节能国祯(300388)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-21 节能国祯：年报点评：运营收入稳健增长，运营费账期延长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●节能国祯发布年报，2023年实现营收41.28亿元(yoy+0.71%)，归母净利3.92亿元(yoy-3.11%)，高于华泰预期(预期3.74亿元)，扣非净利3.45亿元(yoy+20.54%)。其中Q4实现营收13.50亿元(yoy+5.61%，qoq+12.75%)，归母净利1.40亿元(yoy+0.76%，qoq+117.11%)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61、0.66、0.71元(前值2024-2025年0.60、0.67元)。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为10.6倍，给予公司2024年10.6倍PE，目标价6.47元(前值8.10元)，维持“增持”评级。

●2023-08-26 节能国祯：中报点评：环境工程项目减少，收入承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.54、0.60、0.67元(前值2023-2025年0.65、0.72、0.78元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为12.5倍，考虑公司与中国节能协同效应有望充分释放，给予公司23年15倍PE，目标价8.10元(前值7.48元)，维持“增持”评级。

●2023-03-24 节能国祯：年报点评：符合预期，集团协同效应有望释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●根据公司订单情况，我们上调23-24年运营和工程收入增速预期，预计23-25年归母净利4.54/5.03/5.47亿元(前值4.53/4.95/-亿元)。参考可比公司23年Wind一致预期PE均值9.6x，考虑公司与中国节能协同效应有望充分释放，给予公司23年11.5x目标PE，对应目标价7.48元(前值8.12元，基于22年14x PE)，维持“增持”评级。

●2022-04-22 节能国祯：年报点评：完成业绩承诺，新增订单总量增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●由于工程业务受市场波动影响较大，我们下调工程业务毛利率，进而下调2022-2023年归母净利润预测至4.05/4.53亿元(前值4.92/5.63亿元)，引入2024年归母净利润为4.95亿元，对应2022-2024年EPS为0.58/0.65/0.71元，参考可比公司2022年Wind一致预期PE均值10.0x，考虑到公司与中节能集团的协同效应有望充分释放，给予公司2022年13x PE，目标价7.54元/股(前值：8.04元/股，基于2021年14x PE)，维持“增持”评级。

●2021-08-26 节能国祯：中报点评：1H21业绩增长，各业务毛利率下滑 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●公司1H21营业收入/归母净利润皆实现同比增长，我们维持21-23年归母净利润预测4.0/4.9/5.6亿元，对应EPS为0.57/0.70/0.81元，参考可比公司21年Wind一致预期PE均值15x，出于对公司各业务全年毛利率水平担忧，给予公司21年14x目标PE，对应目标价8.04元(前值：8.55元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-03-15 格林美：受益于以旧换新政策出台，废旧品回收业务有望反转 (浙商证券 张雷)

●考虑到2023年行业竞争加剧，废旧回收业务亏损影响，2023年业绩承压；但随着以旧换新政策的推广，我们认为公司废旧业务有望反转。我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至7.07、15.51、22.76亿元(调整前分别为10.89、16.65、23.71亿元)，对应EPS分别为0.14、0.30、0.44元/股，当前股价对应PE分别为44、20、14倍。维持“买入”评级。

●2024-03-12 华光环能：主业行稳致远，氢能电解槽进而有为 (浙商证券 任宇超,张雷)

●公司主业运营稳健，电解槽、火电灵活性改造有望驱动业绩增长，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.35、8.30、9.35亿元，同比分别+0.81%、+12.86%、+12.65%；EPS分别为0.78、0.88、0.99元，当前股价对应公司2023-2025年PE分别约为14、13、11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-29 朗坤环境：积极实施股权回购和增持，增强投资信心 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“增持”评级。根据公司最新季报对盈利预测进行调整，预计公司2023-2025年实现营业收入17.05/18.46/20.58亿元，实现归母净利润1.94/2.45/3.19亿元，对应PE分别为20.27x/16.07x/12.33x。

●2024-02-27 碧水源：质量回报双提升启动，业绩稳中向好 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司发布“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括坚持战略定位与科技创新、夯实公司治理以及持续稳定现金分红。维持盈利预测，我们预计碧水源23-25年归母净利润为9.05/11.51/13.88亿元，对应EPS0.25/0.32/0.38元。24年可比PE均值12x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年16xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，维持目标价至6.40元和买入评级。

●2024-02-26 赛恩斯：收购紫金药剂剩余61%股权，以铜萃取剂为核心实现技术、渠道、业务的协同 (国海证券 罗琨)

●我们提升了收入中药剂收入占比、小幅下调了综合解决方案收入占比。我们预计2023-2025年营业收入为8.1/12/15.2亿元，归母净利润为0.93/1.74/2.31亿元，同比增速为41%/87%/33%，对应PE为36/19/15倍，PEG<；1，维持“买入”评级。

●2024-02-25 赛恩斯：2023年业绩快报点评：业绩超预告上限，品牌效应助力高速发展 (东吴证券 袁理)

●考虑到公司2023年解决方案和产品销售业务高速增长，转化后有助于运营业务发展；收购紫金药剂之后预计技术提升、海外市场开拓加速；我们上调公司2023-2025年归母净利润至0.93/1.56/2.15亿元(原值0.84/1.51/2.11亿元)，对应2023-2025年PE36/22/16倍(估值日期2024/2/23)。维持“买入”评级。

●2024-02-23 赛恩斯：23年归母净利超业绩预告上限 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●公司业绩快报23年归母净利润同比+41%，超业绩预告上限公司发布2023年业绩快报：2023年预计实现营业收入8.08亿元(业绩预告区间为7.5-8.5亿元)，同比+47.39%；归母净利9324万元(业绩预告区间为8000-8600万元)，同比+40.79%，扣非归母净利7598万元，同比+36.27%。根据公司业绩快报及对未来“增转存”带动存量业务收入提升，我们上调公司归母净利润，预计23-25年归母净利润0.93/1.60/2.20亿元(前值0.84/1.55/2.12亿元)，对应23-25年PE为36/21/15倍。可比公司24年PE均值为21倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年29倍PE，对应目标价48.72元(前值42.38元)，维持“买入”评级。

●2024-02-22 金科环境：深耕再生水业务，发布3年分红规划 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●自2004年成立以来，金科环境深耕再生水和高品质饮用水业务，我们认为新水岛产品有望助公司实现高成长。根据公司业绩快报和经营情况，我们下调装备和资源化营收预测，考虑新水岛上市初期或将让利推广，下调装备毛利率预测，预计公司2023-2025年归母净利0.70/1.04/1.43亿元(前值1.15/1.51/1.99亿元)，对应EPS0.57/0.84/1.16元。Wind一致预期下，可比公司2024年PE均值为18.1x，给予公司2024年PE18.1x，对应目标总市值18.8亿元，目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2024-02-07 惠城环保：实控人提议回购股份，彰显未来发展信心 (国盛证券 杨心成,杨义韬)

●我们预计公司2023-2025年实现营收10.8/13.4/18.6亿元，归母净利润1.5/2.5/4.3亿元，对应PE为28.7/17.1/10.0x。根据公司业绩预告推算，公司第四季度业绩不及预期，业绩预测较上次报告有所下调。公司深耕危废循环技术，主业企稳并签订重大危废处置项目订单业绩拐点在即，且未来催化可期，维持“买入”评级。

●2024-02-03 赛恩斯：看好铜萃取剂业务成长性和盈利性 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●1月30日，公司24年第二次临时股东大会表决通过关于收购福建紫金选矿药剂有限公司61%股权暨关联交易的议案。紫金药剂主营铜萃取剂，由于铜需求量的稳定增长及湿法冶金的普及带动了铜萃取剂的发展，以及紫金药剂在产品性价比、人员服务等方面的优势有望逐步提升自身市场份额，我们认为紫金药剂若成功并购将显著增厚公司远期利润。我们预计公司23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元，对应23-25年PE为34/19/14倍。可比公司24年PE均值为18倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年26倍PE，对应目标价42.38元(前值55.42元)，维持“买入”评级。