东宝生物(300239)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-26 东宝生物：明胶及副产品业务平稳增长，益青生物新增胶囊产能150亿粒/年 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地步伐，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”领域均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.24元、0.26，对应PE分别为22.0X、20.1X、18.7X，维持“增持”的投资评级。

●2023-11-06 东宝生物：前三季度归母净利同比+9%，毛利率提升近1pct (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地步伐，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”领域均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.20元、0.23元、0.26，对应PE分别为31.7X、27.8X、24.6X，维持“增持”的投资评级。

●2023-08-31 东宝生物：23H1归母净利润同比+12.12%，持续推进产业链一体化 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为27.4X、23.7X、21.4X，维持“增持”的投资评级。

●2023-04-26 东宝生物：Q1归母净利润同比+31%，盈利能力提升明显 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原蛋白行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为27X、24X、21X，维持“增持”的投资评级。

●2023-03-22 东宝生物：归母净利润同比+200%，拓展明胶、胶原产品应用新领域 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原蛋白行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为30X、26X、24X，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-30 荣昌生物：年报点评：经营质量向好，内生+BD共筑成长 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于对公司产品销售情况的分析，华泰研究小幅调整了2026-2027年的归母净利润预测，分别为42.4亿元和4.7亿元，并预测2028年归母净利润为11.0亿元。考虑到RC148的成功授权及海外临床探索逐步开展，上调了远期分成收入预测。根据DCF模型，A股目标价调整为158.75元，H股目标价为143.74港币，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东阿阿胶：核心业务稳中有进，双轮驱动多元增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，同时通过双轮驱动多元化发展，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为73.97亿元、82.20亿元和92.08亿元，归母净利润分别为19.52亿元、21.95亿元和24.74亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.03元/股、3.41元/股、3.84元/股，对应P E分别为18.4倍、16.4倍及14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 博雅生物：利润短期承压，采浆增长与新品上市有望助力未来发展 (国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为0.2%、5.5%、6.6%，净利润的增速分别为156.7%、9.6%、9.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.65元，相当于2026年36倍的动态市盈率。

●2026-03-29 普洛药业：原料药业务筑底企稳，看好CDMO能力持续提升 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们看好公司三大板块在新产能落地后的成长潜力，预计公司2026-2028年实现营收105.89、118。36以及132.71亿元，同比增长8.23%、11.78%以及12.12%，实现归母净利润10.32、12.57以及15.33亿元，同比增长15.87%、21.79%以及21.96%，对应PE分别为19.15x、15.72x及12.89x，维持“买入”评级。

●2026-03-29 天士力：计提减值轻装上阵，十五五聚焦创新驱动 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●展望未来，公司在华润体系赋能下，“十五五”战略目标清晰：随着成熟单品持续增长、普佑克新适应症等快速放量以及创新药管线逐步兑现，公司有望开启新一轮高质量增长。我们预计2026-2028年，公司营收分别为91.12、101.32和113.32亿元，分别同比增长10.6%、11.2%和11.8%；归母净利润分别为12.74、14.84和17.46亿元，分别同比增长15.3%、16.5%和17.6%。折合EPS分别为0.85元/股、0.99元/股和1.17元/股，维持“买入”评级。

●2026-03-29 华润江中：持续提升经营韧性，坚持双轮驱动发展 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为45.43亿元、49.34亿元和54.01亿元，归母净利润分别为9.97亿元、11.00亿元和12.16亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.57元/股、1.73元/股和1.91元/股，同比增长分别为10.0%、10.3%和10.6%，对应PE分别为16.4x、14.9x及13.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-28 丽珠集团：2025年年报点评：业绩符合预期，加速创新转型，布局国际化出海 (东吴证券 朱国广,刘若彤)

●考虑行业整体增速情况，我们将公司2026-2027年营收从131.1/139.2亿元下调至124.8/138.6亿元，归母净利润从25.1/27.3亿元下调至20.6/23.4亿元，并预测2028年营收和归母净利润分别为154.5亿元和27.8亿元；2026-2028年对应当前股价PE分别为15/13/11×。我们长期看好公司主业稳健，战略布局多元化，创新属性产品价值加速兑现，大力拓展海外国际市场，且估值仍处于低位，维持“买入”评级。

●2026-03-28 恒瑞医药：2025年报点评：业绩强劲增长，创新&出海引领未来 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●考虑到公司创新药持续出海，同时战略调整仿制药业务，故我们小幅下调公司2026-2027年EPS为1.41、1.49元(原预测值分别为1.51、1.72元)，并新增2028年EPS为1.88元。根据PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年46倍市盈率，对应目标价为84.86，维持“买入”评级。

●2026-03-28 泽璟制药：年报点评：25年业绩符合预期，管线催化密集 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到吉卡昔替尼25年底纳入国家医保价格下降，我们预期公司26-28年收入18.61/20.08/21.09亿元(26/27年前值：19.94/22.23亿元)，26-28年归母净利润5.39/4.75/2.79亿元(26/27年前值：5.46/5.33亿元)。DCF估值法下(维持WACC=9.7%和永续增长0%)给予市值426.39亿元，目标价161.08元(前值：166.16元)。

●2026-03-28 天坛生物：2025年业绩点评：销量增长带动营收增加，推进新品种研发 (银河证券 程培,宋丽莹)

●天坛生物是国内血制品龙头企业，拥有单采浆站数量107家，预计具备5000吨的血浆处理能力，赶超国际一线血制品公司的业务规模。我们预计公司2026-2028年归母净利润为13.1/15.0/16.6亿元，同比增长20.2%、14.1%和10.8%，当前股价对应PE为23/20/18倍，维持“推荐”评级。