上海新阳(300236)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-18 上海新阳：业绩基本符合预期，半导体业务逆势增长 (国联证券 柴沁虎)

●由于涂料业务疲软，我们预计公司2024-26年营业收入分别为17/23/33亿元，同比增速分别为41%/37%/42%，归母净利润分别为2.0/3.5/5.1亿元，同比增速分别为21%/75%/43%，EPS分别为0.64/1.13/1.61元/股，3年CAGR为45%。鉴于公司晶圆制程用化学品业务高速增长，光刻胶业务前景向好，我们给予公司24年65倍PE，对应目标价41.6元，维持“增持”评级。

●2024-03-15 上海新阳：年报点评：半导体业务强抗压，新拓项目如期推进 (平安证券 陈潇榕)

●预计2024-2025年实现归母净利润2.02、2.81亿元(原预测为2.05、2.88亿元，考虑到建筑业现状，现预测值小幅下调涂料业业绩；另根据公司投资项目，小幅调整公允价值变动损益)，新增2026年归母净利润预测值为3.64亿元，对应2024年3月14日PE分别为53.9、38.8、29.9倍，结合公司规模扩大、业绩增长和终端基本面有望修复预期，维持“推荐”评级。

●2024-03-15 上海新阳：2023年业绩稳步增长，半导体板块收入创新高 (开源证券 罗通,刘天文)

●考虑到新产能的投产周期，我们上调公司2024年业绩，下调2025年业绩，新增2026年业绩，预计2024-2026年归母净利润为2.25/2.46/2.74亿元(2024-2025前值为2.05/2.70亿元)，对应EPS为0.72/0.78/0.87元(2024-2025前值为0.65/0.86元)，当前股价对应PE为48.6/44.3/39.8倍。我们看好公司半导体材料的长期发展，维持“买入”评级。

●2024-01-18 上海新阳：Q4盈利能力稳步回升，半导体材料业务增长显著 (开源证券 罗通,刘天文)

●根据公司业绩预告指引，我们上调公司业绩，预计2023-2025年归母净利润为1.73/2.05/2.70亿元(前值为1.45/2.00/2.67亿元)，对应EPS为0.55/0.65/0.86元(前值为0.46/0.64/0.85元)，当前股价对应PE为54.8/46.1/35.1倍。我们看好公司半导体材料业务的长期发展空间。维持“买入”评级。

●2024-01-03 上海新阳：晶圆及先进封装材料国内领先，高端光刻胶进展顺利 (开源证券 罗通,刘天文)

●公司是国内唯一能够满足芯片90-14纳米铜制程全部技术节点对电镀、清洗产品要求的本土企业，同时积极进军光刻胶、抛光液领域，并在上海工厂和合肥新工厂积极规划产能，未来业绩有望快速增长。预计2023-2025年公司实现净利润1.45亿元、2.00亿元、2.67亿元，EPS0.46、0.64、0.85元，当前股价对应PE为75.5、54.8、40.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-03-19 上海家化：2023年年报点评：短期业绩有所承压，组织&战略调整后期待提效 (东吴证券 吴劲草,张家璇)

●公司是国内多品牌的日化龙头，聚焦核心SKU和爆款打造。考虑海外阶段性承压，我们将公司2024-25年归母净利润从6.06/7.06亿元下调为5.68/6.73亿元，预计2026年归母净利润为8.01亿元，分别同比+14%/+18%/+19%，当前市值对应2024-26年PE为22/19/16X，鉴于长期多品牌多品类竞争优势稳固，维持“买入”评级。

●2024-03-19 万华化学：2023年年报点评：销量和利润双增，新一轮增长蓄力待发 (民生证券 刘海荣)

●公司是国内化工行业龙头，在聚氨酯、石化、精细化学品、新材料等领域通过持续的技术创新和产业链布局，已经建立了较强的竞争优势。2024年将迎来POE、乙烯二期、蓬莱一期项目投产。我们预计2024-2026年归母净利润为198.37、230.30、266.01亿元，对应PE分别为13x11x、9x。我们看好公司发展趋势，维持“推荐”评级。

●2024-03-19 万华化学：2023年报点评：2023年业绩同比改善，化工龙头持续成长 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.46/243.35/280.85亿元，EPS分别为6.38/7.75/8.94元，现价对应PE为12.37/10.19/8.83倍。万华化学是全球聚氨酯及化工龙头企业，主要产品MDI及TDI具有较高技术壁垒，同时公司持续通过研发驱动，新项目有序推进，未来呈高成长，维持“买入”评级。

●2024-03-19 维远股份：年报点评：完善PC产业链，布局新能源新材料 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.85亿元、2.85亿元和3.67亿元，EPS分别为0.34、0.52、0.67元，2024年BPS为15.93元，参考可比公司估值，按照2024年PB1.0-1.1倍，给予合理价值区间15.93-17.52元(对应2024年PE47-52倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-03-19 万华化学：年报点评：全年净利同比增长，新产能助力长期成长 (国联证券 柴沁虎)

●鉴于公司MDI主业壁垒深厚，且不断向综合性化学品公司转型，并参考可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价99.3元，维持“买入”评级。

●2024-03-19 万华化学：新产能投放驱动业绩增长，看好盈利持续修复 (群益证券 费倩然)

●我们维持2024和2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润205/231/270亿元，yoy+22%/+13%/+17%，折合EPS为6.53/7.37/8.61元，目前A股股价对应的PE为12/11/9倍，估值偏低，维持“买进”评级。

●2024-03-19 万华化学：2023年业绩同比提升，看好公司长期发展 (国信证券 杨林,余双雨)

●我们维持公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为12.8/11.0/10.6X，维持“买入”评级。

●2024-03-19 上海家化：年报点评报告：2023年业绩受多因素扰动，组织变革有望逐步显效 (国盛证券 萧灵)

●公司逐步推进聚焦高毛利品类及渠道协同战略，组织架构调整有望逐步显效驱动业绩增长。基于年报表现，我们调整预测2024-2026年收入分别74.9/82.3/90.2亿元，归母净利润分别6.1/7.5/9.0亿元，维持“买入”评级。

●2024-03-18 壶化股份：山西民爆龙头企业，受益电子雷管增长 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.99、1.19、1.36元。参考同行业可比公司估值，给予2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为15.47-17.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-03-18 上海家化：2023年受多因素影响业绩承压，战略转型有望激发经营活力 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●2023年公司在转型初期受到国内外多重因素影响，整体业绩有所承压。随着公司加速战略转型，聚焦高毛利高增长业务，同时优化组织结构，以品类为决策主体运营，加速营销创新并提升投产效率，有望带动整体业绩稳步回升。考虑到海外市场销售持续承压，同时线下渠道仍在转型中，我们下调2024-2025年并新增2026年归母净利润至5.66/6.14/6.56(原值为6.67/7.09)亿元，对应PE分别为23/21/20x，维持中长期“买入”评级。