景嘉微(300474)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 景嘉微：2025年年报及2026年一季报点评：持续高研发投入，GPU+边端侧AI SOC共筑第二曲线 (财信证券 周剑)

●公司是国内稀缺的GPU设计企业，随着公司加速向高性能GPU及端侧AI SoC双赛道延伸，业务有望步入加速增长期。我们预计公司2026-2028年实现营收10.38/14.58/20.36亿元，实现归母净利润0.15/0.79/1.79亿元，对应PS为33.21/23.65/16.94倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-16 景嘉微：边端侧AI芯片完成点亮，通用市场转型提速 (中泰证券 冯胜,王可,叶光亮)

●公司是国内GPU领域的稀缺标的，随着公司向通用智算领域转型，业务有望加速增长。我们预计2025-2027年分别实现营收7.52/11.05/15.53亿元，净利润0.14/0.90/2.11亿元，(前预测值：2025和2026年营收为7.78/9.63亿元，净利润为-0.29/0.18亿元)。考虑公司稀缺性及未来新业务增长，维持“增持”评级。

●2025-08-18 景嘉微：持续高研发投入，增资布局边端侧AI (华西证券 单慧伟)

●参考2025年中报与下半年军工业务的修复预期，我们维持公司2025-27年盈利预测。预计2025-27年营业收入分别为8.90、14.87、21.77亿元，同比+90.8%、67.1%、46.4%；2025-27归母净利润分别为0.27、1.14、2.69亿元，同比+116.6%、316.3%、135.3%；预计2025-27年EPS分别为0.05、0.22、0.51元。2025年8月18日股价为90.02元，对应PS分别为29x、20x、17x，维持“增持”评级。

●2025-04-24 景嘉微：年报点评：GPU业务放量在即，营收回暖可期 (华泰证券 谢春生,林海亮)

●考虑到下游需求波动、25Q1公司归母净利yoy-376%，下调25-26年归母净利润(92%，50%)至0.17亿元、1.33亿元，预计27年归母净利润为2.50亿元，对应25-27年EPS分别为0.03、0.25、0.48元。考虑下游客户采购节奏延后，故我们以26年业绩作为公司估值基础。采用分部估值法，GPU业务可比公司平均26E23.7x PS，考虑到25-26年GPU业务营收CAGR为137%，高于可比公司均值(73%)，给予26E31.0x PS；其他业务可比公司平均26E57.6x PE，给予26E57.6x PE。综上，下调目标价为79.88元(前值105.02元，对应GPU/其他业务25E67.4x PS/25E28.7x PE)。

●2025-04-05 景嘉微：国产GPU先驱者，定增加码高性能GPU (华西证券 单慧伟,贾国瑞)

●我们预计公司2024-26年营业收入分别为5.8、7.2、9.3亿元，同比-18.68%、+24.14%、+29.17%；归母净利润分别为0.83、1.35、1.72亿元，同比+39.0%、+61.9%、+27.0%；EPS分别为0.16、0.26、0.33元。2025年4月3日股价为77.88元，对应PS分别为29x、20x、17x。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-05-07 中科曙光：2025年年报及2026年一季报点评：聚焦算力基础设施全产业链，开拓高附加值业务 (西部证券 郑宏达,李想)

●公司实现营业收入149.64亿元(YoY+14%)，归母净利润21.76亿元(YoY+14%)。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入61.43亿元(YoY+20%)，归母净利润12.10亿元(YoY+6%)。公司2026年一季度实现营业收入31.99亿元(YoY+24%)，归母净利润2.28亿元(YoY+22%)。我们预计公司2026年-2028年归母净利润为30.23亿元、38.40亿元、44.32亿元，分别同比增长38.9%、27.0%、15.4%，维持“买入”评级。

●2026-05-07 京东方A：业绩稳健增长，重研发持续保持领先地位 (中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到今年消费电子等需求承压，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为82.41/121.46/146.06亿元(此前预计公司2026/2027年归母净利润为104.47/127.53亿元)，按照2026/5/6收盘价，PE为18.8/12.7/10.6倍，维持“增持”评级。

●2026-05-07 强达电路：多基地协同赋能，高端PCB持续进阶 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司与大多数主要客户均具有近十年的合作关系，长期稳定的客户资源为公司业绩增长和未来发展奠定了坚实的基础。2026Q1公司归母净利润为2,262.74万元，同比-14.51%，主要系南通工厂投产初期存在折旧压力。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入12.99/15.59/18.72亿元，归母净利润分别为1.55/2.05/2.68亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-06 航天电器：防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极 (国信证券 李聪,石昆仑)

●公司未来3年处于快速成长期，预计2026-28年归母净利润3.87/5.39/6.10亿元，EPS分别为0.85/1.18/1.34元，我们认为公司股票合理估值区间在67-81元之间，2026年动态市盈率在74-89倍。考虑公司在AI领域的突破进展，给予“优于大市”评级。

●2026-05-06 传音控股：2026Q1盈利明显改善，扩品类与移动互联业务高增 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●鉴于公司整体利润修复仍需时间，我们下调公司2026/2027盈利预测(原值为44.82/59.2亿元)，并新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为28.77/40.23/55.20亿元，当前股价对应PE为23.1/16.5/12.0倍。我们认为AI手机和中高端化趋势未来有望持续修复公司手机业务盈利水平，家电、储能、电动车等扩品类业务长期空间广阔，高毛利率的移动互联业务占比提升有望带来更多利润弹性，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2026-05-06 顺络电子：2026Q1毛利率阶段承压，AIDC业务未来可期 (开源证券 陈蓉芳,张威震,刘琦)

●面对原材料价格上涨，公司通过内部提效降本、利用前期库存平缓成本压力、以及与客户协商提价等举措应对，我们认为公司2026Q1盈利水平为阶段承压，后续季度有望得到改善，维持公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为13.08/16.26/20.30亿元，当前股价对应PE为20.9/16.8/13.5倍，我们持续看好公司AI钽电容、芯片电感、TLVR电感等品类在AI服务器和数据中心等领域的成长空间，维持“买入”评级。

●2026-05-06 民德电子：产品结构优化，成长空间明确 (东方财富证券 王舫朝)

●功率半导体行业逐步回暖，AI数据中心供电需求增加与电力基础设施建设推进，有望为高压功率器件和6英寸特色工艺提供持续的增量空间。公司核心资产广芯微以6英寸高压功率纯代工为主营方向，在国内同类产能相对有限的背景下，其下游覆盖AI电源、特高压电力等需求增速较快的领域，打开成长空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.48亿元、8.65亿元、12.97亿元，同比分别增长80.81%、57.78%、49.98%；归母净利润分别为0.22亿元、0.68亿元、1.31亿元，同比分别增长121.93%、205.72%、91.79%；EPS分别为0.13、0.40、0.76元/股，对应PE为193.92、63.43、33.07倍。给予“增持”评级。

●2026-05-06 立讯精密：2026Q1业绩符合指引，消费电子、汽车、通信有望多点开花 (国海证券 胡剑,李晓康)

●预计2026-2028年公司营收分别为4094.18/4663.98/5262.80亿元，同比分别+23%/+14%/+13%，归母净利润分别为211.10/270.97/334.56亿元，同比分分别+27%/+28%/23%，对应当前股价的PE分别为23/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-06 传音控股：2026Q1业绩亮眼，深度布局端侧AI未来增长可期 (国海证券 胡剑,李晓康)

●预计公司2026-2028年营收分别为682.57/786.53/868.36亿元，同比分别+4%/+15%/+10%，归母净利润分别为37.40/44.91/54.27亿元，同比分别+45%/+20%/+21%，对应当前股价的PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-06 四方光电：25年营收稳健增长，全球化布局持续推进 (国投证券 马良)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为12.21亿元、14.21亿元、16.36亿元，归母净利润分别为1.72亿元、2.07亿元、2.55亿元。采用PE估值法，考虑到公司产能布局不断拓展，国际化布局持续推进，给予公司2026年37倍PE，对应目标价62.98元/股，维持“买入-A”投资评级。