红相股份(300427)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-03-11 红相股份：军用微波组件订单饱满，新能源业务快速发展 (安信证券 张宝涵,宋子豪)

●微波混合集成电路广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中，是国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。公司致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用。当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动，老装备的升级换代将为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇，公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元，对应估值分别为69.5X、25.8X、19.1X，维持“买入-A”评级。

●2022-12-12 红相股份：公司扭亏为盈，军工大订单签署加码业绩快速提升 (安信证券 张宝涵,宋子豪)

●微波混合集成电路广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中，是国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。公司致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用。当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动，老装备的升级换代将为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇，公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元，对应估值分别为70.5X、26.5X、19.2X，给与“买入-A”评级。

●2021-02-04 红相股份：志良电子并购撤回，企业价值仍有重塑空间 (东北证券 孙树明)

●调整2021-2022年利润预测。预计2020-2022年营收分别为15.44、17.90、21.32亿元，归母净利润为2.43、3.03、4.10亿元，当前PE为26.10、20.94、15.45倍。从分部分估值角度考量，2021年电力和铁路相关板块利润占比2/3，军工通信板块利润占比1/3，给予电力和铁路轨交板块15倍PE、军工通信板块50倍PE，认为公司合理市值80.45亿元，维持“买入”评级，目标价下调为22.34元，上涨空间仍有27%。

●2021-02-01 红相股份：电力、铁路和轨交抗周期，军工通信和军工电子高成长 (东北证券 孙树明)

●根据近况调整利润预测。预计2020-2022年营收分别为15.44、19.30、24.82亿元，归母净利润为2.43、3.65、5.51亿元，当前PE为27.54、18.37、12.17倍，给予电力和铁路轨交板块15倍PE、军工通信及军工电子板块50倍PE，认为公司合理市值110.75亿元，维持“买入”评级，六个月目标价30.76元，上涨空间65.3%。

●2020-12-17 红相股份：收购志良电子及配套募资获核准，强化国防电子业务 (浙商证券 王华君)

●公司2021年国防电子收入占比有望达44%，利润占比达65%，“国防电子”成色显著增强。预计公司2020-2022年归母净利润为3.1/5.4/6.5亿元，同比增速分别为32%/75%/19%，对应PE分别为33/19/16倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-12-26 宇邦新材：焊带加工费下滑短期承压，BC新品有望结构性改善盈利 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑行业短期竞争压力较大，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.6/1.2/1.8亿元，同比-60%/+105%/+47%，对应PE为67/33/22倍，考虑公司积极研发新产品，盈利有望结构性改善，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-25 星德胜：微特电机领域优质企业，下游领域有望持续拓展 (海通证券 赵玥炜,毛冠锦)

●同时参考可比公司估值，我们给予公司2024年25-28倍PE估值，合理价值区间为26.47-29.65元/股(预计2024年公司EPS为1.06元)，合理市值区间为51.53-57.72亿元，维持“优于大市”评级。

●2024-12-25 宁德时代：公司正式发布盘石底盘，各项业务加速推进，建议“买进” (群益证券 沈嘉婕)

●我们预计公司2024/2025/2026年的净利润分别为517/623/735亿元，YOY分别为+17%/+20.4%/+18%，EPS为11.8/14.1/16.7元。当前股价对应2024/2025/2026年P/E分别为23/19/16倍，建议逢低买进。

●2024-12-25 星德胜：首次覆盖：微特电机领域优质企业，下游领域有望持续拓展 (海通证券(香港) 赵玥炜,Kunyang Wang)

●我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为24.08/28.33/33.75亿元，归母净利润分别为2.06/2.51/3.13亿元，EPS分别为1.06/1.29/1.61元/股，对应PE分别为23.65/22.41/18.39倍，考虑到公司是清洁电器领域微电机领先企业，新产品和新领域不断拓展，有望打开一定成长空间，同时参考可比公司估值，我们给予公司2024年28倍PE估值，目标价29.65元/股(预计2024年公司EPS为1.06元)，合理市值57.72亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-25 欣旺达：电芯自给率持续提升，动力亏损改善 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们预计公司24-26年归母净利润16.95/21.50/26.67亿元，参考同行业可比公司25年Wind一致预期下PE均值20倍，考虑公司消费电池领域市占率领先，渠道优势稳固，动力电池客户结构优质，给予公司25年23倍PE，目标价26.68元，维持“买入”评级。

●2024-12-24 海尔智家：国补推动效果较好，2025年有望继续受益 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元，YOY+17.3%、+16.9%、+11.3%，EPS分别为2.1元、2.4元、2.7元，A股P/E分别为14X、12X、11X，H股P/E分别为13X、11X、10X。国内家电以旧换新政策及海外市场的积极拓展将助力业绩稳步增长，股息率约4%，分红也具备一定吸引力，目前估值也相对合理，维持“买进”的投资建议。

●2024-12-24 中天科技：海缆+通信双驱动，龙头有望加速成长 (德邦证券 李宏涛)

●公司作为光通信和海缆领域头部企业，伴随海风建设加速和光通信产业发展有望迎来持续增长。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为501.1亿元、568.4亿元、624.0亿元，增速分别为11.2%、13.4%、9.8%；归母净利润分别为33.4亿元、42.7亿元、47.9亿元，增速分别为7.3%、27.8%、12.2%，对应12月23日PE倍数为15.4、12.0、10.7，选取海缆、光纤光缆行业的东方电缆、亨通光电、宝胜股份作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE倍数为24.1、17.6、14.2，公司市盈率低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-12-24 时创能源：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们预计时创能源2024-2026年归母净利润分别为-6.5/1.0/1.3亿元，2025-2026年当前股价对应动态PE分别为71/53倍。公司叠栅设备下游进展顺利有望快速放量，综合来看时创能源成长性较为突出，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-22 德昌股份：积极进取，步伐铿锵 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司持续深耕电机技术，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。家电业务受益23年新引进客户Shark合作的持续加深，以及原战略大客户业务需求恢复稳定增长，整体有望实现稳增；汽零业务伴随在手订单落地持续高景气。在主营业务快速发展的同时，今年以来公司积极攫取更多市场需求和机会，公司展现出深厚技术积累下优越的横向拓展能力和充足的成长动能。预计公司24-26年归母净利润4.1/5.0/6.0亿元，当前股价对应24-26年估值为20.3X/16.4X/13.7XPE，维持“买入”评级。

●2024-12-22 精达股份：AEC渗透加速，铜连接导体龙头逻辑增强 (国盛证券 杨义韬,杨润思,尹乐川)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为210.03/235.40/258.42亿元；归母净利润5.51/7.93/9.65亿元；对应PE分别为30.2/21.0/17.3倍。公司母公司业务稳步向上，提供安全边际。子公司恒丰特导是铜连接材料核心标的，子公司上海超导是高温超导材料龙头，维持“买入”评级。