东宝生物(300239)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-26 东宝生物：明胶及副产品业务平稳增长，益青生物新增胶囊产能150亿粒/年 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地步伐，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”领域均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.24元、0.26，对应PE分别为22.0X、20.1X、18.7X，维持“增持”的投资评级。

●2023-11-06 东宝生物：前三季度归母净利同比+9%，毛利率提升近1pct (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地步伐，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”领域均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.20元、0.23元、0.26，对应PE分别为31.7X、27.8X、24.6X，维持“增持”的投资评级。

●2023-08-31 东宝生物：23H1归母净利润同比+12.12%，持续推进产业链一体化 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为27.4X、23.7X、21.4X，维持“增持”的投资评级。

●2023-04-26 东宝生物：Q1归母净利润同比+31%，盈利能力提升明显 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白、空心胶囊开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原蛋白行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为27X、24X、21X，维持“增持”的投资评级。

●2023-03-22 东宝生物：归母净利润同比+200%，拓展明胶、胶原产品应用新领域 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司专注于天然胶原全产业链，形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系，形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。近年来，公司进一步加快战略落地力度，经营管理效率不断提升，积极加大力度开展技术创新，围绕明胶、胶原蛋白开发延伸产品，在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原蛋白行业的迅速发展及大众保健意识的不断提升，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.23元、0.26元、0.29，对应PE分别为30X、26X、24X，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-05-18 通策医疗：2026年建设浙江省网格化营销体系，公司业绩有望加速 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,刘慧彬,华冉,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为32.48亿元、36.81亿元、41.86亿元，分别同比增加11.51%、13.33%、13.7%；归母净利润分别为6.08亿元、7.01亿元、8.04亿元，分别同比增加21.10%、15.26%、14.77%。其中2026年公司收入与利润增速较快，主要是预计公司收购的杭州存济眼镜有限公司将于26Q2开始并表贡献。以2026年5月15日收盘价计算，2026-2028年PE分别为29、25、22倍。维持“买入”评级。

●2026-05-18 通化东宝：胰岛素类似物持续放量，创新研发及国际化进展积极 (中信建投)

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●2026-05-18 新里程：负面因素充分释放，业绩有望迎来拐点 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为32.41亿元、34.87亿元和37.46亿元，同比增速分别为6.2%、7.6%和7.4%；归母净利润分别为0.97亿元、1.37亿元和1.82亿元，同比增速分别为213.3%、41.4%和32.5%，以5月15日收盘价计算，对应PE分别为79.3倍、56.1倍和42.3倍，维持“买入”评级。

●2026-05-18 新产业：26Q1国内核心试剂重回增长，海外受地缘政治影响短期承压 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，结合海外市场存在一定不确定性，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入51.44、58.07、65.66亿元（+12%、+13%、13%），调整前分别为26-27年59.26、69.62亿元；预计归母净利润18.29、20.72、23.62亿元（+13%、+13%、+14%），调整前26-27年分别为21.45、25.08亿元。公司当前股价对应2026-2028年22、19、17倍PE，考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。

●2026-05-18 普瑞眼科：26Q1业绩超预期，全年有望实现盈利转正 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,华冉)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为31.6、35.4、39.4亿元，分别同比增加12.98%、11.89%、11.37%；归母净利润分别为1.06、2.72、4.40亿元，分别同比增加274%、156%、62%。利润增速远超收入增速，主要是公司近年来新开医院较多，房租、装修摊销金额等较多，导致公司整体净利率较低；固定成本不会随收入增加而增长，因此若收入增速达到假设值，公司利润的同比增速将会显著高于收入增速。以2026年5月15日收盘价计算，2026-2028年PE分别为62、24、15倍。维持“买入”评级。

●2026-05-17 博瑞医药：BGM0504公布优异三期数据，创新代谢管线临床持续推进 (中信建投 袁清慧,沈毅,刘若飞,袁全,赵旭)

●公司主营业务持续推进，创新代谢管线布局丰富，核心管线BGM0504有望完成三期临床并上市销售带来业绩新增量，整体发展稳健。我们预计2026-2028年，公司收入分别为12.85亿元、22.61亿元、28.46亿元，给予“买入”评级。

●2026-05-17 爱尔眼科：26Q1收入高基数下实现正增长，利润增速超预期 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,刘慧彬,华冉,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为246、269、292亿元，分别同比增加10.08%、9.32%、8.62%；归母净利润分别为37、42、46亿元，分别同比14.19%、13.63%、11.36%。以2026年5月14日收盘价计算，2026-2028年PE分别为28、24、22。维持“买入”评级。

●2026-05-17 卫光生物：采浆量保持稳步增长，积极布局创新研发 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为12.78亿元、13.81亿元和14.71亿元，分别同比增长0.9%、8.1%和6.5%；归母净利润分别为2.21亿元、2.50亿元和2.76亿元，2026年预计同比下降10.4%，2027~2028年分别同比增长13.4%和10.3%。每股EPS为0.97元、1.10元和1.22元，当前股价对应2026~2028年估值分别26.3X、23.2X和21.0X，维持“买入”评级。

●2026-05-17 神州细胞：降价影响逐步出清，创新研发及国际化打开新空间 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为16.46亿元、19.81亿元和22.65亿元，分别同比增长5.5%、20.4%和14.3%。考虑公司阶段性研发投入较高，预计2026~2028年归母净利润分别为-4.27亿元、-2.18亿元和0.12亿元，2026~2027年同比减亏24.3%和49.0%，2028年扭亏，折合EPS分别为-0.91、-0.46和0.03元/股。当前股价对应2026~2028年PE分别为-46.2X、-90.6X和1597.8X，对应PS分别为12.0X、10.0X和8.7X。考虑到公司研发管线价值及潜在市场空间，以及国际化战略持续推进，维持“买入”评级。

●2026-05-17 通化东宝：胰岛素类似物持续放量，创新研发及国际化进展积极 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈毅,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为33.08亿元、36.50亿元和39.63亿元，分别同比增长12.3%、10.3%和8.6%；归母净利润分别为5.67亿元、6.56亿元和7.46亿元，2026年预计同比下降53.5%（主要由于2025年转让特宝生物股权产生投资收益10.99亿元，导致净利润高基数；剔除该部分影响后经营层面预计保持增长趋势），2027~2028年分别同比增长15.8%和13.6%，折合EPS分别为0.29元/股、0.34元/股和0.38元/股，对应PE分别为31.2X、27.0X和23.8X，首次覆盖给予“买入”评级。