冰川网络(300533)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-31 冰川网络：2022年半年报短评：卡牌游戏表现良好致业绩大幅增长，关注储备产品上线表现 (国海证券 姚蕾,杨仁文)

●公司核心团队成员拥有丰富的网络游戏开发及运营经验，持续通过内部培养+外部引进”等方式完善人才体系，同时长期致力于提升技术研发能力，企业核心竞争优势不断增强，看好公司在网络游戏行业的长期发展空间。

●2018-06-04 冰川网络：三年打磨《远征》手游，今日把示君 (东兴证券 郑闵钢)

●从投资角度，我们认为公司具备较强的精品游戏持续研发实力以及看好首款手游上线表现，我们预计2018-2020年公司净利润分别为1.68亿元、2.05亿元、2.49亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。基于公司目前市值41亿元，且正处于快速成长阶段，以及公司现金和理财产品超过16亿元，因此我们给予公司2018年30X PE估值，对应目标价50.40元(目标价对应市值减去现金储备后对应2018年PE为20倍)，给予“强烈推荐”评级。

●2017-08-21 冰川网络：业绩下滑在预期之内，端游手游储备丰富 (兴业证券 丁婉贝)

●预计公司17/18/19年归属于上市公司股东的净利润分别为1.64/1.69/1.70亿元，对应全面摊薄EPS分别为1.64/1.69/1.70元。看好公司端游IP开发手游产品以及新游戏上线带动的业绩增长，维持“增持”评级。

●2017-03-09 冰川网络：端游研运一体公司，产品研发提速，期待手游突破 (中泰证券 康雅雯)

●我们预计冰川网络游戏业务2016-2018年收入为3.81亿元、5.14亿元、9.26亿元，同比增长3%、35%、80%。实现归属母公司的净利润分别为1.51亿元、1.94亿元和2.75亿元，分别同比增长-11.77%、28.35%和41.36%。对应EPS分别为1.51元、1.94元和2.75元。公司作为次新股，弹性较大，我们给与一定的估值溢价，公司2017年65XPE，对应目标价126.75元，首次覆盖，“增持”评级。

●2016-09-25 冰川网络：端游研运一体化公司，积极布局页游、手游市场 (中泰证券 康雅雯)

●我们预计冰川网络游戏业务2016-2018年收入为3.87亿元、4.26亿元、5.12亿元，同比增长4.6%、10.1%、20.3%。实现归属母公司的净利润分别为1.95亿元、2.25亿元和2.70亿元，分别同比增长13.88%、15.41%和19.79%。对应EPS分别为1.95元、2.25元和2.70元。公司作为新股，享受部分估值溢价，同时市值较小，弹性更大。首次覆盖，不予评级，推荐关注。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-04-19 用友网络：年报点评：AI+数据+流程一体化优势或凸显 (华泰证券 郭雅丽,岳铂雄)

●我们下调公司26-27年营业收入至105.99、122.76亿元(较前值分别调整-3.80%/-0.32%)，预计28年营业收入为142.64亿元。下调公司收入预测主要考虑到下游需求整体修复短期仍承压。参考可比公司26E6.0xPS(Wind)，考虑公司AI商业化稳步推进，给予公司26E6.0xPS，对应目标价18.61元(前值22.57元，对应26E7.0xPS)，维持“买入”。

●2026-04-19 汉得信息：AI业务放量增长，全球化进程提速 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年年度报告，收入平稳增长，利润较快增长。公司2025年AI业务全年突破3亿元，从验证期迈入放量期。业务结构持续改善，产业数字化与财务数字化合计占比接近六成，泛ERP主动收缩，推动毛利率提升。此外，公司将全球化作为新增长点，由服务出海向产品出海转型，依托H股发行上市进一步提升品牌影响力与资金支持。我们预计公司2026-2028年营收为36.86/39.77/42.81亿元，同比增长7.92%/7.91%/7.65%；归母净利润预计为3.06/3.85/4.55亿元，同比增长35.09%/25.87%/18.04%。对应PE71/56/48倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 首都在线：拟定增15.87亿元投向智算中心，长期合作智谱/互联网龙头 (国海证券 刘熹)

●公司是IDC行业龙头，有望充分受益行业扩容与自有数据中心建设。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为17.98/22.69/27.29亿元，2027-2028年归母净利润分别为0.48/0.73亿元；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-19 金山办公：2025年报&2026Q1业绩预告点评：AI驱动全业务增长，海外与订阅协同发力 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一,郑毅)

●考虑到公司的全球化及AI布局在2026Q1继续呈现兑现趋势，我们预计公司2026-2028年营收分别为70.23、83.03、95.30亿元；归母净利润分别为21.65、27.99、33.61亿元(由于投资收益受市场行情波动较大难以预测，我们的盈利预测暂不考虑26Q1对外投资基金项目产生的投资收益带来的影响)。考虑到公司高毛利率、优质现金流与持续提升的全球化与AI能力，维持“买入”评级。

●2026-04-19 奥飞数据：年报点评：智算项目上架提速带动EBITDA高增 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,陈越兮)

●我们看好公司机柜规模/EBITDA增长势头延续，考虑到公司数据中心建设提速，预计公司2026-2028年EBITDA分别为15.81/19.18/22.85亿元(前值：13.71/16.35/-亿元，分别上调15%/17%/-)。2026年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA均值为24.19倍，考虑到公司2025-2027年EBITDA复合增速(14%)略高于可比公司平均(11%)，给予公司26年EV/EBITDA26倍，对应目标价34.91元/股(前值：31.17元/股，基于32.5倍2025年EV/EBITDA)，维持“买入”评级。

●2026-04-19 达梦数据：2025年年报点评：盈利能力持续提升，业绩快速增长 (西部证券 郑宏达,谢忱)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为17.38、22.93、29.78亿元，归母净利润分别为6.90、8.78、11.15亿元，公司作为国产数据库龙头企业，有望受益于数据库国产替代/信创带来的机遇，维持“买入”评级。

●2026-04-18 宝信软件：前瞻指标好转，全面布局工业智能 (兴业证券 孙乾,张旭光)

●公司实现营收109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.40%。根据公司最新财报，预计2026-2028年归母净利润为17.47/21.07/25.28亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-17 纳芯微：营收规模跨越式增长，多领域放量助力盈利能力改善 (中信建投 刘双锋,何昱灵)

●随着下游市场需求回暖。新产品放量和麦歌恩并表，公司产品出货量和营收实现大幅增长。同时，公司持续深化精益管理与组织提效，推动了盈利能力的改善。未来公司将继续瞄准泛能源和汽车电子领域的领导地位，通过技术创新与组织提效，努力实现盈利能力的持续提升。我们预计公司2026年-2028年收入分别为44.17亿元、54.22亿元、63.96亿元，预计归母净利润分别为0.26亿元、2.97亿元、5.84亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-17 彩讯股份：Steady performance growth,AI full-stack presence continues to deepen (中信建投 应瑛,王嘉昊)

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●2026-04-17 深信服：2025年报点评：云转型突破关键节点，基本面步入右侧修复通道 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●考虑到公司云业务景气度有望维持，我们调整此前盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为88.20、97.83、109.38亿元，归母净利润分别为5.79、7.20、8.33亿元。维持“买入”评级。