拓尔思(300229)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 拓尔思：Q3单季度营收大幅增长，全球化布局加速打开市场空间 (浙商证券 刘雯蜀,陶韫琦)

●我们预计公司2024-2026年实现营收9.37/12.00/15.02亿元，同比增长19.84%/28.05%/25.24%，归母净利润分别达到2.04/2.68/3.45亿元，同比增长460.59%/31.33%/28.36%，对应EPS分别为0.23/0.31/0.39元。维持“买入”评级。

●2024-09-05 拓尔思：业绩环季度改善，“AI大模型+数据业务”未来可期 (中航证券 裴伊凡)

●公司作为国内语义智能领军者，通过定增募资并与华为开展全面合作等方式，持续聚焦大模型场景化应用和行业落地。未来，伴随着AI与产业的深度融合和业务出海预期，公司有望乘AI行业增长红利之风，扬帆起航构筑新的增长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.36/3.45/4.24亿元，EPS分别为0.30/0.43/0.53元，对应目前PE分别为38/26/21倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 拓尔思：2024年中报业绩点评：大模型落地多行业，软件销售需求待复苏 (银河证券 吴砚靖)

●我们预计公司2024-2026年实现营收分别为8.21/9.45/10.91亿元，同比增长5.04%/15.06%/15.49%；归母净利润分别为42.07/54.56/68.39亿元，同比增长15.38%/29.67%/25.35%；EPS分别为0.05/0.07/0.09元，当前股价对应2024-2026年PE为204.52/157.72/125.82倍，维持“推荐评级。

●2024-08-29 拓尔思：半年报点评：业绩仍处承压期，大模型应用+数据服务推动公司未来发展 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们认为，公司目前业绩仍处于承压期，这主要是受到了安全产品和系统集成及其他收入的影响，但是公司的大模型项目和数据服务目前仍处于稳定发展的状态中，能够为公司未来业绩的增长带来长期助力，此外，公司出海业务加速，海外营收实现突破，这有望为公司未来发展带来全新增量。我们预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为2.23/2.85/3.49亿元，EPS分别为0.28/0.36/0.44元，给予2024年动态PE55-60倍，合理价值区间为15.42-16.83元，维持“优于大市”评级

●2024-08-29 拓尔思：大模型持续落地，AI收入高增 (中银证券 杨思睿,刘桐彤)

●预计24-26年归母净利为2.0、3.0和3.6亿元，EPS为0.25、0.37和0.46元(考虑安全行业客户预算影响，下修10%-15%)，对应PE分别为44X、30X和24X。公司大模型持续落地，AI收入高增，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-01-17 梦网科技：拟收购碧橙数字，布局AI营销打造良好协同效应 (民生证券 吕伟)

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●2025-01-17 卓易信息：深化布局基础软件，有望受益国产化机遇 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.82/1.12/1.40亿元，EPS分别为0.67/0.92/1.15元，给予公司2025年50-55倍PE，2024年合理价值区间为46.15-50.76元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-16 科大讯飞：星火深度推理模型X1发布，更少算力实现业界一流效果 (海通证券 杨林,杨昊翊,杨蒙)

●我们认为，公司此次多项发布，再次彰显了公司在AI领域强大的研发实力，不仅新研发了X1和星火语音同传大模型，原有的讯飞星火4.0Turbo也进行了升级，而且公司在算力更少的情况下反而实现了行业一流的效果。此外，这些升级和发布，除了在技术端提升，更多的也是在实用性上提升，为AI在B端和C端各种场景下的落地奠定了坚实的基础，长远来看，公司在AI领域未来有望从“技术研发”更多向“应用落地”偏移，公司长期发展值得期待。我们预计，公司2024-2026营收分别为226.22/266.97/323.31亿元，综合考虑，我们给予公司2024年动态PS5-6倍，对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元，维持“优于大市”评级。

●2025-01-16 虹软科技：业绩超预期，智能驾驶高速增长 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于公司智能终端和智能驾驶业务营收超预期，以及公司加强费用管控，期间费用同比增速低于我们预期，因此上调24-26年EPS至0.44/0.71/0.98(前值0.37/0.58/0.79元)。可比公司25年均值PE76倍(Wind)，鉴于公司在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位，给予公司25年目标PE83倍，对应目标价58.71元(前值48.50元，对应25PE84倍)。

●2025-01-16 乐鑫科技：24Q4收入同比高增长，持续受益于端侧AI创新 (招商证券 鄢凡,谌薇)

●公司2024全年收入利润同比高增长，新应用和客户不断增多，IoT SoC生态系统扎实，将持续受益于端侧AI创新和次新品放量。结合业绩预告，我们预计2024/2025/2026年收入为20.0/25.2/30.1亿元，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.2/4.4/5.6亿元，对应PE为82.4/59.8/47.6倍，维持“增持”投资评级。

●2025-01-16 晶丰明源：4Q2024收入环增利润扭亏，新品持续推进放量 (财通证券 张益敏,王矗)

●我们预计公司2024/2025/2026年收入为15.05/20.27/24.97亿元，归母净利润为-0.30/0.68/1.90亿元，对应2025/2026年PE分别为107.26/38.21倍。维持“增持”评级。

●2025-01-16 能科科技：电气&软件双驱动，积极布局AI大模型应用 (东北证券 韩金呈)

●预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.17/3.12/3.90亿元，对应的PE分别为36/25/20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-15 科大讯飞：讯飞星火点亮千行百业 (浙商证券 刘雯蜀,陶韫琦)

●我们认为随着公司在AI大模型技术领域持续迭代，叠加AI+行业应用业务生态的不断完善，整体经营有望增长。我们预计公司2024-2026年实现营收234.69/297.33/368.59亿元，同比增速分别为19.44%/26.69%/23.97%，对应归母净利润分别为4.88/9.04/13.83亿元，同比增速分别为-25.80%/85.41%/52.91%，对应EPS为0.21/0.39/0.60元，维持“买入”评级。

●2025-01-15 汉得信息：全面拓展B端AI应用，助力企业数字化智能化转型 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.04/35.86/40.21亿元，归母净利润分别为2.08/2.57/3.16亿元，对应EPS分别为0.21/0.26/0.32元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2025年动态PE50-60倍，6个月合理价值区间为13.06-15.67元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-15 财富趋势：券商行情交易系统核心厂商，B端和C端双轮驱动成长 (海通证券 杨林,杨昊翊)

●我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为4.56/5.03/5.66亿元，同比增长5.0%/10.2%/12.5%；归母净利润分别为3.14/3.35/3.78亿元，同比增长1.2%/6.7%/12.7%；EPS分别为1.72/1.83/2.07元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE96-100倍，合理价值区间为176.02-183.36元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。