我们看好公司长期发展。预计公司2019-2021年EPS分别为0.79、0.99和1.13元，对应PE为32X、26X和22X，可比公司平均估值108X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2019-04-22 国瑞科技：行业需求持续扩大，公司稳步成长 (兴业证券 石康,黄艳)

●根据最新年报，同时考虑到2019-2021年股权激励摊销费用，我们预测公司2019-2021年的净利润1.23/1.79/2.08亿元，对应4月19日收盘价的PE为35/24/21倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-21 国瑞科技：年报点评：业绩稳增长，看好船舶配套军民两用市场 (华泰证券 王宗超,孔凌飞,何亮,金榜)

●公司是舰船电气与自动化优质配套企业，未来军民两端业绩有望持续上行。我们认为，19年民船制造行业仍处于周期底部，复苏进程缓慢，下调公司19-20年民品业务增速以及利润，预计公司19-21年营收分别为6.11/7.32/8.77亿元(19-20年前值为6.67/8.38亿元)，归母净利润分别为1.28/1.63/1.93亿元(19-20年前值为1.28/1.80亿元)，对应EPS分别为0.76/0.96/1.15元。可比公司19年平均P/E估值为38.17，给予公司19年38-39倍P/E估值，目标价为28.82-29.58元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-10-24 爱玛科技：经营业绩增长稳健，高端电摩品牌零际蓄势待发 (信达证券 姜文镪,骆峥,赵启政)

●信达证券预计，2025-2027年公司归母净利润分别为23.7亿、27.2亿和31.9亿元，对应PE为12.0X、10.4X和8.9X。同时，报告也指出了潜在风险因素，包括消费疲软、行业竞争加剧以及新品推广不及预期，提醒投资者需关注相关不确定性。

●2025-10-23 涛涛车业：2025Q3经营业绩增长提速，盈利能力显著提升 (信达证券 姜文镪,骆峥,赵启政)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2/11.2/14.3亿元，PE分别为31.0X/22.6X/17.7X。涛涛车业发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现收入27.73亿元(同比+24.9%)，归母净利润6.07亿元(同比+101.3%)，扣非归母净利润6.02亿元(同比+104.1%)；2025Q3实现收入10.60亿元(同比+27.7%)，归母净利润2.64亿元(同比+121.4%)，扣非归母净利润2.63亿元(同比+126.4%)，25Q3经营业绩增速环比25Q2加快。

●2025-10-23 春风动力：2025年三季度利润小幅提升，全地形车、极核等引领高端化 (国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑公司四轮车及两轮车放量较快，预期25/26/27年归母净利润18.49/23.86/28.61亿元，每股收益分别为12.12/15.64/18.75元，对应PE分别为21/16/13倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-23 涛涛车业：季报点评：Q3净利符合预告，单季利润率新高 (华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●基于高尔夫球车业务带动盈利能力攀升及对关税影响的有效应对，华泰研究上调了对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为7.9亿元、10.9亿元和13.6亿元，对应EPS为7.27元、10.01元和12.46元。给予公司2026年27倍PE，目标价上调至270.27元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 涛涛车业：25Q3业绩点评：25Q3业绩高增，产能建设持续推进 (甬兴证券 王琎)

●基于公司向高价值赛道升级的产品策略以及不断增强的销售渠道，研究机构维持“买入”评级。预计公司2025-2027年营收分别为38.72亿元、49.11亿元和58.94亿元，归母净利润分别为7.83亿元、10.26亿元和13.08亿元，对应的市盈率分别为33.15倍、25.30倍和19.85倍。

●2025-10-22 涛涛车业：单三季度业绩同比增长121%，北美休闲车龙头有望强者恒强 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2025-2027年收入为42、57、75亿元，同比增长42%、35%、33%；归母净利润为7.9、10.5、13.8亿元，同比增长82%、34%、31%，24-27年复合增速为47%，对应25-27年PE为33、25、19倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 涛涛车业：2025Q3业绩增长超预期，电动高尔夫持续高增 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司是全球领先的户外休闲设备企业，电动高尔夫车、大排量全地形车、电动自行车等核心品类不断升级扩充产品矩阵，提升产品力；另外公司在美国本土线上线下立体化营销网络优势明显，越南/美国等海外产能加速布局提升应对全球贸易不确定性的能力。此外携手K-scale、宇树科技等国内外优质科技企业战略布局人形机器人等前沿领域，开辟新的业务增长点。结合公司三季报情况，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为40.55/54.42/70.10亿元(前值为40.55/50.11/61.36亿元)，增速为36.2%/34.2%/28.8%；预计公司2025-2027年归母净利润为7.69/10.10/12.94亿元(前值为6.93/8.78/10.96亿元)，增速为78.4%/31.3%/28.1%，EPS分别为7.05/9.27/11.87元(前值为6.35/8.05/10.05元)，对应2025/10/22日238.03元/股收盘价，PE分别为34x/26x/20x，维持“增持”评级。

●2025-10-20 春风动力：Q3业绩符合预期，期待新品上市和两轮拐点 (中信建投 马王杰,吕育儒,胡天贶)

●动力运动行业处于增长快车道，消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透，公司产品性价比优势明显，提出全球化+智能化+电动化发展战略，有望享受行业红利，不断开拓业务新增长点。我们预测2025-2027年公司实现归母净利润18.94/23.86/29.40亿元，对应EPS为12.41/15.64/19.27元，当前股价对应PE为18.78/14.90/12.10倍，维持“买入”评级。

●2025-10-20 春风动力：2025年三季报点评：归母净利润同比+11%，全地形车需求向好 (东吴证券 黄细里)

●公司为国内全地形车和摩托车龙头，三大业务共同高增长。我们基本维持公司2025-2027年归母净利润预测18.7/24.7/27.4亿元，2025-2027年对应PE为19.0/14.4/13.0倍。鉴于公司龙头地位稳固，三大业务共振向上，我们仍然维持“买入”评级。

●2025-10-20 春风动力：2025年三季报业绩点评：业绩稳健增长，全球布局优化应对不确定性 (银河证券 石金漫,秦智坤)

●预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入200.10亿元、248.05亿元、298.49亿元，实现净利润18.71亿元、23.99亿元、29.29亿元，EPS分别为12.26元、15.72元、19.20元，对应PE分别为20.39倍、15.90倍、13.02倍，维持“推荐”评级。