百纳千成(300291)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-06 百纳千成：重磅项目定档，储备片单有望陆续释放 (首创证券 王建会,李甜露,辛迪)

●展望2024年，公司剧集及电影业务产品线充沛，项目陆续释放有望增厚公司业绩。由于前期项目定档时间不及预期，我们下调公司盈利预期，预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.41亿元，3.11亿元和4.34亿元，对应现有股价PE分别为180X，24X和17X，维持“增持”评级。

●2023-04-18 百纳千成：聚焦核心内容主业，IP全产业链运营能力增强 (首创证券 王建会,李甜露,辛迪)

●展望2023年，公司剧集及电影业务产品线充沛，AIGC助力内容业务效率革新。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.17亿元，3.01亿元和4.05亿元，对应现有股价PE分别为457X，26X和19X，维持“增持”评级。

●2023-04-06 百纳千成：影视项目加速释放，AIGC赋能优质内容生产 (首创证券 王建会,李甜露,辛迪)

●公司优质内容制作能力稳定，渠道资源丰富，具备多元化的项目储备，2023年，公司产能有望加速释放。未来，AIGC技术发展将助力公司生产效率提升和利润水平提升。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.17亿元，3.01亿元和4.05亿元，对应现有股价PE分别为404X，22X和17X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-07-21 百纳千成：剧集产出能力稳健提升，IP全产业链多元变现 (东兴证券 石伟晶,辛迪)

●我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.60亿元，0.91亿元和1.16亿元，对应现有股价PE分别为70X，46X和36X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2017-09-02 百纳千成：营销业务稳步增长，下半年影视综艺有望爆发 (兴业证券 丁婉贝)

●预计公司2017/18/19年净利润4.46/5.13/5.92亿元，EPS分别为0.55/0.63/0.73，对应当前股价PE分别为36/32/27倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-02-02 光线传媒：主投电影《第二十条》定档大年初一，佳片储备业绩有望继续增厚 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司发布23年度业绩预告，公司业绩实现扭亏为盈，预计取得归属于上市公司股东的净利润4.1-5.1亿，扣非3.82-4.82亿元，该数据为公司初步测算结果，仅供参考；同时，剔除减值准备影响后，预计确定归属于上市公司股东的净利润5.2-6.2亿元。

●2024-02-02 上海电影：市场复苏下实现扭亏为盈，IP开发遍地开花 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●我们判断国内电影市场有望进一步复苏，公司电影放映等业务或随之获益，此外，基于拥有的大量经典IP，公司在IP开发领域潜力较大。我们预测公司2023/2024/2025年分别实现归母净利润1.4/2.4/3.0亿元，对应71.9/41.9/33.9倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-02-01 学大教育：预计归母净利润中值为1.48亿，行业高景气度再确认 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●我们暂维持公司2023-2025年归母净利润预测1.48/1.84/2.25亿元，同比增速1260.7%/23.9%/22.5%，对应PE估值为35.2/28.4/23.2x，后续会根据期末合同负债等数据表现，对应调整2024年及以后财年业绩预测。整体而言公司传统教育业务公司高中培训基本盘稳固，经营确定性较强，中职院校布局逐渐完善提供远期成长空间，维持公司“增持”评级。

●2024-02-01 宋城演艺：花房减值拖累利润表现，项目扩容升级助主业未来成长 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●结合业绩预告，下调EPS2023-2025年至-0.05/0.46/0.57元(此前为0.33/0.52/0.68元，主要系花房减值及后续假设拖累等影响，并综合消费渐进复苏情况)。虽然花房减值带来短期扰动，但预计也将短期相关风险有效释放。公司过去三年运营项目增加，承载扩容，且西安/上海等验证公司升级改造项目能力优良，佛山项目开业在即，近几年存量项目恢复成长和新项目培育逐步成熟有望持续贡献增量，且激励强化下未来经营优化、轻资产等扩张等仍有成长空间，维持“买入”评级

●2024-02-01 宋城演艺：主业经营有序，关注新项目开业情况 (群益证券 顾向君)

●预计2023-2025年将分别实现净利润-1.4亿、11.8亿和14.4亿，EPS分别为-0.05元、0.45元和0.55元，当前股价对应2024、2025年PE分别为20倍和16倍，维持“买进”。

●2024-02-01 芒果超媒：业绩预告点评：各项指标持续向好符合预期，24年爆款内容可期 (德邦证券 马笑)

●根据23年业绩预告，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司营业收入为144.69/165.37/181.40亿元，同比5.6%/14.3%/9.7%；归母净利润36.90/22.29/25.04亿元，同比102.2%/-39.6%/12.3%。公司因税收政策变化带来的影响已基本落地，且我们认为已基本反映到股价。展望未来，公司24年优质片单丰富，内容供给充足，会员与运营商业务有望维持增长态势，平台广告收入有望随宏观经济复苏持续恢复。此外，公司有多重边际变化：1)与抖音合作短剧领域，长短视频合作丰富内容矩阵；2)芒果XR虚拟棚正式投入使用，将改变传统的制作模式与拍摄手法，为内容制作降本增效；3)海外业务蓬勃发展，芒果TV国际APP，5年来海外用户高速增长，覆盖全球超195个国家与地区，下载量超1.4亿。我们看好公司主业的稳健增长，以及各项变化带来的积极影响，因此维持“买入”评级。

●2024-02-01 宋城演艺：23年业绩快报点评：花房计提减值，专注演艺主业，各园区齐头并进增长可期 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●宋城成熟项目改版升级提升天花板，培育项目快速爬坡，轻重模式结合推进异地扩张，公司基本面及长期成长性仍然稳健，我们看好公司未来业绩弹性和增长空间。此外，公司对花房计提减值，更加坚定专注演艺主业；23年也发布股权激励计划，缓解市场对管理层担忧。我们测算公司24-25年归母净利分别为12.3/15.5亿元，2月1日收盘价对应PE为19/15倍，维持“增持”评级，建议重点关注。

●2024-02-01 万达电影：资深制片人掌舵，优质内容加持有望提升估值 (首创证券 李甜露)

●作为影院龙头，公司有望获益于电影行业供需正循环带来的稳健复苏。同时，随着股东和管理层的逐步稳定，公司优质影院资产获得上游内容资源的加持，估值有望得以提升。我们预计公司2023-2025年营业收入为135.81/150.35/160.70亿元，同比增加40.1%/10.7%/6.9%，归母净利润分别为11.76/16.69/17.72亿元，同比扭亏/增长42.0%/增长6.1%，对应PE为21/15/14倍，维持“买入”评级。

●2024-02-01 上海电影：业绩预告点评：院线影院基本盘稳健，IP运营百花齐放 (德邦证券 马笑)

●根据23年业绩预告，我们略微调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司营业收入为8.04/10.86/12.86亿元，同比118.3%/35.1%/18.4%；归母净利润1.45/2.64/3.70亿元，同比143.4%/81.8%/40.4%。预计公司院线影院业务维持收入基本盘，联和院线保持龙头地位不变。一方面，电影大盘后续有望维持增长，另一方面，行业洗牌后集中度提高，公司有望进一步提升份额。此外，IP商业化变现途径已逐步跑通，后续有望不断裂变。公司经典IP储备丰富，有望在翻新后复刻变现路径；同时背靠上影集团，公司拥有持续孵化新IP的能力，例如未来有望拓展海派IP等。我们看好公司的院线影院基本盘以及IP带来的业绩弹性，因此维持“买入”评级。

●2024-01-31 万达电影：迎新高层破茧成蝶，有望开启新篇章 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2025年收入分别为158.7、179.3亿元，归母利润12.59、15.67亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为19.9、16.0倍，投资维度，万达电影作为院线头部企业，主业，基本盘稳固，万达直营影院主要在一、二线城市优质地段，具持续稳定盈利基础；内容端，新管理层加持后有望破茧成蝶，大放异彩，首次覆盖，给与“买入”投资评级。