上海新阳(300236)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-10 上海新阳：平台型半导体材料公司，有望受益新一轮存储扩产 (天风证券 李双亮,唐婕)

●公司目前形成了拥有完整自主可控知识产权的电子电镀、电子清洗、电子光刻、电子研磨、电子蚀刻五大核心技术，始终坚持以技术主导为核心，持续研发创新，积极融入国家创新体系。我们看好公司继续引领半导体材料行业，预计公司2025-2027年总营收分别为20.31/29.65/45.37亿元，归母净利润分别2.81/4.49/7.02亿元，我们看好公司持续高增长，市场份额进一步提升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-30 上海新阳：季报点评：半导体材料业绩亮眼，大规模电子化学品项目将开工 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，认为半导体行业处于需求逐步增加的上行周期，公司集成电路用湿电子化学品订单持续攀升，产销增幅可观。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.81亿元、3.64亿元和5.22亿元，对应PE分别为65.1倍、50.2倍和34.9倍。随着高毛利的半导体材料销售规模扩大，公司利润有望保持较好增长。

●2025-09-02 上海新阳：营收盈利双双增长，核心品类渗透加速 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●上海新阳发布2025年半年报，2025H1公司实现营收8.97亿元/yoy+35.67%；归母净利润1.33亿元/yoy+126.31%；2025Q2实现营业收入4.63亿元/yoy+27.31%；归母净利润0.82亿元/yoy+105.19%。2025H1毛利率40.75%/yoy+1.11pct，净利率14.88%/yoy+5.92pct。随半导体制造维持较高景气度，上游材料业绩放量，我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.61/3.21/4.12亿元(2025-2026原值为2.46/2.74亿元)，当前股价对应67.5/54.8/42.7倍PE。我们看好公司多材料平台化的长期发展，维持“买入”评级。

●2025-08-28 上海新阳：半年报点评：集成电路材料收入高增，大规模电子化学品在建 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●半导体正处需求逐步增加的行业上行周期，公司集成电路用湿电子化学品订单持续攀升、产销增幅可观，合肥新阳第二生产基地新建项目如期推进，为匹配快速增加的半导体材料需求，公司对该项目进行了追加投资、扩充产能；同时，公司拟新建5万吨集成电路关键工艺材料，进一步扩充半导体用电子化学品产能，匹配快速增长的市场需求。随着高毛利的半导体材料销售规模的不断增加，公司营收和利润均有望保持较好的增幅。综上，我们保持2025-2027年盈利预测不变，预计2025-2027年公司归母净利润为2.81亿元、3.64亿元、5.22亿元，对应2025年8月28日收盘价PE分别为67.1、51.8、36.1倍，终端半导体行业基本面向好、景气上行，公司湿电子化学品销售规模扩大、业绩增势向好，维持“推荐”评级。

●2025-04-18 上海新阳：年报点评：电子化学品订单攀升，项目产能大幅扩充 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●保持2025-2026年盈利预测不变，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为2.81亿元、3.64亿元、5.22亿元，对应2025年4月17日收盘价PE分别为40.3、31.1、21.7倍，终端基本面逐步修复，公司半导体材料销售规模扩大、业绩增势向好，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-13 宝丰能源：2025年业绩稳健增长，油价上行竞争力凸显 (国信证券 杨林,余双雨)

●原油价格受地缘政治影响大幅上行，油煤价差走扩，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，即2026-2028年归母净利润预测为135.90/144.19/151.84亿元(原2026-2027为124.13/132.67亿元)，对应EPS为1.85/1.97/2.07元，当前股价对应PE为18.2/17.2/16.3X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-12 中触媒：受益于尾气催化需求稳步增长，业绩创历史新高 (山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。公司在尾气治理等环保领域的市占率稳步提升，受益于欧美中排放标准提升，且多款新型催化剂持续开拓，未来业绩增长可期。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-03-11 北化股份：看好全球硝化棉龙头进入成长期 (华泰证券 鲍学博,庄汀洲,朱雨时,马强,田莫充)

●公司是全球硝化棉龙头，当前硝化棉军品需求快速增长，全球供给出现一定缺口，带来出口价格持续增长，为公司硝化棉板块带来业绩弹性，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润2.49/4.35/5.70亿元，同比增长978.63%/74.74%/31.22%。选取含能材料企业国泰集团、广东宏大、航天智造作为可比公司。可比公司2026年平均PE为23X。考虑到公司为全球硝化棉龙头，供需格局偏紧局面更为显著，涨价逻辑较强，我们给予北化股份2026年36X PE，对应目标价28.44元，给予“买入”评级。

●2026-03-10 信德新材：主、副产品涨价有望释放利润弹性 (开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●截至2025Q3公司大连基地副产品尚有一定库存，在副产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调2025年盈利预测为0.43亿元(原为1.54亿元)，新增预测2026-2027年归母净利润分别为3.70、4.96亿元，当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2026-03-08 卫星化学：油价上涨带来显著业绩弹性，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板 (国海证券 董伯骏,李永磊,李振方)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为530.21、686.16、813.68亿元，归母净利润分别为52.05、75.01、87.31亿元，对应PE分别17、12、10倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

●2026-03-06 新宙邦：氟锂双击，前景光明 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/22.6/27.9亿元，同比增速分别为16.6%/105.6%/23.5%，当前股价对应的PE分别为37.8/18.4/14.9倍。我们选择天赐材料、多氟多、鼎龙股份作为可比公司，2026年平均PE约26倍。公司氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-06 圣泉集团：AI需求超预期，电子树脂放量可期 (国海证券 董伯骏,李永磊)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟发行可转债项目影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为112.92、125.76、144.52亿元，归母净利润分别为11.08、14.57、19.41亿元，对应PE分别26.5、20.2、15.1倍，考虑电子树脂行业的高景气度及公司的研发优势，维持“买入”评级。

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-05 恒力石化：2026年春季投资峰会速递-公司有望受益于炼化景气全面复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润为71.7/85.7/94.5亿元，对应EPS为1.02/1.22/1.34元。参考可比公司26年Wind一致预期平均27x PE，考虑荣盛石化估值偏高，给予公司26年25x PE，上调目标价为30.50元(前值24.48元，对应25年24x PE)，维持“增持”评级。

●2026-03-03 兴欣新材：哌嗪系列产品行业领先，持续拓展业务边界 (环球富盛 庄怀超)

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