光一退(300356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-03-26 光一退：拟收购森宇文化、安瑞信杰，版权分发业务再落两子 (安信证券 焦娟,王中骁)

●此次收购使得公司的版权生态建设逐步完善，相关项目的落地实施将进一步夯实版权云的产业基础，公司的数字版权业务将会得到迅速发展。考虑收购后并表，预计公司2018年净利润1.09亿元(备考净利润1.65亿元)，鉴于公司国家版权云项目独特的产业地位，且未来版权分发市场的广阔空间，给予2018年30倍目标PE，对应目标价8.27元，维持“买入-A”评级。

●2017-12-26 光一退：收购龙源数媒，落子版权分发，关注其版权重估价值 (安信证券 焦娟,王中骁)

●龙源数媒管理层股东承诺2018-2021年经审计的净利润分别不低于2500万元、3500万元、4500万元、4500万元，按照2018年12月并表假设，预计公司2017-2019年净利润分别为0.73亿元、1.13亿元、1.40亿元，EPS0.18元、0.27元、0.34元，对应当前股价PE为42、27、22倍。鉴于公司所依托的“版权云”项目独特的产业地位，且龙源数媒本身所具备的版权重估价值，给予2018年45倍目标PE，对应目标价8.1元，给予“买入-A”评级。

●2016-09-01 光一退：打造国家级数字版权平台，构建全新版权流转生态 (民生证券 郑平)

●预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.53和0.81元，对应目前股价PE分别为100.58、76.95和49.79倍。鉴于公司推动的版权云项目是迄今为止国内唯一的省部级数字版权服务合作项目，国家新闻出版广电总局相关部门、贵州省政府以及CCDI领导小组给予大力支持和指导，产业地位具备独特性和稀缺性，公司当前正在积极打造国家级数字版权管理和经营平台，构建覆盖中国数字版权流转全产业链的全新版权生态体系，我们认为，可以给予公司一定的估值溢价，按照互联网可比上市公司估值，合理PE区间为130-150倍，对应公司2016年合理估值为52.00-60.00元，给予“强烈推荐”的评级。

●2016-08-17 光一退：电力继续开拓驱动收入稳增，版权云持续推进打造新生态 (中信建投 花小伟)

●公司电力、版权云、健康管理、食品溯源业务共同发展，其中电力业务合纵连横，版权云业务抢占技术高地，健康管理业务产学研合作继续开拓，食品溯源业务深化大数据应用，长期看好。结合公司的激励目标指引，我们初步预计2016-2017年EPS分别为0.35、0.45，PE分别为132、102倍，考虑到公司四大板块业务不断推进，尤其是版权云项目的推进，我们维持“买入”评级。

●2016-08-11 光一退：发行股份收购资产事项虽停止，版权服务布局仍持续 (中信建投 花小伟)

●公司电力、版权云、健康管理、食品溯源业务共同发展，其中电力业务合纵连横，版权云业务抢占技术高地，健康管理业务产学研合作继续开拓，食品溯源业务深化大数据应用，长期看好。结合公司的激励目标指引，我们初步预计2016-2017年EPS分别为0.35、0.45，PE分别为126、98倍，考虑到公司四大板块业务不断推进，尤其是版权云项目的推进，我们维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2023-11-21 九阳股份：季报点评：外销快速增长，公司收入单季度增速重回双位数 (海通证券 陈子仪,李阳,刘璐)

●长期来看，我们看好小家电行业的成长性及延展性，公司从豆浆机到品质小家电的逐步转型，期待公司多品类共同发展。我们预计公司23-25年实现EPS0.66元、0.71元、0.75元，参考可比公司估值，给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理目标价值区间为12.78-14.2元。维持“优于大市”评级。

●2023-11-20 德昌股份：季报点评：家电业务恢复性增长，汽零业务持续拓展 (海通证券 陈子仪,李阳,刘璐)

●考虑到公司小家电业务相对稳健，且随着汽车电机业务逐步贡献增量，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为3.41亿元、3.63亿元、4.11亿元，参考可比公司，给予公司2024年22-25倍PE估值，对应合理价值区间为21.56-24.5元，维持“优于大市”评级。

●2023-11-20 TCL中环：行业竞争加剧，技术铸就护城河 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●公司作为硅片龙头，N型迭代下技术及供应链优势明显，同时产能逐步放量。预计公司2023-2025年实现营业收入631/863/992亿元，同比-5.82%/+36.80%/+14.86%，公司2023-2025年归母净利润为75/83/101亿元，同比+10.48%/+10.37%/+21.64%，对应当前P/E为10.01x/9.07x/7.46x，维持“买入”评级。

●2023-11-20 英杰电气：半导体射频电源订单提速，迈向泛半导体核心零部件龙头 (浙商证券 王华君,李思扬)

●看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润4.6/6.3/8.1元，同比增长34%/39%/28%，对应PE为28/20/16倍。维持“买入”评级。

●2023-11-20 特锐德：提议回购彰显信心，两大业务齐发力 (开源证券 殷晟路)

●回购提议彰显信心，公司传统电力设备业务板块中标额同比大幅提升，且为充电运营龙头，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为149.06、192.90、250.34亿元，归母净利润分别为4.11、7.15、10.78亿元，EPS为0.39、0.68、1.02元/股，当前股价对应PE分别为49.3、28.3、18.8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-20 通威股份：成本优势与技术布局共振，一体化战略稳步推进 (华西证券 杨睿)

●硅料成本优势强化公司竞争力，叠加新技术布局和组件一体化贯穿增强市场竞争力，电池及组件将不断放量，我们预计2023-2025年公司分别实现营业总收入1488/1551/2012亿元，同比增长4.5%/4.3%/29.7%；分别实现归母净利润173/137/177亿元，同比增长-32.6%/-21.2%/29.6%，相应EPS分别为3.85/3.03/3.93元，以23年11月20日收盘价27.2元计算，当前股价对应PE分别为7/9/7倍，参考国内可比公司大全能源和隆基绿能，考虑到公司在硅料环节的成本优势，以及一体化战略推进，维持“增持”评级。

●2023-11-20 国轩高科：三季度毛利率大幅改善，北美产能基地建设有望加速出海进程 (开源证券 殷晟路)

●国轩高科披露2023年三季报，2023前三季度，公司实现营收217.8亿元，同比+51%；归母净利润2.9亿元，同比95%；扣非归母净利润5076.5万元，同比+114%。前三季度公司毛利率17.0%，同比+2.9pct；其中Q3毛利率20.8%，环比+8.7pct，明显改善，主要系碳酸锂价格下降周期下的调价滞后红利叠加海外客户出货占比提升。考虑动力储能电池行业竞争加剧，我们下调公司2023-2024年归母净利预测为5.1/10.4亿元(原16.0/28.2亿元)，新增2025年归母净利预测为16.6亿元，2023-2025年EPS为0.29/0.59/0.94元，对应当前股价PE为90.2/44.2/27.7倍，考虑公司出海布局领先，未来配套大众基本盘稳固，行业出清后盈利能力有望显著提升，维持“买入”评级。

●2023-11-19 汇川技术：高成长+强韧性，龙头静待向上拐点 (华泰证券 申建国,张志邦,边文姣)

●我们预计公司23-25年净利润预测48.97/64.62/81.93亿元。可比公司24年Wind一致预期平均PE为24X，考虑到公司作为行业龙头，解决方案优势明显，下游拓展市场实现多级增长，韧性强劲，给予24年目标PE32X，目标价77.44(前值73.6)元，左侧布局优质成长，维持“买入”评级。

●2023-11-19 东方电缆：海风建设拐点至，海缆龙头乘风起 (国盛证券 杨润思)

●公司为海缆龙头企业，预计2023-2025年公司营业总收入分别为87.96/117.09/149.52亿元，同比+26%/33%/28%；归母净利润分别为11.34/16.11/21.06亿元，同比+35%/42%/31%；公司2023-2025年对应PE估值分别为26.7/18.8/14.4x，首次覆盖予以“增持”评级。

●2023-11-18 珠海冠宇：消费电池盈利持续恢复，毛利率达到历史高位 (开源证券 殷晟路)

●考虑公司高端客户占比提升，动力储能有望持续减亏，我们上调公司2023-2025年归母净利预测为4.3、10.6、16.0亿元(原为3.6、10.2、15.4亿元)，2023-2025年EPS为0.38、0.95、1.43元，当前股价PE为53.9、21.7、14.4倍，维持“买入”评级。