*ST开元(300338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-06-06 *ST开元：跟踪报告之二：股权激励彰显信心，疫情加剧业绩承压 (光大证券 刘凯)

●考虑近期国内疫情影响，我们下修公司2021-2022年净利润分别为0.10(-96%)、1.00(-75%)亿元、预计2023年净利润为1.97亿元。考虑到目前职业教育为政府政策鼓励和支持方向，公司为职业教育领域巨头公司和上市公司之一，近期推出股权激励彰显未来发展信心，我们维持“买入”评级。

●2019-10-30 *ST开元：2019年第三季度报告点评：淡化短期经营业绩，教育业务高管持股比例已高于罗氏家族 (光大证券 刘凯)

●我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80、2.48、3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约36亿元市值(20PE约14x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-25 *ST开元：恒企江勇任上市公司董事长，公司治理实现里程碑式跨越 (光大证券 刘凯)

●职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约45亿元市值(20PE约18x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-04 *ST开元：教育高管溢价33%受让实控股权，公司治理结构迈出实质步伐 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●公司治理结构改善带来的估值体系重构。我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80/2.48/3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。对标行业第一名中公教育(19/20PE约55x/40x)、行业第二名中国东方教育(19/20PE约33x/26x)的估值水平，两大龙头公司除了业务保持快速增长之外，公司实际控制人、管理层与上市公司利益深度一致，企业家精神也是重要原因之一。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约31亿元市值(20PE约13x)，估值显著低估，维持“买入”评级。

●2019-09-03 *ST开元：2019半年报点评：教育收入快速增长，治理结构持续改善 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●随着恒企教育规模快速扩张回归正常，销售管理费用率将逐步下跌，我们预计2020年之后有望重新回到10%以上的净利率水平。基于19年费用等方面的影响，我们下调19年归母净利润预测为0.80亿元，小幅下调20年盈利预测为2.48亿元，维持21年盈利预测为3.53亿元，长期看好开元股份的投资价值，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-10-28 宋城演艺：2024年三季报点评：三季度业绩符合预期，国庆表现亮眼 (东莞证券 邓升亮)

●城市演艺模式持续扩张潜力巨大，看好周边游和精神体验消费需求增长带动公司业绩长期增长。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.43/0.54元，当前股价对应PE分别为22.69/18.06倍，维持公司“增持”的投资评级。

●2024-10-27 行动教育：季报点评：Q3收款短期承压，高分红延续 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司短期收款订单受到宏观经济影响，中长期我们仍看好公司作为实效型企培龙头渗透率持续提升，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.6/3.2/3.8亿元，同增18.3%/21.6%/21.6%，现价对应PE17/14/11倍，维持“买入”评级。

●2024-10-27 宋城演艺：2024年三季报点评：高基数导致24Q3业绩承压，关注后续节日活动带来的引流效果 (民生证券 刘文正,饶临风,邓奕辰)

●我们聚焦存量项目成熟及新项目带来的业绩增量，中长期关注三大增长点。1）公司现有多个项目仍在筹备/待开业阶段，品牌影响力及营收增长潜力大；2）存量项目仍处爬坡期，成长空间充足；3）珠海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。我们预计24/25/26年公司归母净利润10.78亿元/12.42亿元/13.79亿元，对应PE为24x/21x/19x，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：三季度业绩平稳略降，持续推进渠道迭代与内容优化 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●目前消费环境和出行习惯变迁下，公司聚焦主业，不断推进项目创新以及强化线上渠道等散客运营，后续培育项目持续增长动能和成熟项目迭代效果需要重点观察；同时优良模式和充足现金储备下分红提升值得期待，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：2024年三季报点评报告：业绩表现稳健，新项目持续爬坡 (万联证券 叶柏良)

●公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，今年以来园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股，对应10月24日收盘价的PE分别为21/17/15倍，维持“增持”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：Q3营收利润环比改善明显，看好新开项目赋能 (德邦证券 易丁依)

●我们预计公司2024-26年收入为23.86亿/26.54亿/28.83亿，归母净利润为10.63亿/12.31亿/14.19亿，最新收盘价对应24-26年PE分别为25X/22X/19X，维持“买入”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：高基数下业绩同比微降，新项目爬坡亮眼 (东北证券 李慧,赵涵真)

●宋城旗下重资产景区疫情期间扩容升级，大幅提升旺季接待能力、丰富园区内产品供给，客流&客单具备双向提升潜力。股权激励计划有助于进一步绑定核心团队利益，助力业绩稳健释放，伴随成熟项目的强劲复苏，培育项目的持续爬坡成长，宋城中长期看点十足。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.67亿/13.30亿/14.96亿，维持“买入”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：业绩表现符合预期，新项目培育潜力较大 (中信建投 刘乐文,陈如练,于佳琪)

●预计2024-2026年实现归母净利润10.72亿元、12.95亿元、14.56亿元，当前股价对应PE分别为25X、20X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：旺季新项目爬坡超预期，期待成熟项目修复 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收24.02/27.53/32.32亿元，归母净利润10.52/12.89/15.22亿元，对应PE为24.5/20.0/16.9X，维持“增持”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：季报点评：业绩符合预期，Q4营销有望带动增长 (国盛证券 杜玥莹)

●预计2024-2026年公司营收分别为23.4/27.8/31.1亿元，归母净利润分别为10.7/12.8/15.0亿元，当前股价对应PE分别为24x/20x/17x，维持买入”评级。