华鹏飞(300350)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-27 华鹏飞：年报点评：物联网转型阵痛，期待破茧而出 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●考虑到公司正处于业务战略转型期，短期业绩有待后续项目推进进度而定，尚待验证。引入2020年业绩预测，预计2018-2020业绩为1.2/1.6/1.9亿元(2018-19E前值为1.2/1.5亿元)，对应可比公司2018E的PE估值均值为29.3X，考虑到公司从事物联网、大数据业务，享受较传统物流公司20%-30%估值溢价，即35.2X-38.1X，对应目标价8.0-8.7元(前值6.2-8.1元)，维持“中性”评级。

●2018-03-01 华鹏飞：减值影响业绩，新成长逻辑待验证 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●看好公司向物联网及“数据运营”转变的战略，但考虑到测绘、物联网项目落地进度不及预期，目前暂未贡献增量业绩，成长逻辑需待验证。基于谨慎性原则，我们调低2018-2019业绩预期至1.20/1.49亿元(前值1.82/2.22亿元)。参考与公司市值接近的可比公司Wind一致预期2018PE估值平均值27.4X，并考虑公司从事测绘、大数据业务，较传统物流企业存在估值溢价(给予30%)，给予公司2018E的PE估值区间为27.4-35.6X，下调目标价至6.2-8.1元(前值11.94-12.89元)，下调至“中性”评级。

●2017-09-14 华鹏飞：测绘并表贡献业绩增量，外延式发展打造大物流生态圈 (联讯证券 牛永涛)

●预计公司2017-2019年营收为9.03亿、10.84亿、12.46亿，归母净利润为2.12亿、2.51亿、2.86亿，EPS为0.40元、0.47元、0.54元，对应的PE为28倍、24倍、21倍。公司综合物流板块稳健增长，移动物联运营目标明确，大物流框架战略清晰，叠加物联网行业未来潜力及公司现阶段积累下的先入优势，看好公司长期发展。结合申万物流二级子行业目前估值，17年行业平均PE为33倍，目标价13.2元，给予“增持”评级。

●2017-08-28 华鹏飞：测绘新业务带动业绩大幅提升，物流传统业务稳定发展 (东北证券 王晓艳,瞿永忠)

●公司通过收购博韩伟业和宏图创展开启大物流战略，未来高端供应链管理和物流金融服务将成为公司赢利点，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.40元和0.42元，对应PE分别为32X/28X/27X，给予“增持”评级。

●2017-08-27 华鹏飞：中报点评：稳健增长与并购，构建智能物流 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●宏观经济稳定叠加快递维持较高增速影响，公司传统综合物流、数据终端业务稳中有升，业绩稳健。公司发展智慧物流战略明晰、执行能力较强，虽然短期业绩并未显现，但考虑该方向符合行业长期趋势，公司具备先入优势，较一般物流企业估值具备溢价。报告日，申万物流II行业整体2017E市盈率31.4X，给予公司25%-35%估值溢价，即市盈率39.3X-42.4X。预计2017-19年业绩为1.62/1.82/2.22亿元(前值1.79/2.07/2.50亿元)，目标价下调至11.94-12.89元，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-01-08 通行宝：与天津高速成立合资公司，智慧交通业务有望提速 (海通证券 杨林,杨蒙,杨昊翊)

●我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为8.76/10.97/13.94亿元，归母净利润分别为2.20/2.75/3.47亿元，EPS分别为0.53/0.66/0.84元，给予2025年动态PE45-50倍，6个月合理价值区间为29.87-33.19元，维持“优于大市”评级。

●2025-01-08 通行宝：首次覆盖：与天津高速成立合资公司，智慧交通业务有望提速 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●我们认为公司实控人为江苏交通控股，具备股东优势，当前智慧交通业务拓展顺利，业绩稳定增长，和天津高速公路集团成立合资公司有望打开省外市场。国办发文支持韧性城市建设，指明财政加杠杆方向，公司有望在本轮智慧交通和韧性城市建设浪潮中深度获益。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为8.76/10.97/13.94亿元，归母净利润分别为2.20/2.75/3.47亿元，EPS分别为0.53/0.66/0.84元，给予2025年PE50倍，目标价33.19元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-07 拓维信息：入围中央采购项目，深耕“鸿蒙+AI”静待花开 (国投证券 赵阳,杨楠)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.07/53.54/68.60亿元，归母净利润分别为0.81/1.36/1.93亿元。维持买入-A的投资评级。考虑到公司目前正处于开源鸿蒙和AI相关业务的投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS进行估值。6个月目标价为21.31元，相当于2025年5倍的动态市销率。

●2025-01-07 东方电子：电网自动化头部企业，深度受益于新型电力系统加速推进 (海通证券 房青,徐柏乔)

●我们预计，2024-2026年，公司归属母公司净利润分别为6.69亿元、8.30亿元、10.17亿元。对应每股收益分别为0.50元、0.62元、0.76元。基于同业估值水平，以及公司在电网自动化领域的市场领先地位，给予公司2025年PE20-25X，对应合理价格区间12.40-15.50元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-07 合合信息：AI文字识别龙头，扫描全能王和商业大数据齐头并进 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●预计2024-26年公司收入14.38/17.46/21.30亿元；归母净利润3.88/4.86/5.95亿元，EPS分别为3.88/4.86/5.95元。通过多角度估值，公司股票合理估值区间在228.42-256.86元之间，相对于公司目前股价有24.90%-40.41%的估值空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-07 中科星图：低空AI算力龙头新起点 (德邦证券 陈涵泊,李佩京)

●我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为35.69/53.82/83.65亿元，同比增长41.86%/50.82%/55.41%，归母净利润分别为4.38/6.96/11.57亿元，同比增长27.98%/58.75%/66.23%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-03 理工能科：电力信息化龙头厂商，智能仪器构建新成长曲线 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们预计公司2024-2026年增速分别为5%/7%/5%，毛利率预计保持稳定，分别为39.13%/39.33%/39.53%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/4.21/5.08亿元，EPS分别为0.89/1.11/1.34元，给予公司2024年20-25倍PE，合理价值区间为17.74-22.17元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-03 理工能科：首次覆盖：电力信息化龙头厂商，智能仪器构建新成长曲线 (海通证券(香港) Liang Song,杨林)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/4.21/5.08亿元，EPS分别为0.89/1.11/1.34元；目标价22.17元，基于2024年25xPE和2025年20xPE，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-02 中科软：具备多元成长空间的保险IT龙头 (海通证券 杨林,杨昊翊)

●综合来看，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为69.50/75.47/82.31亿元，同比增长6.9%/8.6%/9.1%；归母净利润分别为7.08/8.39/9.76亿元，同比增长8.1%/18.6%/16.2%；EPS分别为0.85/1.01/1.17元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE32-34倍，合理价值区间为32.32-34.34元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-02 中科软：首次覆盖：具备多元成长空间的保险IT龙头 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●综合来看，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为69.50/75.47/82.31亿元，同比增长6.9%/8.6%/9.1%；归母净利润分别为7.08/8.39/9.76亿元，同比增长8.1%/18.6%/16.2%；EPS分别为0.85/1.01/1.17元。参考可比公司，给予公司2025年PE34倍，目标价34.34元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。