陇神戎发(300534)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-09-01 陇神戎发：结构逐步调整、毛利率逐步提升的中药OTC企业 (海通证券 余文心,孙建)

●考虑IPO发行上限2167万股，我们预计发行后2016-18年摊薄后EPS分别为1.03、1.05、1.16元。公司为口服中药OTC企业，核心渠道在医院，参考可比公司估值情况，给予2016年15-20倍PE估算，公司合理股价区间为15.5-20.6元。本次发行价格为13.64元/股，建议申购。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-03-28 国邦医药：2024年业绩快速增长，动保原料药迎来周期拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2024年公司实现收入58.91亿元（同比+10.12%，下文都是同比口径），归母净利润7.82亿元（+27.61%），扣非归母净利润7.62亿元（+28.66%），毛利率25%（+1.59pct），净利率13.25%（+1.85pct）。2024Q4公司收入14.73亿元（+13.64%），归母净利润2.03亿元（+64.28%），扣非归母净利润1.97亿元（+81.05%），毛利率21.5%（+2pct），净利率13.71%（+4.27pct）。考虑公司动保原料药拐点向上，维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.6/9.3/8.3倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-03-28 国邦医药：医药原料药毛利占比近半，动保原料药市占率进一步提升 (太平洋证券 周豫,乔露阳)

●公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.44/13.16亿元，对应当前PE为12/10/9X，持续给予“买入”评级。

●2025-03-28 浩欧博：业务稳健增长，投入加码，利润短期承压 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为4.51、5.07、5.74亿元，同比增速分别为12.2%、12.2%、13.4%，实现归母净利润为0.47、0.60、0.77亿元，同比分别增长26.7%、28.4%、27.9%，对应当前股价PE分别为122、95、74倍。

●2025-03-28 复星医药：业绩稳健，聚焦创新药和高值器械 (国联民生证券 夏禹)

●鉴于公司医疗服务业务仍然亏损，我们调整预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为434.73/460.87/483.90亿元，同比分别变动5.86%/6.01%/5.00%；归母净利润分别为31.61/36.29/40.31亿元，同比增速分别为14.12%/14.81%/11.07%，3年CAGR为13.32%，EPS分别为1.18/1.36/1.51元。鉴于复星医药聚焦新药和高值器械，医疗服务有减亏趋势，同时广泛进行品种引进，长期发展值得期待，维持“增持”评级。

●2025-03-28 三生国健：2024年年报点评：核心产品持续增长，自免管线快速推进 (民生证券 王班,王维肖)

●三生国健核心产品内生增长动能强劲，研发管线聚焦自免领域，看好未来商业化放量。我们预计2025-2027年公司实现营收12.87亿元、15.45亿元、19.46亿元，实现归母净利润3.06亿元、3.38亿元、4.69亿元，对应PE倍数分别为55倍、50倍、36倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 丽珠集团：多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快 (开源证券 余汝意)

●2024年公司实现收入118.12亿元（同比-4.97%，以下均为同比口径）；实现归母净利润20.61亿元（+5.5%）。公司2024年毛利率为65.45%（+1.37pct）；净利率为19.51%（+4.24pct）。2024年公司销售费用率为27.55%（-1.40pct）；管理费用率5.19%（-0.07pct）；研发费用率8.75%（-1.99pct）。我们看好公司在各领域的优势，并考虑公司研发费用影响，下调2025-2026年并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.50、2.77、3.07元/股，当前股价对应PE分别为14.2、12.8、11.5倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 美年健康：【美年健康|深度报告】AI赋能中短期降本增效，中长期激活C端生态圈【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

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●2025-03-27 三生国健：主业增长稳健，开发TL1A布局新适应症 (国联民生证券 夏禹)

●基于产品授权收入持续，以及益赛普销售2024年同比增长，我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为13.66/15.45/18.38亿元，同比增速分别为14.43%/13.11%/18.98%，归母净利润分别为3.70/4.18/4.95亿元，同比增速分别为-47.55%/13.21%/18.36%，EPS分别为0.60/0.68/0.80元/股。鉴于公司自免管线即将进入收获期，且开始布局溃疡性结肠炎等新的自免适应症，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-03-27 康泰生物：拟与阿斯利康设立合资公司，国际化战略取得重要进展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.27亿元、28.20亿元和32.67亿元，2024年同比下降24.5%，2025-2026年分别同比增长7.3%和15.9%。归母净利润分别为2.24亿元、2.33亿元和4.03亿元，2024年同比下降74.0%，2025-2026年分别同比增长3.9%和73.3%，折合EPS分别为0.20元/股、0.21元/股和0.36元/股，对应PE分别为79.5X、76.5X和44.2X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-03-27 三生国健：核心上市产品销售额稳健增长，在研管线持续发力 (开源证券 余汝意)

●2024年，公司实现营收11.94亿元，同比增长17.70%；归母净利润7.05亿元，同比增长139.15%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长18.99%。单看2024Q4，公司实现营收2.54亿元，同比下滑10.33%，环比下滑25.85%；归母净利润4.72亿元，同比增长260.78%，环比增长355.42%；扣非归母净利润2893万元，同比下滑48.75%，环比下滑68.14%。公司核心产品增速稳健，利润端快速放量主要系参股公司分红影响。考虑益赛普集采扩面影响，我们调整公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年营业收入为13.27/15.25/18.62亿元(原预计13.98/17.06亿元)，归母净利润3.09/3.46/4.52亿元，当前股价对应PS为12.7/11.0/9.0倍，考虑公司自免新产品即将上市，维持“买入”评级。