香农芯创(300475)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-07 香农芯创：海力士云服务存储最大本土代理商，24年周期+成长共振 (中泰证券 王芳,杨旭)

●香农芯创是大陆第四大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，短期有望直接受益服务器相关需求和存储复苏；新业务企业级SSD等布局已1年多、24年有望创收，打开长期成长空间。预计公司23/24/25年收入为116/155/177亿元，归母净利润3.6/4.5/5.1亿元，对应PE估值46/37/33倍，首次覆盖予以“买入”评级。

●2024-03-04 香农芯创：跟踪报告之三：海力士HBM业务持续成长，企业级SSD业务空间广阔 (光大证券 刘凯)

●公司发布股权激励，未来目标明确，考虑到当前存储周期上行，公司业绩有望迎来高速增长期。我们维持对公司23-25年的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为115.25/153.67/174.86亿元，归母净利润分别为3.33/3.84/4.29亿元，当前市值对应PE为47/41/37倍。考虑到存储行业2024年起周期向上，叠加公司对存储模组的全新布局，以及公司股权激励对未来收入增长的明确目标，我们维持公司“增持”评级。

●2024-01-18 香农芯创：跟踪报告之二：无锡国资投资入局，股权激励彰显信心 (光大证券 刘凯)

●受存储行业周期下行影响，我们下调公司2023年归母净利润为3.33亿元(下调6.20%)，维持2024和2025年的预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为115.25/153.67/174.86亿元，归母净利润分别为3.33/3.84/4.29亿元，当前市值对应PE为43/37/33倍。考虑到存储行业周期触底，叠加公司对存储模组的全新布局，我们维持公司“增持”评级。

●2024-01-15 香农芯创：股权激励+引入国资股东，坚定向产品化战略转型 (中航证券 刘牧野)

●我们预测2023-2025年营收为135.17/155.16/177.32亿元，归母净利润为3.39/3.93/4.59亿元，对应EPS0.74/0.86/1.00元，对应当前股价PE为42/36/31倍，给予“买入”评级。

●2023-11-13 香农芯创：2023年三季报点评：深度布局存储产业，业绩环比向好 (中航证券 刘牧野)

●我们预测2023-2025年营收为135.17/148.54/166.14亿元，归母净利润为3.40/3.78/4.29亿元，对应EPS0.74/0.83/0.94元，对应当前股价PE为45/41/36倍，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-03-21 国药股份：23Q4业绩回升好于预期 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利分别24.2亿元、27.1亿元、30.1亿元，YOY分别同比+12.9%、+12.0%、+11.1%，EPS分别为3.2元、3.6元、4.0元，对应PE分别为9倍/8倍/7倍，公司Q4业绩恢复明显，短期反腐影响仍需观察，公司估值偏低，我们给于“买入”的投资建议。

●2024-03-21 北方国际：兵器集团民品国际化平台，投建营/产业链一体化转型成效显著 (海通证券 张欣劼)

●公司为兵器集团民品国际化平台，拥有大股东鼎力支持，并且转型投建营/产业链一体化成效显著，未来业绩可期。我们预计公司23-24年EPS分别为0.85、1.02元，给予24年14-15倍市盈率，合理价值区间14.30-15.32元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-03-20 柳药集团：4Q23净利高增长，符合股权激励目标 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计2023-2025年归母净利润8.47/10.18/12.25亿元，同比+20.7%/+20.3%/+20.3%，当前股价对应PE9x/8x/6x，调整目标价至30.11元(前值25.32元)，维持“买入”评级。

●2024-03-18 小商品城：如何看小商品城的业务结构和市值空间 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2023-2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元，同比各增145%、10.7%、6.4%。给予线下业务2024年18-20倍PE，线上业务2024年850亿GMV0.30-0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值区间为595-676亿元，合理每股价值区间为10.85-12.32元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-03-15 润贝航科：航材龙头乘风起，低空经济迎良机 (浙商证券 李辉)

●公司为国内航材分销综合服务商，当前民航景气显著修复，低空经济快速发展，同时未来受益于国产大飞机交付，公司分销及自研产品需求有望受益。预计23-25年公司归母净利润为0.99、1.23、1.73亿元，现价对应估值为27.04、21.69、15.37倍，给与买入评级。

●2024-03-13 百洋医药：进入平台拓展加速期的CSO (浙商证券 孙建,王帅)

●基于以上分析，我们认为百洋医药是一家符合医药产业供给侧改革趋势的稀缺CSO标的，正处在自身经营结构优化周期与产业变革周期共振的窗口。我们预计公司2023-2025年收入分别为77.14/89.22/103.63亿元，同比增速达到2.72%/15.67%/16.15%；预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.48/8.79/11.83亿元，同比增速达到29.06%/35.58%/34.69%；2023-2025年EPS分别为1.23/1.67/2.25元/股，2024年3月13日收盘价对应29/22/16倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-11 九州通：医药流通领域民营龙头，创新战略落地有望迎来估值重塑 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司基本面有望从2024年起发生积极变化，批发稳增长的同时REITs拟发行将加快资金周转，高毛利业务获资金助力有望提速，公司有望迎来估值重塑。预计公司2023-2025年营业收入分别为1591.88/1757.65/1994.18亿元，归母净利润分别为24.52/29.43/33.92亿元，对应EPS分别为0.63、0.75、0.87元/股当前股价对应PE分别为12.82/10.68/9.26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-10 神州数码：首次覆盖：紧抓数字中国时代机遇，共建鲲鹏昇腾产业生态 (海通证券(香港) 杨林)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1230.34/1315.05/1406.67亿元，归母净利润分别为12.09/13.98/17.71亿元，对应EPS分别为1.81/2.09/2.65元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年PE25倍，6个月目标价52.20元，首次覆盖给予“优予大市”评级。

●2024-03-08 神州数码：紧抓数字中国时代机遇，共建鲲鹏昇腾产业生态 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们认为公司紧抓数字中国时代机遇，深耕企业数字化转型，作为全国IT分销龙头，在云计算业务和信创业务持续发力，共建鲲鹏+昇腾产业生态，打造自主品牌“神州鲲泰”，持续中标行业大单，先发优势显著。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1230.34/1315.05/1406.67亿元，归母净利润分别为12.09/13.98/17.71亿元，对应EPS分别为1.81/2.09/2.65元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年动态PE20-25倍，6个月合理价值区间为41.76-52.20元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-03-06 小商品城：深度报告：从蛰伏到蝶变，综合贸易服务商转型步入收获期-维持优于大市，上调目标价9% (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭)

●预计2023-2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元(原为25.46亿元、28.23亿元、32.38亿元)，同比各增145%、10.7%、6.4%。给予线下业务2024年20倍PE，线上业务2024年850亿GMV0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值676亿元，目标价12.32元(+9%)，维持“优于大市”的投资评级。